基金十二月報

　　眾祿基金研究中心

　　“嚴冬不肅殺，何以見陽春”，這是在寒冬之中對于陽春三月的期盼。泰戈爾也曾說“離你越近的地方，路途越遠；最簡單的音調，需要最艱苦的練習。”這兩句話當讓苦盼股市底部的投資者百感交集。在辭舊迎新，喜迎新年之際，市場氣氛并未因為新年的到來而得到改觀，反而陷入了悲觀和恐慌之中，市場情緒主導了市場走向，預期的探底回升終成為一朵浮云。

　　國內宏觀經濟

　　當前，中國經濟的基本特征是經濟增長和通貨膨脹雙雙出現(xiàn)下行，經濟增速回落趨勢未變，控通脹任務基本完成。12月中國PMI指標為50.3%，較11月回升1.3個百分點，重新回到枯榮分界線之上，但與歷史同期數(shù)據(jù)相比，2011年12月PMI指數(shù)仍屬較低水平。12月 PMI新訂單指數(shù)為49.8%，較上月回升2個百分點，PMI新出口訂單大幅回升3個百分點至48.6%。雖然二個指數(shù)較上月均有所回升，但都位于枯榮分界線之下，表明我國經濟增速仍在下滑，但回落速度趨緩，經濟回落態(tài)勢趨于穩(wěn)定。整體上來看，中國經濟仍處于緩慢下降的通道中，僅僅憑季節(jié)性因素推動的PMI回升還很難證明經濟見底，尤其是在國內投資下滑和外部需求萎縮的情況下，經濟何時見底仍未有定數(shù)，除非接下去的三個月公布的PMI數(shù)據(jù)能繼續(xù)站上50%上方且數(shù)據(jù)出現(xiàn)進一步反彈，才能確認經濟見底回升，否則，就說明中國經濟仍未脫離萎縮區(qū)域。在食品價格回落較大和翹尾因素大幅減少的背景下，11月CPI同比上漲4.2%，當月CPI降幅達到了全年的最大降幅，同時創(chuàng)下14個月來新低，這大大超出了市場的預期。行至年末，管理層在2011年的工作重心——抗通脹，已基本結束。雖然年初提出的目標并沒有實現(xiàn)，但是未來通脹將會逐步走低已成定局。通脹得到有效抑制，意味著緊縮性貨幣政策將逐步退出，而轉向結構性寬松。

　　貨幣政策寬松預期落空，房地產調控政策不放松，但政策微調步伐仍穩(wěn)步推進，同時，監(jiān)管層也出現(xiàn)了一些促進和完善市場發(fā)展的聲音。中央經濟工作會議于12月12日至14日在北京舉行，會議提出保持宏觀政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，并提出了“穩(wěn)中求進”的工作總基調。經濟工作主要任務的第一項是“繼續(xù)加強和改善宏觀調控，促進經濟平穩(wěn)較快發(fā)展。統(tǒng)籌處理速度、結構、物價三者關系”。會議將2012 年貨幣政策定調“穩(wěn)健”，特點仍然是適時適度進行預調微調。央行在12月5日下調存款準備金率之后，市場普遍預期中央經濟工作會議將傳出貨幣政策進一步放松的信息，但從會議結果來看，顯然這個預期是落空了，這也導致了市場悲觀情緒再起的局面出現(xiàn)。中央經濟工作會議提出“要堅持房地產調控政策不動搖，促進房價合理回歸”，表明房地產調控將延續(xù)去年的勢頭，鞏固調控結果。在稅收等長效機制發(fā)揮作用前，當前措施放松的可能性比較小。中央經濟工作會議在陳述積極性財政政策時，首先提到了繼續(xù)完善結構性減稅政策，其不僅是積極財政政策的亮點，也是政策微調的一個新舉措。在明年稅收制度改革中，除了健全增值稅制度，明年還將推進資源稅、消費稅等多項稅收制度改革向縱深發(fā)展，同時，降低進口關稅促產業(yè)結構調整、小微企業(yè)再獲減負。在促進股票市場發(fā)展方面，新任證監(jiān)會主席郭樹清就證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)學習貫徹會議精神提出明確要求，要求緊緊抓住資本市場改革發(fā)展最有利的歷史時機，加大力度培育機構投資者隊伍，研究加大鼓勵各類長期資金投資股票市場的政策措施，尤其是鼓勵4萬億養(yǎng)老金公積金入市，將有助于穩(wěn)定市場和提升市場的投資吸引力。此外，證監(jiān)會將從六個方面促進完善公司治理，細化創(chuàng)業(yè)板IPO分紅新政，繼續(xù)嚴厲打擊內幕交易，以多項舉措來確保股票市場的健康發(fā)展。

