國金證券：市場延續反彈基金凈值回升

http://www.sina.com.cn 2012年02月27日 13:16 新浪財經

　　國金證券公募基金策略周報(02.17-02. 23)

　　王聃聃張劍輝

　　核心穩健配置，輔之以積極型品種布局——開放式基金投資建議

　　受國內外多重利好因素影響，本周市場延續反彈并屢創新高，尤其周三在地產股放量領漲下股指大幅上揚，市場整體活躍程度較高。而就宏觀環境及政策面來看，央行的降準確立了貨幣政策逐步放松的趨勢，有利于緩解銀行間市場的資金壓力，強化銀行放貸的能力，同時釋放出政府對于穩增長的決心，對股市估值有正面影響。同時，國際海外市場積極信號頻現，美國不斷公布好于預期的經濟數據，歐元區財長達成援助希臘協議等因素促使風險偏好情緒升溫，黃金、大宗商品等風險資產價格大幅上漲。此外，近期各地方地產政策微調、監管層提示藍籌股投資價值等因素均顯示政策景氣回暖。因此，就A股市場來看，在大盤藍籌股處于歷史的估值底部區間，政策適時微調不斷釋放市場流動性以及預期歐債進入平穩期等利好因素背景下，我們認為市場或將持續震蕩反彈。對于基金投資選擇，可繼續以穩健型品種作為核心，輔之以積極型品種進行中長期布局。

　　部分折價率較高傳統封基具備吸引力——封閉式基金投資建議

　　截止到2012年2月17日，25只傳統封基整體平均折價為14.16%，由于傳統封基價格表現大幅落后于同期凈值，導致整體折價率擴大近2個百分點，而持續攀升的折價率水平使得傳統封基具備吸引力。在平均剩余存續期2.81年的背景下，平均到期年化收益率為5.98%。其中部分產品折價率已具備相對優勢，具有獲取超額收益的可能，可結合基礎市場走勢和投資管理能力適當關注，如金鑫、普豐、天元、豐和等。此外，建議具備一定風險承受能力的投資者積極把握大盤震蕩回升過程中的階段性反彈機會，可側重關注分級基金的杠桿份額，如中小盤成長風格的申萬進取、信誠500B，跟蹤資源指數且溢價率仍有擴大空間的銀華鑫瑞等。

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2012-02-17—2012-02-23，QDII基金計算期2012-02-16—2012-02-22)

圖表1：各類基金凈值增長率

　　來源：國金證券研究所天相數據

　　過去一周基金市場分析

　　配置較多地產、信息技術板塊的基金表現居前——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　本周(2012-02-17~2012-02-23)受多重利好因素影響，市場延續反彈格局，上證指數收于2409.55點，上漲2.24%；深證綜指收于958.8點，上漲3.83%。在此背景下各板塊均實現一定漲幅，其中房地產及信息技術分別上漲5.49%和4.46%，表現相對較好，而金融、交通運輸及公用事業板塊漲幅相對較小。

　　伴隨著市場延續反彈，指數型基金一周收益率加權平均上漲2.67%，納入統計的136只基金全面上漲，其中深TMT、創業板、中小板、中小300等中小盤成長風格的指數型基金延續相對較好表現。本周主動管理的股票型和混合型基金業績隨市上漲，其中股票型基金凈值加權平均上漲2.73%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值加權平均上漲2.25%，混合-靈活配置型基金凈值加權平均上漲2.49%，混合-保守配置型基金凈值加權平均上漲1.09%。

　　從積極投資股票型及混合型基金的業績來看，受市場持續反彈影響，本周納入統計452只基金主動管理型基絕大部分取得絕對收益，其中71.08%的基金取得超越上證指數的超額收益。而在地產、信息技術板塊領漲背景下，配置較多相關板塊個股的基金如上投優勢、富國天瑞、易方達科翔、富國天合、寶盈資源、富國天惠等基金表現居前。此外，部分基金受益于重倉股上漲的基金也有較好的表現，比如鵬華成長、天治創新、交銀主題、中歐動力等基金。

　　圖表2：行業指數表現(%)(2012-02-17—2011-02-23)

圖表2：行業指數表現(%)

　　來源：國金證券研究所天相數據

　　圖表3：表現居前的開放式股票型+混合型基金

股票型	業績(%)	指數型	業績(%)	混合－靈活配置	業績(%)
易方達科翔	5.12	深TMT	4.83	上投優勢	5.3
天治創新	5.02	創業板	4.82	富國天瑞	4.57
寶盈資源	4.67	深TMT聯接	4.5	交銀主題	3.97
諾安主題	4.52	中小板	4.06	興全有機增長	3.46
中歐動力	4.52	中小300	4.02	融通景氣	3.32
富國天合	4.4	混合－積極配置	業績(%)	混合－保守配置	業績(%)
申萬優勢	4.4	匯豐2026	4.15	國富收益	1.97
交銀先鋒	4.29	鵬華成長	3.97	華安配置	1.78
廣發聚瑞	4.23	富國天惠	3.88	博時平衡	1.64
景順能源	4.04	泰達效率	3.47	易方達平穩	1.44
泰信藍籌	4.03	方達成長	3.43	泰達預算	1.19

