立足穩健，均衡風格——開放式基金投資建議

　　本周市場延續反彈，創出反彈新高，尤其是在周三歐美股市、大宗商品等上漲刺激下，煤炭、有色等彈性較大品種走強。就基本面而言，國際方面美國非農數據好于預期、歐元區PMI初值走高等顯示主要經濟體經濟有所恢復，緩解投資者悲觀預期；而國內方面，經濟仍然處于下滑階段，但降速有企穩跡象。周四公布CPI數據受春節影響超市場預期，但國金宏觀小組認為CPI上漲不具有持續性，對于物價依然維持逐步下行判斷。整體來看，國外經濟數據利好持續性仍有待考驗，歐債進入到期債務償還高峰增加金融市場的不穩定性，加之國內較為關注的流動性寬松政策在短期通脹背景下受阻。因此，我們認為股指在底部區域回升仍將曲折，就基金投資來看，延續相對穩健的配置作為核心，重點關注操作風格相對穩健的品種，具體產品可關注的如華安配置、工銀紅利、大摩資源、國投穩健、景順增長、諾安配置等。此外，從風格的角度可適當均衡，平衡消費成長類風格基金和低估值藍籌風格基金的比例，其中可適當關注配置較多早周期行業如券商、保險、汽車、地產等基金品種。

　　折價優勢漸現，結合管理能力關注優勢品種——封閉式基金投資建議

　　截止到2012年2月3日，25只傳統封閉式基金整體平均折價12.42%，折價率較上周有所上升。在平均剩余存續期2.85年的背景下，平均到期年化收益率為5.09%。當前封閉式基金整體折價處于相對較高水平，其中部分具備折價優勢的產品具有獲取超額收益的可能，投資者可適當關注。在具體品種的選擇上，應從個體角度出發，選擇投資管理能力、折價率具備相對優勢的品種，如金泰、開元、裕隆、同益、金鑫等。

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2012-02-03—2012-02-09，QDII基金計算期2012-02-02—2012-02-08)

　　過去一周基金市場分析

　　中小盤成長風格基金表現居前——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　本周(2012-02-03~2012-02-09)市場震蕩上漲，上證指數收于2349.59點，上漲1.6%；深證綜指收于898.89點，上漲3.83%。各板塊均實現一定漲幅，其中信息技術、原材料及醫藥板塊漲幅超過4%，表現相對較好，而交通運輸及金融漲幅相對較小。

　　伴隨著市場震蕩上漲，指數型基金一周收益率加權平均上漲1.71%，納入統計的136只基金全面上漲，其中創業板、中小300、中小板、深TMT、富國500、南方500、鵬華500等中小盤成長風格的指數型基金延續相對較好表現。本周主動管理的股票型和混合型基金業績隨市上漲，其中股票型基金凈值加權平均上漲2.25%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值加權平均小幅上漲1.84%，混合-靈活配置型基金凈值加權平均上漲2.21%，混合-保守配置型基金凈值加權平均上漲0.86%。

　　從積極投資股票型及混合型基金的業績來看，本周在市場震蕩上漲背景下，絕大部分主動管理基金取得絕對收益，其中有76%的基金取得超越上證指數的超額收益，整體表現較好。而在信息技術、原材料及醫藥板塊表現較好背景下，持有較多相關板塊個股的基金如寶盈資源、泰信優質、華商領先、東吳新創業、華商阿爾法、富國天惠、華寶產業、萬家和諧等基金表現相對較好。此外，在電氣設備、紡織服裝、食品等行業有較好漲幅背景下，持有較多相關個股基金如泰達效率、方達成長、寶盈鴻利、廣發聚瑞、長城中小盤等基金表現也相對較好。

　　圖表2：行業指數表現(%)(2012-02-03—2011-02-09)

圖表 3 ：表現居前的開放式股票型 + 混合型基金
股票型	業績( % )	指數型	業績( % )	混合－靈活配置	業績( % )
廣發聚瑞	5.83	創業板	4.82	萬家和諧	4.94
天治創新	4.73	中小 300	4.75	華商阿爾法	4.03
長城中小盤	4.69	中小板	4.53	華商領先	3.92
大摩策略	4.65	300ETF 聯接	4.47	寶盈鴻利	3.69
寶盈資源	4.62	深 TMT	4.18	中銀收益	3.62
華寶產業	4.57	混合－積極配置	業績( % )	混合－保守配置	業績( % )
廣發核心	4.55	泰達效率	3.38	華安配置	1.62
農銀價值	4.37	富國天惠	3.28	國富收益	1.32
農銀中小盤	4.36	泰信策略	3.11	易方達平穩	1.12
東吳新創業	4.28	方達成長	2.94	國聯安安心	0.59
泰信優質	4.18	金鷹中小盤	2.74	招商平衡	0.53

