眾祿基金研究中心

　　一周市場：股指進一步上行 偏股型基金走強

　　本期(2012.02.17～2012.02.23)，上證綜指收于2409.55點，較上期末上漲52.69點，漲幅為2.24%；深證成指收于9862.54點，較上期末上漲239.71點，漲幅為3.08%；滬深300指數上漲2.77%，中證100、200 和500 指數的回報率分別為2.39%、3.52%和3.46%；中小盤風格表現較好，中小板指、創業板指分別大漲4.12%和4.86%。盤面上，申萬一級行業板塊指數全部上漲，其中，家用電器板塊表現最為強勢，本期大漲6.73%；房地產板塊有上佳表現，本期上漲5.48%；信息服務、信息設備、采掘、機械設備等板塊走強，漲幅均超過3.5%。

　　本期，市場經過短暫整理后大幅上揚，滬指一舉突破半年線及2400點整數關口，深成指兵臨10000點關口城下。上周五，市場呈窄幅震蕩的格局；隨后2月18日央行宣布下調存款準備金率50個基點，市場迎來利好，但緣于半年線、前期平臺以及技術指標等技術面的調整壓力，周一市場呈高開低走的格局；周二，市場在早盤回落之后震蕩上行，市場站在半年線上方；周三市場繼續上攻，滬指更是站在了2400點整數關口之上，連續兩個交易日攻克兩個重要技術關口，表明大盤向上的動能較足；周四，滬深兩市全天維持窄幅震蕩態勢，整體多頭偏強，最終全線小幅收紅。

　　總體上看，當前的市場環境正在發生一些積極變化，利好多于利空，支持市場繼續走穩向好，有望推動股指進一步上行。不過，市場在經歷一段放量上攻之后存在短線回調要求，預計短期可能面臨小幅調整。因此，繼續建議基金投資者繼續維持穩健策略，開放式偏股型基金保持中等倉位水平，并力求基金風格配置的均衡，控制好組合風險。

　　基金市場：

　　本期，A股市場震蕩上揚，中小板、創業板表現活躍。國內債市在存款準備金率下調的背景下，出現小幅上漲。海外主要市場在本期普遍上漲。各類型基金全部上漲，其中，開放式偏股型基金平均上漲2.59%，個基分布在5.30%～-0.21%之間。具體來看，主動股票型基金漲幅領先，平均上漲2.73%；指數型基金緊隨其后，平均上漲2.49%；混合型基金的平均漲幅亦達到2.25%。QDII型基金本期也有不錯表現，平均漲幅達0.98%。債券型、保本型、貨幣市場型基金分別小幅上漲0.24%、0.12%和0.09%。

　　圖1：本期各類型基金業績

　　資料來源：Wind，眾祿基金研究中心

　　股指進一步上行 偏股型基金普遍上漲

　　本期，在市場的殷切盼望中，中國人民銀行于2月18日晚間宣布，從2012年2月24日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。此次存準率下調后，大型金融機構和中小金融機構將分別執行20.5%和17.0%的存款準備金率，此次下調將適當放松銀根，緩解目前市場流動性偏緊的現狀。受此利好因素提振，A股市場在經歷短暫整理后攀升，尤其是中小板、創業板出現大漲。

　　開放式偏股型基金整體表現較好，個基普漲。重倉家電、房地產、飛機制造、電器、水泥、汽車、醫療器械、煤炭等行業板塊的個基表現相對活躍；重倉黃金、衛星導航、軍工航天、云計算等概念板塊的個基也有不俗表現。業績方面，漲幅前三的分別是上投摩根中國優勢、易方達科翔、天治創新先鋒，分別上漲5.30%、5.13%和5.02%；只有興全可轉債混合一只基金錄得負收益，小幅下跌0.21%。

　　從基金類型來看，主動股票型基金由于重點配置中小板、創業板的股票投資標的，本期實現領漲；指數型基金跟蹤標的多數為大盤指數，本期漲幅稍顯溫和；混合型基金則是在倉位上一定程度限制了漲幅，據眾祿基金研究中心上周末倉位測算結果顯示，混合型基金平均倉位約為70%，比股票型基金的平均倉位低10%左右。

　　綜合而言，目前市場做多熱情提升，市場量價配合非常理想，說明場外資金正不斷入場，中短期內股指可以繼續看高。不過，隨著股指上行，經過連續5周的上行之后，大盤已上漲近300點，不排除股指存在短線回調要求。對于基金組合的構建，眾祿基金研究中心建議投資者繼續保持穩健的投資策略，保持適中的偏股型基金配置比例，并力求基金風格配置的均衡，獲取穩健收益。

