基金四季度逆市加倉 遠離周期行業
基金2011年四季報點評
銀河證券基金分析師：李蘭
一、基金逆市加倉
截止12月31日，統計475只主動投資股票方向基金(剔除指數和QDII)持有股票市值10246億元，加權平均股票投資比例為78.47%，較三季度的78.29%基本持平，略微有提升，考慮到四季度市場大跌，基金實際上逆市加倉約150億元。
統計278只標準股票基金，持有股票市值5813億元，平均股票投資比例為82.91%，與三季度82.79%的水平基本相當。統計187只混合基金，持有股票市值3741億元，平均股票投資比例為67.01%，，較三季度的67.81%略有下降。
從歷史對比來看，目前的基金整體股票倉位處于中高水平，2011年整體上處于逐級減倉的狀態，到四季度止住下滑趨勢。2010年以來，主動投資股票方向基金在2010年四季度倉位達到84.59%的階段高位，2010年二季度倉位降至72.95%的階段底部。
圖1： 2010以來基金倉位走勢
圖1： 2010以來基金倉位走勢
標準股票型基金加權平均股票倉位 資料來源：銀河證券基金研究(微博)中心
二、遠離周期行業，高度超配食品飲料等6大行業
遠離周期行業，高度超配食品飲料等6大行業。主動投資的股票方向基金在食品飲料、醫藥生物制品、信息技術業、批發和零售貿易、社會服務業和傳播文化產業這6大行業的配置比例超過標準配置1倍以上。而在采掘業、金屬非金屬、金融保險業、造紙印刷等行業配置比例比較低，分別只達到標配水平的23%、51%、52%和60%。
從全年季度對比來看，基金在食品飲料、生物醫藥和批發零售三個行業全年保持高度偏好，均超配1倍以上，且偏好度逐季度有遞增趨勢。采掘、電力和金融等幾個行業全年保持在超低配置水平，金融和電力行業四季度較三季度行業偏好度有所上升，采掘業則繼續遭遇拋棄。農林牧漁、紡織服裝、社會服務和文化傳播等幾個行業的偏好度逐季度上升，有低配到超配，或由超配到高配。房地產與機械儀表設備行業全年保持超配50%左右，而金屬非金屬則被大幅減持，由一季度的超配24%轉至四季度只有標配的51%。
表1： 2010以來各個季度基金行業偏好度
| 序號 | 證監會CSRC行業名稱 | 2011四季度 | 2011三季度 | 2011二季度 | 2011一季度 | 2010四季度 | 2010三季度 | 2010二季度 | 2010一季度 |
| 1 | 農、林、牧、漁業 | 137.65% | 122.99% | 81.52% | 95.51% | 156.31% | 109.32% | 81.90% | 49.51% |
| 2 | 采掘業 | 23.10% | 32.70% | 31.94% | 32.44% | 31.22% | 53.26% | 53.67% | 60.93% |
| 3 | 制造業 | 148.42% | 145.47% | 146.90% | 154.10% | 153.37% | 141.00% | 145.74% | 135.66% |
| 4 | 食品、飲料 | 250.29% | 232.61% | 209.96% | 203.61% | 212.98% | 198.38% | 212.18% | 181.73% |
| 5 | 紡織、服裝、皮毛 | 137.27% | 119.33% | 89.17% | 78.81% | 89.83% | 79.02% | 85.51% | 52.14% |
| 6 | 木材、家具 | 72.73% | 100.00% | 69.23% | 91.67% | 83.33% | 140.00% | 100.00% | 110.00% |
| 7 | 造紙、印刷 | 60.00% | 52.94% | 50.98% | 81.13% | 79.25% | 64.06% | 79.45% | 97.37% |
| 8 | 石油、化學、塑膠、塑料 | 108.80% | 108.56% | 127.65% | 144.03% | 133.33% | 99.16% | 119.02% | 132.35% |
| 9 | 電子 | 132.50% | 129.84% | 107.86% | 130.04% | 154.22% | 110.18% | 125.37% | 107.39% |
| 10 | 金屬、非金屬 | 51.38% | 76.82% | 113.25% | 123.96% | 101.48% | 70.47% | 72.56% | 93.56% |
| 11 | 機械、設備、儀表 | 146.26% | 146.07% | 154.84% | 165.23% | 150.72% | 123.29% | 142.75% | 145.08% |
| 12 | 醫藥、生物制品 | 248.05% | 233.42% | 206.38% | 201.38% | 249.62% | 230.42% | 268.42% | 212.19% |
| 13 | 其他制造業 | 136.67% | 106.82% | 69.39% | 76.36% | 85.25% | 82.09% | 84.75% | 61.84% |
| 14 | 電力、煤氣及水的生產和供應業 | 58.19% | 39.54% | 47.12% | 36.23% | 28.73% | 30.82% | 41.55% | 32.29% |
| 15 | 建筑業 | 147.22% | 138.74% | 130.23% | 125.81% | 128.21% | 109.09% | 88.04% | 83.33% |
| 16 | 交通運輸、倉儲業 | 51.60% | 44.50% | 45.05% | 40.29% | 46.10% | 39.66% | 57.85% | 56.67% |
| 17 | 信息技術業 | 205.37% | 196.63% | 186.98% | 185.84% | 199.47% | 160.85% | 158.29% | 149.64% |
| 18 | 批發和零售貿易 | 226.85% | 232.28% | 218.36% | 207.92% | 218.83% | 235.85% | 235.39% | 202.92% |
