國金證券基金研究中心分析師 張宇 張劍輝

　　基本結(jié)論

　　南方隆元產(chǎn)業(yè)主題股票型基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益良好，今年以來，其業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀。從投資風(fēng)格上看，南方隆元屬于“產(chǎn)業(yè)主題”投資基金，行業(yè)集中度較高，分布在先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。2011年四季度，南方隆元在行業(yè)配置上與同業(yè)相比具有明顯差異性，偏向資源品和周期類風(fēng)格為主。我們認(rèn)為，在應(yīng)對(duì)本輪金融危機(jī)方面，歐美各國基本延續(xù)流動(dòng)性寬松政策。雖然通過貨幣投放來重啟經(jīng)濟(jì)的長期增長動(dòng)力難尋其跡，但流動(dòng)性將可能支持部分資源品和大宗商品價(jià)格，從而帶來配置機(jī)會(huì)。目前我國金融數(shù)據(jù)超預(yù)期的低，也為A股市場周期股的反彈空間帶來一些“觸發(fā)因素”，這使南方隆元在核心組合配置(機(jī)械設(shè)備、采掘業(yè))上略占先機(jī)。其十大重倉股集中在符合國家產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向的高端設(shè)備制造業(yè)，涉及資源開發(fā)的海洋工程和能源裝備業(yè)上；主要選擇大型央企和行業(yè)龍頭。綜合以上，我們對(duì)南方隆元產(chǎn)業(yè)主題股票型基金的投資建議為“買入”。

　　投資摘要

　　從風(fēng)險(xiǎn)收益的角度，南方隆元基金在最近一年和最近二年期的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益(Sharp 比率)均排名同類型基金(股票型)的前1/2。從短期業(yè)績看，今年以來，南方隆元基金在288只同類型基金中排名第2。

　　通過分析4季報(bào)，南方隆元的行業(yè)配置主線，以資源品和周期性品種為主；與同業(yè)相比，其超配的主要行業(yè)是機(jī)械設(shè)備、采掘和農(nóng)林牧漁；而在一般基金超配的醫(yī)藥生物、食品飲料等防御性品種上，該基金保持零配。比較同業(yè)整體配置情況，偏股型基金4季度的前五大重倉行業(yè)中，既包括周期性的機(jī)械設(shè)備儀表、金融保險(xiǎn)、信息技術(shù)等行業(yè)，也包括收益穩(wěn)定性較強(qiáng)的弱周期醫(yī)藥生物、食品飲料等行業(yè)，基本呈現(xiàn)較為均衡的配置格局。這也凸顯南方隆元的差異性。

　　可以認(rèn)為，南方隆元在核心組合配置(機(jī)械設(shè)備、采掘業(yè))上略占先機(jī)。這也是解釋其今年以來業(yè)績優(yōu)秀的重要原因。

　　在應(yīng)對(duì)本輪金融危機(jī)方面，歐美各國基本延續(xù)流動(dòng)性寬松政策。我們認(rèn)為通過貨幣投放來重啟經(jīng)濟(jì)的長期增長動(dòng)力似乎難尋其跡，但流動(dòng)性將可能支持部分資源品和大宗商品價(jià)格，從而帶來一些配置機(jī)會(huì)。目前金融數(shù)據(jù)超預(yù)期的低，這樣為A股市場周期股的反彈空間帶來一些“觸發(fā)因素”。

　　從投資風(fēng)格上看，南方隆元屬于“產(chǎn)業(yè)主題”投資基金，相比其他類型基金，行業(yè)集中度較高，基本分布在先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)等方面。

　　南方隆元4季度重倉股集中在中國重工、中國船舶等專用設(shè)備制造，和中國南車、中國北車等交運(yùn)設(shè)備制造，以及海油工程等，均屬于符合國家產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向的高端設(shè)備制造業(yè)，涉及資源開發(fā)的海洋工程和能源裝備業(yè)。南方隆元在金融的配置上以彈性較大的券商為主。此外，在資源品上該基金還選擇了農(nóng)業(yè)和黃金股。

　　南方隆元基金傾向于選擇一些流動(dòng)市值較高的行業(yè)龍頭公司(其前十大重倉股的平均流通市值為360億元)。