　　來源：國金證券研究所

　　LOF基金普遍折價交易——上市交易型基金一周表現

　　本周上市交易的LOF基金整體價格平均上漲1.21%，同期凈值加權平均上漲1.9%。基金凈值方面，納入統計的49只基金全面上漲，其中以中證500指數為跟蹤標的的南方500、鵬華500及廣發500分別上漲4.02%、4.01%和3.89%表現相對較好。從二級市場表現來看，共有43只基金實現正收益，其中大成創新、廣發500分別上漲4.06%和3.36%表現相對較好。從LOF基金成交來看，49只基金成交258萬手。ETF基金價格平均一周上漲2.11%，25只基金24漲1平，其中中小板、中小ETF及責任ETF分別上漲4.33%、4.13%和4.12%表現出色。

　　截至2月9日，LOF基金整體小幅折價0.57%，共有40只基金折價交易，其中中歐小盤、鵬華300溢價率相對較高，分別為2.14%和2.01%；而中歐動力、長盛300及中歐300折價率相對較高，分別為4.37%、3.85%和3.74%。ETF基金整體折價0.13%，其中消費ETF、周期ETF、商品ETF及民企ETF4只基金溢價交易。而非周ETF和超大ETF折價率相對較高，分別為1.18%和0.76%。

圖表 4 ：部分 LOF 基金及 ETF 基金折溢價率(%)(截至 2012-02-09 )
折溢價率前五名	折溢價率	折溢價率后五名	折溢價率	ETF 基金	折溢價率	ETF 基金	折溢價率
中歐小盤	2.14	中歐動力	-4.37	消費 ETF	0.48	非周 ETF	-1.18
鵬華 300	2.01	長盛 300	-3.85	周期 ETF	0.18	超大 ETF	-0.76
國泰價值	1.4	中歐 300	-3.74	商品 ETF	0.16	深成長	-0.68
信誠深度	1.26	國投消費	-2.4	民企 ETF	0.1	龍頭 ETF	-0.65
天弘深成	0.93	海富 100	-1.5	治理 ETF	0	新興 ETF	-0.41

　　來源：國金證券研究所

　　貨幣基金延續“高收益”特征——固定收益類開放式基金一周凈值表現

　　本周(2012-02-03~2012-02-09)債券市場表現穩健，其中國債指數上漲0.04%，企債指數上漲0.01%，可轉債指數下跌0.23%。全周債券-普通債券型基金收益率加權平均收平，104只普通債券型基金37漲10平57跌，其中融華債券、長信利豐債券分別上漲1.59%和0.85%表現相對較好；債券-新股申購型基金收益加權平均下跌0.11%，84只基金24漲13平47跌，其中博時債券A/B、申萬添益寶A/B、華富收益A/B、中歐穩A等基金表現相對較好；債券-完全債券型基金凈值下跌0.28%，11只基金1漲10跌，其中僅嘉實超短債實現正收益。

　　本周保本型基金凈值加權平均小幅上漲0.02%，20只保本型基金8漲4平8跌，其中東方保本、南方保本和招商保本分別上漲0.4%、0.4%和0.37%表現相對較好。77只貨幣基金萬份單位收益平均為9.32，7日年化收益率平均為4.91%，貨幣基金延續“高收益”特征。

圖表 5 ：表現居前的各類債券型基金
普通債券型	業績( % )	新股申購型	業績( % )	完全債券	業績( % )
融華債券	1.59	博時債券 A	0.9	嘉實超短債	0.08
長信利豐債券	0.85	申萬添益寶 B	0.3	長信中短債	-0.04
交銀雙利 C	0.67	華富收益 A	0.21	上投純債 A	-0.19
南方寶元	0.63	中歐穩 A	0.13	融通債券	-0.2
華商穩健 A	0.54	農銀增利 A	0.13	招商債券 A	-0.26
注：普通債券型和新股申購型分級債券基金只列示一級。

　　來源：國金證券研究所

　　關注香港地區較多的QDII基金表現居前——QDII開放式基金一周凈值表現

　　本周(2012-02-02～2012-02-08)恒生中國企業指數上漲4.02%，MSCI亞太綜合指數(不含日本)上漲2.99%，MSCI全球指數上漲1.88%。在此背景下，QDII基金凈值加權平均上漲2.25%，納入統計的49只基金42漲1平6跌，其中以香港地區為主要投資標的基金如海富大中華、博時亞太、南方中國、海富通海外、華安大中華等基金表現居前，此外，能源原油主題基金華寶油氣表現也相對較好。

圖表 6 ：表現居前的 QDII 基金
基金名稱	業績 (%)
海富大中華	5.16
博時亞太	4.72
南方中國	4.51
海富通海外	4.5
華安大中華	4.44

　　來源：國金證券研究所

　　股票型杠桿份額基金表現相對較好——封閉式基金一周市場表現

　　本周封閉式基金價格隨市上漲0.73%，27只封閉式基金價格21漲6跌，其中靜態到期年化收益較高的基金如基金開元、基金金泰以及配置較多信息技術、醫藥板塊的基金如基金漢興、基金安信等基金表現相對較好。此外，創新型基金大成優選表現也相對較好。