　　債市現調整態勢 債基表現差強人意

　　本期，債市呈現調整態勢。從債指上看，中證國債指數微漲0.09%，中證金融債指數下跌0.06%，中證企業債指數微漲0.06%，中信標普可轉債指數下跌0.31%。

　　面對債市調整，本期債券型基金整體收益表現一般，純債基金、一級債基、二級債基本期復權單位凈值增長率均值僅分別為0.05%、0.27%、0.24%。由于A股市場回暖，有機會參與股票市場投資的一、二級債基，在本期股市攀升之際走強，而純債基金走勢較弱。個基方面，漲幅位居前三的分別是長信利豐、華商穩健增利A、鵬華豐收，分別上漲1.26%、1.07%、1.06%；跌幅前三的分別是匯添富可轉債C、匯添富可轉債A、中銀轉債增強，分別下跌0.79%、0.79%、0.49%。

　　展望后市，通脹逐步回落、經濟增速也繼續緩慢回落的態勢，使貨幣政策繼續收緊的可能性降低。未來，宏觀調控政策將向擴內需、穩增長、促轉型上“預調微調”，為流動性進一步改善預留了政策空間，貨幣政策轉向寬松將對于債券市場和股票市場都起到支持作用。目前，債券估值處于低位，基于流動性轉好的預期以及政策松動的趨勢，債券市場或將迎來一輪上漲行情；而A股市場經過2011年漫長的下跌過程，也已處于底部區域，投資機會較好。因此，在當前市場環境下，債券型基金，特別是一級、二級債基具有較高的投資價值，可轉債基金可攻可守的靈活性也凸顯了配置價值。眾祿基金研究中心維持債券型基金配置價值提升的觀點，建議積極配置債券型基金。

　　外圍市場紛紛走強 黃金基金表現搶眼

　　本期，由于美國經濟數據頻現利好，就業與房地產市場的經濟數據表明美國經濟狀況正在好轉，同時，投資者對希臘獲得第二輪救援資金持謹慎樂觀態度，外圍市場紛紛走強。美國市場方面，道指上漲0.62%，收報12984.91點，創近4年來收盤新高，盤中一度突破13000點大關；標普500指數上漲0.40%，收報1363.46點，創近10個月以來的新高；納指小幅下挫0.1%。歐洲市場方面，德國DAX30指數上漲0.85%，巴黎CAC40指數上漲1.59%，英國富時100指數上漲0.89%。亞洲市場方面，恒生指數上揚0.49%。黃金市場方面，紐約黃金期貨價格收報每盎司1786.30美元，大漲3.35%，因美元走軟以及敘利亞、伊朗愈演愈烈的地緣政治危機，不斷推高油價，并利好金價。

　　個基方面，四只黃金主題基金全部進入漲幅前五名，其中南方中國中小盤以2.44%的漲幅居首，諾安全球黃金、易方達黃金主題、匯添富黃金及貴金屬、嘉實黃金分別上漲2.29%、2.28%、2.23%、2.23%，排列漲幅第二至第五位；跌幅位居前三的分別是諾安全球收益不動產、大成標普500等權重、國泰納斯達克(微博)100，分別下跌0.89%、0.52%、0.43%。

　　綜合而言，美國經濟正處于復蘇當中，但依然沒有徹底擺脫低迷，歐債危機的解決也依然還在漫長的道路上，惠譽評級下調希臘主權信用評級至最垃圾級，使得事件的演進也有著很大的不確定性，這些因素都加大了成熟市場的風險。眾祿基金研究中心繼續建議投資者在QDII基金投資中，警惕歐洲金融市場風險，更多地關注新興市場的投資機會。而黃金資產受到美國經濟、歐債危機和地緣政治三股力量的影響，隨著美國經濟走強、歐債危機出現緩和、中東地緣政治緊張局勢加劇，作為避風港投資，黃金具有較高的投資價值，但須警惕黃金價格劇烈波動的風險，對黃金有投資需求，并有一定風險承受能力的投資者可積極關注。

　　組合業績：

　　本期，我們推薦的成長型、穩健型、防御型三種組合類型的收益率分別為1.52%、1.51%和1.05%。由于廣發增強債券的業績出現調整，影響了組合的短期業績，三種組合均未能跑贏業績比較基準。

　　圖2：組合推薦收益率圖(%)

