公募基金策略周報(02.10-02.16)

　　國金證券基金研究中心分析師 王聃聃  張劍輝

　　延續(xù)穩(wěn)健，搭配靈活型品種——開放式基金投資建議

　　雖本周受公布的貿(mào)易數(shù)據(jù)、金融數(shù)據(jù)低于市場預期以及“蕪湖樓市新政”叫停等利空因素影響，但未改變市場震蕩反彈格局。從央行公布的貨幣政策報告來看，顯示經(jīng)濟處于政府密切觀察和控制的范圍以內(nèi)，系統(tǒng)性風險較低。加之考慮跨境ETF有實質(zhì)性進展、希臘通過財政緊縮計劃等因素，近期股指或?qū)⒕S持震蕩反彈為主。就基金投資組合的構(gòu)建，我們認為投資者可繼續(xù)適當控制風險，延續(xù)選擇風險水平適中的穩(wěn)健型品種作為核心配置，具體產(chǎn)品可關(guān)注的如華安配置、富國天惠、工銀紅利、大摩資源、國投穩(wěn)健、景順增長、諾安配置等。同時，在預期市場繼續(xù)震蕩反彈的環(huán)境中，適當搭配操作風格靈活的基金，優(yōu)選操作風格靈活的基金有助于投資者分享市場波動過程中的部分機會。此外，在深化文化企業(yè)體制改革會議召開、年報業(yè)績公布等背景下，投資者可關(guān)注配置較多相關(guān)產(chǎn)業(yè)的基金以及選股能力較強的基金品種。

　　整體折價逐步走高，關(guān)注相對優(yōu)勢品種——封閉式基金投資建議

　　截止到2012年2月10日，25只傳統(tǒng)封閉式基金整體平均折價為13.59%，較前一周進一步上升。在平均剩余存續(xù)期2.83年的背景下，平均到期年化收益率為5.72%。其中共有13只基金到期年化收益率超6%，部分基金具備折價優(yōu)勢的產(chǎn)品具有獲取超額收益的可能，結(jié)合投資管理能力等基本面因素，對于其中部分品種可適當關(guān)注。如金泰、開元、裕隆、同益、天元等。此外，本周部分杠桿基金在套利資金等追逐下表現(xiàn)活躍，但其中一些非理性因素也帶來基金二級市場價格及折溢價水平波動較大，短期對于部分溢價率較高、流動性較差的品種需適當謹慎。

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2012-02-10—2012-02-16，QDII基金計算期2012-02-09—2012-02-15)

　　來源：國金證券研究所

　　過去一周基金市場分析

　　中小盤成長風格基金延續(xù)較好表現(xiàn)——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現(xiàn)

　　本周(2012-02-10~2012-02-16)市場延續(xù)震蕩上漲格局，上證指數(shù)收于2356.86點，上漲0.31%；深證綜指收于923.40點，上漲2.73%。板塊表現(xiàn)出現(xiàn)一定分化，其中信息技術(shù)、公用事業(yè)及醫(yī)藥板塊分別上漲4%、2.96%和2.71%，表現(xiàn)相對較好，而能源及金融板塊有小幅下跌。

　　伴隨著市場震蕩上漲，指數(shù)型基金一周收益率加權(quán)平均上漲0.28%，納入統(tǒng)計的136只基金88漲4平44跌，其中深TMT、信誠500、創(chuàng)業(yè)板、南方500、鵬華500、中小300、廣發(fā)500等中小盤成長風格的指數(shù)型基金延續(xù)相對較好表現(xiàn)。本周主動管理的股票型和混合型基金業(yè)績隨市上漲，其中股票型基金凈值加權(quán)平均上漲0.78%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值加權(quán)平均上漲0.81%，混合-靈活配置型基金凈值加權(quán)平均上漲0.76%，混合-保守配置型基金凈值加權(quán)平均上漲0.26%。

　　從積極投資股票型及混合型基金的業(yè)績來看，信息技術(shù)、公用事業(yè)及醫(yī)藥板塊表現(xiàn)較好背景下，配置較多相關(guān)板塊個股的基金如寶盈資源、光大中小盤、華商阿爾法、富國天惠、華寶產(chǎn)業(yè)、萬家和諧、長信雙利等基金表現(xiàn)相對較好。此外，部分基金受益于重倉股上漲的基金也有較好的表現(xiàn)，比如大摩資源、華寶增長、國富收益、金鷹中小盤等基金。

