眾祿基金研究中心  廖帥/文

　　一周市場：

　　本周是龍年的第一周，市場信心缺失背景下，節后未能延續節前反彈，導致開門紅預期落空，此后，大盤繼續創出新低。眾祿基金研究中心認為，市場對利空過度敏感，而對利多視而不見，這反映市場信心嚴重不足，導致了大盤再度探底，從當前情況來看，探底之路仍未到頭。一方面，盡管12 月PMI 小幅回升至50 上方，但經濟底部尚未見到，且市場正在逐步認識到結構調整和經濟轉型的長期性和艱巨性，對于經濟下滑的擔憂情緒并未消散；另一方面，雖然本周公開市場操作暫停，節后市場利率有所回落，但春節前資金需求較大，市場資金面仍難以出現改觀。此外，市場預測12月CPI仍在4%上方，尤其是在“兩節”旺盛需求推動下，通脹有可能出現反彈，對市場將形成一定的壓力。整體上來看，市場環境并未改善，短線大盤出現反彈的可能性不大，反而有可能繼續震蕩尋底。因此，我們繼續維持穩健策略，偏股型基金保持中等倉位水平，并力求基金風格配置的均衡，控制好組合風險。

　　本期，A股市場以周陰線迎接龍年，國內債市維持漲勢，海外主要股票市場迎來不同程度的反彈。受此影響，各類型基金中，QDII基金(+1.51%)漲幅最大，債券型(+0.15%)、貨幣型(+0.09%)、保本型(+0.08%)這些低/較低風險品種均取得開門紅；開放式偏股型基金(不含QDII基金)都收出綠柱且跑輸上證綜指，個基方面上漲數量稀少，其中，主動股票型(-3.08%)跌幅最大，其次為混合型(-2.51%)、指數型(-1.84%)。

　　防御、成長板塊大跌  大盤價值型基金居前

　　本期，A股市場小幅下跌，中小盤板塊與創業板跌幅較大，而大盤板塊較為抗跌；行業方面，大盤股較集中的周期性行業表現較好，如金融服務、家用電器小有漲幅，交通運輸、黑色金屬、有色金屬等行業的跌幅也不大，而防御板塊與成長板塊調整幅度大，醫藥生物、電子、農林牧漁、信息服務、信息設備的跌幅均超過5%。受基礎市場影響，大盤價值型基金的整體表現更為優良，而在防御、成長板塊配置較多的基金則整體表現相對更差；同時，股票倉位保守的個基，如申萬菱信(微博)盛利配置、銀河收益、泰達宏利風險預算等，繼續發揮著保守配置風格在弱勢市場中的低風險優勢。

　　股票型基金前三的是長城品牌優選(+0.95%)、博時主題行業(+0.26%)、鵬華盛世創新(+0.10%)，后三的是寶盈資源優選(-7.80%)、天弘永定成長(-7.37%)、天弘周期策略(-7.17%)；混合型基金前三的是申萬菱信盛利配置(+0.11%)、建信恒穩價值(+0.10%)、博時回報靈活配置(+0.10%)，后三的是天弘精選(-5.65%)、匯豐晉信動態策略(-5.26%)、華寶興業多策略(-5.12%)；指數型基金前三的是易方達上證50(+0.34%)、華富中小板(+0.00%，次新基金)、融通巨潮100(-0.42%)，后三的是易方達創業板ETF(-6.89%)、東吳中證新興產業(-4.83%)、廣發中小板300ETF(-4.65%)。

　　2011年中，尤其是四季度里，市場風格的持續性欠佳，這種風格特征在2012年可能將繼續延續，這就凸顯基金投資組合保持平衡性的重要性。我們繼續建議投資者在構建組合時應注意保持組合風格的平衡性。

　　海外主要股市反彈  QDII基金受益

　　海外主要股市以不同程度的反彈迎接2012年開局戰，其中，法蘭克福DAX指數、恒生指數、納斯達克(微博)綜合指數、韓國綜合指數漲幅均超過2%；國際金價的反彈幅度則接近5%。基金方面，前三的是諾安全球黃金(+3.78%)、匯添富黃金及貴金屬(+3.52%)、招商全球資源(+3.49%)，后三的是景順長城大中華(-0.42%)、華安香港精選(-0.39%)、華安大中華升級(-0.38%)。

