國金證券股份有限公司 張琳琳，張劍輝

　　增加進攻性，優選“高評級”產品——開放式債券型基金投資建議

　　整體來看，由于本輪政策的放松將以小幅緩慢的節奏漸近推進，這就決定了政策微調對基本面的推動作用也將是逐步顯現的，而不會 "立竿見影"看到拐點的出現，短期內經濟增速仍將延續下滑，通脹水平繼續回落。

　　與此同時，在外匯占款保持低位的背景下，我們認為降準是大概率事件，節后流動性獲獎改善并對債券市場構成利好。但考慮到市場此前對降準已有較強的預期，以及相比首次降準而言邊際作用有所減弱，因此，盡管能夠對債券市場起到一定正面作用，但政策信號釋放不算強，反映到收益率曲線上，即收益率存在下行空間，但幅度上不會太大。

　　就基金投資組合的構建而言，考慮到經濟回落和流動性改善或將繼續為債券市場提供支撐，可逐步增加組合的進攻性，優選風險收益配比效果持續較好、操作相對積極、投資管理能力較強的產品。在券種選擇上，市場對信用違約擔憂的加劇將壓制低資質債券品種的反彈，而高等級信用債由于整體資質較好，理所當然地受到投資者追捧，未來一個月在基本面下滑和流動性顯著改善的支撐下，高評級品種收益率仍有下行空間，相關側重產品可重點關注。結合持倉結構、管理人固定收益部門的投研實力以及權益類投資管理能力，建議關注方達強債、鵬華豐收、廣發強債、招商債券、南方50、建信增利、中銀增利等基金。

　　隨折價波動關注優勢品種——一般封閉式債券基金投資建議

　　相比較而言，場內具有折價優勢的封閉式債基吸引力更為突出，綜合考慮折價水平、剩余期限、到期年化收益、管理人股債投資管理能力等方面因素，工銀四季、易基歲豐、建信信用、鵬華豐潤、廣發聚利等基金可重點關注。

　　適當關注高風險收益端產品——“高杠桿”份額分級債基投資建議

　　在收益率存在小幅下行空間的背景下，風險承受能力較高的中長期投資者可適當關注高杠桿份額，杠桿效應使其在債券市場向好時可以大幅放大業績，相較于一般封閉式債基而言具有更高收益，但風險水平也相對更高，其中折價水平相對較高且投資管理能力較強的博時裕祥B,信用債配置比例較高的天盈B、添利B、萬家利B,利率下行周期中投資價值凸顯的聚利B,以及高杠桿配置可轉債的景豐B,可側重關注。

　　低風險份額仍具吸引力——“固定收益”特征分級基金投資建議

　　作為分級基金的低風險收益端，長盛同慶等六只有存續期的產品具有較強的固定收益特征，對于風險偏好較低、追求穩定收益的投資者而言，適合作為抵御通脹的中長期投資品種，可重點關注到期收益較高的長盛同慶A、海富通增利A、國泰優先，其中，即將到期的同慶A 年化收益超過9%，優勢明顯，短期對于資金使用要求不高的投資者，可將其作為貨幣基金的替代產品。

　　“高收益”狀態或延續——貨幣市場基金投資建議

　　貨幣市場基金主要投資于國債、政府短期債券等安全系數較高品種，具有流動性好、安全性高的特點，且無申贖費用，對于手中暫時有閑置資金的投資者而言，是良好的現金管理工具。貨幣基金的高收益狀態節后有望延續，具體品種選擇方面，結合當前的債券市場環境，建議投資者選擇歷史業績居前且穩定性較好、久期相對較長、資產規模較大的基金品種，具體來看，方達貨幣、華夏現金、博時現金、廣發貨幣、海富貨幣、南方增利等貨幣市場基金產品可重點關注。