國金證券 張琳琳 張劍輝

　　盡管環比向上的宏觀數據顯示經濟平穩減速、內生增長動力依然較強，但1月份信貸數據受存貸比考核和銀行本身放貸意愿影響大幅低于市場預期，上述因素對階段市場形成一定的壓制。因此，股指在底部區域的回升過程仍將曲折。就基金投資而言，建議投資者以相對穩健的配置作為核心，重點關注長期業績表現穩健居前的品種，同時從風格的角度可適當均衡，側重券商、保險、汽車、地產等低估值早周期行業的基金品種可持續關注。

　　華安配置

　　華安配置基金在國金基金分類中屬于混合型基金，成立于2004年8月24日，基金經理陸從珍。截至2011年末，基金規模為43.81億元。該基金屬于中高風險/收益的基金品種，適合有一定風險承受能力的投資者。

　　華安配置基金歷經牛熊市考驗，長期超額收益顯著，在不同市場環境中均有穩健居前的表現。該基金對市場具有良好把握能力，基本可以做到結合環境變化靈活調整持倉比例，基金經理管理業績突出，在當前市場底部波動過程中可保持關注。

　　業績表現持續優異：華安配置基金成立于2004年8月24日，歷經牛熊市考驗，截至2012年2月15日，該基金自設立以來(剔除3個月建倉期)累計凈值增長率為391.19%，超越同期上證指數逾300個百分點，在同期可比的57只開放式混合型基金中排名第2位；最近三年基金凈值增長率為29.54%。

　　準確把握市場節奏：從實際投資來看，華安配置基金基本可以做到結合市場環境變化靈活調整持倉比例，有效把握市場節奏。具體來看，2009年隨著市場回暖，該基金逐步提高股票倉位至77%的相對高位；而在寬幅震蕩的2010年，基金股票倉位隨市調整，二季度末低至53%；2011年上半年，基于對經濟減速的擔憂，保持了相對低的倉位，三季度市場快速下跌階段進一步減倉至54%，偏向于防御的策略有效規避了市場下跌帶來的收益損失，四季度末市場顯露企穩跡象后加倉到72%附近，較好把握了今年以來的反彈行情。

　　基金經理既往管理業績突出：基金經理陸從珍女士管理基金安順期間，基金凈值上漲26.64%，在同期可比的28只傳統封閉式基金中排名第5位；2010年4月21日開始管理華安配置基金，任職以來(截至2012年2月15日)，基金凈值下跌0.7%，超越同期上證指數20個百分點，在同期可比的160只混合型基金中位列第12位。

　　南方隆元

　　南方隆元基金屬于股票型基金，成立于2007年11月9日，目前由汪澂和蔣朋宸(微博)共同管理。截至2011年末，基金規模為49.3億元。該基金屬于高風險/收益的基金品種，適合具有較強風險承受能力的投資者關注。

　　南方隆元基金操作風格較為積極，在上漲市場中業績表現搶眼。該基金屬于“產業主題”投資基金，相比其他類型基金，行業集中度較高，四季度末超配機械設備、采掘和農業，行業配置結構以“周期型+資源類”為主線，較為契合當前市場。

　　反彈階段表現耀眼：南方隆元基金操作風格較為積極，在上漲市場中業績表現搶眼，其中，2011年一季度市場反彈環境中，該基金凈值上漲10.13%，在同期可比的238只開放式積極投資股票型基金中高居首位；今年以來大盤底部震蕩回升階段，該基金業績表現亦顯著提升，截至2012年2月15日，今年以來單位凈值增長率為12.23%。

　　行業配置契合市場：從投資風格上看，南方隆元屬于“產業主題”投資基金，相比其他類型基金，行業集中度較高，基本分布在先進制造業、現代服務業和基礎產業等方面。南方隆元“周期型+資源類”的配置主線較為契合當前的市場環境，一方面，國際流動性注入為資源品和大宗商品價格提供支撐，另一方面，國內經濟數據超預期為政策微調打開空間，進而為A股市場周期股的反彈空間帶來一些“觸發因素”。

