王聃聃  張劍輝

　　國金證券公募基金策略周報(01.30-02.02)

　　增配藍(lán)籌和紅利風(fēng)格基金，穩(wěn)健進(jìn)取

　　增配藍(lán)籌和紅利風(fēng)格基金，穩(wěn)健進(jìn)取——開放式基金投資建議

　　節(jié)后第一周市場未能延續(xù)節(jié)前表現(xiàn)，走勢先抑后揚。短期對市場的影響因素來看，不利因素相對可控，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長平穩(wěn)減速、好于市場預(yù)期，超預(yù)期下行的概率較低；企業(yè)盈利增速下滑的利空在過去較長一段時間內(nèi)已經(jīng)在逐步消化。而從有利市場的催化因素來看，流動性總體趨勢的轉(zhuǎn)折雖有待觀察，但開始有一些改善的早期跡象，并且可能出現(xiàn)季節(jié)性的明顯松動；政策環(huán)境來看，隨著通脹回落、在“相機抉擇”的背景下存在改善的可能。對于A股市場我們認(rèn)為機會大于風(fēng)險，但指數(shù)在底部區(qū)域回升仍將曲折。就基金投資組合的構(gòu)建，考慮到指數(shù)在底部區(qū)域回升仍將曲折，建議投資者延續(xù)相對穩(wěn)健的配置作為核心，一方面重點關(guān)注操作風(fēng)格相對穩(wěn)健的品種，另一方面可以定投的方式逐步建倉和布局。從風(fēng)格的角度可適當(dāng)提升低估值藍(lán)籌風(fēng)格基金的比例，此外，隨著上市公司年報的披露，真正有成長潛力的公司將體現(xiàn)出優(yōu)勢，基金選股能力也將受到檢驗。而在管理層著重引導(dǎo)和強調(diào)上市公司分紅的背景下，現(xiàn)金分紅也將成為年報披露的看點，投資者可階段關(guān)注紅利風(fēng)格的偏股型基金。

　　折價優(yōu)勢漸現(xiàn)，結(jié)合管理能力關(guān)注優(yōu)勢品種——封閉式基金投資建議

　　截止到2012年1月20日，25只傳統(tǒng)封閉式基金整體平均折價為12.25%。在平均剩余存續(xù)期2.89年的背景下，平均到期年化收益率為5.03%。盡管傳統(tǒng)封基年度分紅基本落空，但當(dāng)前封閉式基金整體折價處于相對較高水平，其中部分基金具備折價優(yōu)勢，個別產(chǎn)品的靜態(tài)到期年化收益率上升至8%以上，可階段性適當(dāng)關(guān)注。在具體品種的選擇上，封基選擇應(yīng)從個體角度出發(fā)，選擇投資管理能力、折價率具備相對優(yōu)勢的品種適當(dāng)關(guān)注，如金泰、開元、裕隆、普豐、同益、久嘉等。

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2012-01-30—2012-02-02，QDII基金計算期2012-01-30—2012-02-01)

　　來源：國金證券研究所

　　過去一周基金市場分析

　　配置較多信息技術(shù)、醫(yī)藥股的基金表現(xiàn)相對較好——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現(xiàn)

　　節(jié)后第一周(2012-01-30~2012-02-02)市場未能延續(xù)節(jié)前表現(xiàn)，走勢先抑后揚，上證指數(shù)收于2312.56點，下跌0.28%；深證綜指收于865.72點，上漲0.53%。各板塊表現(xiàn)繼續(xù)分化，其中前期跌幅較大的信息技術(shù)、醫(yī)藥等板塊漲幅相對較好，而交通運輸及房地產(chǎn)跌幅相對較大。

　　伴隨著市場震蕩小幅收跌，指數(shù)型基金一周收益率加權(quán)平均下跌0.67%，納入統(tǒng)計的136只基金21漲1平114跌，其中創(chuàng)業(yè)板、中小300、中小板、深TMT等中小盤成長風(fēng)格的指數(shù)型基金表現(xiàn)相對較好。本周主動管理的股票型和混合型基金業(yè)績漲跌不一，其中股票型基金凈值加權(quán)平均下跌0.12%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值加權(quán)平均小幅上漲0.04%，混合-靈活配置型基金凈值加權(quán)平均下跌0.1%，混合-保守配置型基金凈值加權(quán)平均下跌0.21%。