　　來源：國金證券研究所天相數據

　　LOF基金普遍折價交易——上市交易型基金一周表現

　　本周上市交易的LOF基金整體價格平均上漲2.5%，同期凈值加權平均上漲2.61%。基金凈值方面，納入統計的49只基金全面上漲，近90%的基金漲幅超過2%，其中中歐動力、富國天惠、銀華內需、鵬華治理等基金表現居前。與之相對應的是中歐動力、富國天惠、鵬華治理、銀華內需等基金在二級市場表現也相對突出，其中鵬華創新、中歐動力分別上漲11%和5.23%表現突出。從LOF基金成交來看，49只基金成交325萬手，成交量較上周有所下降。ETF基金價格平均一周上漲2.75%，25只基金全面上漲，其中中小ETF、中小板、民企ETF和深紅利等4只基金漲幅超過4%，表現相對較好。

　　截至2月23日，LOF基金整體小幅折價0.93%，LOF基金普遍折價交易，其中天弘深成、中歐300折價率相對較高，分別為4.13%和2.32%；而本周僅有中銀中國、信誠深度、鵬華300等3只基金小幅溢價交易。 ETF基金整體溢價0.02%，其中治理ETF、中小ETF溢價率相對較高。而深成長、綜指ETF折價率相對較高，分別為0.65%和0.62%。

　　圖表4：部分LOF基金及ETF基金折溢價率(%)(截至2012-02-23)

折溢價率前五名	折溢價率	折溢價率后五名	折溢價率	ETF基金	折溢價率	ETF基金	折溢價率
中銀中國	1.32	天弘深成	-4.13	治理ETF	1.2	深成長	-0.65
信誠深度	0.73	中歐300	-2.32	中小ETF	0.63	綜指ETF	-0.62
鵬華300	0.11	長信100	-2.01	民企ETF	0.49	龍頭ETF	-0.58
萬家公用	-0.05	國泰價值	-1.96	深100ETF	0.13	價值ETF	-0.55
銀華300	-0.38	萬家紅利	-1.64	責任ETF	0.12	消費ETF	-0.49

　　來源：國金證券研究所天相數據

　　貨幣基金收益率持續小幅回落——固定收益類開放式基金一周凈值表現

　　本周(2012-02-17~2012-02-23)債券市場表現穩健，其中國債指數上漲0.06%，企債指數上漲0.14%，可轉債指數下跌0.34%。全周債券-普通債券型基金收益率加權平均上漲0.34%，104只普通債券型基金85漲6平13跌，其中長信利豐債券、南方寶元、華商穩健A、鵬華豐收、國投強債等5只基金漲幅超過1%，表現相對較好；債券-新股申購型基金收益加權平均上漲0.26%，84只基金73漲1平10跌，其中景順收益C和南方多利C分別上漲1.53%和1.1%，表現居前；債券-完全債券型基金凈值上漲0.04%，11只基金6漲2平3跌，其中長信中短債、招商債券A分別上漲0.36%和0.15%表現相對較好。

　　本周保本型基金凈值加權平均小幅上漲0.17%，20只保本型基金14漲3平3跌，其中交銀行業、招商保本和南方恒元分別上漲1.2%、0.84%和0.3%表現相對較好。77只貨幣基金萬份單位收益平均為9，7日年化收益率平均為4.74%。

　　圖表5：表現居前的各類債券型基金

普通債券型	業績(%)	新股申購型	業績(%)	完全債券	業績(%)
長信利豐債券	1.25	景順收益C	1.53	長信中短債	0.36
南方寶元	1.19	南方多利C	1.1	招商債券A	0.15
華商穩健A	1.07	招商收益	0.92	南方50A	0.08
鵬華豐收	1.06	泰信回報	0.9	嘉實超短債	0.05
國投強債C	1.04	招商信用	0.77	華夏亞債C	0

　　注：A\B\C分級債券基金只列示一級。

　　來源：國金證券研究所天相數據

　　黃金主題基金表現居前——QDII開放式基金一周凈值表現

　　本周(2012-02-16～2012-02-22)恒生中國企業指數上漲1.18%，MSCI亞太綜合指數(不含日本)上漲0.51%，MSCI全球指數上漲1.18%。在此背景下，QDII基金凈值加權平均上漲0.87%，納入統計的49只基金45漲4跌，其中黃金主題基金如易基黃金、諾安全球黃金、添富貴金、嘉實黃金等基金表現居前。此外，諾安油氣、華寶油氣等大宗商品基金以及銀華通脹主題基金表現也相對較好。

　　圖表6：表現居前的QDII基金

基金名稱	業績(%)
易基黃金	2.48
銀華通脹主題	2.45
諾安全球黃金	2.12
添富貴金	2.12
嘉實黃金	2.02

　　來源：國金證券研究所天相數據

　　傳統封基整體折價率持續攀升——封閉式基金一周市場表現

　　本周封閉式基金價格隨市上漲2.3%，27只封閉式基金價格全面上漲，其中到期年化收益率較高的基金如基金同益、基金景福以及配置較多地產、信息技術板塊相關個股的基金如基金豐和、基金鴻陽等基金表現相對較好。此外，創新型基金大成優選表現也相對較好。