　　選股能力突出：個股投資方面，四季報顯示，南方隆元基金超配的機械設備股票集中在符合國家產業升級方向的高端設備制造業、涉及資源開發的海洋工程和能源裝備業上，金融配置上以彈性較大的券商為主，同時還選擇了部分資源類品種，并取得了較好的效果。截至2012年2月15日，山東黃金大漲25.92%，中國重工、海通證券(微博)、中信證券(微博)、中國南車、中國船舶階段漲幅均超過10%，相比同期上證指數7.61%的漲幅優勢明顯。

　　建信核心

　　建信核心基金在國金基金分類中屬于股票型基金，成立于2008年11月25日，基金經理王新艷。截至2011年末，基金規模為17.93億元。該基金屬于高風險/收益的基金品種，適合有較強風險承受能力的投資者。

　　建信核心基金自成立以來，業績表現持續穩健。從過往操作風格來看，該基金各階段基本能夠做到結合市場環境進行及時的策略調整，同時也具備一定的行業配置能力，目前相對均衡而又有所側重的行業配置結構較為契合當前市場環境。

　　長期業績表現出色：建信核心基金自成立以來，業績表現持續穩健，截至2012年2月15日，該基金自設立以來(剔除3個月建倉期)累計凈值增長率為49.55%，超越同期上證指數42個百分點，在同期143只開放式積極投資股票型基金中排名第3位。

　　行業配置攻守兼備：從實際投資來看，建信核心基金各階段基本能夠做到結合市場環境進行及時的策略調整，同時也具備一定的行業配置能力。2011年市場震蕩下跌環境中，該基金采取低倉位策略以防范下行風險，結構上以絕對估值較低的金融、地產和盈利前景明確的商業零售、醫藥、食品飲料為主，行業配置在防守和進攻品種上做到一定平衡，年度凈值業績表現排名同業前10%。近期季報顯示，該基金行業配置結構相對均衡而又有所側重，金融、地產等低估值周期行業投資比例超過10%，同時對食品、醫藥等中小盤個股相對較多的行業也保持9%以上的配置。

　　持股偏重大中盤：持股方面，該基金偏好大、中盤個股，小盤股配置比例有限，個股投資主要在藍籌股和中盤股之間進行靈活轉換，成長性兼顧價值性的個股選擇標準較為明顯，2011年其重倉股的出色表現大幅提升了基金業績。此外，該基金能夠結合市場環境變化靈活調整持股集中度，在市場回升階段集中持有優勢個股、分享較高收益，相反，在弱市背景下分散持股、規避市場風險。

　　大摩資源

　　大摩資源基金屬于混合型基金，設立于2005年9月27日，目前由何濱和徐強共同管理。截至2011年末，基金規模為35.7億元。該基金屬于中高風險/收益的基金品種，適合具有一定風險承受能力的投資者。

　　大摩資源基金操作風格較為靈活，大類資產配置方面能夠順應市場趨勢變化進行靈活調整，行業配置方面能夠較好把握市場階段熱點。該基金對市場脈絡的良好把握使得大摩資源基金獲得了較高收益，在當前底部震蕩階段可保持關注。

　　長期業績穩健突出：大摩資源基金設立于2005年9月27日，歷經牛熊市考驗，長期業績表現持續出色，截至2012年2月15日，該基金自設立以來(剔除3個月建倉期)累計凈值增長率為416.62%，超越同期上證指數300多個百分點。

　　操作風格靈活：作為混合型基金，30%-95%的股票投資范圍為該基金的大類資產配置提供了較大的調整空間。從實際投資來看，2010年上半年一度減倉降至42%的低位，下半年反彈行情中又迅速增加到90%以上，全年凈值增長18.51%；2011年市場震蕩下跌，該基金持續減持股票資產以規避系統風險，下半年又采取了“輕大盤、重個股”的投資策略，在維持較低倉位的基礎上進行了行業結構調整。

　　行業調整效果好：對市場熱點的良好把握使得大摩資源基金獲得了較高的行業配置收益。2011年上半年，該基金主要減持了受政策調控影響較大的有色、石化、鋼鐵，以及估值偏高且行業政策影響負面的醫藥板塊，而對估值相對較低、業績增長明確的食品行業則維持了相對較高的倉位；三季度減倉建筑建材、化工等周期類板塊；四季度降低了對煤炭、鋼鐵、食品、醫藥等趨勢類品種的投資比例，同時加倉了地產、公用事業等具備長期投資價值的低估值品種。受益于良好的行業調整能力，2011年該基金凈值表現相對抗跌，排名同業前30%行列。

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