■金牛評委特約專欄
2011年12月14日注定讓陪伴中國證券市場發(fā)展的股民和基民們難忘,這一天上證指數(shù)最低跌破2001年6月14日的最高點(diǎn)2245.43點(diǎn)。十年一夢,上證指數(shù)回到了原點(diǎn)。
這十年,波瀾起伏,有牛市的激越也有熊市的黯淡,但是對于廣大股民和基民來說,最關(guān)心的問題卻始終只有一個——有沒有賺到錢。令人欣慰的是,雖然指數(shù)回到原點(diǎn),但股混基金還是給投資者帶了2倍的收益,這十年并不是 “基金不賺錢”的十年。十年間股混基金獲得了205.27%的收益,年化收益高達(dá)11.21%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行能提供的固定收益,同期上證指數(shù)幾乎沒有漲幅,成長性較好的深成指年化收益也僅為6.73%。事實(shí)上,無論是從2005年熊市底部至今,還是從2007年牛市頂部至今,股混基金在較長的時期內(nèi)都能夠跑贏指數(shù),也就是說股混基金的主動管理從長期看是有效的。
然而,現(xiàn)實(shí)中大多數(shù)基民都忽略了基金的長期收益,而是緊盯短期收益,跟隨市場起伏而悲喜。近期,由于市場的持續(xù)低迷,大部分基金短期業(yè)績不佳,很多基民被套牢或者干脆割肉離場。深究基民對基金業(yè)績不滿的原因,主要是基金公司提供的產(chǎn)品與基金投資者的需求存在脫節(jié)。基金是以追求相對收益為主的產(chǎn)品,而廣大投資者需要的是能賺錢的絕對收益的產(chǎn)品,所以當(dāng)市場下跌時,基金雖然相對市場有超額收益,但絕對收益卻為負(fù),基民對基金收益不滿,基金公司也有苦難言。如何解決基民和基金公司之間的矛盾?如何讓基金業(yè)更加健康有序地發(fā)展?我們認(rèn)為各個方面都要做出努力。
作為投資者,必須要認(rèn)識和了解基金,樹立正確的投資理念。首先,基金是理財(cái)工具,而不是暴富的賭具,基金主動管理能力的體現(xiàn)需要時間,不能以短期表現(xiàn)盲目地對基金管理能力下論斷。其次,基金追求戰(zhàn)勝業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)的相對收益而非絕對收益,基金短期業(yè)績隨證券市場波動很正常,要求基金在熊市戰(zhàn)勝銀行存款,在牛市戰(zhàn)勝指數(shù)是不現(xiàn)實(shí)的。基金無法做到絕對收益與以下原因有關(guān):一是基金規(guī)模龐大,大幅調(diào)倉的沖擊成本很高,船大難調(diào)頭;二是基金契約對倉位有明確限制,雖然降低了操作空間但也是一種保護(hù),因?yàn)閭}位調(diào)整是雙刃劍,如果調(diào)整失誤將對業(yè)績造成較大負(fù)面影響,在短期排名壓力巨大的情況下,基金倉位不敢大幅偏離平均值;三是市場時機(jī)把握難度大,既擅長選股又擅長擇時的全才很少。最后,堅(jiān)持價值投資理念、把握基金買賣時機(jī)。基金投資并非只買不賣,股市漲跌經(jīng)常會過頭,中國股市作為新興市場其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)更大,特別是在基金淡化擇時偏重選股的背景下,投資者應(yīng)該根據(jù)市場的投資價值來把握買賣時機(jī),當(dāng)市場漲到瘋狂的時候應(yīng)該考慮賣出而不是買入,當(dāng)市場超跌使得基金投資價值顯現(xiàn)的時候應(yīng)該考慮買入而不是賣出。
作為基金公司,應(yīng)該以基金持有人的利益為重,規(guī)范誠信地進(jìn)行投資管理,以實(shí)際行動來使投資者重樹信心,擔(dān)負(fù)起投資者沉甸甸的信任。從長期來看,基金公司和基金投資者是相互需要且有著共同目標(biāo)的伙伴,完全可以做到雙贏,基金業(yè)績的提升會給投資者帶來回報(bào),業(yè)績回報(bào)會轉(zhuǎn)化為投資者更多的信任,這又會促使基金公司不斷發(fā)展壯大。
走出困境,不僅需要基金投資者和基金公司的努力,也需要基金銷售機(jī)構(gòu)的共同努力。在美國這樣的成熟基金市場中,90%的股票型基金是不擇時的,而大量的專業(yè)銷售機(jī)構(gòu)在基金公司和基金投資者中起到了良好的橋梁作用。他們通過對投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的了解,通過對證券市場專業(yè)的研究,在幫助投資者做好資產(chǎn)配置上發(fā)揮了重大作用。
作為基金研究機(jī)構(gòu),我們也應(yīng)該更加努力,一方面與社會各方一起加大投資者教育,讓更多的人正確認(rèn)識和了解基金;另一方面苦練內(nèi)功,為基金投資者提供更多科學(xué)的基金投資方法和策略,為基金市場的健康發(fā)展貢獻(xiàn)出自己的力量!
累計(jì)收益 年化收益
2001年至今主動股混型基金與上證指數(shù)和深成指收益對比(%)
時間股混基金上證指數(shù)深證成指股混基金上證指數(shù)深證成指
2001-6-11至2011-12-9205.274.1598.2511.210.396.73
2005-7-11至2011-12-9267.75127.44257.6622.1813.4821.66
2007-10-15至2011-12-9-33.04-60.78-50.46-9.11-19.98-15.40
資料來源:海通證券研究所基金評價系統(tǒng),業(yè)績截至日期:2011-12-9
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