海通證券(微博) 王廣國

　　從近期公布的經濟先行指標來看，國內PMI在季節性因素及節日需求推動下回升至50.3，但經濟增長仍處于緩慢下行中，且未來仍有繼續下行的可能。在經濟下行改善緩慢的情況下，流動性的改善成為市場關注的焦點，未來存準下調和新增信貸放量成為市場短期轉向的重要催化劑。在經濟增速持續放緩、通脹壓力下行的情況下，債券市場具有較為確定的投資機會。就目前情況而言，建議選擇具有較好業績持續性的基金，基金經理具有優秀的資產管理能力，在不同市場風格中靈活配置資產獲取超額收益。此外，善用高中低風險資產的配置規避市場風險，債券型基金是目前中低風險資產良好的配置對象。

　　諾安成長

　　諾安成長基金設立于2009年3月10日，截至2011年四季度末，規模約為27.08億元，在證券投資基金中表現出中風險、高收益的特征。通過精選個股以獲得成長性溢價，同時嚴格控制風險以保障持續性增長。

　　諾安成長基金業績表現良好，持續性佳，選股能力較強，偏好中盤成長型個股，資產配置順勢而為，行業配置較為均衡，注重風險控制。海通基金風格箱顯示，該基金在漲市、震蕩市和跌市均有較好的表現。

　　基金業績穩定良好：諾安成長基金自成立以來，經歷了基金經理變更，但業績表現持續領跑同業，震蕩分化市場中的表現尤為突出。截至2011年12月30日，基金自成立以來，扣除建倉期后，累計收益達12.04%，位列同類基金前10%水平內。且在現任基金經理管理期間，2011年各統計區間內，基金業績均處于同業前25%水平。根據海通基金風格箱數據顯示，該基金在漲市、跌市和震蕩市中，分別能夠戰勝90.48%、77.08%和75.30%的基金，進可攻退可守。同時，該基金注重風險控制，業績穩定性較高。

　　挖掘個股能力較強：諾安成長基金的良好業績主要依靠其突出的選股能力。該基金善于挖掘具備高成長潛力的上市公司，個股選擇方面，偏好中盤成長型個股，且持股較為均衡，十大重倉股每季度留存度不高，股票周轉率處于同類中較高水平，整體操作相對靈活。

　　資產配置順勢靈活：契約規定諾安成長基金股票資產配置范圍介于60%-95%。多數時候，基金堅持順勢而為的倉位控制思路，在市場發生變化時，積極應對，倉位調整幅度高于同類平均水平。行業配置方面，基金前三行業集中度較低，在目前震蕩且熱點頻繁切換的市場中，相對均衡的行業配置有助于基金在一定程度上控制風險、穩定業績。

　　泰達宏利紅利先鋒

　　泰達宏利紅利先鋒在海通證券基金分類中屬于股票型基金，成立于2009年12月3日，截至2011年12月31日基金規模為10.99億元。該基金屬高風險高收益，適合具有較高風險承受能力的投資者持有。

　　該基金歷史業績優異，持續性好，投資風格靈活，個股選擇以業績穩定的中大盤成長股為主，基金經理梁輝歷史管理基金經驗豐富且管理業績良好，在泰達紅利先鋒任職期間管理業績排名第1/173。

　　歷史業績優異，業績持續性好：泰達宏利紅利先鋒基金成立于2009年底，在2010年、2011年連續兩年不同的市場風格年度中排名均在同業前10%，是股票型基金中唯一一只連續兩個年度排名前10%的基金，體現出良好的業績連續性。

　　投資風格靈活，積極擇時：該基金在過去兩年的投資過程中投資風格靈活，波段投資思路明顯，比較明顯的波段操作體現在倉位順勢調整上，且對市場走勢把握準確。例如，2010年一季度末股票投資倉位83.55%，在經濟增長不容樂觀和日趨緊張的流動性制約下，市場出現調整，二季度末倉位順勢降到70.81%，而三季度貨幣供應對比上半年寬松，企業盈利狀況良好，股票投資倉位提高到93.99%，分享了市場反彈收益。

