非分級基金周報 

　　基金分析師 倪韻婷

　　基金高級分析師 單開佳

　　市場震蕩中或伴反彈，繼續布局債券封基。本周市場繼續震蕩筑底但可能伴有技術性反彈。上周五公布CPI數據，11月環比下降0.2%，為今年4月以來首降。上周降準釋放了約4000億元流動性后，公開市場凈收攏資金1010億元，“政策微調”意味明顯。A股市場短期內對溫和政策的反應是冷淡的，這在和其他市場對比時，顯得突兀：“降準”推動國內債市繼續溫和上漲；歐美市場因上周五歐盟峰會統一財政方案而上漲。近期宏觀數據以及本周即將公布的信貸數據從一致預期來看難以促使投資者預期向好，未來市場走好需要更多的貨幣或者財政政策出臺，但是從目前點位來看，可能會有技術性反彈的要求。從債市來看，我們認為經濟物價雙下降，不改債市中期向好趨勢。基于上述策略，我們認為短期投資者仍可布局債券型封基，具體品種可選擇長期業績良好且信用債配比較高的招商信用添利。

　　傳統封基：業績持續分化，折價略有擴大。上周市場整體跌幅較深，對應所有傳統封基凈值下跌。從凈值表現來看，平均跌幅為2.47%，但個基間業績差異顯著，其中跌幅最小的基金金鑫單周下跌1.35%，而跌幅最深的為重倉重慶啤酒的基金景福，跌幅達到6.22%，顯示當前結構市中選股能力仍是決定主動基金業績的關鍵因素。從二級市場表現來看，平均跌幅為3.08%，跌幅大于凈值跌幅，其中凈值跌幅最深的基金景福由于第一重倉股重慶啤酒的利空消息，二級市場快速下跌，單周跌幅為11.46%，而基金安順跌幅最小，為0.33%。由于上周二級市場跌幅大于凈值跌幅，多數基金折價率有所擴大，經過上周變動，當前二級市場折價最大的為基金久嘉，折價18.05%，基金興華當前折價最低，為4.80%。從年化折價回歸收益看，目前年化折價收益最高的是基金同盛，年化折價回歸收益為6.29%。

　　封閉式債基：招商信用領漲。當前經濟物價雙下降，債市仍將延續較好表現，上周債市整體表現平穩，多數創新封閉債基凈值走勢平穩。從凈值表現看，平均漲幅為0.08%，其中我們上周推薦的招商信用添利漲幅最大，單周上漲了0.98%，而易方達歲豐表現最差，凈值下跌0.30%。從二級市場表現看，凈值表現最優的招商信用添利漲幅最大，為0.82%，國投瑞銀雙債增利A表現較為遜色，下跌了0.97%。經過上周變動，目前市場上所有債券封基仍全部折價，不考慮封閉期到期轉型為OF的中歐增強回報，目前市場上折價最低的為建信信用增強，折價幅度3.01%，國投瑞銀雙債增利A目前折價最大，折價7.65%。。

　　大盤ETF表現更優，消費80跌幅最深。上周市場在對宏觀經濟的擔憂和經濟政策的猜測中縮量下行，且大盤小盤股表現較為分化，大盤類指數延續前周較為抗跌的表現，而小盤股、消費股則下挫較為顯著。從ETF具體表現來看，建信上證責任表現最優，單周上漲了1.78%，此外，華寶興業上證180價值以及國泰上證180金融這兩只以大盤藍籌為成份股的指數ETF也有不同程度的上漲。相比之下，以消費股為主的招商上證消費80跌幅最深，為6.66%。

　　本周沒有處于認購期的基金。

　　1.市場表現回顧

　　上周A股連續第五周下跌。上證指數收于2315.27點，全周下跌1.92%，深證成指收于9480.27，全周下跌3.34%。小盤股領跌，中證500下跌了4.01%，代表權重股的中證100下跌了1.31%。