　　圖表2：行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)(%)(2012-02-10—2011-02-16)

　　來源：國金證券研究所

　　圖表3：表現(xiàn)居前的開放式股票型+混合型基金

股票型	業(yè)績(%)	指數(shù)型	業(yè)績(%)	混合－靈活配置	業(yè)績(%)
寶盈資源	5.97	深TMT	3.68	寶盈鴻利	5.3
華寶產(chǎn)業(yè)	3.64	深TMT聯(lián)接	3.6	華商阿爾法	3.76
申萬量化	3.58	信誠500	3.43	華富競爭力	2.52
大摩策略	3.31	創(chuàng)業(yè)板	3.41	長信雙利	2.22
華寶增長	3.05	南方500	2.91	萬家和諧	2.03
金鷹穩(wěn)健成長	3.03	混合－積極配置	業(yè)績(%)	混合－保守配置	業(yè)績(%)
嘉實量化	2.84	工銀平衡	2.12	國富收益	1.01
光大中小盤	2.75	金鷹中小盤	2.1	易方達平穩(wěn)	0.77
寶盈泛沿海	2.72	富國天惠	1.99	華安配置	0.7
工銀藍籌	2.65	中歐新藍籌	1.79	招商平衡	0.29
農(nóng)銀價值	2.65	華夏經(jīng)典混合	1.64	盛利配置	0.25

　　來源：國金證券研究所

　　LOF基金成交量提升——上市交易型基金一周表現(xiàn)

　　本周上市交易的LOF基金整體價格平均上漲0.42%，同期凈值加權(quán)平均上漲0.52%。基金凈值方面，納入統(tǒng)計的49只基金37漲1平11跌，其中中小盤風格基金如南方500、鵬華500、廣發(fā)500、國泰小盤等基金表現(xiàn)居前。從二級市場表現(xiàn)來看，共有33只基金實現(xiàn)正收益，其中中歐動力、中歐300和長盛300分別上漲4.21%、3.38%和3.13%，表現(xiàn)相對較好。從LOF基金成交來看，49只基金成交377萬手，成交量較上周有所提升。ETF基金價格平均一周上漲0.49%，25只基金14漲11平，其中新興ETF、中小板分別上漲2.74%和1.98%表現(xiàn)相對較好。

　　截至2月16日，LOF基金整體小幅折價0.74%，共有42只基金折價交易，其中鵬華創(chuàng)新、興全300及中歐動力折價率相對較高，分別為9.04%、2.19%和2.12%；而中歐小盤、天弘深成溢價率相對較高，分別為1.76%和0.8%。 ETF基金整體折價0.11%，其中消費ETF、龍頭ETF溢價率相對較高。而中小ETF、非周ETF折價率相對較高，分別為0.76%和0.72%。

　　圖表4：部分LOF基金及ETF基金折溢價率(%)(截至2012-02-16)

折溢價率前五名	折溢價率	折溢價率后五名	折溢價率	ETF基金	折溢價率	ETF基金	折溢價率
中歐小盤	1.76	鵬華創(chuàng)新	-9.04	消費ETF	0.43	中小ETF	-0.76
天弘深成	0.8	興全300	-2.19	小康ETF	0.23	非周ETF	-0.72
融通巨潮	0.65	中歐動力	-2.12	龍頭ETF	0.23	民企ETF	-0.7
長盛同智	0.57	景順鼎益	-1.85	超大ETF	0.22	周期ETF	-0.6
銀華300	0.13	國投消費	-1.49	中盤ETF	0.21	深成長	-0.54

　　來源：國金證券研究所

　　貨幣基金收益率小幅回落——固定收益類開放式基金一周凈值表現(xiàn)

　　本周(2012-02-10~2012-02-16)債券市場表現(xiàn)穩(wěn)健，其中國債指數(shù)上漲0.07%，企債指數(shù)上漲0.17%，可轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌0.48%。全周債券-普通債券型基金收益率加權(quán)平均上漲0.04%，104只普通債券型基金53漲17平34跌，其中長信利豐債券、融華債券、國投強債、信誠債券、招商增利等基金表現(xiàn)居前；債券-新股申購型基金收益加權(quán)平均上漲0.14%，84只基金15漲4平65跌，其中申萬添益寶B、國聯(lián)安增益分別上漲1.19%和1.04%表現(xiàn)相對較好；債券-完全債券型基金凈值上漲0.04%，11只基金1漲10跌，其中僅長信中短債實現(xiàn)0.06%的正收益。

