本報(bào)記者 吳敏

　　好買(mǎi)、眾祿、東財(cái)顧問(wèn)和諾亞正行四家理財(cái)機(jī)構(gòu)昨日宣布，已獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的獨(dú)立基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)資格。這意味著籌劃7年之久的基金第三方銷(xiāo)售正式開(kāi)閘。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在未來(lái)的幾年中，獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)有望成為基金銷(xiāo)售市場(chǎng)上的“鲇魚(yú)”，給行業(yè)和投資者帶來(lái)雙贏。

　　大批機(jī)構(gòu)可能近期獲批

　　此次獲得資格的四家機(jī)構(gòu)包括好買(mǎi)基金、眾祿基金、東財(cái)顧問(wèn)和諾亞正行。這些機(jī)構(gòu)都曾在2011年底接受過(guò)證監(jiān)會(huì)現(xiàn)場(chǎng)檢查。

　　獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)，一般指以基金代銷(xiāo)為主業(yè)的金融銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)，在國(guó)外主要包括從基金公司獨(dú)立出來(lái)的，以銷(xiāo)售母公司基金，兼顧銷(xiāo)售其他公司基金的專業(yè)銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)，另一類則是與任何基金公司都無(wú)直接管理的，完全獨(dú)立銷(xiāo)售全部或部分基金的專業(yè)基金銷(xiāo)售公司。

　　此次獲得資格的四家機(jī)構(gòu)均屬于后者。其中一些公司籌備已久。以眾祿基金為例，2006年該公司借鑒海外經(jīng)驗(yàn)將基金網(wǎng)上超市引入內(nèi)地市場(chǎng)，推出基金買(mǎi)賣(mài)網(wǎng)，2007年依托華泰聯(lián)合證券和深發(fā)展銀行探索基金銷(xiāo)售。

　　好買(mǎi)基金創(chuàng)立于2007年，其創(chuàng)始人均來(lái)自公募基金公司。2011年8月按照法規(guī)要求設(shè)立了專注于公募基金銷(xiāo)售的好買(mǎi)財(cái)富。好買(mǎi)基金董事長(zhǎng)楊文斌(微博)表示，從2007年創(chuàng)立，“我們就為第三方而生”。

　　上市公司東方財(cái)富網(wǎng)旗下的東財(cái)顧問(wèn)，以及紐交所上市公司諾亞財(cái)富旗下的諾亞正行則成立稍晚。昨日，東方財(cái)富在深交所披露了獲得基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)資格的相關(guān)信息，其股價(jià)上漲9.99%，以23.34元的漲停價(jià)報(bào)收。

　　此外，還有一大批機(jī)構(gòu)可能在近期獲得這一業(yè)務(wù)資格。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，和訊、新浪旗下均有成立相關(guān)公司參與獨(dú)立基金銷(xiāo)售市場(chǎng)，此外數(shù)米基金網(wǎng)等機(jī)構(gòu)此前也接受了證監(jiān)會(huì)現(xiàn)場(chǎng)檢查。

　　基金公司議價(jià)能力或改善

　　中國(guó)基金行業(yè)已經(jīng)發(fā)展十多年。數(shù)據(jù)顯示，2011年中國(guó)公募基金市場(chǎng)存量資金為2.19萬(wàn)億元，產(chǎn)品數(shù)量眾多，設(shè)計(jì)也日趨復(fù)雜。以公募產(chǎn)品為例，產(chǎn)品數(shù)量超過(guò)7大類1000多只。

　　從基金銷(xiāo)售市場(chǎng)看，銀行代銷(xiāo)占據(jù)了基金銷(xiāo)售市場(chǎng)的絕大部分份額。部分基金公司人士指出，銀行代銷(xiāo)比例可能達(dá)到90%。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)顯示，2010年開(kāi)放式基金銷(xiāo)售總額中，銀行渠道占比60%，券商渠道占比9%，直銷(xiāo)渠道占比31%。

