眾祿基金研究中心  廖帥/文

　　一周市場：

　　龍年首周的市場呈現出先抑后揚的走勢，整體上仍呈現出震蕩上行態勢，與我們前期的預判一致。眾祿基金研究中心認為，當前市場環境已經較去年有所改善，政策面和資金面的一些積極因素逐步顯現，市場信心也逐漸回升，加上近期外圍市場走好，為A股市場創造了良好的外圍環境，有助于股指中短期趨勢的延續。技術上，大盤也成功突破去年下跌形成的下降趨勢線的上軌和60日均線的壓力，大有展開新一輪反彈的趨勢。不過宏觀經濟基本面仍未出現明顯好轉，PMI小幅回升帶有一定的季節性因素，宏觀經濟走向并未明朗，在缺乏強有力的經濟增長支撐下，大盤出現反轉的時機仍未到來。因此，我們繼續維持穩健策略，偏股型基金保持中等倉位水平，并力求基金風格配置的均衡，控制好組合風險。

　　基金市場：

　　圖1：2012.1.20-2012.2.2基金業績表現(單位：%)

　　數據來源：Wind  眾祿基金研究中心

　　本期，龍年農歷年后A股市場小幅收漲，國內債市、海外主要股市維持漲勢。受此影響，各類型基金均以紅盤報收，個基方面漲多跌少，其中，主動股票型(+1.80%)漲幅最大，其后依次為QDII基金(+1.63%)、混合型(+1.51%)、指數型(+1.49%)、債券型(+0.36%)、保本型(+0.34%)、貨幣型(+0.09%)。

　　表1：2012.1.20-2012.2.2基金業績表現(單位：%)

	復權單位凈值增長率(單位：%)
	均值	個基分布
開放式偏股型基金	1.49	-1.02  ~~  5.87
主動股票型基金	1.80	-0.61  ~~  5.87
指數型基金	0.81	-1.02  ~~  5.11
混合型基金	1.51	-0.67  ~~  3.60
債券型基金	0.36	-0.19  ~~  1.19
保本型基金	0.34	0.19  ~~  0.76
貨幣型基金	0.09	0.04  ~~  0.11
QDII基金	1.63	-0.67  ~~  5.05

　　數據來源：Wind  眾祿基金研究中心

　　·防御、成長板塊反彈  主動股票型業績領先

　　本期，A股市場小幅收漲，于1月份的市場風格相反，創業板、中小板大幅反彈，而大盤板塊明顯偏弱；行業方面，農林牧漁、醫藥生物、食品飲料、信息設備、電子、餐飲旅游等防御與成長板塊漲幅居前，而1月份的強勢板塊黑色金屬、有色金屬、采掘、交通運輸等均為負收益。受基礎市場影響，與1月份相比，基金期間業績排名發生了很大的倒轉，防御、成長板塊配置較多的偏股型基金，而大盤價值型基金則普遍表現較弱。

　　股票型基金前三的是農銀匯理中小盤(+5.87%)、農銀匯理策略價值(+5.82%)、華寶興業新興產業(+5.33%)，后三的是東吳行業輪動(-0.61%)、易方達資源行業(-0.52%)、萬家公用事業(-0.24%)；混合型基金前三的是泰達宏利效率優選(+3.60%)、銀河銀泰理財分紅(+3.54%)、寶盈鴻利收益(+3.47%)，后三的是廣發大盤成長(-0.67%)、中海環保新能源(-0.64%)、廣發內需增長(-0.38%)；指數型基金前三的是易方達創業板ETF(+5.11%)、易方達創業板ETF聯接(+3.17%)、華夏中小板ETF(3.01%)，后三的是國投瑞銀中證上游(-1.02%)、銀華中證內地資源主題(-0.97%)、國聯安上證商品ETF(-0.95%)。

　　幾個月來，市場風格的持續性欠佳，這種風格特征在2012年可能將繼續延續，這就凸顯基金投資組合保持平衡性的重要性。我們繼續建議投資者在構建組合時應注意保持組合風格的平衡性。

　　·海外主要股市反彈  QDII基金受益

　　期間，海外主要股市承接了1月份的反彈走勢，其中，亞太市場普遍表現好于歐美市場；國際金價的反彈力度更強，超過6%。基金方面，前三的是匯添富黃金及貴金屬(+5.05%)、易方達黃金主題(+4.90%)、諾安全球黃金(+4.28%)，后三的是華寶興業中國成長(-0.67%)、信誠全球商品主題(-0.10%)、諾安油氣能源(0.00%)。