　　從積極投資股票型及混合型基金的業(yè)績來看，本周在信息技術(shù)、醫(yī)藥板塊表現(xiàn)較好背景下，持有較多相關(guān)板塊個股的基金如光大中小盤、寶盈資源、泰信策略、天弘周期、華商價值、華寶產(chǎn)業(yè)等基金表現(xiàn)相對較好。此外，在傳媒、農(nóng)業(yè)、日用品、食品等行業(yè)有較好漲幅背景下，持有較多相關(guān)個股基金如農(nóng)銀中小盤、國泰小盤、農(nóng)銀價值、銀河銀泰、華商領(lǐng)先、寶盈鴻利等基金表現(xiàn)也相對較好。

　　圖表2：行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)(%)(2012-01-30—2011-02-02)

　　來源：國金證券研究所

　　圖表3：表現(xiàn)居前的開放式股票型+混合型基金

股票型	業(yè)績(%)	指數(shù)型	業(yè)績(%)	混合－靈活配置	業(yè)績(%)
光大中小盤	2.93	創(chuàng)業(yè)板	2.9	寶盈鴻利	2.14
農(nóng)銀價值	2.71	創(chuàng)業(yè)ETF聯(lián)接	1.8	銀河銀泰	1.72
農(nóng)銀中小盤	2.69	中小300	0.94	金鷹紅利	1.13
華寶產(chǎn)業(yè)	2.34	中小板	0.92	華商領(lǐng)先	0.98
寶盈泛沿海	2.34	300ETF聯(lián)接	0.88	東吳進(jìn)取策略	0.9
天弘周期	2.33	混合－積極配置	業(yè)績(%)	混合－保守配置	業(yè)績(%)
寶盈資源	2	金鷹中小盤	1.49	國聯(lián)安安心	0.15
國泰小盤	1.77	泰達(dá)效率	1.21	盛利配置	0.04
諾德優(yōu)選	1.75	工銀平衡	1.01	華安配置	0
華商價值	1.62	中歐新藍(lán)籌	0.99	國富收益	-0.04
國泰金牛	1.54	華夏經(jīng)典混合	4.82	興全可轉(zhuǎn)債	-0.13

　　來源：國金證券研究所

　　中小盤風(fēng)格LOF基金整體表現(xiàn)居前——上市交易型基金一周表現(xiàn)

　　本周上市交易的LOF基金整體價格平均下跌0.47%，同期凈值加權(quán)平均下跌0.46%。基金凈值方面，納入統(tǒng)計的49只基金13漲6平30跌，其中國泰小盤、中歐動力、泰達(dá)效率分別上漲1.77%、1.23%和1.21%表現(xiàn)相對較好。從二級市場表現(xiàn)來看，共有8只基金價格漲幅超過1%，其中國投消費、國泰價值分別上漲4.21%和2.92%表現(xiàn)相對出色。從LOF基金成交來看，49只基金成交196萬手。ETF基金價格平均一周下跌1.09%，25只基金3漲22跌，其中中小板、深成長及中小ETF等3只基金實現(xiàn)正收益。

　　截至2月2日，LOF基金整體小幅折價0.16%，其中鵬華300、泰達(dá)效率溢價率相對較高，分別為3.06%和2.62%；而中歐基金(微博)旗下的中歐300和中歐動力折價率相對較高，分別為3.32%和3.3%。ETF基金整體小幅折價0.08%，其中超大ETF、綜指ETF和金融ETF3只基金溢價交易，溢價率分別為0.39%、0.13%和0.03%。而責(zé)任ETF和中小ETF折價率相對較高，分別為2.79%和0.88%。

　　圖表4：部分LOF基金及ETF基金折溢價率(%)(截至2012-02-02)

折溢價率前五名	折溢價率	折溢價率后五名	折溢價率	ETF基金	折溢價率	ETF基金	折溢價率
鵬華300	3.06	中歐300	-3.32	超大ETF	0.39	責(zé)任ETF	-2.79
泰達(dá)效率	2.62	中歐動力	-3.3	綜指ETF	0.13	中小ETF	-0.88
鵬華創(chuàng)新	2.49	融通巨潮	-2.21	金融ETF	0.03	周期ETF	-0.88
國投消費	2.46	長盛300	-2.08	治理ETF	0	非周ETF	-0.86
南方高增	2.08	海富100	-1.8	中小板	0	民企ETF	-0.62

　　來源：國金證券研究所

　　貨幣基金維持“高收益”——固定收益類開放式基金一周凈值表現(xiàn)