　　傳統(tǒng)銷(xiāo)售格局滋生出一系列問(wèn)題，比如基金銷(xiāo)售以客戶為向?qū)В�售后服�?wù)缺位。基金、銀行、券商之間亦存在托管、銷(xiāo)售、研究、分倉(cāng)等利益糾葛。新的銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)有望給投資者帶來(lái)更好的服務(wù)體驗(yàn)。

　　此外，由于銀行代銷(xiāo)基金所占比例過(guò)大，目前基金公司在與銀行的合作中沒(méi)有議價(jià)能力，銷(xiāo)售基金給予銀行的尾隨傭金也越來(lái)越高。從2011年上半年的數(shù)據(jù)看，全行業(yè)的尾隨傭金占管理費(fèi)收入的比例達(dá)到16.68%。基金公司人士指出，如果獨(dú)立基金銷(xiāo)售能夠壯大，能在一定程度上改善基金公司議價(jià)能力。

　　證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部副主任洪磊曾指出，“讓專業(yè)人士不再受制于股東約束，形成一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的概念，應(yīng)會(huì)促進(jìn)基金行業(yè)更健康的發(fā)展。”

　　■ 影響

　　投資者將獲得更多服務(wù)更低費(fèi)率

　　獨(dú)立基金銷(xiāo)售基金出現(xiàn)后，基金投資者能獲得什么？在傳統(tǒng)的銀行渠道、券商、基金直銷(xiāo)之外，獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)最大的優(yōu)勢(shì)是客觀持續(xù)的專業(yè)服務(wù)，另一方面可能是在費(fèi)率上的普遍優(yōu)惠。

　　眾祿基金研究員陳龍認(rèn)為，獨(dú)立銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)與券商和銀行不同，與基金公司之間不存在托管、控股、研究支持、交易倉(cāng)位等糾葛；此外，在品牌、網(wǎng)點(diǎn)、客戶資源等不及銀行券商的背景下，專業(yè)服務(wù)是獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)安身立命的根本。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，可以預(yù)見(jiàn)獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)將以客觀和持續(xù)的服務(wù)來(lái)爭(zhēng)取投資者。

　　此外，在銷(xiāo)售模式上，獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)將多數(shù)以“基金超市”的方式銷(xiāo)售，并不特別傾向于新基金、當(dāng)期重點(diǎn)推介的基金等，真正滿足投資者的個(gè)性需求。

　　隨著銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)逐漸增多，基金的認(rèn)購(gòu)和申購(gòu)費(fèi)率折扣也將變得普遍。好買(mǎi)財(cái)富董事長(zhǎng)楊文斌指出，投資者將是此次放開(kāi)獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的最大受益者，因?yàn)楠?dú)立基金銷(xiāo)售公司的專業(yè)性也會(huì)倒逼目前最大的渠道銀行改善服務(wù)，隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇，可以預(yù)見(jiàn)費(fèi)率的下降和專業(yè)服務(wù)的提升。(吳敏)

　　銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)將提供資產(chǎn)配置建議

　　獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)都將做什么？從目前來(lái)看，獲得以及有望獲得獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)資格的機(jī)構(gòu)，主要是兩類主體：一類是基金公司、券商從業(yè)人員離職創(chuàng)立的機(jī)構(gòu)，另一個(gè)則是以網(wǎng)絡(luò)媒體，主要是財(cái)經(jīng)類網(wǎng)絡(luò)媒體為主體發(fā)起的公司。

　　從目前各類公司策略看，前者將傾向于從顧問(wèn)服務(wù)入手，交易通道為輔；而后者天然擁有網(wǎng)絡(luò)流量?jī)?yōu)勢(shì)，在發(fā)展網(wǎng)上基金交易平臺(tái)方面具有優(yōu)勢(shì)。

