眾祿基金研究中心分析師  徐麗平/文

　　中央經濟工作會議強調宏觀調控“穩”字當頭，明年貨幣政策將走中性路線，不刺激不擴張；截至12月13日，人民幣10跌停，在外資看空做空中國的情況下，人民幣9月以來一直貶值。可見，資金面緊迫局面并未有所好轉，股指跌破2300點不斷創新低，基金公司扛不住，減倉避險成首要任務。眾祿基金研究中心最新數據顯示(12月13日)，52%的基金公司堅定看空，72%的積極減倉避險。最受市場關注的大成基金本期整體收益-5.02%墊底，主要原因是踩中“重慶啤酒”地雷遭遇巨額虧損。

　　觀點：唱空仍是主基調

　　眾祿基金研究中心對基金公司多空調查的數據顯示(本次觀點采樣日期截至12月13日)，基金公司看空比例為52%，看多降為24%，看平升為24%，多空比為0.46：1。

　　從考察的基金公司來看，看多方以嘉實基金為代表，認為市場已處于地位，是較好的建倉機會，A股明年震蕩上行(本期減倉2.27%)；看空方以華商基金為代表，認為短期市場仍保持謹慎，在策略和配置上重視防御性(本期減倉5.69%)；看平方以易方達基金為代表，認為市場信心和穩定得到恢復之時，便是苦盡甘來之時(本期加倉2.05%)。

　　眾祿基金研究中心分析師徐麗平指出，人民幣驚現10跌停，貨幣政策不松手，市場資金面放寬希望很渺茫。曾于2001年6月沖高見頂2245點的A股，十年再現一輪回，市場接近“零漲幅”。降準燃起的信心突然消失殆盡，基金公司悲觀情緒明顯流露。

　　圖1 基金公司多空對比

　　圖2 基金公司多空調查走勢

　　行動：七成瘋狂減倉

　　眾祿基金研究中心對基金公司倉位變動統計顯示，本期(2011-12-5～2011-12-11)納入統計的61家基金公司順勢減倉2.06%(整體幅度為61家的算術平均數)，72%的基金公司(44家)選擇減倉，

　　26%的基金公司選擇加倉，唯獨興全基金倉位不變。基金公司加減倉比為0.36:1。

　　從基金加減倉比例排名來看，44家基金公司整體減倉幅度為3.34%；16家基金公司整體加倉幅度為1.32%。其中，金鷹基金加倉3.08%，本期業績-0.72%%，排名第5位；大成基金減倉12.19%， 本期業績收益-5.02%，排名第64位。

　　眾祿基金研究中心分析師徐麗平指出，今年股市災難大片不斷上演，投資者很受傷，股市不斷創新低的情況下，基金公司不再挺市，之前七成加倉者轉向減倉。

　　表1 基金公司倉位變動前十后十

基金公司名稱	加倉比例	基金公司名稱	減倉比例
金鷹基金	3.08%	大成基金	-12.19%
摩根士丹利華鑫	2.73%	益民基金	-6.93%
新華基金	2.24%	紐銀梅隆西部	-6.65%
易方達基金	2.05%	泰達宏利基金	-6.24%
國投瑞銀基金	1.63%	國海富蘭克林	-6.15%
匯豐晉信基金	1.58%	華商基金	-5.69%
中郵創業基金	1.24%	民生加銀	-5.39%
工銀瑞信基金	1.04%	農銀匯理	-5.33%
南方基金	1.02%	中歐基金	-5.28%
諾德基金	0.90%	國聯安基金	-5.12%

　　注：加倉比例是指該基金公司旗下偏股型基金倉位變動的算術平均數；本期統計區間為(2011.12. 4-2011.12.11)；變動情況是與上期(2011.11.24-2011.12.4)相比。

　　數據來源：眾祿基金研究中心

　　結果： 大成基金慘遭墊底

　　眾祿基金研究中心對基金公司業績統計顯示， 本期(2011-12-6～2012-12-13)納入統計64家基金公司整體算術平均跌幅1.33%，小于同期上證指數1.76%的跌幅。從單個基金公司業績來看，92%的基金公司跌幅小于上證指數，富安達基金收益-0.23%最抗跌，大成基金收益-5.02%最坑爹。

　　眾祿基金研究中心分析師徐麗平認為，大成基金業績墊底與其押錯寶息息相關。重倉的重慶啤酒復牌后的三個無量跌停，大成基金三日浮虧近10億。大成基金公司面臨巨額贖回壓力，資產份額大幅下降。主要原因是大成基金頻頻踩雷，除了重慶啤酒外，也是雙匯“瘦肉精”事件的主角，導致旗下基金虧損慘重，業績墊底也不足為奇。展望未來，大成基金則認為人民幣貶值不必過分恐慌，可能會倒逼準備金率繼續下調，這或是信貸結構進一步放松的影響因素。

　　表2 基金公司本期業績排名

基金公司名稱	本期收益	排名情況	基金公司名稱	本期收益	排名情況
富安達	-0.23%	1  (↑45)	大成基金	-5.02%	64 (↓44)
浙商基金	-0.57%	2  (↑42)	富國基金	-2.87%	63 (↓52)
匯豐晉信	-0.63%	3  (↑36)	信誠基金	-2.18%	62 (↓9)
民生加銀	-0.64%	4  (↑46)	廣發基金	-1.95%	61 (↓24)
金鷹基金	-0.72%	5  (↑47)	紐銀梅隆西部	-1.88%	60 (↑4)
平安大華	-0.74%	6  (↑5)	東吳基金	-1.69%	59 (↓10)
長盛基金	-0.79%	7  (↓4)	銀華基金	-1.67%	58(↓10)
海富通	-0.82%	8  (↑19)	中海基金	-1.66%	57 (↓1)
國海富蘭克林	-0.92%	9 (↑32)	華泰柏瑞	-1.61%	56 (↓20)
天弘基金	-0.95%	10 (↑49)	中歐基金	-1.57%	55(↓0)

　　注：基金公司業績是指該基金公司旗下偏股型基金收益的算術平均數；本期統計區間為(2011.12.7-2011.12.13)，變動情況是與上期(2011.11.30-2011.12.6)相比。

　　數據來源：眾祿基金研究中心

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