2011基金業(yè)績分析：藍籌消費成長倉位共同演繹

http://www.sina.com.cn 2011年12月31日 16:55 新浪財經(jīng)

　　2011年基金業(yè)績分析報告：藍籌、消費、成長、倉位不同風格基金共同演繹2011

　　基金高級分析師王廣國

　　2011年股混債基“折戟沉沙”，貨幣基金一枝獨秀2011年主動股票型開放式基金凈值平均下跌24.99%，指數(shù)型基金凈值平均下跌22.53%。由于今年的下跌市中以銀行為代表的大盤股相對抗跌，而指數(shù)型基金中跟蹤大盤指數(shù)的基金占多數(shù)，因此指數(shù)型基金跌幅小于主動股票型基金。混合型基金由于較低的權益類資產(chǎn)配置跌幅也相對較小。混合型基金中，偏股混合型基金凈值平均下跌23.50%，平衡混合型基金凈值平均下跌20.62%。偏債混合基金平均下跌6.59% ，保本基金平均下跌0.71%。由于今年以來債券市場黑天鵝不斷，債券型基金中純債型基金下跌2.51%，偏債型基金下跌了3.98%。貨幣型基金成為今年以來唯一獲取正收益的基金類型，貨幣型基金中A類份額平均上漲3.48%，B類份額平均上漲3.73%。

　　藍籌、消費、成長演繹2011，倉位較低的基金亦抗跌 2011年股混開基全部下跌，大盤藍籌、大消費和成長板塊此起彼伏，風格輪動明顯，側(cè)重配置三類板塊的基金均比較抗跌。以股票型基金為例：1)大盤藍籌風格基金，股票型基金排名前五的博時主題、鵬華價值、東方策略成長、長城品牌優(yōu)選和華夏收入股票基金基本都是這類風格的基金，他們多數(shù)重配了金融行業(yè)，但這類基金在2010年業(yè)績多數(shù)并不如意2)重倉食品行業(yè)的基金，食品指數(shù)全年跌幅最小，如易基消費行業(yè)、興全全球視野等表現(xiàn)抗跌。3)成長風格基金，表現(xiàn)較好的成長風格基金中寶盈資源優(yōu)選、博時第三產(chǎn)業(yè)等基金憑借出色選股能力較好的把握了成長股的反彈行情。混合型基金中排名靠前的基金除了是重配了金融地產(chǎn)行業(yè)、食品等防御性行業(yè)外，倉位較低的基金比較抗跌，偏股混合型基金中排名前三的是博時價值增長、博時價值增值二、富國天瑞。平衡混合型基金中排名前三的是東方龍、新華泛資源、長盛創(chuàng)新先鋒。偏債混合型基金中銀河收益跌幅最小。

　　指數(shù)型基金：跟蹤大盤藍籌風格指數(shù)的基金業(yè)績抗跌指數(shù)基金業(yè)績排名前三位的是國投金融地產(chǎn)、華寶180價值聯(lián)接和嘉實基本面50，業(yè)績表現(xiàn)分別為-13.75%、-13.94%、-14.56%。排名靠前的主要是跟蹤大盤藍籌風格指數(shù)的基金。

　　債券型基金：債市遭遇黑天鵝，債基整體下跌 2011年債券市場黑天鵝不斷出現(xiàn)，純債基金平均下跌偏債基金平均下跌，純債債券型基金，凈值增長前三位的是廣發(fā)增強債券、招商安泰債券A、招商安泰債券B，凈值分別上漲6.21%、5.75%、5.37%。開放式偏債債券型基金凈值增長前三位的是鵬華豐收債券、博時回報債券A/B、博時回報債券C，凈值分別上漲4.32%、3.12%、2.82%。

　　貨幣型基金：流動性緊張?zhí)嵘泿呕鹗找?2011年流動性緊張，同業(yè)拆解利率和回購利率高居不下，帶動貨幣型基金的年華收益不斷攀升，貨幣型基金中A類份額平均上漲3.48%，B類份額平均上漲3.73%。截至12月30日，貨幣A份額中收益前三位的是廣發(fā)貨幣A、萬家貨幣和南方現(xiàn)金增利A；B份額中收益前三名是廣發(fā)貨幣B、南方現(xiàn)金增利B和長信利息B。