　　貨幣政策繼續(xù)微調，資金面的緊張局面出現(xiàn)些許緩解。雖然央行在公開市場實現(xiàn)了凈回籠，但基礎貨幣的投放規(guī)模相效11月份有所擴大。去年12月份，央行在公開市場投放貨幣量為800億元，回籠2540億元，凈回籠1740億元，這是5個月以來首次出現(xiàn)凈回籠，令市場資金面再度陷入緊張之中。但是，2011年12月底，M2余額85.16萬億元，同比增長13.6%，比11月末高0.9個百分點；狹義貨幣M1余額28.98萬億元，同比增長7.9%，比11月末高0.1個百分點。M1和M2增速出現(xiàn)環(huán)比改善，一定程度上緩解了12月份的流動性需求緊張的局面。M2出現(xiàn)反彈，主要是新增信貸增加高于預期和財政存款季節(jié)性大量投放1.23 萬億元。12月M1同比增速由11月7.8%的底部反彈至7.9%，有可能意味著11月M1增速已經見底并將逐步企穩(wěn)回升。去年12月份人民幣貸款增加6405億元，較11月多增 783 億元，較去年同期多增1598億元，高于市場此前約5500億元的平均預期。整體上來看，在貨幣政策微調的大背景下，市場資金面緊張局面有逐步緩解的預期和跡象，但整體上出現(xiàn)大的放松的可能性較小。

　　國外宏觀經濟

　　近期各項數(shù)據(jù)顯示美國經濟仍處于擴張階段，但速度緩慢，增長稍顯疲弱。12月失業(yè)率數(shù)據(jù)是個驚喜，失業(yè)率意外下降至8.5%(預期8.7%)，低于10月及11月及8.9%及8.7%，為2009年2月份以來最低值。此前公布的ADP民間就業(yè)大幅增長了32.5萬人，創(chuàng)2001年開始有記錄以來最高，美國企業(yè)12月計劃裁員人數(shù)降至6月以來新低。12月非農就業(yè)環(huán)增加22萬人，受歐債危機打擊企業(yè)信心影響，3季度 PMI一度大幅回落，但隨著信心的恢復，該指數(shù)持續(xù)反彈，美國12月ISM 制造業(yè)PMI錄得 53.9%，高于11月的52.7%，這預示著接下來幾個月的服務業(yè)和制造業(yè)就業(yè)復蘇將加快，失業(yè)率也將有可能進一步下降。歐元區(qū)方面，因為歐洲國家政府為遏制債務危機而緊縮預算，同時出口需求疲軟，歐洲經濟正面臨衰退。但在德國經濟的拉動下，12月的PMI指數(shù)有所回升，經濟有回穩(wěn)的跡象。12月歐元區(qū)制造業(yè)采購經理人指數(shù)(PMI)回升至46.9，較上個月回升0.5個百分點，服務業(yè)PMI終值自11月的47.5升至48.8。歐元區(qū)兩大最強經濟體德國和法國的經濟表現(xiàn)良好，歐元區(qū)最大經濟體德國制造業(yè)PMI升至48.4，較上個月的47.9出現(xiàn)小幅回升；法國制造業(yè)PMI升至48.9，較上個月的47.3大幅回升1.6個百分點。從數(shù)據(jù)看，德國經濟強勁，將繼續(xù)拉動歐元區(qū)經濟。德國經濟強勁的體現(xiàn)就是失業(yè)率再創(chuàng)歷史最低記錄，12月季調后失業(yè)率為6.8%，德國2011年平均失業(yè)率創(chuàng)1991年以來的最低水平。從近期公布的數(shù)據(jù)來看，歐美經濟多項指標均出現(xiàn)了環(huán)比改善，歐元區(qū)經濟有回穩(wěn)跡象，美國經濟繼續(xù)保持溫和擴張。

