眾祿基金研究中心 韋恩源/文

　　景順長城優信增利債券基金是一只二級債基，該基金投資于債券類資產(含可轉換債券)的比例不低于基金資產的80%，投資于股票、權證等權益類證券的比例不超過基金資產的20%。該基金根據認購費、申購費、銷售服務費收取方式的不同，將基金份額分為不同的類別。在投資者認購/申購時收取認購/申購費的，稱為A類；不收取認購/申購費，而從本類別基金資產中計提銷售服務費的，稱為C類。

　　景順長城基金(微博)管理有限公司成立于2003年6月12日。景順長城基金(微博)管理有限公司是經中國證監會批準設立的國內首家中美合資的基金管理公司，由景順集團下屬景順資產管理有限公司與長城證券(微博)有限責任公司聯合開灤(集團)有限責任公司和大連實德集團有限公司共同發起設立，其中景順資產管理有限公司和長城證券有限責任公司各持有49%的公司股份。公司注冊資本1.3億元人民幣，總部設在深圳，在北京、上海、廣州設有分公司。目前，景順長城旗下已管理了15只開放式基金，建立了覆蓋高中低風險等級的較為完善的產品線，在股票型基金的管理上形成了獨特的優勢。

　　當前，宏觀經濟已逐步邁入衰退中后期，從基本面和政策面來看，宏觀經濟增速及通脹水平仍處于下降通道之內，信用債趨勢性投資機會已經出現，高等級信用債表現有望好于利率產品。通常信用債風險高于國債(風險包括發債企業的信用風險、較低的市場流動性及利息稅成本等)，其收益率也高于同期限的國債收益率，截至2011年末，銀行間固定利率企業債AA級3年期和5年期的到期收益率分別為6.74%和6.80%，均比同期限國債收益率高3.70%以上。由于政策逆周期調整，逐步存款準備金率下調以及降息難以逆轉，中長期流動性將大為改善，這些因素都有利于債券市場向好，此外政府的一系列表態和政策操作均對債券市場形成利好，因此，債券類資產正處于較有利的投資環境。

　　佘春寧先生，武漢大學經濟學學士、碩士、博士。曾任職于中國人民銀行深圳特區分行、國家外匯管理局深圳分局深圳外匯經紀中心，也曾擔任大鵬證券資金結算部資金經理、招商基金(微博)固定收益投資部分析師和基金經理等職務，其于2010年9月加入景順長城基金公司，具有12年證券、基金行業從業經驗。

　　在通脹回落、經濟放緩的背景下，債市吸引力漸增，且目前信用債絕對收益和信用利差均在高位，信用債的投資價值顯現。從全市場統計來看，二級債基在過去七年間跨越了完整牛熊周期，取得6.17%的符合平均年收益率，除2011年外，其余年份均跑贏當年通貨膨脹率和一年定期存款利率，因此，作為一只二級債基，景順長城優信增利值得投資者期待。綜上，我們建議投資者適當關注該基金。

　　投資建議等級劃分：