　　QDII基金：成熟市場基金抗跌 QDII基金2011年平均凈值增長率為-21.63%，表現(xiàn)略好于國內(nèi)開放式股票型基金。投資全球市場的QDII好于投資亞太市場的QDII基金。指數(shù)型QDIi基金國泰納指100下跌3.26%，是所有QDII基金中跌幅最小的。

　　1、股混債基“折戟沉沙”，貨幣基金“獨占鰲頭”

　　2011年以來國內(nèi)通脹壓力持續(xù)高位，宏觀經(jīng)濟增長速度放緩，歐債危機不斷深化，美國經(jīng)濟復蘇乏力。內(nèi)憂外患，我國資本市場不斷下跌。除1季度有小幅上漲外，后三個季度均一路下跌。上證指數(shù)2011年全年下跌21.68%；深證成指下跌28.41%；滬深300指數(shù)下跌25.01%，中證100下跌20.88%，中小板指下跌33.83%，上證國債指數(shù)上漲4.05%；上證企債指數(shù)上漲3.51%。

　　行業(yè)方面，行業(yè)表現(xiàn)分化，業(yè)績增長穩(wěn)定的大消費行業(yè)相對抗跌，業(yè)績增長超預期和低估值的銀行保險業(yè)也比較抗跌。食品飲料、金融保險、公用事業(yè)、社會服務、房地產(chǎn)是表現(xiàn)抗跌的前五名行業(yè)，漲跌幅分別為-10.61%、-13.76%、-19.65%、-19.72%、-22.26%。對宏觀經(jīng)濟增速下滑敏感的周期性行業(yè)跌幅較大，跌幅較大的行業(yè)分別為電子、木材、機械、金屬和石油化工行業(yè)，收益率分別為-37.53%、-36.67%、-35.83%、-34.80%和-34.14%。

　　市場風格方面，前三季度基金市場表現(xiàn)三種不同的市場風格，一季度，貫穿2010年中小盤風格市場行情轉(zhuǎn)換為估值修復的大盤藍籌風格，二季度隨著經(jīng)濟增長預期減速的跡象逐漸顯現(xiàn)，市場風格逐漸向業(yè)績穩(wěn)定增長的中盤藍籌股轉(zhuǎn)移。三季度，在通脹高位、企業(yè)利潤大幅下滑以及地方債務問題導致市場股債雙殺，業(yè)績穩(wěn)定增長的中盤藍籌和業(yè)績高增長的中小盤成長股表現(xiàn)抗跌。四季度以來，市場在通脹見頂后，前期持續(xù)緊縮的政策出現(xiàn)了微調(diào)的跡象，債市先于股市見底，9月底以來，債券市場出現(xiàn)了大幅反彈，10月24日以來市場在“適度微調(diào)”政策高預期下股市的做多熱情急劇，同時一系列的產(chǎn)業(yè)扶持政策出臺增加了市場熱點，中小盤成長股表現(xiàn)良好，但是隨著對微調(diào)信號政策的消化以及炒作熱點的消退，市場進入政策調(diào)整的第二個階段，即等待預期的實質(zhì)性政策調(diào)整出臺。12月1日，三年來首次宣布下調(diào)存款準備金，但是對市場的刺激效果不明顯，未能抵擋市場的繼續(xù)下跌，期間低估值的大盤藍籌股抗跌。

　　2011年主動股票型開放式基金凈值平均下跌24.99%，指數(shù)型基金凈值平均下跌22.53%。由于今年的下跌市中以銀行為代表的大盤股相對抗跌，而指數(shù)型基金中跟蹤大盤指數(shù)的基金占多數(shù)，因此指數(shù)型基金跌幅小于主動股票型基金。混合型基金由于較低的權益類資產(chǎn)配置跌幅也相對較小。混合型基金中，偏股混合型基金凈值平均下跌23.50%，平衡混合型基金凈值平均下跌20.62%。偏債混合基金平均下跌6.59% ，保本基金平均下跌0.71%。