　　上周市場基本保持了陰跌走勢，滬指5個交易日中僅周三小幅上漲，周二到周四兩市股指都以十字星報收。滬指周四跌破前期低點，最低下探至2302.65點；深成指周五同樣創出新低9439.84點。上周市場交投清淡，滬市全周僅成交2191.39億，市場缺乏上漲動力。消息面上，11月CPI數據同比上漲4.2%，低于市場預期，預示著政策放松空間較大。央行外匯占款余額出現凈減少，人民幣兌美元匯率連續觸及跌停，可能意味著外資流出；但以上消息也增強了貨幣政策加快轉向寬松的預期。另外歐央行降息25個基點至1% 和CPI的利好也沒有使市場出現好轉。進出口數據的不樂觀、房地產調控無放松趨勢使得宏觀經濟三駕馬車的速度放慢。市場心態偏謹慎，市場在對宏觀經濟的擔憂和經濟政策的猜測中縮量下行。

　　板塊表現方面，根據證監會行業分類，上周除金融板塊上漲0.08%外，其余板塊全部下跌。傳播板塊上周再度成為熱點，全周僅下跌0.41%，相對抗跌的還有房地產板塊(-0.03%)、木材(-1.92%)、社會服務業(-2.10%)和交通運輸行業(-2.13%)。食品板塊由于今年以來表現最佳，上周出現補跌(-5.96%)，另外石油化工(-5.05%)、批發零售(-4.54%)和醫藥行業(-4.51%)也下跌較多。

　　2. 本周策略

　　本周市場繼續震蕩筑底但可能伴有技術性反彈。上周五公布CPI數據，11月環比下降0.2%，為今年4月以來首降。上周降準釋放了約4000億元流動性后，公開市場凈收攏資金1010億元，“政策微調”意味明顯。A股市場短期內對溫和政策的反應是冷淡的，這在和其他市場對比時，顯得突兀：“降準”推動國內債市繼續溫和上漲；歐美市場因上周五歐盟峰會統一財政方案而上漲。近期宏觀數據以及本周即將公布的信貸數據從一致預期來看難以促使投資者預期向好，未來市場走好需要更多的貨幣或者財政政策出臺，但是從目前點位來看，可能會有技術性反彈的要求。從債市來看，我們認為經濟物價雙下降，不改債市中期向好趨勢。基于上述策略，我們認為短期投資者仍可布局債券型封基，具體品種可選擇長期業績良好且信用債配比較高的招商信用添利。。

　　根據海通風格輪動模型提示，從12月9日的數據顯示50ETF強于中小板ETF，同時兩個指數均處于低估狀態，投資者可以12日開盤買入50ETF，但不建議進行融資融券操作。

　　截至2011年12月9日，傳統封閉式基金、創新封基以及ETF業績如下：

　　3.封閉式基金

　　3.1 傳統封基：業績持續分化 折價略有擴大  

　　上周市場整體跌幅較深，對應所有傳統封基凈值下跌。從凈值表現來看，平均跌幅為2.47%，但個基間業績差異顯著，其中跌幅最小的基金金鑫單周下跌1.35%，而跌幅最深的為重倉重慶啤酒的基金景福，跌幅達到6.22%，顯示當前結構市中選股能力仍是決定主動基金業績的關鍵因素。從二級市場表現來看，平均跌幅為3.08%，跌幅大于凈值跌幅，其中凈值跌幅最深的基金景福由于第一重倉股重慶啤酒的利空消息，二級市場快速下跌，單周跌幅為11.46%，而基金安順跌幅最小，為0.33%。由于上周二級市場跌幅大于凈值跌幅，多數基金折價率有所擴大，經過上周變動，當前二級市場折價最大的為基金久嘉，折價18.05%，基金興華當前折價最低，為4.80%。從年化折價回歸收益看，目前年化折價收益最高的是基金同盛，年化折價回歸收益為6.29%。

　　表 1傳統封閉式基金二級市場表現(截至2011-12-9)