　　海內外市場

　　本期內，歐債危機進入平靜期，歐元區(qū)經濟下滑出現(xiàn)放緩跡象，市場擔憂情緒有所緩解，歐洲市場整體走勢平穩(wěn)，除了法蘭克福DAX指數(shù)重挫3.13%外，其他歐洲兩大主要市場均出現(xiàn)小幅上漲。雖然美國經濟增長仍然疲軟，但是多項經濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)向好，經濟增長也要好于市場預期，顯示美國經濟仍處于溫和擴張狀態(tài)中，刺激道瓊斯指數(shù)繼續(xù)上揚。與之相反的是，東亞市場漲跌互現(xiàn)，中國A股市場繼續(xù)暴跌，這主要是受到中央經濟工作會議貨幣政策寬松預期落空、人民幣即期匯率連續(xù)12個跌停和市場持續(xù)快速擴容等因素的影響，致使市場信心頻頻受挫，股指繼續(xù)創(chuàng)出新低，而恒生指數(shù)出現(xiàn)2.47%的漲幅，并于當月領跑全球主要市場指數(shù)，韓國綜合指數(shù)小幅回落，日經225指數(shù)則出現(xiàn)小幅上漲。

　　圖1、全球主要市場指數(shù)12月份表現(xiàn)

全球主要市場指數(shù)12月份表現(xiàn)
指數(shù)名稱	區(qū)間漲跌幅[%]	指數(shù)名稱	區(qū)間漲跌幅[%]
上證綜合指數(shù)	-5.74	法蘭克福DAX指數(shù)	-3.13
深證成份指數(shù)	-7.99	恒生指數(shù)	2.47
道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)	1.43	納斯達克綜合指數(shù)	-0.58
標準普爾500指數(shù)	0.85	韓國綜合指數(shù)	-1.18
巴黎CAC40指數(shù)	0.16	東京日經225指數(shù)	0.25
倫敦富時100指數(shù)	1.21

　　基金市場概況與投資策略

　　受11月底央行三年來首次下調存款準備金率的影響，12月市場迎來開門紅，但在多重利空因素影響下，大盤出現(xiàn)慣性下跌，并再創(chuàng)出調整新低。此前，市場普遍對中央經濟工作會議釋放政策轉向信號有較高預期，但隨著會議閉幕此種預期完全落空，緊隨著人民幣即期匯率出現(xiàn)連續(xù)12個跌停和上市銀行再度啟動巨額再融資重挫市場信心，市場繼續(xù)單邊下行。與之形成鮮明對比的是，外圍市場雖受到歐債危機惡化、歐洲經濟數(shù)據(jù)低于預期等不利因素的干擾，但12月外圍市場整體走勢平穩(wěn)，美國市場更是在良好的經濟數(shù)據(jù)支撐下獲得可觀漲幅。眾祿基金研究中心認為，雖然宏觀經濟下滑風險仍未解除，但市場的利多因素仍在不斷累積中，其中既有證監(jiān)會主席呼吁養(yǎng)老基金等入市的消息，又有社保、險資不斷增資入市的消息，以及政策微調步伐穩(wěn)步推進。而隨著CPI大幅回落，今年控通脹任務基本完成，明年管理層的任務已經轉移到保增長方面，為了緩解實體經濟發(fā)展面臨的資金需求緊張局面，存款準備金率有望在短期內再度下調，市場資金面改善預期增強，這或將支撐大盤出現(xiàn)超跌反彈行情，明年一月份市場或值得期待。基于以上分析，建議繼續(xù)維持穩(wěn)健策略，偏股型基金保持中等倉位，投資者可在控制風險的基礎上，關注靈活、穩(wěn)健、選股能力強的基金。

