眾祿基金研究中心  廖帥/文

　　一周市場：

　　本周股指放量上漲，但震蕩明顯加劇，周線收出跳空十字星。基本符合上期策略判斷——隨著市場快速上漲，短線將面臨震蕩整固。眾祿基金研究中心認為：盡管大盤在連續7周反彈之后，短線回調整理的風險增加，但反彈動能依然充分，并且存在中期走強的可能。

　　政策預期和資金的共振依然是推動股指反彈的核心力量。日前發布的“中國宏觀經濟預測與分析”2012年春季報告稱，外部市場的不確定性將是2012年中國經濟面臨的主要風險，2012年上半年，中國貨幣政策很有可能會做出相應的調整，預計央行將在二、三季度連續降息兩次。2月份中國制造業采購經理指數連續三個月回升，但與往年同期相比，增長幅度較為平緩。而2月新增信貸遠遜預期預期，進一步折射出需求下降的隱憂。出于宏觀經濟政策的前瞻性考慮，政策微調很可能邁出實質性舉動。流動性層面，24日存款準備金退款之后，貨幣市場資金利率應聲回落，3月公開市場到期資金達到2440億元，遠高于前兩個月，銀行體系流動性有望迎來季節性改善。與2011年股市的低迷相反，經過去年經濟增速下滑風險的釋放，市場風險偏好已大幅提升，根據中登公司公布的開戶數據， A 股開戶數節后連續五周呈持續攀升態勢，2 月20日到2月24日當周已經達到22.04 萬戶，創去年11 月以來的新高，比上期增長約17.44%。市場情緒回暖對反彈延續有正面推動作用。我們建議調整為穩健偏積極的策略，偏股型基金保持中等偏上倉位，投資者可在控制風險的基礎上，關注靈活、穩健、選股能力強的基金。

　　圖1：2012.2.24-2012.3.1基金業績表現(單位：%)

　　數據來源：Wind  眾祿基金研究中心

　　本期，A股市場、國內債市微幅收漲，海外主要股市漲跌不一。受此影響，各類型基金方面維持漲勢，但漲幅有限，個基方面漲多跌少，其中，指數型(+0.82%)漲幅最大，其后依次為主動股票型(+0.41%)、混合型(+0.40%)、QDII基金(+0.17%)、保本型(+0.11%)、貨幣型(+0.10%)、債券型(0.06%)。

　　表1：2012.2.24-2012.3.1基金業績表現(單位：%)

	復權單位凈值增長率(單位：%)
	均值	個基分布
開放式偏股型基金	0.50	-1.86  ~~  2.69
主動股票型基金	0.41	-1.46  ~~  2.69
指數型基金	0.82	-1.86  ~~  1.96
混合型基金	0.40	-1.20  ~~  2.28
債券型基金	0.06	-0.52  ~~  1.09
保本型基金	0.11	-0.10  ~~  0.65
貨幣型基金	0.10	0.04  ~~  0.16
QDII基金	0.17	-4.30  ~~  2.00

　　數據來源：Wind  眾祿基金研究中心

　　·大盤風格基金風聲再起

　　本期，大盤板塊表現穩健，中小盤、創業板板塊出現調整，家用電器(+3.49)、食品飲料(+2.25%)，房地產(+1.71%)、餐飲旅游(+1.56%)、農林牧漁(+1.51%)等周期與防御型行業漲幅居前，而信息服務(-0.90%)、醫藥生物(-0.90%)、紡織服裝(-0.62%)、綜合(-0.48%)、商業貿易(-0.48%)等成長與防御型行業表現落后。整體而言，重配食品飲料、房地產、金融服務行業的基金在本期內表現較為優良，而配置了較多信息服務、信息設備、醫藥生物的基金則相對落后。在大盤風格的市場環境下，以跟蹤大盤風格指數為主的指基當仁不讓地再度領漲。

　　股票型基金前三的是中歐中小盤(+2.69%)、工銀瑞信(微博)紅利(+2.21%)、南方隆元產業主題(+1.87%)，后三的是寶盈資源優選(-1.46%)、東吳新產業精選(-1.37%)、易方達醫療保健(-1.30%)；混合型基金前三的是富國天瑞強勢精選(+2.28)、廣發內需增長(+1.81%)、中銀行業優選(+1.70%)，后三的是泰信優勢增長(-1.20%)、國泰金龍行業精選(-0.82%)、匯豐晉信動態策略(-0.78%)；指數型基金前三的是大成中證內地消費主題(+1.96%)、平安大華深證300(+1.84%)、華寶興業上證180成長ETF(+1.73%)，后三的是易方達創業板ETF(-1.86%)、易方達創業板ETF聯接(-1.57%)、廣發中小板300ETF聯接(-0.70%)。

　　數月來，市場風格的持續性欠佳，這種風格特征在2012年可能將繼續延續，這就凸顯基金投資組合保持平衡性的重要性。我們繼續建議投資者在構建組合時應注意保持組合風格的平衡性。