基金名稱	基金代碼	到期日	海通評級	風險等級	最近一周漲跌幅(%)	最近一周凈值增長率(%)	最近一周換手率(%)	折溢價率(%)	年化折價回歸收益(%)
基金開元	184688	2013-3-27	★★★	高	-2.19	-2.85	0.63	-7.33	6.03
基金普惠	184689	2014-1-6	★★	中高	-4.22	-3.06	0.44	-10.86	5.70
基金同益	184690	2014-4-8	★	中高	-2.04	-1.63	0.81	-13.26	6.29
基金景宏	184691	2014-5-5	★★	中高	-10.42	-5.40	1.39	-13.40	6.16
基金裕隆	184692	2014-6-14	★★★★	中高	-1.67	-1.54	0.34	-11.65	5.05
基金普豐	184693	2014-7-14	★	高	-2.80	-2.56	0.31	-11.96	5.03
基金天元	184698	2014-8-25	★	中	-1.05	-2.02	0.45	-12.75	5.16
基金同盛	184699	2014-11-5	★★★★★	中高	-2.69	-2.12	0.61	-13.31	5.04
基金景福	184701	2014-12-30	★★★	高	-11.46	-6.22	2.48	-15.83	5.79
基金豐和	184721	2017-3-22	★★★★	中高	-3.38	-1.92	0.65	-16.61	3.50
基金久嘉	184722	2017-7-5	★★	中	-4.91	-1.98	1.26	-18.05	3.64
基金鴻陽	184728	2016-12-9	★	中高	-2.44	-1.91	0.52	-13.21	2.88
基金金泰	500001	2013-3-27	★★★★	中高	-2.08	-2.33	0.30	-7.27	5.98
基金泰和	500002	2014-4-7	★★★★★	中高	-3.31	-2.13	0.40	-8.06	3.68
基金安信	500003	2013-6-22	★	中高	-2.99	-2.63	0.35	-7.95	5.54
基金漢盛	500005	2014-5-9	★★★★★	中高	-2.37	-1.87	0.19	-5.21	2.24
基金裕陽	500006	2013-7-25	★★	中高	-1.24	-2.35	0.59	-8.44	5.57
基金興華	500008	2013-4-28	★★★★	中高	-1.47	-1.94	0.26	-4.80	3.62
基金安順	500009	2014-6-14	★★★★★	中高	-0.33	-1.47	0.18	-6.48	2.70
基金金鑫	500011	2014-10-20	★★★	中高	-1.06	-1.35	0.66	-14.02	5.42
基金漢興	500015	2014-12-30	★	中高	-2.58	-2.15	0.12	-11.59	4.11
基金興和	500018	2014-7-13	★★★	高	-1.28	-1.86	0.20	-10.82	4.51
基金通乾	500038	2016-8-28	★★★★	中	-2.08	-2.76	0.56	-9.79	2.21
基金科瑞	500056	2017-3-12	★★	中高	-3.68	-2.09	1.40	-16.43	3.47
基金銀豐	500058	2017-8-14	★★★	中高	-3.37	-3.69	1.35	-16.89	3.31

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統

　　上周傳統封基整體折價水平有所擴大，與歷史折價走勢比較，當前傳統封基平均年化折價回歸收益以及折價率處于歷史中等位置，但該折價已經處于今年以來的高位，當前平均折價率為11.18%，年化折價回歸收益為5%。

　　3.2 創新封閉式基金

　　3.2.1創新封基業績持續分化 大成優選折價大幅擴大

　　上周兩只創新封閉式基金凈值延續分化表現，大成優選同樣受到重倉股重慶啤酒的拖累，單周凈值跌幅達到5.14%，而建信優勢較為抗跌，跌幅僅略大于基金金鑫，而小于其他各傳統封基。從二級市場表現看，大成優選跌幅高達8.16%，對應其折價大幅擴大，當前折價達到9.85%，高于到期日相近的傳統封基，建信優勢則由于近期業績較優，二級市場較為抗跌，僅下跌0.13%。當前折價收窄到6.01%。

　　表 2股票型創新封基二級市場表現(截至2011-12-9)

基金名稱	基金代碼	到期日	風險等級	基金凈值漲跌幅(%)			二級市場漲跌幅(%)			周換手率(%)	基金經理	折/溢價(%)
				本周	一個月	三個月	本周	一個月	三個月
大成優選	150002	2012-7-31	高	-5.14	-10.96	-11.74	-8.16	-14.49	-16.82	4.37	劉明	-9.85
建信優勢	150003	2013-3-18	中	-1.40	-5.04	-4.93	-0.13	-4.89	-4.21	0.52	萬志勇，姜鋒	-6.01

