上周杠桿指基和杠桿股基上演了短暫的瘋狂：暴漲和暴跌，這一小部分瘋狂的基金，正是以銀華系次新品種領頭的一批次新產品，這是一次成功的炒作。

　　杠桿債基之所以回調不多，主要原因在于這類基金的投資者是長期投資者，不太關注市價。不過，這樣的溢價率，已在很大程度上透支了未來較長一段時間的業績。

　　一、場內基金：

　　杠桿債基展現最后的風采

　　封閉式基金：老封基上周的平均凈值增長率為0.42%，但市價卻平均下跌0.19%，截然相反的兩個走勢，雖然幅度不大，但說明作為場內基金的最古老品種，由于極度缺乏刺激交易活躍的題材，老封基仍然在繼續被邊緣化。不過，還是重述之前的觀點：密切關注老封基的折價率，畢竟老封基的內在價值是客觀存在的。

　　杠桿板塊：截至上周末，杠桿指基、杠桿股基平均溢價率指標分別為20%和7.11%，這樣的狀態已維持將近一個月。不過，上周杠桿指基和杠桿股基上演了短暫的瘋狂：暴漲和暴跌，那一小部分瘋狂的基金，正是以銀華系次新品種領頭的一批次新品種。這是一次成功的炒作，它對于進一步提高杠桿類品種的人氣具有積極意義，它既展示了機會，更展示了風險，它也在提醒廣大投資者，要積極關注創新。

　　上周，杠桿債基板塊也有部分次新品種曾經瘋狂過，截至上周末時的平均溢價率指標為1.43%，較前周大幅度躥升3.07個百分點，主要原因是上周此板塊里暴漲的多個次新品種沒有過多地回跌，其中最為典型的品種是國泰信用互利B，周漲幅為19.04%，溢價率已高達35.7%。杠桿債基之所以回調不多，主要原因在于這類基金的投資者是長期投資者，不太關注市價。不過，這樣的溢價率，已在很大程度上透支了未來較長一段時間的業績。

　　固收類品種：固收板塊可以被細分為兩個小板塊：約定收益、封閉債基。

　　截至上周末，約定收益板塊的平均折價率為11.26%，與前周相比略有回升，其中的原因也在于上周曾經波及到此板塊的、以銀華系產品為領頭的短線暴漲行情。不過，這里的回調浪潮不是很猛烈。其根本原因在于約定收益板塊具有較高的內在價值，即不久前才完成分紅，加之場內的折價率，凸顯出了約定收益類份額的相對較高的內在價值，故這里的套利盤，有一些穩健的投資者積極承接。

　　相對于上述四個板塊的活躍，封閉債基絲毫不受影響和感染，表面上是我行我素，實質上是迫不得已，命運逐漸類似老封基。

　　二、場外基金：

　　股基受益行業資產配置

　　(一)主做股票的基金

　　被動型基金：指數型基金上周的平均凈值增長率為0.41%，整體增長幅度不大，但具體來看，既有11只指基的周凈值增長率超過2%，也有44只指基的凈值微跌，最大的周跌幅接近1%。指基凈值表現的分化，反映的是基礎市場行情的分化，上周新興產業、電子新興傳媒產業、中小市值等類別的股票表現較好，跟蹤這些股票的指數、復制這些指數的指基也都有較好的凈值表現。從今年以來指基整體凈值表現來看，總體上兩大類指基有較好的凈值表現：(1)大宗商品和超大盤藍籌類；(2)中小市值類。

　　主動型基金：股票型、偏股型、靈活配置型這三大類主做股票的基金上周的平均凈值增長率分別為0.53%、0.51%和0.49%，績效表現相近，且凈值增長率都不高。其中，個別公司表現突出，寶盈、金鷹兩家公司旗下的基金上周多有領先表現，其中尤以寶盈資源優選、寶盈鴻利收益兩只基金的周績效表現最為突出。其優異表現從行業配置中或許可找到一些端倪。

　　(二)主做債券的基金

　　債券基金：上周債券市場開始調整，中債全債總全價下跌0.01%、總凈價下跌0.04%，其中國債下跌0.05%、金融債下跌0.11%、央票下跌0.02%、中期票據下跌0.06%，此外，高信用等級債也開始下調，可轉債下跌0.58%。債市市場的下跌，除估值因素外，較為緊張的資金面是主要原因。在此較為不利的基礎市場行情背景下，純債基金的平均績效為負值，非純債類基金的平均績效為正值，周平均凈值增長率為0.07%。后者之中有部分基金由于所持有的股票有較好的市場表現，因而凈值上升。

　　貨幣市場基金：上周，由于財政存款上繳、中小商業銀行補繳準備金、央行連續3周凈回籠、節前定向逆回購到期后沒有續做等一系列原因，短期資金面呈現出趨緊的格局，貨幣市場利率走升，帶動貨幣市場基金繼續有較好的績效表現，周平均凈值增長率為0.0904%，繼續處于高位，周績效領先的前三只基金是匯添富貨幣、益民貨幣、長城貨幣。

　　(作者單位：華泰聯合基金研究中心)

　　(數據來源：銀河證券基金研究(微博)中心)

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