　　本周(2012-01-30~2012-02-02)債券市場表現(xiàn)穩(wěn)健，其中國債指數(shù)上漲0.07%，企債指數(shù)上漲0.1%，可轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌0.11%。全周債券-普通債券型基金收益率加權(quán)平均上漲0.04%，104只普通債券型基金57漲12平35跌，其中長信利豐債券、工銀添頤A/B、銀河收益、方達(dá)債券B等基金表現(xiàn)相對較好；債券-新股申購型基金收益加權(quán)平均上漲0.11%，84只基金64漲4平16跌，其中招商信用、泰信強債A/C、申萬添益寶A/B、中銀增利等基金表現(xiàn)相對較好；債券-完全債券型基金凈值上漲0.04%，11只基金5漲6跌，其中長信中短債、嘉實超短債、招商債券A/B、融通債券5只基金實現(xiàn)正收益，表現(xiàn)相對較好。

　　本周保本型基金凈值加權(quán)平均上漲0.16%，20只保本型基金17漲3平，其中東方保本、南方保本和招商保本分別上漲0.3%、0.3%和0.28%表現(xiàn)相對較好。77只貨幣基金萬份單位收益平均為3.9，7日年化收益率平均為4.75%。

　　圖表5：表現(xiàn)居前的各類債券型基金

普通債券型	業(yè)績(%)	新股申購型	業(yè)績(%)	完全債券	業(yè)績(%)
長信利豐債券	0.53	招商信用	0.58	長信中短債	0.21
工銀添頤B	0.47	泰信強債A	0.46	嘉實超短債	0.21
銀河收益	0.43	申萬添益寶B	0.4	招商債券A	0.2
方達(dá)債券B	0.4	中銀增利	0.37	融通債券	0.1
銀華雙利A	0.4	華富收益A	0.32	南方50A	-0.06

　　注：普通債券型和新股申購型分級債券基金只列示一級。

　　來源：國金證券研究所

　　黃金主題QDII領(lǐng)漲——QDII開放式基金一周凈值表現(xiàn)

　　本周(2012-01-30～2012-02-01)QDII基金凈值加權(quán)平均上漲1.48%，期間恒生中國企業(yè)指數(shù)上漲0.96%，MSCI亞太綜合指數(shù)(不含日本)上漲1.46%，MSCI全球指數(shù)上漲0.87%。納入統(tǒng)計的49只基金48漲1跌，在美國政策維持寬松，美元下跌背景下，國際金價大幅走高，黃金主題基金如易基黃金、添富貴金、諾安全球黃金、嘉實黃金等基金表現(xiàn)居前。

　　圖表6：表現(xiàn)居前的QDII基金

基金名稱	業(yè)績(%)
易基黃金	4.58
添富貴金	4.25
諾安全球黃金	4
嘉實黃金	3.62
國投新興	3.5

　　來源：國金證券研究所

　　債券型杠桿份額基金表現(xiàn)相對較好——封閉式基金一周市場表現(xiàn)

　　本周封閉式基金價格隨市下跌0.21%，27只封閉式基金價格9漲4平14跌，其中靜態(tài)到期年化收益較高的基金如基金金泰、基金景福、基金同益、基金開元及創(chuàng)新型基金建信優(yōu)勢表現(xiàn)相對較好。

　　傳統(tǒng)封閉式基金整體折價率(按照01-20凈值、價格計算)為12.25%，折價率維持相對較高水平。在平均剩余存續(xù)期2.89年的背景下，平均到期年化收益率(按當(dāng)前市價買入并持有到期按當(dāng)前凈值贖回的年化收益率水平)5.03%。從換手率來看，封閉式基金中大成優(yōu)選和基金開元的換手率較高。

　　從創(chuàng)新封基的表現(xiàn)及折溢價變化來看(截至02-02)：本周債券型杠桿份額基金表現(xiàn)相對較好，共有9只基金取得正收益，其中增利B、聚利B、匯利B分別上漲4.95%、2.83%和2.71%，表現(xiàn)突出。而股票型杠桿份額基金均下跌。固定收益份額基金表現(xiàn)穩(wěn)健，均取得正收益，其中折價率相對較高的聚利A和增利A分別上漲1.02%和0.56%表現(xiàn)相對較好。折溢價方面，債券型杠桿份額基金整體折價率有所收窄，其中除了匯利B處于溢價狀態(tài)，其余基金均折價交易，添利B、利鑫B和聚利B折價率相對較高，分別為11.24%、10.78%和10.45%。股票型杠桿份額基金中國泰進(jìn)取和瑞福進(jìn)取溢價交易，溢價率分別為17.39%和13.96%。而固定收益份額基金均處于折價交易，其中聚利A和增利A折價率相對較高，基金到期年化收益水平具備優(yōu)勢。