　　由于今年以來債券市場黑天鵝不斷，特別是三季度城投債導致市場恐慌，企業(yè)債大跌，流動性的異常緊張導致信用債也出現(xiàn)調(diào)整。此外，可轉(zhuǎn)債市場也出現(xiàn)恐慌性下跌。雖然4季度債券市場大幅反彈，但是不改變整體下跌的態(tài)勢，債券型基金中純債型基金下跌了2.51%，偏債型基金下跌了3.98%。而CPI持續(xù)處于高位，央行多次動用加息、提高法定存款準備金率等措施回收流動性導致國內(nèi)市場資金面緊張，市場利率提升推動貨幣型基金取得了良好表現(xiàn)，成為今年以來唯一獲取正收益的基金類型，貨幣型基金中A類份額平均上漲3.48%，B類份額平均上漲3.73%。

　　表 1 各類型基金2011年業(yè)績

基金類型	簡單平均凈值增長率(%)
貨幣型基金	3.57
保本基金	-0.71
純債基金	-2.51
偏債基金	-3.98
偏債混合基金	-6.59
平衡混合基金	-20.62
封閉式	-21.89
偏股混合基金	-23.50
主動股票型基金	-24.99
指數(shù)型基金	-22.53
QDII基金	-21.63

　　資料來源：海通證券(微博)研究所基金評價系統(tǒng)

　　QDII基金業(yè)績截至日期2011年12月29日，其余類型基金均截至12月30日

　　2、藍籌、消費、成長演繹2011，倉位較低的基金亦抗跌

　　2.1股票型基金

　　截至12月30日，開放式股票型基金前五名分別是博時主題、鵬華價值、東方策略成長、長城品牌優(yōu)選和華夏收入股票，凈值增長率分別為-9.63%、-9.93%、-10.95%、-12.12%和-12.15%，均大幅超越上證綜指。2011年市場成長價值風格輪動明顯，全年藍籌股更為抗跌，這與成長股始終強勢的2010年完全不同，如東方策略成長、長城品牌優(yōu)選、博時主題行業(yè)，它們是藍籌股的堅定持有者。此外也有部分基金是因為更優(yōu)秀的基金經(jīng)理上任，如寶盈資源優(yōu)選、國聯(lián)主題驅(qū)動、博時第三產(chǎn)業(yè)等。值得一提的是，在10及11年市場大小盤輪換中，廣發(fā)聚瑞、中歐價值發(fā)現(xiàn)、泰達紅利先鋒和諾安成長基金成為較少的兩年業(yè)績均位于同類前30%的主動股票型基金，充分顯示出基金對市場風格輪動較強的適應能力。

　　2011年排名居前的股票型基金主要呈現(xiàn)出以下三類風格：1)大盤藍籌風格基金，典型的有東方策略成長、華夏收入股票、新華行業(yè)輪換、鵬華價值優(yōu)勢、新華鉆石品質(zhì)、長城品牌優(yōu)選、博時主題行業(yè)和國泰金牛創(chuàng)新。這些基金重倉了銀行個股或重配了金融行業(yè)，在1季度的藍籌風格市場中均有較好的收益，在后三季度的下跌市中也相對抗跌，因此全年業(yè)績排名靠前，但這類基金在2010年業(yè)績多數(shù)并不如意。2)重倉食品飲料行業(yè)的基金，如易基消費行業(yè)、興全全球視野、鵬華消費優(yōu)選和廣發(fā)聚瑞。食品指數(shù)全年逆市上漲了2.82%，因此重倉食品行業(yè)的基金今年普遍表現(xiàn)出較好的防御性。3)成長風格基金，表現(xiàn)較好的成長風格基金中寶盈資源優(yōu)選、博時第三產(chǎn)業(yè)等基金憑借出色選股能力較好的把握了成長股的反彈行情。