　　歐洲債務危機仍遠未解決，對世界經濟復蘇的嚴重威脅依然存在，建議投資者應警惕QDII基金的投資風險。

　　·債市機會依舊  債基繼續上漲

　　債市繼續穩步上漲，可轉債漲幅較大，信用債、國債漲幅較小，金融債微幅下跌。受債市、股市雙重影響，債券基金錄得正收益，個基方面漲多跌少；重倉可轉債且股票倉位較高的債基多表現較好，而配置了較多金融債的債基業績多靠后。前三的是匯添富可轉債C(+1.19%)、匯添富可轉債A(+1.09%)、工銀瑞信(微博)天頤B(1.04%)，后三的是華夏亞債中國C(-0.19%)、長盛中信全債(-0.16%)、海富通穩健添利C(-0.10%)。

　　展望后市，貨幣政策進入穩健期，而經濟增速繼續下滑的趨勢仍將繼續，可見，債市的牛市基礎仍在，預計后市債券基金將繼續表現；隨著2011年四季度以來債券市場的持續反彈，未來利率債收益率繼續下行的空間被壓縮，而在貨幣政策、財政政策對經濟支持與企業盈利能力未來逐步改善的背景下，市場的風險偏好將得到提升，信用債將有較多的表現機會，券種配置靈活與在信用債上配置較多的債基值得關注，如廣發增強債券、富國天豐等。

　　組合業績：

　　本期，我們推薦的穩健型組合跑贏比較基準，成長型、防御型組合未跑贏比較基準。

　　表2：組合推薦一覽

表2：組合推薦一覽
類型	證券簡稱	權重	組合收益(%)
成長型	富國天成	20%	0.84%
	興全全球視野	20%
	泰達宏利紅利先鋒	20%
	廣發增強債券	20%
	南方現金增利	20%
穩健型	諾安成長	20%	1.21%
	興全全球視野	20%
	建信核心精選	20%
	廣發增強債券	20%
	南方現金增利	20%
防御型	富國天成	30%	0.72%
	光大動態優選	20%
	廣發增強債券	20%
	南方現金增利	30%
資料來源：眾祿基金研究中心，數據統計區間為2012.1.20～2012.2.2

　　資料來源：眾祿基金研究中心，數據統計區間為2012.1.20～2012.2.2

　　一周基事：

　　1、西南購銀華20%股權獲批

　　龍年開市首日(1月30日)，西南證券宣布，近日證監會向銀華基金(微博)下發了相關變更股權的批復，核準公司收購山西海鑫實業股份有限公司所持有的銀華基金20%股權。股權轉讓完成后，西南證券對銀華基金持股比例將達到49%，成為其第一大股東。

　　2、南方基金(微博)公司回應：分紅案已依法結束

　　兩年前，南方穩健2號的基金份額持有人袁近秋由于該基金在2007年度收益頗豐的時候卻不及時分紅，導致其收益在2008年的大熊市中化為烏有，一紙訴狀將南方基金告上法庭。2010年3月25日，中國國際經濟貿易仲裁委員會就此案作出裁決，認定南方基金構成違約，但是駁回了原告基民袁某的賠償訴求。2010年12月7日，北京第一中院駁回了袁近秋提出的撤銷仲裁裁決的申請，并為終審裁定。此后，受損基民兩次向證監會提出申請，要求徹查南方基金違約不分紅的行為并作出行政處罰決定。

　　2012年2月2日，證監會再次發出書面回應：“就南方穩健成長二號證券投資基金的分紅糾紛事宜，該基金的份額持有人曾提請仲裁，中國國際經濟貿易仲裁委員會于2010年3月依法作出終局裁決，如有類似爭義，基金份額持有人可以按照有關基金合同約定的爭議處理方式依法解決。今后，中國證監會將繼續加強基金分紅行為的監管，督促基金管理公司誠實信用、謹慎勤勉，切實保障基金份額持有人的合法權益，對于違規失信的基金管理公司，中國證監會將依法對公司級相關責任人員采取行政處罰和行政監管措施。”

　　3、1月32只基金換帥  基金公司排兵布陣戰龍年

　　1月份共有32只基金的基金經理發生變更，延續了去年12月份以來的高頻率(當月有33只基金換帥)。不過，和以往多是由于基金經理跳槽導致被動變更不同的是，1月份變更的多數屬于基金公司內部基金經理資源的重新配置和優化，而非離職。