　　歐洲債務危機仍遠未解決，對世界經濟復蘇的嚴重威脅依然存在，建議投資者應警惕QDII基金的投資風險。

　　債市機會依舊 債基迎來開門紅

　　債市迎來2012年開門紅，可轉債漲幅較大，信用債漲幅也較高，國債、金融債等利率債的漲幅較小。受債市、股市雙重影響，債券基金平均業績小幅收漲，個基方面漲多跌少；重倉可轉債的債基多表現較好，而其余債基中，股票倉位較高的債基受到A股市場下跌的拖累較大，多出現跌幅。前三的是博時轉債C(+1.25%)、博時轉債A(+1.13%)、泰信增強收益A(1.00%)，后三的是國投瑞銀優化增強C(-1.05%)、國投瑞銀優化增強AB(-1.05%)、嘉實多元B(-0.66%)。

　　展望后市，貨幣政策將進入穩健期，而經濟增速繼續下滑的趨勢仍將繼續，可見，債市的牛市基礎仍在，預計后市債券基金將繼續表現；隨著2011年四季度以來債券市場的持續反彈，未來利率債收益率繼續下行的空間被壓縮，而在貨幣政策、財政政策對經濟支持與企業盈利能力未來逐步改善的背景下，市場的風險偏好將得到提升，信用債將有較多的表現機會，券種配置靈活與在信用債上配置較多的債基值得關注。

　　組合業績：

　　本期，我們推薦穩健型、防御型組合均跑贏比較基準，成長型未跑贏比較基準。

　　表2：組合推薦一覽

表2：組合推薦一覽
類型	證券簡稱	權重	組合收益(%)
成長型	富國天成	20%	-1.74%
	新華優選成長	20%
	泰達宏利紅利先鋒	20%
	廣發增強債券	20%
	南方現金增利	20%
穩健型	諾安成長	20%	-1.40%
	興全全球視野	20%
	建信核心精選	20%
	廣發增強債券	20%
	南方現金增利	20%
防御型	富國天成	30%	-0.96%
	光大動態優選	20%
	易方達增強回報	20%
	南方現金增利	30%
資料來源：眾祿基金研究中心，數據統計區間為2011.12.30～2012.1.5

　　資料來源：眾祿基金研究中心，數據統計區間為2011.12.30～2012.1.5

　　一周基事：

　　1、1月4日7只分級基金優先份額年度折算

　　2012年第一個交易日即1月4日，部分分級基金的優先級份額將迎來一年一度的定期份額折算，也就是將其凈值超過1元以上的部分折算為母基金場內份額，分配給優先級份額持有人。

　　按照合同約定，將進行定期份額折算的分級基金共有7只，分別是泰達宏利中證500、建信雙利策略、長盛同瑞中證200、申萬菱信深證成指、銀華深證100、銀華消費主題，和銀華中證等權重90。

　　2、2011年各類型基金冠軍新鮮出爐

　　2011年各類型基金冠軍新鮮出爐。

基金類型	榜首	榜尾
主動股票型	博時主題行業	銀華內需精選
混合型	銀河收益	廣發大盤成長
指數型	國投瑞銀滬深300金融地產	華夏中小板ETF
債券型	廣發增強債券	金元比聯豐利
保本型	銀華保本增值	南方避險增值
貨幣型	廣發貨幣B	益民貨幣
QDII基金	國泰納斯達克100	上投摩根亞太優勢
傳統封基	基金裕隆	基金景福
偏股型創新封基	建信優勢動力	大成優選
偏債型創新封基	招商信用添利	華富強化回報
偏股型分級基金優先份額	銀華穩健	興全合潤分級A
偏股型分級基金激進份額	國投瑞銀瑞和遠見	申萬菱信深成進取
債券型分級基金優先份額	大成景豐分級A	富國匯利分級A
債券型分級基金激進份額	天弘添利分級B	大成景豐分級B

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