大公司一致主動增倉

　　海通證券(微博)基金高級分析師：王廣國

　　根據(jù)2012年2月10日至2012年2月23日期間(以下稱為“本期”)的數(shù)據(jù)，我們剔除未公告2011年4季報的基金，估算本期主動管理股票與混合型開放式基金(不含偏債混合型，以下稱為“股混型”)的雙周平均股票倉位，對比2012年2月3日至2012年2月16日期間(以下稱為“上期”)測算的股混型基金的雙周平均倉位，我們發(fā)現(xiàn)，本期股混型基金股票倉位的簡單平均由上期的76.30%大幅提升至82.42%，增加了6.11個百分點，升至06年以來的較高水平。

　　圖1 基金平均測算倉位升至06年以來的較高水平

　　資料來源：海通證券研究所

　　股混開基主動大幅提升倉位

　　從基金類型上看，本期股混開基倉位大幅回升。具體來看，股票型開放式基金平均倉位由80.53%升至86.88%，增加了6.35個百分點；而混合型開放式基金平均倉位則由69.13%增至74.90%，提升了5.77個百分點�；�金倉位提升可能有三方面因素：一是持倉股票市值上漲，二是基金申購贖回，三是基金公司主動增倉�？疾焓袌鲋笖�(shù)情況，本期中證800指數(shù)較上期平均上漲1.71%，考慮到股票市值的上漲會被動提升股票倉位，假設(shè)在估算期間基金持股不動，忽略申購贖回的影響，依據(jù)中證800指數(shù)漲幅，可以推算本期股票型基金倉位應為80.80%，而目前股票型基金倉位是86.88%，說明股票型基金主動增倉6.08個百分點。相應的，在考慮到市值變化帶來的影響之后，混合型基金的倉位應為69.49%，而目前混合型基金的倉位估算為74.90%，即混合型基金整體主動增倉5.41個百分點。

　　表1  股混開基主動大幅提升倉位

類型	上期倉位(%)	本期倉位(%)	倉位增減(%)	主動增減(%)
股票型	80.53	86.88	6.35	6.08
混合型	69.13	74.90	5.77	5.41

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統(tǒng)

　　基金倉位向高端顯著偏移

　　為保證可比性，我們僅對比本期和上期均計算倉位數(shù)據(jù)的276只股票型和164只混合型開放式基金。通過觀察基金倉位數(shù)據(jù)分布變動可以看出，本期股票混合型基金整體倉位向高端顯著偏移，高倉位基金數(shù)量激增。具體來看，本期股票型基金以高倉位(倉位大于90%)的基金數(shù)量最多共148只，較上期增加90只，增幅高達155.17%，其余各檔倉位的基金數(shù)量不同程度減少，其中中等(倉位介于70%~80%)和中低倉位(倉位介于60%~70%)的基金減少幅度較大，分別為-51.69%和-53.33%。混合型基金方面，本期中等及以上各檔倉位基金數(shù)量不同程度增多，以高倉位基金數(shù)量增幅最大，為187.50%，中等倉位基金本期數(shù)量仍最多，為50只，較上期增加1只，中低及低倉位(倉位小于60%)的基金數(shù)量不同程度減少，以低倉位基金數(shù)量降幅較明顯，為-58.33%。

　　圖 2　股票型基金倉位分布比較

　　圖 3　混合型基金倉位分布比較

　　資料來源：海通證券研究所

　　大型基金公司一致增倉

　　分析主動管理股票混合型基金規(guī)模排名前十大的基金公司倉位數(shù)據(jù)(表2)，本期大型基金公司平均倉位為83.07%，與上期相比增加了6.36個百分點。具體來看，本期十大基金公司增倉步調(diào)一致，以嘉實和諾安基金(微博)公司增倉幅度最大，分別為8.92%和8.69%。主動增減倉方面，大型基金公司本期一致主動提升倉位，嘉實及諾安基金主動增倉8.59和8.42個百分點，幅度較大。目前六成以上基金公司倉位在80%~90%之間。

　　表2 主動管理股票混合型基金的大型基金管理公司倉位變動

名稱	排名	上期倉位(%)	本期倉位(%)	倉位增減(%)	主動增減倉(%)
華夏	1	75.97	81.46	5.49	5.19
廣發(fā)	2	76.47	83.99	7.52	7.22
嘉實	3	73.85	82.77	8.92	8.59
博時	4	70.18	75.55	5.37	5.02
易方達	5	76.77	83.11	6.33	6.03
南方	6	78.08	82.82	4.74	4.45
景順長城	7	82.02	84.78	2.75	2.51
華安	8	80.38	86.29	5.91	5.65
諾安	9	79.98	88.67	8.69	8.42
匯添富	10	73.32	81.22	7.90	7.57

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統(tǒng)

　　整體上看，本期市場持續(xù)震蕩上升，測算數(shù)據(jù)顯示，本期股混開基整體倉位大幅回升，倉位提升至歷史較高水平。分析原因，近期市場利好因素疊加，一方面，央行計劃本月24日下調(diào)存準率0.5個百分點，將釋放約3500億元資金，未來短期流動性將有所放松；另一方面，本周歐元區(qū)財長就希臘第二輪援助方案達成協(xié)議，將提供1300億歐元援助資金，希臘債務問題緊張情緒短期有所舒緩，全球流動性和風險偏好持續(xù)改善。國內(nèi)外利好因素疊加，或提振基金投資情緒，加之前期測算顯示基金倉位已降至歷史中等水平，為投資保留了一定資金，因而本期基金整體主動大幅提升倉位，以分享市場利好消息帶來的行情。

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