| 19 | 金融、保險業 | 51.70% | 46.64% | 52.57% | 49.81% | 43.74% | 38.84% | 52.95% | 70.00% |
| 20 | 房地產業 | 173.13% | 152.22% | 160.06% | 139.60% | 135.19% | 93.13% | 80.11% | 107.75% |
| 21 | 社會服務業 | 243.65% | 195.97% | 169.05% | 161.24% | 168.85% | 131.25% | 128.57% | 92.72% |
| 22 | 傳播與文化產業 | 200.00% | 170.21% | 114.29% | 116.67% | 128.57% | 153.33% | 248.78% | 243.24% |
| 23 | 綜合類 | 70.50% | 87.66% | 105.33% | 112.26% | 122.09% | 95.85% | 82.11% | 90.05% |
資料來源：中國銀河證券基金研究中心 數據截止時間：2011年12月31日
三、貨幣基金獲巨額凈申購
從申購贖回情況來看，除貨幣基金獲1665億的巨額凈申購之外，其他各類型基金相對平穩。其中，指數基金凈申購112億，凈申購比例為2.84%，債券基金凈贖回74億，凈贖回比例為6.77%，主動投資的股票方向基金凈贖回56億，凈贖回比例為0.36%。
表2： 2011年四季度各類型基金申購贖回匯總表
| 序號 | 銀河證券三級分類序號和名稱 | 報告期期初基金份額總額合計(億份) | 報告期基金總申購份額合計(億份) | 報告期總贖回份額合計(億份) | 凈申購份額合計(億份) | 凈申購比例 | 報告期期末基金份額總額合計(億份) |
| 1 | 1.1.1 標準股票型基金 | 8991.28 | 384.91 | 433.67 | -48.76 | -0.54% | 8942.5 |
| 2 | 1.1.2 普通股票型基金 | 231.92 | 2.17 | 7.18 | -5.01 | -2.16% | 226.98 |
| 3 | 1.2.1 標準指數型股票基金 | 3180.25 | 693.99 | 611.89 | 82.1 | 2.58% | 3279.36 |
| 4 | 1.2.2 增強指數型股票基金 | 760.89 | 70.39 | 40.45 | 29.94 | 3.93% | 795.31 |
| 7 | 2.1.1 偏股型基金(股票上限95%) | 2170.37 | 111.51 | 96.99 | 14.52 | 0.67% | 2184.92 |
| 8 | 2.1.2 偏股型基金(股票上限80%) | 1667.03 | 69.73 | 54.68 | 15.05 | 0.90% | 1681.98 |
| 9 | 2.2.1 靈活配置型基金(股票上限95%) | 746.67 | 19.76 | 17.78 | 1.98 | 0.27% | 748.63 |
| 10 | 2.2.2 靈活配置型基金(股票上限80%) | 905.44 | 53.98 | 65.41 | -11.43 | -1.26% | 892.67 |
| 11 | 2.3.1 股債平衡型基金 | 388.85 | 7.77 | 20.15 | -12.38 | -3.18% | 376.47 |
| 12 | 2.4.1 偏債型基金 | 64.16 | 5.25 | 2.36 | 2.89 | 4.50% | 67.05 |
| 13 | 2.5.1 保本型基金 | 406.12 | 26.85 | 34.9 | -8.05 | -1.98% | 415.29 |
| 14 | 2.9.1 特定策略混合型基金 | 293.37 | 4.07 | 8.41 | -4.34 | -1.48% | 288.91 |
| 15 | 3.1.1 長期標準債券型基金 | 17.1 | 23.96 | 13.8 | 10.16 | 59.42% | 27.27 |
| 16 | 3.1.2 中短期標準債券型基金 | 7.22 | 34.38 | 31.89 | 2.49 | 34.49% | 9.71 |
| 17 | 3.2.1 普通債券型基金(一級) | 471.86 | 130.36 | 146.72 | -16.36 | -3.47% | 499.23 |
| 18 | 3.2.2 普通債券型基金(二級) | 463.17 | 67.53 | 135.05 | -67.52 | -14.58% | 370.28 |
| 19 | 3.3.1 可轉換債券型基金 | 94.77 | 4.68 | 12.88 | -8.2 | -8.65% | 86.57 |
| 20 | 3.4.1 指數型債券基金 | 34.82 | 12.3 | 6.6 | 5.7 | 16.37% | 40.53 |
| 21 | 5.1.1 貨幣市場基金(A類) | 798.42 | 3023.99 | 2024.43 | 999.56 | 125.19% | 1797.98 |
| 22 | 5.2.1 貨幣市場基金(B類) | 466.8 | 1712.06 | 1047 | 665.06 | 142.47% | 1131.86 |
| 23 | 6.1.1 QDII股票基金 | 669.8 | 3.14 | 19 | -15.86 | -2.37% | 653.64 |
| 24 | 6.4.1 QDII(FOF)基金 | 264.71 | 2.25 | 11.75 | -9.5 | -3.59% | 253.81 |
| 合計 | 23106.18 | 6465.05 | 4848.77 | 1616.28 | 7.00% | 24776.34 | |
資料來源：中國銀河證券基金研究中心
數據截止時間：2011年12月31日
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