　　1、偏股型基金

　　12月，開放式偏股型基金幾乎全軍覆沒，復權單位凈值平均下跌7.10%。其中，主動型股票型基金跌幅最大，達到7.50%，指數(shù)型平均下跌6.97%，混合型基金平均下跌6.54%。

　　圖2：期間偏股型基金業(yè)績表現(xiàn)

	復權單位凈值增長率
	均值	個基分布
偏股型基金	-7.10%	-18.15%  ~~  1.38%
主動股票型基金	-7.50%	-18.15%  ~~  0.64%
指數(shù)型基金	-6.97%	-14.45%  ~~  0.00%
混合型基金	-6.54%	-14.71%  ~~  1.38%

　　數(shù)據(jù)來源：Wind  眾祿基金研究中心

　　12月，A股市場風格再度發(fā)生較大的變化，中小板、創(chuàng)業(yè)板跌幅超過10%，大盤板塊表現(xiàn)則顯著更優(yōu)，此前表現(xiàn)較好的防御、成長板塊雙雙表現(xiàn)較差，而周期型行業(yè)較為抗跌。行業(yè)方面，跌幅較小的是金融服務(-1.66%)、房地產(-5.51%)、家用電器(-6.19%)，跌幅居前的是綜合(-17.62%)、輕工制造(-17.60%)、有色金屬(-17.40%)、化工(-17.22%)、電子(-15.99%)、農林牧漁(-15.98%)、紡織服裝(-15.24%)。

　　開放式主動偏股型基金方面，大盤風格基金的整體表現(xiàn)相對更好，尤其是在金融行業(yè)配置較多的大盤風格基金，如富國天瑞(+1.38%)、博時主題行業(yè)(+0.64%)、鵬華價值優(yōu)勢(+0.00%)、長城品牌優(yōu)選(-1.36%)、光大紅利(-1.93%)等，而以防御+成長風格為配置核心的基金則整體表現(xiàn)靠后，如大成核心雙動力(-18.15%)、大成行業(yè)輪動(-16.70%)、大成精選增值(-14.71%)。其中，在12月里，整體上風格偏重防御與成長的大成旗下偏股型基金業(yè)績，不僅受到市場階段性轉向大盤藍籌風格的負面影響，而且也因重倉股重慶啤酒的連續(xù)跌停而倍受拖累。此外，混合型基金中的部分低股票倉位基金，憑借大類配置上的優(yōu)勢也取得了不錯的期間業(yè)績，如申萬菱信(微博)盛利配置(-0.12%)、銀河收益(-0.70%)、匯豐晉信2016(-1.45%)、國聯(lián)安安心成長(-2.27%)、泰達宏利風險預算(-2.66%)。這類保守型偏股基金在強勢或大幅反彈市場中的業(yè)績較靠后，但它們的優(yōu)勢在市場偏弱時會體現(xiàn)得很明顯，是風險偏好較低的投資者在弱市與大幅震蕩市場中的優(yōu)良選項之一。

　　開放式指數(shù)型基金方面，受基礎市場影響，重倉金融行業(yè)的大盤風格指基業(yè)績居前，如跟蹤上證180金融、上證180價值、滬深300金融地產、基本面50、上證龍頭、上證50等指數(shù)的指基，而中小盤風格與成長風格指數(shù)基金的期間業(yè)績大幅落后，如跟蹤上證新興產業(yè)、中證500、深證民營、上證新興產業(yè)、中小板300等指數(shù)的基金。