　　1月份較大規模“調兵遣將”的有海富通基金(微博)、華寶興業基金(微博)、華夏基金(微博)。與海富通、華寶興業基金大面積更換基金經理不同，去年業績表現不俗的華夏基金更多的是增聘基金經理，1月，分別增聘羅澤萍、楊明韜、彭一博、孫彬為基金經理，其中除了羅澤萍之外，其余三位都是新手，屬于華夏基金的新生代。許小松入主招商基金(微博)之后，對投研人員進行了大面積調整，今年1月份調整仍在繼續。

　　下周策略

　　市場環境改善 反彈有望延續

　　眾祿基金研究中心核心觀點：龍年首周的市場呈現出先抑后揚的走勢，整體上仍呈現出震蕩上行態勢，與我們前期的預判一致。眾祿基金研究中心認為，當前市場環境已經較去年有所改善，政策面和資金面的一些積極因素逐步顯現，市場信心也逐漸回升，加上近期外圍市場走好，為A股市場創造了良好的外圍環境，有助于股指中短期趨勢的延續。技術上，大盤也成功突破去年下跌形成的下降趨勢線的上軌和60日均線的壓力，大有展開新一輪反彈的趨勢。不過宏觀經濟基本面仍未出現明顯好轉，PMI小幅回升帶有一定的季節性因素，宏觀經濟走向并未明朗，在缺乏強有力的經濟增長支撐下，大盤出現反轉的時機仍未到來。因此，我們繼續維持穩健策略，偏股型基金保持中等倉位水平，并力求基金風格配置的均衡，控制好組合風險。

　　本周市場總結

　　本周上證指數收于2330.41點，位于周均線上方31點，較前一周2319點上漲11點，漲幅0.49%，本周上證成交額為2721.3億，較前一周的3277.4億減少16.96%，形態為縮量上漲。(本周深證成指收于9436點，跌0.31%；中小板指收于4330點，漲2.85%)。本周上證波動區間為2263-2336，幅度為73點，與前一周波動幅度(126點)相比減少42.06%，震級為2級。

　　板塊方面，教育傳媒、電子信息、計算機、網絡游戲、農林牧漁等板塊漲幅居前，水泥、建材、期貨、券商、鋼鐵等板塊跌幅居前。滬深個股上漲和下跌家數比為1.5：1，其中有2.92%的個股漲幅超過10%，有0.27%的個股跌幅超過10%。個股算術平均11.55元，較前一周上漲2.60%，漲幅大于上證指數。本周A股流通市值為17.27萬億，較前一周上漲0.81%，整體來看，大盤股表現好于小盤股。

　　1月20日至2月2日，開放式偏股型基金平均上漲1.49%，同期上證指數上漲0.72%。610只開放式偏股型基金收益率分布在5.87%和-1.02%之間，農銀匯理中小盤漲幅最大，國投瑞銀中證上游跌幅最大。分類來看，股票型中主動型基金平均上漲1.80%，指數型基金平均上漲0.81%；混合型基金平均上漲1.51%，債券型基金平均上漲0.36%。

　　下周市場預測

　　本周重要消息包括：(1)1 月份中國制造業PMI 為50.5%，環比上升0.2%，連續兩月反彈。(2)中央匯金公司原則上同意今年對其持股的大型銀行分紅比例再下降5個百分點，以支持有關銀行增加以利潤留存補充資本的能力，從而間接降低從資本市場融資的需求。(3)中央一號文件亮相，首次全面部署農業科技。(4)溫家寶重申鞏固調控成果，促進房價合理回歸。(5)央行連續四周停發央票，本周從公開市場凈回籠3510億元(6)溫家寶表示中國考慮更多參與解決歐債問題。(7)韓國考慮今年起投資中國股票和債券。(8)歐盟就新財政協議及歐洲穩定機制達成共識。

　　本周股指呈現出縮量上漲的態勢，波動區間為2263-2336，位于眾祿指數預測范圍之內，上差44點，下差13點。根據眾祿指數預測系統預測，下周上證指數主波動區間2365-2300，阻力區間2390-2365，支撐區間在2300-2280，市場重心上升至2315，較前期2170上升65點。本周末輿情指數為54，較上周小幅上升。建議基金投資者保持穩健的投資策略，保持均衡的資產配置，控制好組合風險。

　　眾祿投資策略

　　1、基金投資策略：穩健策略——偏股型基金和債券型基金均衡配置。擇基策略：選擇資產配置契合度高、選股能力強、靈活度高的基金；擇時策略請按照個人情況，參考眾祿指數預測系統預測阻力和支撐區間進行操作；

　　2、新基金認購策略：最優新基金選擇——中銀信用增利(163819)：信用是金 啟利未來

　　3、基金定投策略：“眾祿定投紅綠燈”——綠燈。

新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。