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統

　　3.2.2封閉式債基：招商信用領漲

　　當前經濟物價雙下降，債市仍將延續較好表現，上周債市整體表現平穩，多數創新封閉債基凈值走勢平穩。從凈值表現看，平均漲幅為0.08%，其中我們上周推薦的招商信用添利漲幅最大，單周上漲了0.98%，而易方達歲豐表現最差，凈值下跌0.30%。從二級市場表現看，凈值表現最優的招商信用添利漲幅最大，為0.82%，國投瑞銀雙債增利A表現較為遜色，下跌了0.97%。經過上周變動，目前市場上所有債券封基仍全部折價，不考慮封閉期到期轉型為OF的中歐增強回報，目前市場上折價最低的為建信信用增強，折價幅度3.01%，國投瑞銀雙債增利A目前折價最大，折價7.65%。

　　表 3 債券型創新封基二級市場表現(截至2011-12-9)

基金名稱	基金代碼	基金單位凈值(元)	周換手率(%)	基金凈值漲跌幅(%)			二級市場漲跌幅(%)			基金經理	基金經理變更	折/溢價(%)
				本周	一個月	三個月	本周	一個月	三個月
鵬華豐潤	160617	1.013	0.28	0.00	0.80	2.95	0.42	0.42	8.38	陽先偉	否	-5.53
易基歲豐	161115	1.004	0.95	-0.30	-0.50	2.66	-0.31	0.42	8.32	鐘鳴遠	否	-4.08
國投瑞銀雙債增利A	161216	0.994	0.29	-0.30	-0.20	1.22	-0.97	-2.13	2.46	韓海平	否	-7.65
招商信用	161713	1.029	0.28	0.98	2.08	4.15	0.82	2.19	11.36	張國強	否	-4.76
銀華信用	161813	1.021	0.58	-0.10	0.29	2.30	0.21	0.52	7.73	王懷震	是	-4.51
廣發聚利	162712	1.042	0.37	0.10	-	-	-0.41	-	-	代宇	否	-5.66
華富強債	164105	0.965	1.30	-0.10	-0.62	1.47	-0.45	-1.98	5.33	張鈁	是	-7.77
工銀四季收益	164808	1.008	0.08	0.00	1.10	3.07	0.00	1.90	8.93	何秀紅，江明波	否	-4.37
交銀信用添利	164902	0.977	0.11	0.00	-0.71	2.20	0.67	-4.42	4.85	林洪鈞	否	-7.06
建信信用增強	165311	1.030	0.33	0.00	0.49	-	0.00	2.25	-	李菁	否	-3.01
信誠增收	165509	0.985	0.09	-0.20	-0.40	0.92	-0.22	-0.54	7.17	王旭巍	否	-5.89

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統

　　4.大盤ETF表現更優 消費80跌幅最深

　　上周市場在對宏觀經濟的擔憂和經濟政策的猜測中縮量下行，且大盤小盤股表現較為分化，大盤類指數延續前周較為抗跌的表現，而小盤股、消費股則下挫較為顯著。從ETF具體表現來看，建信上證責任表現最優，單周上漲了1.78%，此外，華寶興業上證180價值以及國泰上證180金融這兩只以大盤藍籌為成份股的指數ETF也有不同程度的上漲。相比之下，以消費股為主的招商上證消費80跌幅最深，為6.66%。

　　表 4 ETF基金基本信息及市場表現(截至2011-12-9)