　　后市，預計市場仍將難以擺脫震蕩的特征，行業(yè)與風格上可能依然缺乏單一而明確的主線，具有估值優(yōu)勢但一時仍缺乏基本面支持的價值板塊，以及受益于政策扶持、具備高成長性但估值也高的成長板塊，以及以消費板塊為代表、跨越周期并能夠從經濟結構轉型與消費升級中受益的防御型板塊可能會交替地有所表現(xiàn)。建議投資者在基金組合的構建中，偏股型基金的占組合比重70%左右即可，以力爭從大類配置的角度控制組合風險并保持一定的組合調整彈性，組合風格以平衡為主；低倉位投資者在建倉中優(yōu)先考慮逢低分批介入的方式，同時，能夠起到平滑擇時風險作用的定投也是不錯的選擇。

　　推薦基金：興全全球視野、建信核心精選

　　2、封閉式基金

　　12月A股市場繼續(xù)震蕩下挫，滬深300指數(shù)下跌6.97%。25只傳統(tǒng)封閉式基金全線下行，按照復權單位凈值增長率統(tǒng)計，平均下跌8.21%，按照二級市場交易價格統(tǒng)計平均下跌9.98%。二級市場價格跌幅大于一級市場凈值跌幅，平均折價率被再度拉大，截止12月30日，平均折價率水平攀升至13.29%，較11月月末11.56%的折價率上升1.73個百分點。2011年以來由于市場整體震蕩走低，封閉式基金可分配利潤大幅縮減，往年同期的分紅行情不再，促使傳統(tǒng)封基折價率步步攀升。股票類分級基金方面，12月13只股票型基金杠桿類份額，按照復權單位凈值增長率統(tǒng)計，平均下跌15.85%，申萬進取、信誠中證500B、估值進取、銀華銳進、銀華鑫利五只子基金凈值折損超過20%。在杠桿類份額凈值全面下挫的狀況下，其二級市場價格表現(xiàn)得較為抗跌，總體溢價水平在經歷11月的走低后開始走高，申萬進取溢價率曾一度達到107.72%。高溢價兌現(xiàn)了未來部分可能收益，凈值回升時，溢價率水平有可能迅速回落，投資者應謹慎對待。12月股票型基金穩(wěn)健類份額凈值平均上漲0.43%，而二級市場價格平均下跌0.52%，折價率小幅擴大。僅銀華金利、估值優(yōu)先、同慶A三只子基金保持價格上揚，其余份額市價均開始下調。估值優(yōu)先、同慶A為有限存續(xù)期穩(wěn)健份額，隨著到期日臨近，折價逐漸收斂。由于銀華鑫利觸發(fā)到點折算條款的概率增加，屆時銀華金利份額將按比例縮減，多出部分將轉為母基金，并可以從一級市場贖回，存在一定的套利機會。債券類分級基金方面，12月11只債券型基金杠桿類份額，按照復權單位凈值增長率統(tǒng)計，平均上漲1.75%，按照二級市場價格統(tǒng)計，平均上漲0.31%，杠桿類最高的博時裕祥分級B上漲幅度最大。12月6只債券型基金穩(wěn)健類份額凈值平均上漲0.39%，而二級市場價格平均下跌0.30%，這與臨近年底銀行攬儲導致穩(wěn)健類份額遭遇大量贖回有關。

　　推薦：富國匯利分級B、銀華瑞進、銀華穩(wěn)進、基金金鑫

　　3、固定收益類基金

　　2月份債券市場持續(xù)攀升，中證全債指數(shù)上漲1.44%，中證國債指數(shù)、金融債指數(shù)、企業(yè)債指數(shù)分別上漲1.57%、1.33%、1.36%。轉債市場小幅震蕩，中信標普可轉債指數(shù)最終微幅收漲0.11%。在適度寬松的資金環(huán)境下，國債收益率下降；金融債收益率出現(xiàn)整體的下行，各期限的收益率降幅相對平均；信用市場收益率出現(xiàn)快速下行，高等級產品反彈速度和深度均高于低等級產品，投資者對債券市場的信心正逐步增強。