　　行業結構調整積極，優選穩定增長成長股：該基金對行業結構的調整積極，對行業走勢把握準確。例如，2010年二季度對金融保險行業的大幅減持、2010年四季度以及2011年一季度對金屬非金屬行業的大幅增持、2011年二季度對食品飲料行業的大幅增持均對業績產生較大的貢獻。在個股選擇上，兼顧投資于具有持續分紅特征及潛力的紅利股和具有成長潛力特征的上市公司，投資的個股以業績穩定增長的成長股為主。

　　中銀中國精選

　　◆產品特征

　　中銀中國精選成立于2005年1月4日，在海通基金分類中屬于偏股混合型基金，股票投資比例為40%-95%，截至2011年12月31日，其規模為33.32億元。在同類基金中表現出較高收益、較低風險的特征。

　　中銀中國精選業績持續性好，適應震蕩及下跌市。大類資產配置和行業配置對該基金業績貢獻較大，該基金通過對大趨勢的判斷來配置行業和進行倉位調節。選股偏重于大盤成長風格，持股相對分散。

　　業績持續良好：中銀中國長、中、短期業績均良好，各年度業績持續較好，震蕩市和熊市業績更加突出，近期以來抗跌性風格越發凸顯。在2008年的熊市中，中銀中國以超越指數超過25個百分點的業績同業排名第6位；在2010年的震蕩市中，滬指下跌了14.31%，中銀中國仍然上漲12.89%，大幅超越市場。

　　通過較低倉位控制風險：從風險指標來看，中銀中國的風險穩定在同類型基金風險較低的15%中，注重控制下行風險。中銀中國精選主要通過股票倉位來控制風險，最近兩年以來倉位沒有超過80%，最新一期季報公布倉位為65%，歷史上倉位最低曾降至48%。其基金經理是債券研究員出身，對宏觀經濟走勢以及市場整體走勢有較好的把握。對于短期的市場波動和反彈的機會中銀中國基金參與較少，更擅長把握長期的市場趨勢�；�金經理曾多次正確地進行預先調倉，如2010年9月大幅提升倉位，分享了2010年下半年的上漲收益。

　　靈活、動態的行業配置，積極選股：中銀中國基于對宏觀經濟的判斷，在經濟向好的時候重點布局強周期的行業，而在經濟不好時則增加防御性行業的配置，回避下跌風險，從歷史上來看取得了較好的效果。2011年二季度以來該基金提升食品飲料的配置從6.75%至17.55%，三季度更是提高到了20.43%，占基金持有股票市值的近1/3。

　　招商安泰債券

　　招商安泰債券基金設立于2003年4月28日，截至2011年四季度末，規模約為22.14億元。根據海通分類，該基金一級分類屬于債券型基金，二級分類屬于純債類基金，適合中低風險承受能力的投資者。

　　該基金長中短期業績優良，基金經理大類資產配置能力突出，雖然其三季報企業債占比不高，但從短期市場表現來看，企業債走強后，該基金業績仍保持強勢，表明該基金可能及時進行了倉位調整。

　　基金歷史業績穩定良好：招商安泰債券基金自成立以來，市場由減息進入加息，無論債市以及股市格局如何變化，招商安泰債券基金業績表現始終穩定良好。招商安泰債券在各階段的凈值增長率均位列同類基金的前10%。且在現任基金經理管理期間，近一年來各個統計區間內，基金業績相比同類基金始終有4%以上的超額收益，尤其值得一提的是2011年以來債市以及股市雙雙走熊，但招商安泰債券基金仍在各個階段均獲得了不俗的正向收益，風險抵御能力突出。

　　大類資產配置能力較強：招商安泰債券基金現任基金經理張婷，從歷史上來看，該基金經理大類資產配置能力較強，在債市方面，2011年二季度捕捉到了企業債的風險，相比一季度，其在二季度企業債的倉位有所降低；同時三季度又及時察覺了國債的機會，將國債倉位提升至49.26%，較好地抓住了隨后的反彈。

　　宏觀環境利好債券基金：2012年中央將“實施穩健的貨幣政策和積極的財政政策”，在以“穩”為主的調控基調下，降息降準和積極財政政策都將有利于信用利差的收窄，這將使信用債市場迎來轉機，我們認為信用債市場的投資機會已經顯現，未來半年宏觀環境都將利好債券基金，有配置需求的投資者可適當配置。

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