　　傳統封閉式基金整體折價率(按照02-17凈值、價格計算)為14.16%，折價率持續攀升。在平均剩余存續期2.81年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)5.98%。從換手率來看，封閉式基金中基金普豐和基金鴻陽的換手率較高。

　　從創新封基的表現及折溢價變化來看(截至02-23)：受市場持續反彈影響，同慶B、瑞福進取、國泰進取3只股票型杠桿份額基金分別上漲3.07%、0.89%和0.45%；而11債券型杠桿份額基金中8漲3跌，其中萬家利B、增利B分別上漲4.00%和1.16%，表現相對較好。固定收益份額基金表現穩健，其中增利A、同慶A等2只基金實現正收益。折溢價方面，債券型杠桿份額基金整體折價率有所收窄，其中除了匯利B處于溢價狀態，其余基金均折價交易，添利B、聚利B和利鑫B折價率相對較高，分別為13%、12.98%和12.68%。股票型杠桿份額基金中國泰進取和瑞福進取溢價率有所收窄，溢價率分別為9.97%和5.65%；而同慶B折價交易。固定收益份額基金均處于折價交易，其中聚利A和增利A折價率相對較高，基金到期年化收益水平具備優勢。

　　從場內具有配對轉換業務的創新基金來看，在市場持續反彈背景下，15只分級基金凈值全面上漲，其中信誠500、興全合潤、銀華深證100分別上漲3.5%、3.4%和3.36%表現居前。在此背景下，本周15只股票型杠桿份額基金11漲4跌，其中申萬進取、信誠500B、銀華銳進分別上漲4.69%、4.53%和4.41%表現相對較好。而固定收益份額基金表現穩健，共有10只基金取得正收益，其中銀華基金(微博)旗下的銀華穩進、銀華金利分別上漲2.49%和2.47%表現相對較好。從整體折溢價率來看，共有4只基金整體折價超過1%，分別為瑞和300、信誠500、中歐鼎利、泰達500，其中中歐鼎利折價率相對較高，為2.43%。

　　圖表7：價格漲幅居前的封閉式基金和部分創新封閉式基金

基金名稱	價格漲幅(%)	基金名稱	價格漲幅(%)
基金鴻陽	4.19	萬家利B	4.00
大成優選	4.12	同慶B	3.07
基金景福	3.47	增利B	1.16
基金豐和	3.31	匯利B	0.93
基金同益	3.17	瑞福進取	0.89

　　來源：國金證券研究所

　　天相數據

　　圖表8：具有配對轉換業務的場內創新基金折溢價率及表現(2012-02-17—2012-02-23)

基金名稱	價格(%)	凈值(%)	折溢價率	基金名稱	價格(%)	凈值(%)	折溢價率
瑞和小康	1.26	2.40	-9.88%	雙禧A	1.20	0.09	-16.53%
瑞和遠見	3.02	2.40	7.84%	雙禧B	3.30	4.26	12.98%
瑞和300		2.40	-1.02%	國聯安雙禧100		2.28	-0.89%
合潤A	1.65	0.00	-7.40%	銀華穩進	2.49	0.10	-18.33%
合潤B	3.39	6.37	5.35%	銀華銳進	4.41	7.92	22.01%
興全合潤		3.40	-0.41%	銀華深證100		3.36	-0.78%
申萬進取	4.69	10.47	64.47%	信誠500A	1.85	0.10	-17.37%
申萬收益	1.21	0.20	-25.25%	信誠500B	4.53	7.56	16.83%
申萬深成		2.81	-0.72%	信誠500		2.84	-1.02%
銀華金利	2.47	0.10	-13.66%	多利優先	-0.42	0.10	-8.34%
銀華鑫利	-0.92	7.60	23.85%	多利進取	0.61	0.00	42.56%
銀華90		2.54	-0.85%	嘉實多利		2.54	-0.13%
建信穩健	1.06	0.10	-15.35%	鼎利A	1.48	0.10	-6.71%
建信進取	2.79	5.31	14.23%	鼎利B	0.60	0.11	8.58%
建信雙利		2.84	0.46%	中歐鼎利		0.10	-2.43%
銀華瑞吉	-1.90	0.20	-8.31%	泰達穩健	0.23	0.10	-15.05%
銀華瑞祥	-4.34	3.15	1.09%	泰達進取	0.83	5.04	7.38%
銀華消費		2.52	-0.94%	泰達500		3.15	-1.02%
銀華金瑞	1.18	0.10	-15.05%	互利A	-4.00	0.10	-7.04%
銀華鑫瑞	-7.43	3.81	8.15%	互利B	-11.78	0.50	19.20%
銀華資源		2.38	-0.58%	信用互利		0.20	0.81%
同瑞A	-5.88	0.10	-14.36%
同瑞B	0.65	5.08	7.25%
長盛同瑞		3.19	-0.69%