　　本周保本型基金凈值加權(quán)平均小幅上漲0.07%，20只保本型基金13漲3平4跌，其中金元保本、招商保本和國泰保本分別上漲0.29%、0.28%和0.2%表現(xiàn)相對較好。77只貨幣基金萬份單位收益平均為9.11，7日年化收益率平均為4.82%。

　　圖表5：表現(xiàn)居前的各類債券型基金

普通債券型	業(yè)績(%)	新股申購型	業(yè)績(%)	完全債券	業(yè)績(%)
長信利豐債券	0.95	申萬添益寶B	1.19	長信中短債	0.37
融華債券	0.74	國聯(lián)安增益	1.04	嘉實超短債	0.1
國投強債C	0.52	光大增利C	0.79	華夏亞債A	0.1
信誠債券A	0.52	泰信回報	0.7	南方50A	0.02
招商增利	0.48	國聯(lián)安增利B	0.7	上投純債B	0

　　注：普通債券型和新股申購型分級債券基金只列示一級。

　　來源：國金證券研究所

　　能源油氣主題基金表現(xiàn)相對較好——QDII開放式基金一周凈值表現(xiàn)

　　本周(2012-02-09～2012-02-15)恒生中國企業(yè)指數(shù)下跌0.17%，MSCI亞太綜合指數(shù)(不含日本)上漲1.32%，MSCI全球指數(shù)上漲0.01%。在此背景下，QDII基金凈值加權(quán)平均上漲0.25%，納入統(tǒng)計的49只基金21漲3平25跌，其中受敘利亞、伊朗等政治因素影響，國際原油走高背景下，華寶油氣、諾安油氣等主題基金表現(xiàn)相對較好。此外，方達亞洲精選、華安大中華、華泰亞洲、華寶海外等基金表現(xiàn)也相對較好。

　　圖表6：表現(xiàn)居前的QDII基金

基金名稱	業(yè)績(%)
華寶油氣	1.56
方達亞洲精選	1.29
華安大中華	1.26
華泰亞洲	0.96
華寶海外	0.88

　　來源：國金證券研究所

　　銀華消費、銀華資源、信用互利3只分級基金整體溢價超過5%——封閉式基金一周市場表現(xiàn)

　　本周封閉式基金價格隨市上漲0.09%，27只封閉式基金價格14漲1平12跌，其中基金興華、基金金泰、基金鴻陽分別上漲1.87%、1.67%和1.67%表現(xiàn)相對較好。

　　傳統(tǒng)封閉式基金整體折價率(按照02-10凈值、價格計算)為13.59%，折價率較上周進一步走高。在平均剩余存續(xù)期2.83年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)5.72%。從換手率來看，封閉式基金中大成優(yōu)選和基金金鑫的換手率較高。

　　從創(chuàng)新封基的表現(xiàn)及折溢價變化來看(截至02-16)：本周在市場震蕩收漲背景下，3只股票型杠桿份額基金均取得正收益；而債券型杠桿份額基金表現(xiàn)分化，其中豐澤B、添利B、匯利B分別上漲4.12%、0.23%和0.21%實現(xiàn)正收益，其余基金收平或下跌。固定收益份額基金表現(xiàn)穩(wěn)健，其中增利A、景豐A、匯利A等3只基金實現(xiàn)正收益。折溢價方面，債券型杠桿份額基金整體折價率有所擴大，其中除了匯利B處于溢價狀態(tài)，其余基金均折價交易，添利B、聚利B和利鑫B折價率相對較高，分別為13.41%、13.13%和12.9%。股票型杠桿份額基金中國泰進取和瑞福進取溢價率有所收窄，溢價率分別為11.61%和7.64%；而同慶B折價交易。固定收益份額基金均處于折價交易，其中聚利A和增利A折價率相對較高，基金到期年化收益水平具備優(yōu)勢。