　　總體來看，從影響債券市場的“經濟+通脹”兩項核心因素來看，其雙雙下行格局將為債市收益率下行繼續(xù)提供動力。根據(jù)美林的投資時鐘理論，我國正處于由“低增長高通脹”過渡到“低增長低通脹”的階段，債券類資產是這一階段的最佳選擇，正處于較有利的投資環(huán)境。一方面?zhèn)�券市場利率目前面臨反轉，投資債券會有一個比較高的票息收益；另一方面在市場利率回落過程中，投資者可以獲得一定的資本利得。目前，利率品種、信用債中高信用等級品種的收益率已率先回落，由于經濟增長下行，低等級信用債的信用風險補償仍維持較高水平。整體來看，債券市場預期趨于繼續(xù)向好。

　　12月債券型基金平均復權單位凈值收益率僅微漲0.01%，就各類細分之后的債券型基金來看，純債基金、一級債基、二級債基的12月份月度凈值增長率均值分別為1.07%、-0.01%、-0.07%，招商安泰債券A、博時裕祥分級和光大保德信信用添益C分別以2.14%、1.70%、2.04%的凈值增長率分列各子類中表現(xiàn)最佳。

　　12月A股市場在多重利空因素影響下，大盤出現(xiàn)慣性下跌，并再創(chuàng)出調整新低。滬指收報2199.42點，較11月末下跌5.74%，深成指收報8918.82點，跌幅達7.99%。由于有關經濟增速回落、美歐債務危機蔓延、市場擴容和年末資金面緊張等利空影響大盤弱勢走低，市場成交量持續(xù)萎縮，A股市場情緒降至長期低點。在A股市場表現(xiàn)低迷的市場環(huán)境下，純債型基金有效地規(guī)避了股票市場風險，而保持有一定股票投資倉位的二級債基則整體表現(xiàn)不佳。

　　債券型基金具有較低風險和較穩(wěn)定收益的特點，不僅適合低風險偏好、期望獲取債券市場穩(wěn)定收益的投資者，也是積極型投資者的組合中對沖風險、減少震蕩的重要工具。

　　從目前債券市場的收益率來看，利率品種、信用品種收益率均處于相對高位，較高的票息收入使得債券配置的吸引力提高。通貨膨脹逐步回落，經濟增速也繼續(xù)緩慢回落的態(tài)勢，使貨幣政策收緊的可能性很低，在很大概率上或將表現(xiàn)為穩(wěn)健基調下的適當放松，在這樣的宏觀經濟形勢下，資金面狀況有望逐漸緩解，債券型基金的投資環(huán)境整體向好。

　　綜合來看，在經濟和通脹雙回落的背景下，債券市場走勢偏樂觀，債券型基金作為傳統(tǒng)的避險產品，相較于股票型基金、混合型基金，其波動性更小、凈值增長相對穩(wěn)定，因此，更適合投資者進行資產配置。

　　推薦基金：鵬華豐收、大成債券A/B。

　　12月份，市場上77只貨幣市場基金的區(qū)間平均7日年化收益率為4.28%，區(qū)間平均萬份基金單位收益為1.34元。具體來看，11月份共有62只貨幣市場基金的區(qū)間7日年化收益率超過一年期定存利率3.50%。區(qū)間7日年化收益率均值最高的五只基金分別為易方達貨幣B、中海貨幣B、廣發(fā)貨幣B、農銀匯理貨幣B和易方達貨幣A，收益均在5%以上，其中，易方達貨幣B和中海貨幣B的區(qū)間7日年化收益率已經超過五年期定期存款利率5.5%的水平。表現(xiàn)最差的華泰柏瑞貨幣A 的年化收益率均值僅為2.18%，尚不及前五名的一半，顯示出貨幣市場基金的獲利能力存在較大差異。

　　貨幣市場基金的投資目標就是在確保基金資產的安全性和基金收益的穩(wěn)定性、在嚴格控制流動性風險的基礎上穩(wěn)健操作，獲取長期穩(wěn)定的投資收益。相較而言，目前短期債券收益率繼續(xù)維持高位，為貨幣市場基金帶來水漲船高的投資收益。

