從基金2011年四季報看，基金們的看法相當謹慎。后市難現系統性機會，但流動性拐點確立、估值水平和市場情緒見底以及通脹壓力緩解等因素令基金對行情回暖抱有期待。不過，對于大資金而言，短期的反彈較難把握。

　　系統性機會難現

　　與倉位略降的操作方向一致，基金們在2011年四季報中的主流觀點都比較謹慎。

　　“后市難現系統性投資機會，堅守安全邊際精選個股。”鵬華價值優勢認為，在通貨膨脹保持較高水平、政策緊縮和流動性吃緊的情況下，由于資金供求失衡，市場也很難出現大的系統性投資機會。

　　易方達價值成長認為，市場中長期投資邏輯逐步成立和投資信心逐步恢復過程的復雜性和艱巨性遠超預期，短期而言，A股估值去泡沫化過程仍將進行，普通投資者仍將選擇防御為主的策略。不過，由于短期市場跌幅過大，有可能引發反彈，可在戰術上進行把握。

　　興全趨勢判斷，流動性拐點基本確立，有利股票等虛擬資產價格上揚，經過前期持續下跌后，今年股票市場表現值得期待；同時也需對制約中國經濟增長的中期因素保持警惕。此外，今年股市融資進程不會明顯減速，債市直接再融資節奏加快，將抑制股市的估值上升空間。

　　“2012年外圍環境難言好轉。”招商優質成長判斷，市場大跌使得估值水平顯著降低至歷史低位，但市場在2012年仍將面臨上市公司業績的檢驗。

　　行情或偶有回暖

　　雖然對于A股市場整體走勢不夠樂觀，但機會也并不是沒有。多只基金表示，未來一到兩個季度，將等待政策信號“擇期反擊”，力求抓住反彈的投資機會。    新華泛資源稍顯樂觀“一季度通脹明顯回落，貨幣政策進一步放松信號明顯，實業資本對二級市場價值認同度提高，針對股票一級市場發行制度的措施也有可能推出，在估值水平支撐下，市場孕育反彈當在情理之中。”

　　具體到投資方面，基金較為普遍的觀點是要“做足確定性”。前期跌幅較大、具備充分估值優勢的藍籌股周期股成為熱門。

　　易方達價值成長將適當降低權益類資產投資比例，提高債券投資比例，同時加大對低估值、業績確定的藍籌資產的關注力度。

　　平安大華行業先鋒表示，短期，原先被投資者所拋棄的穩定增長、估值水平已經趴在地板上相當長時間的藍籌股正為較好的避風港。許多主板藍籌或類藍籌公司管理層紛紛增持，從長期投資的角度看，產業資本的嗅覺指明了一個方向。

　　采寫：本報記者 謝曉婷