新浪財經訊 國家統計局最新公布數據顯示，2012年1月份全國居民消費價格總水平同比上漲4.5%，普遍超出市場預期，投資者對通脹未來動向及政策趨勢，仍存疑慮。對此長信基金(微博)策略分析師毛楠表示，當前通脹仍處下行通道，政策方面或仍以穩為主，利率下調的可能性不大，但未來準備金率下調仍存空間，投資方面則應注重結構和倉位的控制。

　　對于2012年1月通脹超出預期，毛楠分析指出：其主要推動因素系食品價格，其單月漲幅超過4%，達到近十年以來單月環比漲幅的峰值，而非食品價格單月環比漲幅已有0.2%，我們認為通脹高點已現，下行趨勢沒有發生變化。第一，貨幣增速處于低位，經濟自身仍處于緩慢下行的過程中。第二，政策雖已轉向寬松，但是從政策放松的節奏看依然對于通脹保持了足夠的警惕。第三，今年春節和元旦同在一月，數據可比性差。值得關注的是，大宗商品的上漲和量化寬松預期的提升會對于通脹產生一定負面影響。展望二月通脹，隨著翹尾因素的下行和節后食品價格回落，通脹走低概率仍較大。

　　毛楠表示，從政策面看，匯率雙向浮動：2011年12月份外匯占款余額持續下降，簡單估算熱錢呈現大規模流出跡象，人民幣匯率升值壓力減弱，不排除階段性貶值可能，信貸投放可控性增強、公開市場到期量萎縮、外匯占款回落，未來準備金率有下調的空間。實際利率為負，通脹仍存隱憂，利率下調基礎暫不具備。

　　從投資方向來看，毛楠指出，未來流動性改善超出預期的可能性較小，建議逐漸進行結構和倉位的調整。從行業選擇角度看，適度規避資源品，中游的投資品如上漲可考慮減持，消費類和耐用消費類應適度給予關注，可重點關注景氣和估值均處于底部區域的保險、證券、房地產。