　　資料來源：眾祿基金研究中心，數據統計區間為2012.02.17～2012.02.23

　　注：成長型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率*0.6+債券型基金平均收益率*0.2+貨幣型基金平均收益*0.2

　　穩健型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率*0.6+債券型基金平均收益率*0.2+貨幣型基金平均收益率*0.2

　　防御型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率*0.5+債券型基金平均收益率*0.2+貨幣型基金平均收益率*0.3

　　貨幣型基金平均收益率=貨幣型基金平均區間七日年化收益率均值/52

　　表1、組合推薦一覽

表1、組合推薦一覽
類型	證券簡稱	權重	組合收益(%)
成長型	興全全球視野	20%	1.52
	泰達宏利紅利先鋒	20%
	銀河競爭優勢成長	20%
	廣發增強債券	20%
	南方現金增利	20%
穩健型	諾安成長	20%	1.51
	興全全球視野	20%
	建信核心精選	20%
	廣發增強債券	20%
	南方現金增利	20%
防御型	華夏回報	30%	1.05
	光大動態優選	20%
	廣發增強債券	30%
	南方現金增利	20%
資料來源：眾祿基金研究中心，數據統計區間為2012.02.17～2012.02.23

　　資料來源：眾祿基金研究中心，數據統計區間為2012.02.17～2012.02.23

　　一周基事：

　　1、跨境ETF：暢通境外市場投資渠道

　　證監會公布的新基金審批進度表顯示，跨市場開放式交易型指數基金(ETF)獲得受理。

　　國內跨境ETF的出現使市場投資品種進一步豐富，為機構、個人投資者提供了一個參與境外市場投資、分享境外市場上漲的有效渠道，也為投資者增加了可套利投資標的。

　　對于基金公司而言，開發管理跨境ETF產品無疑能夠直接地開拓大量新增客戶，迅速提升公司基金資產管理規模，增加公司的經營利潤，也能夠完善公司產品線、展示公司的產品開發管理能力，幫助提升公司的品牌效應�？梢姡�開發管理跨境ETF產品對基金公司發展的好處非常直接而明顯。同時，在競爭激烈的公募基金，基金產品差異化是提升基金公司與產品競爭力的有效策略。

　　2、新公募基金押注醫藥與消費主題

　　截至2月21日，已有27只新基金在發行市場上同臺競技。在這些打“主題”牌的基金中，主打新興產業、消費、醫療醫藥的主題基金最多。以消費類為例，目前申報的消費主題類基金的公司有農銀匯理、廣發、信達澳銀等，而申報醫療醫藥主題類基金的公司則有融通、博時等。

　　有基金經理表示，新興消費行業估值水平的下調已經為投資提供了一定的安全邊際，選擇在緊縮期間盈利表現最穩定的子板塊是投資的重點，同時關注低估值和數據環比好轉的消費類公司的投資機會。而市場經歷前期大跌之后，目前醫藥板塊市盈率僅約25倍，處于歷史最低位，醫藥板塊處在很好的建倉時機。

　　3、眾祿領銜 首批獨立基金銷售機構誕生

　　2012年2月22日，中國證監會正式批準眾祿投顧等4家機構成為首批獨立基金銷售機構，基金業千呼萬喚的第三方銷售機構終于誕生。

　　獨立基金銷售機構即專業基金銷售公司，是指以基金代銷為主要業務的獨立的金融銷售機構。從發達國家的實踐來看，有兩種主要類型：一是從基金管理機構中獨立出來，以銷售其母公司管理的基金產品為主，同時也可代銷其他基金管理公司的基金產品的專業基金銷售機構；二是與任何基金管理公司無直接關聯，完全獨立地銷售全部或部分基金管理公司的基金產品的專業基金銷售公司。

　　4、獨立基金銷售機構誕生 基民能得到什么

　　首批獨立基金銷售機構誕生了，這能夠為基金投資者帶來什么？

　　首先，是客觀持續的專業服務。獨立基金銷售機構能夠站在客戶的角度，在基金評價和基金選擇上客觀中立；其次，是有特色的基金超市。當前的基金銷售渠道在基金產品選擇上有明顯傾向，重認購輕申購是另一表現，在支付渠道上也各有局限。獨立基金銷售機構基于“獨立”的特點，可以建立真正的基金超市；再次，是給力的價格。獨立基金銷售機構把專業服務作為根本，但也會執行親民的價格，主要體現在申購費率的折扣上；最后，是當好基金投資者的守護者。獨立基金銷售機構將督促基金管理人履行好受托人的義務。

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