　　貨幣市場基金具有風險低、流動性好的特點，適合于厭惡風險、對資產流動性和安全性要求較高的投資者進行短期投資或現(xiàn)金管理，但同時要注意，貨幣市場基金的收益也較低，并不是長期投資的理想工具，將其配置在組合中主要是從組合流動性因素來考慮，綜合基金歷史收益及穩(wěn)定性。

　　總體而言，貨幣市場基金在操作上宜選擇大型基金公司旗下的貨幣基金產品，一方面這些基金公司通常在業(yè)績及收益的穩(wěn)定性方面表現(xiàn)得較好，同時這些基金公司產品線完整豐富，方便將來在旗下不同類型基金產品之間轉換。

　　推薦基金：華夏現(xiàn)金增利、南方現(xiàn)金增利A。

　　4、QDII基金 

　　12月份外圍市場走勢相對平穩(wěn)，但多數(shù)QDII基金產品仍然錄得負收益。12月份QDII基金產品漲少跌多，平均凈值增長率為-2.01%。其中，嘉實恒生中國企業(yè)以4.21%的漲幅位居首位，海富通大中華精選則以2.02%的漲幅緊隨其后；跌幅較大的有諾安全球黃金、匯添富黃金及貴金屬、易方達黃金主題，其跌幅均超過8%。由于前期受歐債危機影響和美元走弱的影響，投資者會減少對美元的投資，將資金投向金市，從而推動金價的上揚，市場避險情緒升溫，對黃金的需求有所上升，助推國際黃金期貨價格回升至1700美元上方，黃金主題基金因此而受益。但隨著近期歐債危機進入平靜期和美元的強勢回歸，美元的投資吸引力上升，投資者會增加對美元的投資，資金離開金市，導致黃金價格出現(xiàn)下跌。12月份美元指數(shù)上漲了2.40%，重回80上方，而同期紐約黃金期貨價格重挫10.57%，這也成為了黃金主題基金從“天堂掉到地獄”的主要原因。與之相反的是，在香港恒生中國企業(yè)指數(shù)大漲4.5%的背景下，重點投資于大中華區(qū)尤其是香港市場的QDII基金業(yè)績表現(xiàn)較好，嘉實恒生中國企業(yè)、海富通大中華精選、景順長城大中華就是典型代表，基金凈值增長率漲幅均超出1%。此外，其他主題類基金表現(xiàn)也不盡如人意，博時抗通脹、廣發(fā)標普全球農業(yè)、銀華抗通脹主題均虧損3.5%以上。

　　眾祿基金研究中心認為，目前來看，歐債危機在短中期內得到徹底解決的概率是很低，但是歐元區(qū)發(fā)生極端事件(歐元區(qū)解體或成員國退出)的概率也較小，歐債危機的演繹仍將是“霧里看花”，后續(xù)發(fā)展充滿不確定性。從近期美國公布的經濟數(shù)據(jù)來看，美國經濟增長仍比較平穩(wěn)，雖增長乏力，但與歐元區(qū)經濟相比，其經濟基本面并未出現(xiàn)明顯惡化。而且，當前經濟的驅動力正從庫存擴張轉向產能擴張，美國經濟內生增長動力充足，當然高失業(yè)率、房地產低迷等仍然制約經濟復蘇進程，但美國經濟陷入衰退的可能性并不大，反而有可能繼續(xù)維持溫和增長的態(tài)勢。因此，在歐債危機演繹不確定性和美國經濟繼續(xù)溫和增長的背景下，建議重點關注主要投資于美國市場的QDII基金產品，這主要是由于美國市場的安全邊際較大，由于歐洲市場會因為歐債危機而存在較大不確定性，繼續(xù)出現(xiàn)動蕩的可能性較大，因此，可以適當規(guī)避主要投資于該區(qū)域的QDII產品。此外，隨著美元的強勢回歸，國際大宗商品價格有可能會震蕩下行調整，短期來看，黃金、農產品、抗通脹等主題基金也具有一定的不確定性，建議保守型投資者適當回避。

　　推薦基金：諾安全球黃金、國泰納斯達克100、工銀瑞信(微博)全球配置

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