國金證券新發基金雙周策略(2012年2月上)  

　　國金證券 王聃聃 張劍輝

　　結合當前市場環境，考慮到A股市場中短期機會大于風險、指數在底部區域回升仍將曲折，可關注新發基金的建倉優勢，包括諾安新動力、匯添富逆向投資和分級基金南方新興消費可側重；同時，在債券市場較好的投資環境下，債券型基金的投資可繼續積極關注，結合產品設計和管理人良好的固定收益投資能力，目前在發基金中的中銀信用增利可側重。

　　基本結論

　　最近兩個月新基金發行降溫，除了節假日因素，市場底部徘徊、賺錢效應較弱背景下，投資者對基金申購熱情降低，也使得基金公司控制發行節奏，等待更好的發行時機。截止到2月5日，共有20只基金正處于發行期或者即將進入發行，包括5只股票型、2只混合型、5只指數型、5只債券型、1只QDII基金、1只保本型和1只其它類型基金。

　　正在發行的7只積極投資偏股型基金中包括5只為股票型基金、2只為混合型基金，其中，長安基金管理公司發行了旗下第一只產品—長安宏觀策略。就目前股票型和混合型基金的投資環境來看，我們認為影響市場的不利因素相對可控，國內經濟增長超預期下行的概率較低；企業盈利增速下滑的利空在過去較長一段時間內已經在逐步消化。而從有利市場的催化因素來看，流動性開始有一些改善的早期跡象，并且可能出現季節性的明顯松動；政策環境來看，隨著通脹回落、在“相機抉擇”的背景下存在改善的可能。A股市場機會大于風險，但指數在底部區域回升仍將曲折，對于新基金也是較好的建倉機會，中高風險偏好的投資者可關注新基金的投資。結合基金產品設計、管理人實力等，諾安新動力、匯添富逆向投資可側重關注。

　　指數型基金在經歷的2011年的快速發行后，發行速度依然不減，目前共有5只指數型基金正在發行中，包括以深證100指數、上證380指數、中小板300成長指數、中證內地資源指數為跟蹤標的的指數基金。就指數型基金投資，考慮到目前市場估值底部區域，認購新基金的投資者可更多立足中長期投資，由于指數基金的風險水平更高，建議風險承受能力較強的投資者進行關注。此外，指數基金的投資特點使其收益率可基本保證與其標的指數一致，也是把握短期市場風格的較好工具，就當前市場來看，我們認為在流動性改善趨勢下，低估值藍籌風格兼備防御性和進攻性的特征，高風險偏好投資者可適當把握，但由于新基金認購期、建倉期等時間因素，短期風格的把握可更多以已經成立的老基金為主。

　　目前正在發行的債券型基金共有5只，其中國聯安信心增長創新性的采用定期開放的方式，既實現了一定流動性，又可享受封閉運作優勢。就債券市場投資環境來看，短期內經濟增速仍將延續下滑，通脹水平繼續回落，流動性改善的因素將繼續推動債券市場向好，但考慮到市場此前對流動性改善已有較強的預期，邊際作用有所減弱，因此，盡管能夠對債券市場起到一定的正面作用，但反映到收益率曲線上，即收益率存在下行空間，幅度上不會太大。因此，就債券型基金的投資可繼續積極關注。目前在發的基金中，可重點關注中銀信用增利。