　　表 2 股票型基金

基金名稱	2011年凈值增長率(%)	業(yè)績排名
博時主題行業(yè)	-9.63	1
鵬華價值	-9.93	2
東方策略成長	-10.95	3
長城品牌優(yōu)選	-12.12	4
華夏收入股票	-12.15	5

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統(tǒng)

　　2.2混合型基金

　　11年混合型基金業(yè)績相對10年的穩(wěn)定性明顯好于股票型基金。偏股混合型基金中排名前五的是博時價值增長、博時價值增值二、富國天瑞、國投穩(wěn)健增長和中歐新藍籌，凈值增長率分別為-7.94%、-9.63%、-11.31%、-12.73%和-13.94%。排名靠前的基金主要是重配了金融地產(chǎn)行業(yè)、食品等防御性行業(yè)以及股票倉位較低的基金。平衡混合型基金中排名前五的是東方龍、新華泛資源、長盛創(chuàng)新先鋒、華夏回報、華夏回報二號，凈值增長率分別為-8.39%、-9.46%、-11.62%、-11.77%和-12.05%。偏債混合型基金整體由于權益類資產(chǎn)配置較少而相對抗跌，今年以來表現(xiàn)較好的是銀河收益，凈值下跌1.49%。

　　表 3 偏股混合型基金

基金名稱	2011年凈值增長率(%)	業(yè)績排名
博時價值增長	-7.94	1
博時價值增長二	-9.63	2
富國天瑞	-11.31	3
國投穩(wěn)健增長	-12.73	4
中歐新藍籌	-13.94	5

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統(tǒng)

　　表 4 平衡混合型基金

基金名稱	2011年凈值增長率(%)	業(yè)績排名
東方龍	-8.39	1
新華泛資源	-9.46	2
長盛創(chuàng)新先鋒	-11.62	3
華夏回報	-11.77	4
華夏回報二號	-12.05	5

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統(tǒng)

　　表5 偏債混合型基金

基金名稱	2011年凈值增長率(%)	業(yè)績排名
銀河收益	-1.49	1
申巴盛利配置	-3.35	2
泰達風險預算	-3.47	3

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統(tǒng)

　　2.3指數(shù)型基金

　　指數(shù)基金業(yè)績排名前三位的是國投金融地產(chǎn)、華寶180價值聯(lián)接和嘉實基本面50，業(yè)績表現(xiàn)分別為-13.75%、-13.94%、-14.56%。在指數(shù)型基金中排名靠前的主要是跟蹤大盤藍籌風格指數(shù)的基金。這些指數(shù)基金跟蹤標的中權重股的配置相對較高，在權重股相對抗跌的行情中，依靠標的指數(shù)的良好表現(xiàn)，跟蹤該指數(shù)的基金業(yè)績也相對較好。而標的掛鉤中小盤股的基金今年收益遠遠落后。

　　表 6 指數(shù)型基金

基金名稱	2011年凈值增長率(%)	業(yè)績排名
國投金融地產(chǎn)	-13.75	1
華寶180價值聯(lián)接	-13.94	2
嘉實基本面50	-14.56	3
華寶180價值ETF	-14.84	4
富國天鼎	-15.51	5

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統(tǒng)

　　2.4債券型基金

　　純債債券型基金凈值增長前五位的是廣發(fā)增強債券、招商安泰債券A、招商安泰債券B、嘉實超短債、光大增利收益A，凈值分別上漲6.20%、5.75%、5.37%、3.57%和3.555%。開放式偏債債券型基金凈值增長前五位的是鵬華豐收債券、博時回報債券A/B、博時回報債券C、嘉實穩(wěn)固收益、工銀雙利債券A，凈值分別上漲4.36%、3.12%、2.82%和2.58%和2.09%。

　　表7 純債型基金

基金名稱	2011年凈值增長率(%)	業(yè)績排名
廣發(fā)增強債券	6.20	1
招商安泰債券A	5.75	2
招商安泰債券B	5.37	3
嘉實超短債	3.57	4
光大增利收益A	3.55	5

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統(tǒng)

