新浪財經訊 本期新浪基金經理秀欄目邀請到上投摩根全球天然資源基金擬任基金經理張軍，就全球天然資源市場和未來QDII基金的投資機會交流看法，以下為對話實錄。

　　新浪財經：今年以來，受歐債危機緩和等多重利好因素推動，全球資本市場均表現強勁，51只QDII產品皆錄得正收益，尤其是一些投向新興市場和大宗商品資源類的產品漲幅喜人。對此，您如何解讀？后續行情是否可以持續？

　　張軍：首先，QDII產品之所以漲幅較高主要是投資者情緒有了極大改善，尤其是歐洲央行去年12月底3年期的再融資操作(LTRO)以來，歐洲商業銀行間的流動性大幅緩解，意大利、西班牙的國債收益率下降，歐債危機的系統風險大幅降低。投資者情緒改善促使資金持續回流到風險和收益較高的亞太及新興市場。

　　而隨著歐債不確定性如預期持續下降，預料資金流向中長期將不會改變。希臘第二輪金援計劃初步達成、歐洲央行LTRO政策效果正在顯現、美聯儲延長低利率到2014年末尾、美國確認延長薪資稅減稅到年底等，這眾多不確定性的厘清都將有助未來經濟與企業獲利表現，預期也將推升相關風險資產價格趨勢向上。此外，考慮到歐洲央行在2月底還有下一輪的再融資操作(LTRO)，投資者情緒有望進一步支持亞太和新興市場以及一些大宗商品的表現。

　　新浪財經：雖然目前來看歐債危機有所緩和，但我們也注意到，希臘1年期國債收益率已突破700%，被惠譽下調評級至垃圾級，雖然達成了新的救助協議，但希臘違約似乎不可避免？如果違約歐債危機將會如何發展？

　　張軍：歐債危機是歐盟貨幣一體化而財政不一體化的結果。要解決歐債危機，短期來看要靠歐洲央行釋放流動性，加強歐盟和IMF的救助火力，長期來看還是要歐洲財政一體化。

　　我們認為，歐債危機系統性風險已經大大降低，歐盟各國業已簽署財政紀律協議，這是朝財政一體化發展的第一步，歐債問題的解決正在向好的方向發展。此外，歐洲央行去年12月底進行的第一輪長期再融資操作(LTRO)，已大大緩解銀行流動性，意大利的國債收益率已從7%以上降到現在的5.5%左右，而歐洲央行2月底還會進行第二輪再融資操作，規模超過12月份。

　　單獨就希臘國債收益率來看，市場對希臘已經做好了最壞打算，而且很多歐洲商業銀行對所持有希臘債券已做減值處理。總之，如果歐盟、IMF及歐洲央行把防火墻建好，希臘的有序違約甚至是退出歐元區對市場的影響應該不大。現歐盟、IMF和歐洲央行正在建防火墻。

　　新浪財經：那么全年來看，投資海外市場目前是不錯的投資時點嗎？主要看好哪些領域？

　　張軍：今年我們持續看好原材料及部分大宗商品。首先從流動性上考慮，歐洲央行會釋放流動性，不排除美聯儲還有可能進行第三輪量化寬松以及新興市場國家的政策放松，流動性上對原材料是有支撐的；另一方面從需求上看，一些金屬像銅，隨著需求的上升，再加上本身就有供給上的問題，今年價格都會有不錯的表現。

　　此外，亞太和新興市場從去年底到現在已經有了一波不錯的漲幅，如果有一些小幅的回調，從全年來看，都將是不錯的買入機會。

　　新浪財經：具體分析來看，受益于全球流動性緩解，以油礦金為代表的大宗商品價格上漲，全球天然資源類股票價格確實也水漲船高，受益明顯。但中長期來看，該領域是否具長期投資價值？為什么？

　　張軍：從短期來看，由于全球金融危機后各國政府尤其是歐美國家在市場上投放大量流動性，實行寬松的貨幣政策，造成大量資金進入到大宗商品領域，更推高了各大宗資源品的價格，這使得從事天然資源的勘探、開發、生產及銷售，或是向天然資源行業提供服務的公司獲益明顯。

　　長期來看，“資源”乃岌岌可危的大自然瑰寶。如果沒有新增儲量，全球剩余開采年限最多的煤和鋁業也僅僅只有160年的余量，稀有金屬更是岌岌可危，三十年后，可供開采的金屬種類將大幅下降；四十六年后，世上將再無石油可供開采。與旺盛的需求相比，存量不多且日益枯竭的天然資源價格自然水漲船高。而鑒于未來天然資源稀缺，資源價格水漲船高的前景，并且，資源價格容易受到經濟、政治、需求等因素的影響，天然資源類上市公司的投資價值日益凸顯。

　　新浪財經：從普通投資者的角度而言，如何介入天然資源領域投資，哪種方式更適合？

　　張軍：數據來看，2012年伊始，金屬價格1月份即呈現出2010年12月以來的最佳單月表現，倫敦金屬交易所(LME)基本金屬期貨價格指數上漲11%。而金屬價格上漲也提升了礦業公司股價表現，一些優質的天然資源基金獲利不菲。截至2月17日，JP摩根全球天然資源基金自今年年初已上漲了15.25%。投資者如果選擇了績優基金來進行天然資源投資，可能已初嘗戰果。

　　事實上，從一個較長的時段來分析，天然資源股的投資回報比直接投資天然資源商品(ETF)收益更高。BLOOMBERRG資料顯示，1986年12月至2011年12月的300個月中HSBC資源股價格指數的收益一直高于GSCI。其中，GSCI商品價格指數的總回報率為304.92%，年均回報5.75%。然而，同期的HSBC資源股價格指數的累計回報率卻高達1205.60%，年均回報高達10.82%。

　　新浪財經：對于今年選擇海外投資產品，從資產配置角度，您有何建議？

　　張軍：QDII等海外投資產品的設立初衷是為了分散國內投資者的風險，投資海外市場的股票。大家都知道不能把雞蛋放到同一個籃子里，目前國內大部分的QDII產品的風險較高，作為國內的投資者根據自己的投資偏好可以將一部分風險投資投入到QDII里。近幾年由于QDII產品出海的時機問題，趕上了金融海嘯，歐債危機，短期來看投資QDII產品就意味著風險，但如果從長期來看投資QDII產品是分散國內股市的風險，因為一個單一市場不可能總是牛市。

　　基金經理簡介：

　　張軍，畢業于上海復旦(微博)大學，18年金融領域相關工作經驗。曾擔任上海國際信托有限公司國際業務部經理，交易部經理。2004年6月加入上投摩根基金(微博)管理有限公司，擔任交易總監，2007年10月起任投資經理，是最早到澳洲實地調研的中國基金經理之一。

新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。