　　從場內(nèi)具有配對轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)的創(chuàng)新基金來看，在市場震蕩背景下，14只分級基金5漲9跌，其中股票型基金銀華消費、信誠500、泰達(dá)500和債券型基金中歐鼎利、信用互利實現(xiàn)正收益。在此背景下，本周杠桿份額基金互利B、鼎利B、銀華鑫利、信誠500、申萬進(jìn)取等5只基金取得正收益，其中互利B、鼎利B分別上漲2.4%和1.59%表現(xiàn)相對較好。而固定收益份額基金除了泰達(dá)穩(wěn)健、銀華金瑞等2只基金實現(xiàn)正收益外，其余基金均收跌。從整體折溢價率來看，共有6只基金折溢價超過1%，分別為興全合潤、銀華90、信誠500、建信雙利、中歐鼎利泰達(dá)500和信用互利，其中興全合潤溢價率較高，為1.99%；而中歐鼎利折價率相對較高，為3.12%。

　　圖表7：價格漲幅居前的封閉式基金和部分創(chuàng)新封閉式基金

基金名稱	價格漲幅(%)	基金名稱	價格漲幅(%)
基金金泰	2.49	增利B	4.95
基金景福	1.84	聚利B	2.83
基金同益	1.08	匯利B	2.71
建信優(yōu)勢	0.90	裕祥B	1.71
基金開元	0.76	利鑫B	1.07

　　來源：國金證券研究所

　　圖表8：具有配對轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)的場內(nèi)創(chuàng)新基金折溢價率及表現(xiàn)(2012-01-30—2012-02-02)

基金名稱	價格(%)	凈值(%)	折溢價率	基金名稱	價格(%)	凈值(%)	折溢價率
瑞和小康	-0.80	-0.74	-7.42%	雙禧A	-0.67	0.18	-19.11%
瑞和遠(yuǎn)見	-0.50	-0.74	5.94%	雙禧B	-0.86	-1.37	15.93%
瑞和300		-0.74	-0.74%	國聯(lián)安雙禧100		-0.65	-0.96%
合潤A	-0.22	0.00	-9.30%	銀華穩(wěn)進(jìn)	-0.76	0.30	-21.87%
合潤B	-3.08	-0.17	12.76%	銀華銳進(jìn)	-0.91	-2.48	30.99%
興全合潤		-0.09	1.99%	銀華深證100		-0.83	-0.78%
申萬進(jìn)取	0.18	-4.24	79.75%	信誠500A	-1.03	0.28	-18.85%
申萬收益	-0.79	0.20	-25.45%	信誠500B	0.49	0.42	28.57%
申萬深成		-0.90	-0.30%	信誠500		-0.09	0.39%
銀華金利	-1.06	0.20	-16.10%	多利優(yōu)先	-0.62	0.17	-8.18%
銀華鑫利	0.79	-4.13	38.15%	多利進(jìn)取	-0.51	-2.74	40.95%
銀華90		-1.21	1.02%	嘉實多利		-0.32	-0.08%
建信穩(wěn)健	-2.11	0.20	-17.10%	鼎利A	0.00	0.20	-7.89%
建信進(jìn)取	-1.10	-0.42	13.59%	鼎利B	1.59	-0.21	9.04%
建信雙利		-0.12	-1.28%	中歐鼎利		0.10	-3.12%
銀華瑞吉	-3.27	0.30	-5.86%	泰達(dá)穩(wěn)健	1.07	0.20	-15.21%
銀華瑞祥	-3.85	0.47	1.39%	泰達(dá)進(jìn)取	-0.28	0.21	8.57%
銀華消費		0.45	-0.25%	泰達(dá)500		0.20	-1.16%
銀華金瑞	0.34	0.20	-12.72%	互利A	-2.10	0.20	-2.59%
銀華鑫瑞	-4.00	-1.62	6.77%	互利B	2.40	-0.20	11.22%
銀華資源		-0.87	-0.90%	信用互利		0.10	1.54%

　　來源：國金證券研究所

　　一周基金市場要聞

　　本周5只基金成立，招商優(yōu)勢首募14.12億元；信誠300分級首募3.9億元；上投生活首募6.72億元；久兆300首募9.67億元；工銀500首募3.41億。

　　本周9只基金發(fā)布公告進(jìn)入發(fā)售期或即將進(jìn)入發(fā)售期，長安策略、諾安動力2月2日起發(fā)售；景順優(yōu)信、東吳100、中海380、浙商新思維、民生內(nèi)地資源2月6日起發(fā)售；添富逆向、南方消費2月7日起發(fā)售。

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