海通證券(微博) 基金分析師：羅震

　　1. 市場風格轉(zhuǎn)換致券商產(chǎn)品排名反轉(zhuǎn)

　　今年前兩個月A股市場呈現(xiàn)完全不同的兩種風格。一月大盤藍籌股表現(xiàn)出色，以覆蓋滬深兩市六成左右市值的大盤股票為成份股編制的滬深300指數(shù)上漲5.05%，而反映滬深證券市場內(nèi)小市值公司的整體狀況的中證500指數(shù)僅微漲0.85%，中小板指數(shù)甚至下跌2.51%。春節(jié)過后市場風格出現(xiàn)轉(zhuǎn)換，中小盤股票迅速發(fā)力，中證500指數(shù)上漲12.19%，中小板指數(shù)上漲12.00%，滬深300指數(shù)雖也上漲6.89%，但是大盤藍籌股表現(xiàn)明顯遜于中小市值股票。

　　在這樣的背景之下，股混型券商集合理財產(chǎn)品業(yè)績排名也出現(xiàn)了較大的反轉(zhuǎn)。今年以前成立的股混型券商集合理財產(chǎn)品共計178只，一月份收益排名前20名的股混型產(chǎn)品一半在二月份排名落至50名以外，排名21至40名的產(chǎn)品中則有17只二月份排名落至100名以外。例如民生惠富達創(chuàng)新精選一月以2.67%的收益率排名第11，二月份雖然仍保持3.34%的正收益，但排名則落至第103；平安證券(微博)的兩只產(chǎn)品平安穩(wěn)健增值一期與平安證券穩(wěn)健資本一號一月份分別以1.05%和0.89%的收益排名第24與第32名，二月份排名則落至第171與174名。而二月份分別以10.54%和10.49%的收益列股混型券商產(chǎn)品前兩位的浙商金惠1號和浙商匯金大消費，一月份收益分別為-1.82%和5.52%，排名僅為第132和171名。

　　2. 風格靈活轉(zhuǎn)換的券商產(chǎn)品

　　在市場風格迅速轉(zhuǎn)換的過程中我們更能看出產(chǎn)品對于自身投資風格的調(diào)整能力。

　　表1  1月和2月排名均靠前的股混型產(chǎn)品

　　資料來源：海通基金研究中心，wind

　　注：同期同類共178只產(chǎn)品

　　在今年前兩個月中收益均排名前20位的產(chǎn)品共有6只，分別是中銀國際證券中國紅1號、興業(yè)證券玉麒麟2號、中信證券(微博)中信股債雙贏、興業(yè)證券玉麒麟1號、財通證券金色錢塘核心動力、興業(yè)證券金麒麟2號。其中除玉麒麟2號外，其它4只產(chǎn)品成立滿一年。

　　　　資料來源：海通基金研究中心，朝陽永續(xù)

　　　　注：同期股混型券商集合理財產(chǎn)品共計98只

　　從過去一年產(chǎn)品收益及風險指標可以看到，興業(yè)證券玉麒麟1號、金麒麟2號收益排名高且風險控制出色，過去一年收益率分別為-9.26%和-12.33%，分別排名98只同類產(chǎn)品中的16位和28位，而下方風險與最大回撤兩項指標也均保持在同類產(chǎn)品前三分之一的水平。從投資策略來看，金麒麟2號和玉麒麟1號均是在消費升級、產(chǎn)業(yè)升級及制度升級三個主題框架中，尋找成長性良好的行業(yè)，并在行業(yè)中尋找基本面優(yōu)異、具備估值優(yōu)勢且持續(xù)成長的公司。

　　中銀國際證券中國紅1號過去一年收益出色但風險指標排名靠后。該產(chǎn)品以深入基本面研究為主導進行投資，以“自下而上”精選價值被低估、具備持續(xù)增長能力的優(yōu)勢企業(yè)為主，結(jié)合“自上而下”精選最優(yōu)行業(yè)，動態(tài)尋找優(yōu)勢企業(yè)與景氣行業(yè)的最佳結(jié)合，構(gòu)建投資組合。從更長期的歷史業(yè)績來看，該產(chǎn)品兩年收益率-12.35%，超額收益22.05%排名同期同類產(chǎn)品第9名(同期同類產(chǎn)品共32只)，風險指標排名中等，屬于中等風險高收益型的股混型產(chǎn)品。

　　1. 經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中挑選靈活型產(chǎn)品

　　目前中國經(jīng)濟正處于轉(zhuǎn)型過程中，中期來看市場很難出現(xiàn)大的牛市行情，但是階段性、結(jié)構(gòu)性機會仍會不斷出現(xiàn)。因此對于投資者而言，挑選能迅速順應市場變化，把握市場熱點在不同板塊之間靈活轉(zhuǎn)換的產(chǎn)品就能獲得較高的收益。興業(yè)證券玉麒麟1號、金麒麟2號，中銀國際證券中國紅1號在今年前兩月市場風格轉(zhuǎn)換中均取得了很好的收益，同時一年期業(yè)績也較為優(yōu)秀，值得投資者關注。