　　·信用債債基引關注

　　債市在信用債的帶動下微幅收漲，中信標普全債上漲0.01%，其中，可轉債、利率債調整居前。債券基金方面收漲的基金稍多于收跌的個基，重倉轉債的個基多表現落后。前三的是浦銀安盛優化收益C(+1.09%)、浦銀安盛優化收益A(+1.079%)、招商安心收益(0.64%)，后三的是長信利豐(-0.52%)、博時信用債券C(-0.42%)、博時信用債券A(-0.41%)。

　　后市中，資金面將會繼續趨向改善，對債市仍構成支撐；隨著未來利率債收益率繼續下行的空間被壓縮，而在貨幣政策、財政政策對經濟支持與企業盈利能力未來逐步改善的背景下，市場的風險偏好將逐步提升，信用債將有較多的表現機會，券種配置靈活與在信用債上配置較多的債基值得關注，如中銀穩健增利、富國天豐等。

　　·黃金主題QDII跌幅居前

　　期間，海外主要股市漲跌不一，國際金價受QE3短期不會推出的影響出現較大跌幅。受此影響，QDII基金漲多跌少，黃金主題類基金跌幅居前，前三的是上投摩根新興市場(2.00%)、景順長城大中華(1.93%)、招商標普金磚四國(1.87%)，后三的是諾安全球黃金(-4.30%)、易方達黃金主題(-4.14%)、嘉實黃金(-4.12%)。

　　組合業績：

　　本期，我們推薦的成長型、穩健型、防御型組合均落后于比較基準。期內，受機械設備儀表、信息技術業、批發零售貿易行業下跌的影響，三類型組合中的泰達紅利先鋒、諾安成長、華夏回報的短期業績均受到一定的拖累，與此同時，廣發增強債券業績出現不小的調整也較大程度地拖累了組合的短期業績。

　　表2：組合推薦一覽

表2：組合推薦一覽
類型	證券簡稱	權重	組合收益(%)
成長型	富國天成	20%	0.12%
	興全全球視野	20%
	泰達宏利紅利先鋒	20%
	廣發增強債券	20%
	南方現金增利	20%
穩健型	諾安成長	20%	0.04%
	興全全球視野	20%
	建信核心精選	20%
	廣發增強債券	20%
	南方現金增利	20%
防御型	華夏回報	30%	0.07%
	光大動態優選	20%
	廣發增強債券	20%
	南方現金增利	30%
資料來源：眾祿基金研究中心，數據統計區間為2012.2.24～2012.3.1

　　資料來源：眾祿基金研究中心，數據統計區間為2012.2.24～2012.3.1

　　一周基事：

　　1、彭旭離職已定 中郵基金“激進”不再

　　曾經讓中郵基金名聲大噪的投資總監彭旭離職了，日前這一消息終于得到了證實。

　　一位接近彭旭的人士表示，彭旭的離職是出于對個人職業生涯的考慮，現在彭旭正在走流程，并將最晚于4月中旬正式辦完離職手續。關于彭旭此次離職的去向暫不明朗。

　　根據相關人士透露，接棒彭旭的很有可能是中郵基金現任的投資副總監鄧立新，鄧立新的風格相對穩健許多，中郵基金可能借此次換帥之機對之前過于激進的操作風格進行切換。

　　2、上證所下周全網測試跨市ETF

　　上海證券交易所已敲定了跨市場ETF的全網測試時間，將于今年3月5日至3月12日組織華泰柏瑞基金(微博)、工商銀行、代辦證券公司等參與，開展上證所跨市場ETF首次全網測試。

　　今年2月21日，深交所和中登公司聯合發布公告稱，將于3月1日至12日組織嘉實基金(微博)、中國銀行、代辦券商等市場各參與方開展跨市場ETF的第三次全網測試。

　　ETF全稱是交易型開放式指數基金。它追蹤特定的指數，可以在二級市場買賣；對于大額投資者來說，ETF還可以隨時進行申購贖回，但申購贖回采用的是一攬子股票(指數成分股)，且只接受規模在“創設單位”(例如100萬份)以上的申購贖回。

　　目前市場中交易的ETF都是單市場ETF，而滬深300ETF一旦獲批，將是中國ETF市場的極大突破。據了解，滬深300指數是目前股指期貨交易的標的指數，因此滬深300ETF和目前的股指期貨形成更為直接的套利，為套利者提供對沖工具。而此前，眾多套利資金則需要花費精力針對滬深300成分股構建一個類似滬深300的產品組合。

　　與此同時，滬深300ETF也有助于融資融券業務的推進。

　　值得一提的是，華泰柏瑞和嘉實旗下的滬深300ETF產品則有所區別。即華泰柏瑞為T+0清算交收，申購則采用滬深300成分股中上證所的股票加上滬深300成分股中深交所股票對應的市值現金，而嘉實則為T+2，申購則是股票申購。

　　3、萬家基金20%股權有人接盤

　　國際實業2012年3月1日公告稱，公司日前已將以1.046億元競得的萬家基金20%股權的保證金和首付款共計7322萬元匯入上海聯合產權交易所指定的結算賬戶。

　　此次萬家基金20%的股權為上海久事公司掛牌出讓，國際實業以底價競得。資料顯示，在沒有受讓成功前，萬家基金第一大股東為齊魯證券，持股49%；上海久事公司持股20%，深圳市中航投資管理有限公司持股20%，山東省國有資產投資控股有限公司持股11%。

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