基金名稱	基金代碼	標的指數	標的指數漲跌幅(%)			ETF漲跌幅(%)			本周換手率(%)	本周成交額(億元)
			本周	一個月	三個月	本周	一個月	三個月
易方達深100	159901	深證100	-3.37	-10.98	-12.88	-3.48	-11.21	-13.11	9.00	16.45
華夏中小板	159902	中小板指	-3.83	-11.08	-13.27	-3.93	-10.99	-13.27	14.12	6.13
南方深成指	159903	深證成指	-3.34	-10.78	-12.96	-3.60	-10.83	-13.09	3.42	0.96
工銀深證紅利	159905	深證紅利	-2.44	-10.84	-12.43	-2.65	-10.46	-12.69	0.62	0.06
大成深證成長40	159906	成長40	-3.89	-8.59	-9.19	0.13	-6.00	-6.11	0.10	0.02
廣發中小板300	159907	中小板300	-3.95	-11.10	-13.13	-3.93	-11.21	-12.88	1.38	0.13
博時深證基本面200	159908	深證基本面200	-2.95	-11.02	-12.97	-0.38	-10.17	-11.60	0.75	0.02
招商深證TMT50	159909	深證TMT 50	-3.25	-12.67	-12.73	-3.71	-11.50	-12.41	0.27	0.01
嘉實深證基本面120	159910	深證基本面120	-2.86	-10.91	-	-2.82	-10.29	-	0.89	0.05
鵬華深證民營	159911	深證民營	-3.25	-11.40	-	-2.95	-11.52	-	1.55	0.07
匯添富深證300	159912	深證300	-3.39	-	-	-3.39	-	-	2.78	0.12
交銀深證300價值	159913	深證300價值	-2.53	-11.39	-	-2.54	-10.20	-	2.03	0.02
建信深證基本面60	510016	深證基本面60	-2.80	-11.02	-	-1.81	-10.89	-	0.31	0.01
交銀180治理	510010	180治理	-0.74	-7.79	-5.74	-0.63	-7.49	-5.97	0.72	0.22
博時超大盤	510020	超大盤	-1.48	-7.77	-8.52	-2.26	-8.47	-8.95	0.85	0.11
華寶興業上證180價值	510030	180價值	-0.13	-6.31	-3.92	0.85	-5.30	-3.68	0.77	0.09
華夏上證50	510050	上證50	-0.73	-7.12	-6.05	-0.52	-7.07	-5.84	14.53	30.57
工銀上證央企50	510060	上證央企	-0.73	-7.08	-4.18	-0.72	-7.35	-4.56	1.49	0.11
鵬華上證民企50	510070	上證民企	-3.12	-10.23	-10.68	-3.08	-10.64	-11.11	1.30	0.05
建信上證責任	510090	責任指數	-0.67	-7.53	-6.82	1.78	-7.19	-6.65	0.41	0.01
海富通上證周期50	510110	上證周期	-0.48	-7.02	-5.83	-1.10	-6.09	-6.47	0.99	0.04
海富通上證非周期	510120	上證非周期	-3.46	-10.31	-9.11	-3.25	-9.16	-9.34	0.64	0.03
易方達上證中盤	510130	上證中盤	-3.09	-11.13	-10.57	-2.33	-10.70	-10.29	0.21	0.03
招商上證消費80	510150	消費80	-4.98	-9.47	-8.93	-6.66	-9.96	-10.06	0.79	0.12
南方小康	510160	小康指數	-1.56	-9.50	-7.27	-1.71	-9.21	-7.51	0.85	0.03
國聯安上證商品	510170	上證商品	-3.37	-12.26	-16.68	-3.26	-11.79	-16.16	9.01	0.91
華安180	510180	上證180	-1.55	-8.54	-7.66	-1.84	-8.56	-7.93	12.04	10.61
華安上證龍頭	510190	上證龍頭	-0.54	-7.76	-5.48	-0.99	-6.68	-5.59	0.02	0.00
富國上證綜指	510210	上證綜指	-1.92	-8.30	-7.31	-1.60	-7.81	-7.00	1.31	0.05
華泰上證中小盤	510220	上證中小	-3.64	-11.09	-11.45	-3.23	-11.11	-11.14	1.16	0.02
國泰上證180金融	510230	180金融	0.29	-5.69	-2.18	0.31	-5.80	-2.33	2.97	0.24
諾安上證新興產業	510260	上證新興	-3.79	-11.65	-10.62	-3.91	-11.91	-10.56	1.02	0.07
中銀上證國企	510270	上證國企	-1.35	-8.38	-7.53	-3.62	-9.34	-7.71	1.14	0.02
華寶興業上證180成長	510280	上證180成長	-1.56	-8.51	-	-1.18	-8.37	-	0.30	0.02
南方上證380	510290	上證380	-3.85	-10.58	-	-4.23	-11.61	-	4.23	0.12
華泰上證紅利	510880	紅利指數	-0.69	-7.57	-5.77	-0.96	-7.52	-5.50	6.74	1.26

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統

　　5.在發交易型基金提示

　　本周沒有處于可認購的非分級交易型基金。

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