　　傳統封閉式基金整體折價率(按照02-03凈值、價格計算)為12.42%，折價率維持相對較高水平。在平均剩余存續期2.85年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)5.09%。從換手率來看，封閉式基金中大成優選和基金鴻陽的換手率較高。

　　從創新封基的表現及折溢價變化來看(截至02-09)：本周在市場震蕩收漲背景下，股票型杠桿份額基金表現較好，其中國泰進取、同慶B分別上漲2.45%和0.16%，其余基金收跌；而債券型杠桿份額基金均收跌。固定收益份額基金表現穩健，其中增利A、國泰優先、匯利A等3只基金實現正收益。折溢價方面，債券型杠桿份額基金整體折價率有所擴大，其中除了匯利B處于溢價狀態，其余基金均折價交易，添利B、聚利B和利鑫B折價率相對較高，分別為13.35%、12.61%和11.83%。股票型杠桿份額基金中國泰進取和瑞福進取溢價交易，溢價率分別為15.47%和13.9%。而固定收益份額基金均處于折價交易，其中聚利A和增利A折價率相對較高，基金到期年化收益水平具備優勢。

　　從場內具有配對轉換業務的創新基金來看，在市場震蕩背景下，14只分級基金11漲1平2跌，其中信誠500、泰達500、銀華資源分別上漲3.92%、3.76%和2.83%表現突出。在此背景下，本周股票型杠桿份額基金均實現一定漲幅，其中銀華鑫瑞、泰達進取分別上漲13.13%和7.71%表現突出。而14只固定收益份額基金11漲3跌，其中建信穩健、銀華穩進、信誠500A分別上漲1.92%、1.91%和1.51%表現相對較好。從整體折溢價率來看，共有7只基金折溢價超過1%，分別為瑞和300、申萬深成、信誠500、建信雙利、中歐鼎利、銀華資源和信用互利，其中銀華資源溢價率較高，為3.86%；而中歐鼎利折價率相對較高，為2.53%。

圖表 7 ：價格漲幅居前的封閉式基金和部分創新封閉式基金
基金名稱	價格漲幅 (%)	基金名稱	價格漲幅 (%)
大成優選	2.60	國泰進取	2.45
基金開元	2.39	增利 A	0.43
基金漢興	1.73	國泰優先	0.18
基金安信	1.58	同慶 B	0.16
基金金泰	1.58	匯利 A	0.10

圖表 8 ：具有配對轉換業務的場內創新基金折溢價率及表現( 2012-02-03 — 2012-02-09 )
基金名稱	價格(%)	凈值(%)	折溢價率	基金名稱	價格(%)	凈值(%)	折溢價率
瑞和小康	0.23	1.59	-8.66%	雙禧 A	1.46	0.09	-18.01%
瑞和遠見	2.20	1.59	6.58%	雙禧 B	1.09	1.77	15.16%
瑞和 300		1.59	-1.04%	國聯安雙禧 100		0.98	-0.69%
合潤 A	0.44	0.00	-8.90%	銀華穩進	1.91	0.10	-20.46%
合潤 B	0.63	3.68	9.45%	銀華銳進	2.06	5.24	27.03%
興全合潤		1.88	0.66%	銀華深證 100		2.15	-0.94%
申萬進取	1.76	7.28	70.50%	信誠 500A	1.51	0.09	-17.70%
申萬收益	0.53	0.10	-25.12%	信誠 500B	3.06	9.52	20.98%
申萬深成		1.82	-1.04%	信誠 500		1.82	-1.16%
銀華金利	0.59	0.10	-15.69%	多利優先	1.25	0.10	-7.12%
銀華鑫利	0.47	4.96	32.24%	多利進取	-1.20	-1.94	42.01%
銀華 90		1.63	-0.07%	嘉實多利		1.59	0.84%
建信穩健	1.92	0.20	-15.67%	鼎利 A	0.95	0.10	-7.10%
建信進取	1.11	2.66	11.87%	鼎利 B	-0.39	-0.53	9.20%
建信雙利		1.44	-1.30%	中歐鼎利		-0.10	-2.53%
銀華瑞吉	2.11	0.10	-3.97%	泰達穩健	-1.17	0.10	-16.29%
銀華瑞祥	0.92	1.97	0.34%	泰達進取	7.71	6.30	10.01%
銀華消費		1.57	-0.62%	泰達 500		3.76	-0.37%
銀華金瑞	-2.28	0.10	-14.80%	互利 A	-6.64	0.10	-9.15%
銀華鑫瑞	13.13	4.64	15.43%	互利 B	2.16	-0.20	13.86%
銀華資源		2.83	3.86%	信用互利		0.00	-2.29%

　　一周基金市場要聞

　　本周4只基金發布公告進入發售期或即將進入發售期，其中大摩主題、廣發聚財、諾德周期基金2月13日起發售；建信深100基金2月15日起發售。

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