證券時報記者 張哲

　　監(jiān)管層欲完善基金公司長期激勵約束機制，推行員工持股計劃的消息一石激起千層浪，引起基金業(yè)高度關(guān)注。一位基金公司人士透露，上周監(jiān)管層召集部分基金公司高管在北京開會，其中一項內(nèi)容是探討基金業(yè)適時推出發(fā)起式基金，這或看成是公司型基金的雛形。

　　邁出探索第一步

　　“據(jù)我所知，有可能推出這樣一種類型基金，即股東、高管層和基金經(jīng)理合計持股至少20%，基金規(guī)模只要在5000萬元以上就可以成立。”一基金公司人士透露，“這叫發(fā)起式基金，目前只是處于討論階段。”

　　證券時報記者隨即聯(lián)系了幾位基金公司高管，其中兩位高管稱未參會不知情，上海一家大型基金公司總經(jīng)理表示，確實在北京參加了一個監(jiān)管層召集的會議，但“沒有什么重要的事”，對記者問及的發(fā)起式基金相關(guān)事宜則不置可否，拒絕透露任何信息。

　　另一位上海基金公司人士接受采訪時說，公司內(nèi)部確實有同事在討論發(fā)起式基金，可能是和監(jiān)管層研究的基金公司員工持基屬于同一個性質(zhì)。“我只聽說監(jiān)管層讓高管去開會，其中有個議題是討論發(fā)起式基金，應(yīng)該還屬于探討階段。”

　　另一家合資基金管理公司的產(chǎn)品設(shè)計總監(jiān)接受采訪時透露，“上周二確有聽聞此事，不過具體情況并不清楚。這件事情此前曾提過，僅限于高管持基激勵，并未涉及基金經(jīng)理。”他表示，2011年下半年有關(guān)監(jiān)管部門也曾就基金管理公司高管人員持基發(fā)過通知函，要求每家公司提交高管持基激勵方案，就股東注冊資本金為公司高管購買旗下基金品種、比例做出具體計劃。“投資旗下基金盈利部分歸屬高管，虧損的話則算作注冊資本虧損。我們公司的高管持基方案已經(jīng)得到董事會批準(zhǔn)，提交有關(guān)管理部門。”

　　事實上，類似的做法在國內(nèi)并不陌生。此前，每逢證券市場低谷時，一些證券公司受托資產(chǎn)管理計劃產(chǎn)品、基金公司募集新基金都會采取內(nèi)部高管、員工以及股東認(rèn)購的做法，實現(xiàn)投資者和管理者之間的利益綁定，給投資者做出購買信心。

　　對投資者來說這種形式的基金更能夠強化持基信心，但跟目前探討的發(fā)起式基金相比，具有兩點不同。第一，這些內(nèi)部認(rèn)購的范圍較廣，除了股東單位，全體員工都可攤派購買任務(wù)，而發(fā)起式基金則僅限股東、高管以及基金經(jīng)理；第二，從歷史上基金公司內(nèi)部員工、股東認(rèn)購占新基金規(guī)模比例來看，絕大多數(shù)所占比例非常小，市場慘淡時僅占萬分之零點幾的比例，即便是牛市中內(nèi)部認(rèn)購的比例距20%也相差甚遠(yuǎn)。

　　業(yè)內(nèi)有人士預(yù)言，發(fā)起式基金或成為國內(nèi)發(fā)展公司型基金的雛形。

　　兩大障礙待解

　　把基金管理人利益與投資者利益綁定，不啻為業(yè)內(nèi)保護投資者利益、有利于基業(yè)常青的意義深遠(yuǎn)之舉措。不過，業(yè)內(nèi)人士分析指出，要推出該種形式的基金，仍存一些障礙。

　　首先，根據(jù)目前的《基金法》，公募基金成立的最低規(guī)模門檻是2億元人民幣，而發(fā)起式基金5000萬的門檻肯定不符合《基金法》的規(guī)定。“據(jù)我了解國外沒有這種形式的基金產(chǎn)品，國內(nèi)要發(fā)展基金法相關(guān)條款存在制約。”上述上海知情人士認(rèn)為。

　　其次，“發(fā)行一只這樣的產(chǎn)品，按照最低5000萬的門檻來算，20%也就意味著高管、股東、基金經(jīng)理需要買到1000萬元。如果繼續(xù)不停發(fā)行，那么高管層、基金經(jīng)理需要不停認(rèn)購，對這些人來說是否意味著經(jīng)濟負(fù)擔(dān)？此外，20%的持基比例是否始終鎖定，持有期限多久、是否存在旗下基金利益輸送、防火墻等問題也一樣需要解答”。

　　“基金公司激勵機制需要慎重對待，一旦激勵機制對員工成為一種負(fù)擔(dān)，可能加速基金業(yè)人才外逃，業(yè)內(nèi)一些基金管理公司也曾出現(xiàn)過這種不成功的持基計劃。”如果能解決以上疑問，發(fā)起式基金或許會為國內(nèi)基金發(fā)展公司型基金、合伙制資產(chǎn)管理機構(gòu)等提供經(jīng)驗。