⊙記者 安仲文 ○編輯 張亦文

　　大成基金(微博)投資重慶啤酒的投資邏輯是什么？對于一個具有較大研制風險的創新藥品，大成基金為什么會重倉介入？針對市場的一些疑問，大成基金首席投資官、投資決策委員會主席劉明昨日就此作出了解釋。

　　劉明介紹說，對于重慶啤酒的投資始于2009年初。公司醫藥研究主管呂猛一直在跟蹤(合成肽)乙肝疫苗項目的臨床表現，他根據自己調研所了解到的一些情況，在公司內部進行了推薦，針對基金經理的質疑和問題，做了大量的解釋和完整的病毒學學科邏輯推理分析，在得到基金經理的初步認可后，這只股票才得以進入股票庫。在納入股票庫之后，公司研究團隊和基金經理對重慶啤酒的研究與跟蹤更為緊密。期間，研究團隊和基金經理曾數次去公司做調研。可以說，重慶啤酒是大成基金研究最深入、跟蹤最緊密的股票之一。

　　劉明同時強調，2009年大成基金介入該股的時候價格具有較高的安全邊際，而且在最初買入之時，該股在整體投資組合的占比水平并不高，只是后來該股股價上漲，推高了其在投資組合中的比率。期間，除因股價上漲帶來的投資超限等原因而進行調整，公司整體基金組合對該股的持倉變化不大。

　　就記者提出的怎么看待重慶啤酒的疫苗研發項目，投資時有沒有考慮到疫苗研發項目失敗的可能性的疑慮時，劉明表示，在完整的數據出爐之前，其無法給出該疫苗研究項目的明確判斷，或者說給出一些階段性的結論。但公司對重慶啤酒12月8日公告中的數據也有自己的解讀。首先，從已知數據來看，有效病例328人中，安慰劑對照組與兩個用藥組的應答率都是30%左右，故可以推測總的應答人數約為328*30%=98人，整體上看，療效與國際治療乙肝病毒一線用藥水平大體相當。目前，市場上一線乙肝用藥長效干擾素一個療程的價格大約在5萬/人。現在市場上廣泛質疑的問題是，安慰劑為什么能達到那么高的水平？這就是整體療效的具體分布問題了。目前廣泛應用并被確定有效的乙肝藥物的療效還不如安慰劑，這個結果著實無法讓人信服！在整個重慶啤酒投資過程中，大成基金一直密切跟蹤該疫苗項目進展情況，幾年來，基金經理和研究員多次前往上市公司進行調研。

　　劉明最后表示，對于整個資本市場而言，創新是經濟結構轉型過程中必然發展方向，怎么處理包括新藥研發在內的各項創新過程的復雜性、漫長性與資本市場信息披露的及時性、完整性的矛盾也是值得市場各方深刻反思的。