　　表 8 偏債型基金

基金名稱	2011年凈值增長率(%)	業(yè)績排名
鵬華豐收債券	4.36	1
博時回報債券A/B	3.12	2
博時回報債券C	2.82	3
工銀雙利債券A	2.58	4
工銀雙利債券B	2.09	5

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統(tǒng)

　　2011年流動性緊張，同業(yè)拆解利率和回購利率高居不下，帶動貨幣型基金的年華收益不斷攀升，貨幣型基金中A類份額平均上漲3.48%，B類份額平均上漲3.73%。截至12月30日，貨幣A份額中收益前三位的是廣發(fā)貨幣A、萬家貨幣和南方現(xiàn)金增利A；B份額中收益前三名是廣發(fā)貨幣B、南方現(xiàn)金增利B和長信利息B。

　　表 9 貨幣型基金A份額

基金名稱	2011年凈值增長率(%)	業(yè)績排名
廣發(fā)貨幣A	4.15	1
萬家貨幣	4.09	2
南方現(xiàn)金增利A	4.02	3
華富貨幣	4.00	4
東方貨幣	3.95	5

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統(tǒng)

　　表10 貨幣型基金B(yǎng)份額

基金名稱	2011年凈值增長率(%)	業(yè)績排名
廣發(fā)貨幣B	4.40	1
南方現(xiàn)金增利B	4.27	2
長信利息B	4.18	3
海富貨幣B	4.18	4
易基貨幣B	4.16	5

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統(tǒng)

　　2.5保本基金

　　保本型基金中銀華保本增值取得正收益，交銀保本和國泰金鹿保本小幅下跌。

　　表11 保本型基金

基金名稱	2011年凈值增長率(%)	業(yè)績排名
銀華保本增值	1.40	1
交銀保本	-0.83	2
國泰金鹿保本	-1.49	3

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統(tǒng)

　　3 QDII基金回顧：成熟市場基金抗跌

　　2011年國際市場方面，新興市場在持續(xù)的緊縮政策和經(jīng)濟增速下滑影響下資本市場大幅下跌，金磚四國中中國、巴西、印度和俄羅斯均大幅下跌，跌幅均超過15%，其中印度跌幅最大，印度孟買指數(shù)下跌24.21%。其他新興經(jīng)濟體中，香港和臺灣市場跌幅較大，韓國指數(shù)下跌較小。成熟市場中，冰火兩重天，歐債危機不斷深化，主要經(jīng)濟體法國、德國跌幅均超過10%。德國DAX指數(shù)以及法國CAC40分別下跌了15.41%和17.80%美國方面，美國不斷的量化寬松政策給市場帶來支撐，截至2011年12月29日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)漲幅為6.13%，標普500小幅上漲0.43%，納斯達克(微博)指數(shù)小幅下跌1.48%。

　　表12 2011年各國主要指數(shù)漲跌幅情況

世界指數(shù)	漲跌幅	世界指數(shù)	漲跌幅
道瓊斯工業(yè)	6.13%	中國上證	-22.60%
納斯達克	-1.48%	巴西BOVESPA	-18.11%
標普500	0.43%	法國CAC40	-17.80%
倫敦金融時報	-5.65%	香港恒生指數(shù)	-20.13%
韓國KOSPI	-10.98%	印度孟買	-24.21%
德國DAX	-15.41%	中國滬深300	-26.11%
俄羅斯RTS	-22.98%	臺灣加權	-21.15%
日經(jīng)225	-17.89%

　　資料來源：海通證券基金評價系統(tǒng)，截至日期：2011-12-29

　　QDII基金2011年平均凈值增長率為-21.63%，表現(xiàn)略好于國內(nèi)開放式股票型基金。投資全球市場的QDII好于投資亞洲市場的基金。跟蹤指數(shù)的QDII基金中國泰納斯達克100下跌3.26%，是所有QDII基金中跌幅最小的。

　　表 13 QDII基金

基金名稱	2011年凈值增長率(%)	業(yè)績排名
銀華全球核心	-17.04	1
工銀全球	-18.26	2
華安香港精選	-18.82	3
建信全球機遇	-19.00	4
華夏全球精選	-19.51	5