　　從場內(nèi)具有配對轉(zhuǎn)換業(yè)務的創(chuàng)新基金來看，在市場震蕩背景下，15只分級基金12漲3跌，其中信誠500、興全合潤、泰達500分別上漲3.42%、2.64%和2.55%表現(xiàn)突出。在此背景下，本周15只股票型杠桿份額基金14漲1跌，其中互利B、銀華瑞祥及信誠500B分別上漲19.75%、9.75%和6.88%表現(xiàn)突出。而固定收益份額基金共有6只基金取得正收益，其中同瑞A、互利A分別上漲8.12%和6.78%漲幅居前。從整體折溢價率來看，共有8只基金折溢價超過1%，分別為建信雙利、中歐鼎利、銀華消費、長盛同瑞、銀華資源、國聯(lián)安雙禧、泰達500和信用互利，其中信用互利、銀華消費、銀華資源3只溢價率超過5%；而中歐鼎利折價率相對較高，為3.49%。

　　圖表7：價格漲幅居前的封閉式基金和部分創(chuàng)新封閉式基金

基金名稱	價格漲幅(%)	基金名稱	價格漲幅(%)
基金興華	1.87	豐澤B	4.12
基金金泰	1.67	增利A	1.82
基金鴻陽	1.67	瑞福進取	0.67
基金裕陽	1.17	國泰進取	0.45
基金科瑞	1.07	景豐A	0.40

　　來源：國金證券研究所

　　圖表8：具有配對轉(zhuǎn)換業(yè)務的場內(nèi)創(chuàng)新基金折溢價率及表現(xiàn)(2012-02-10—2012-02-16)

基金名稱	價格(%)	凈值(%)	折溢價率	基金名稱	價格(%)	凈值(%)	折溢價率
瑞和小康	-0.11	0.10	-8.86%	雙禧A	0.77	0.09	-17.45%
瑞和遠見	0.69	0.10	7.19%	雙禧B	-1.83	-0.87	14.04%
瑞和300		0.10	-0.83%	國聯(lián)安雙禧100		-0.43	-1.09%
合潤A	0.00	0.00	-8.90%	銀華穩(wěn)進	0.37	0.10	-20.24%
合潤B	4.04	5.07	8.38%	銀華銳進	1.68	2.42	26.11%
興全合潤		2.64	0.31%	銀華深證100		1.05	-0.93%
申萬進取	3.29	1.47	73.55%	信誠500A	-18.88	2.35	-18.78%
申萬收益	-1.06	0.10	-25.99%	信誠500B	6.88	7.56	20.21%
申萬深成		0.45	-0.67%	信誠500		0.77	-0.84%
銀華金利	0.24	0.20	-15.66%	多利優(yōu)先	-0.72	0.09	-7.87%
銀華鑫利	1.71	0.00	34.50%	多利進取	-0.61	-0.38	41.69%
銀華90		0.13	0.67%	嘉實多利		0.20	0.13%
建信穩(wěn)健	-0.47	0.10	-16.15%	鼎利A	-0.94	0.00	-7.98%
建信進取	4.76	0.14	17.03%	鼎利B	-1.47	-0.43	8.06%
建信雙利		0.12	1.16%	中歐鼎利		-0.10	-3.49%
銀華瑞吉	-2.38	0.10	-6.34%	泰達穩(wěn)健	1.54	0.20	-15.16%
銀華瑞祥	9.75	1.02	9.01%	泰達進取	5.83	4.08	11.86%
銀華消費		0.77	5.61%	泰達500		2.55	1.43%
銀華金瑞	-1.17	0.20	-15.96%	互利A	6.78	0.10	-3.08%
銀華鑫瑞	4.48	-0.55	21.28%	互利B	19.75	0.40	35.80%
銀華資源		-0.29	6.96%	信用互利		0.20	8.53%
同瑞A	8.12	0.10	-8.92%
同瑞B(yǎng)	1.98	2.04	11.98%
長盛同瑞		1.33	4.06%

　　來源：國金證券研究所

　　一周基金市場要聞

　　本周共有2只基金成立，光大行業(yè)首募9.25億；諾德雙翼分級首募2.69億元。

　　本周7只基金發(fā)布公告進入發(fā)售期或即將進入發(fā)售期，其中中歐盛世2月15日起發(fā)售，國泰成長股票2月16日起發(fā)售，金鷹持久回報分級、中創(chuàng)400ETF及聯(lián)接、國聯(lián)安雙力中小板、上投全球資源、大成產(chǎn)業(yè)2月20日起發(fā)售。

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