　　好買(mǎi)財(cái)富董事長(zhǎng)楊文斌指出，獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)有四個(gè)角色，一是銷(xiāo)售交易通道，二是基金優(yōu)選，三是產(chǎn)品資產(chǎn)配置，四是創(chuàng)造產(chǎn)品。楊文斌認(rèn)為，如果獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)僅僅滿足于做一個(gè)交易通道的話，是沒(méi)有任何意義的，現(xiàn)在并不缺交易通道，基金的大類資產(chǎn)配置很重要，專業(yè)的銷(xiāo)售公司在給投資者配置資產(chǎn)方面有很大的空間。

　　在美國(guó)市場(chǎng)，資產(chǎn)配置型理財(cái)顧問(wèn)占據(jù)了共同基金市場(chǎng)的主要位置，幾乎60%的共同基金是通過(guò)理財(cái)顧問(wèn)銷(xiāo)售的。

　　此外，隨著市場(chǎng)加速發(fā)展和管制的放開(kāi)，獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)也可能成為創(chuàng)造產(chǎn)品的平臺(tái)，比如目前已經(jīng)有公司在以信托等方式運(yùn)作的“FOF”(基金中的基金)等。(吳敏)

　　■ 觀察

　　前景廣闊路徑可能曲折

　　2004年，修訂后的法規(guī)第一次提到了基金獨(dú)立銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上已經(jīng)有個(gè)別理財(cái)機(jī)構(gòu)。到了2006年、2007年，證券、基金行業(yè)的部分人士辭職單干，正是瞄準(zhǔn)獨(dú)立基金銷(xiāo)售這一行業(yè)，如今好買(mǎi)、眾祿等已成其中佼佼者。

　　2011年末，風(fēng)行大江南北，一些業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，全國(guó)至少有上百家理財(cái)公司紛紛成立。在中國(guó)金融分銷(xiāo)領(lǐng)域銀行一家獨(dú)大的情況下，第三方理財(cái)公司中會(huì)不會(huì)產(chǎn)生富達(dá)、嘉信一樣的巨頭？

　　投資者樂(lè)見(jiàn)其成。但這個(gè)市場(chǎng)中的另一個(gè)主體：基金公司似乎不愿意對(duì)這個(gè)新生事物發(fā)表公開(kāi)的意見(jiàn)。基金公司的態(tài)度很好理解，從渠道上看，銀行是最大的奶娘；說(shuō)第三方好，得罪銀行，說(shuō)不好，得罪這個(gè)可能成長(zhǎng)起來(lái)的行業(yè)。

　　從基金公司、甚至是一些理財(cái)公司本身的觀點(diǎn)看，都不太看好獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)。一方面是銀行渠道過(guò)于龐大，而獨(dú)立銷(xiāo)售最終也需要銀行監(jiān)督。其獨(dú)立銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)在網(wǎng)點(diǎn)、品牌上遠(yuǎn)落后于銀行；而對(duì)于一些短視的基金公司來(lái)說(shuō)，獨(dú)立銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)無(wú)法快速“見(jiàn)效”，對(duì)基金規(guī)模貢獻(xiàn)有限。一些理財(cái)公司也預(yù)測(cè)，在費(fèi)率折扣，受限于支付渠道等情況下，通過(guò)銷(xiāo)售獲利有難度。對(duì)于龐大的投資者群體而言，在數(shù)千只基金中如何選出合適的產(chǎn)品，如何搭配自己的組合，這是最現(xiàn)實(shí)的需求。

　　從這一點(diǎn)看，這個(gè)行業(yè)前景廣闊。終有一天，投資者將意識(shí)到專業(yè)顧問(wèn)的價(jià)值，在買(mǎi)到錯(cuò)誤的產(chǎn)品和錯(cuò)誤的搭配之后，投資者將愿意為顧問(wèn)服務(wù)付費(fèi)。

　　雖然目前只能看到數(shù)百億，但也許某天，這將是一個(gè)規(guī)模上萬(wàn)億的產(chǎn)業(yè)。(吳敏)