信誠全球商品主題(QDII-FOF-LOF)新品點評

　　大宗商品QDII添新丁 廣譜設計有利弊

　　新浪基金研究中心

　　自2010年12月6日第一只商品主題QDII基金銀華抗通脹成立以來，商品主題QDII加速發行，包括正在募集的信誠全球商品主題(QDII-FOF-LOF)，目前商品主題QDII已達9只。從抗通脹、黃金、油氣能源，到4類大宗商品全覆蓋的信誠全球，商品主題基金產品設計愈加新穎。

　　1、基本信息

　　研究對象：信誠全球商品主題證券投資基金(165513)

　　新浪一級分類：QDII；新浪二級分類：其他。

　　發行日期：2011年11月9日~2011年12月14日。

　　投資范圍：該基金為基金中的基金，投資于海外公募基金的比例不低于基金資產的60%。該基金以商品主題投資為主，因此，投資于商品類基金的比例不低于非固定收益類資產的80%。商品類基金是指業績比較基準中90%以上為商品指數或商品價格的基金。商品主要指能源、貴金屬、基礎金屬及農產品等大宗商品。

　　業績基準：標準普爾高盛商品總收益指數(與銀華抗通脹主題基準相同)。

　　擬任基金經理：李舒禾，臺灣國立成功大學會計研究所碩士。歷任臺灣寶來投信指數投資部資深研究員、環球市場投資部基金經理、期貨信托處基金經理。現任信誠基金管理有限公司基金經理。

　　2、廣譜投資

　　該基金設計亮點之一是廣譜投資，投資領域多元化。和單一的黃金基金、油氣基金相比，信誠全球商品基金將組合投資靈活配置能源(石油、天然氣等)、貴金屬(黃金、白銀等)、基礎金屬(銅、鋁等)及農產品等4類商品，把握其不同時期的景氣輪動機會。

　　設計亮點之二是投資范圍包含商品衍生品ETF，可發揮基金經理的個人專長。其他方面設計雷同的銀華抗通脹，對于衍生品的利用則僅限于套期保值和匯率避險。

　　和銀華抗通脹QDII相比，該基金可以較多利用金融衍生品；和博時抗通脹QDII相比，該基金的LOF機制為投資者提供了二級市場交易買賣機會。

商品主題QDII設計對比
投資領域	基金簡稱	成立日期	主要投資方向	可否使用衍生品
各類型大宗商品	銀華抗通脹(QDII-FOF-LOF)	2010/12/6	基金投資比例不低于基金資產的60%，其中不低于80%投資于抗通脹相關主題的基金。	僅限于投資組合避險或有效管理，不得用于投機或放大交易。
	博時抗通脹增強回報(QDII-FOF)	2011/4/25	ETF投資比例不低于基金資產的60%，其中不低于80%投資于抗通脹相關主題的基金。	可持倉不超過10%的金融衍生品；金融衍生品全部敞口不得高于基金資產凈值的100%。
	信誠全球商品主題(QDII-FOF-LOF)	募集期	投資于公募基金的比例不低于基金資產的60%，其中投資于商品類基金的比例不低于非固定收益類資產的80%。商品主要指能源、貴金屬、基礎金屬及農產品等大宗商品。	可投資商品衍生品ETF盈利，也可用于組合避險之用。
黃金主題	諾安全球黃金(QDII-FOF)	2011/1/13	有實物黃金支持的黃金ETF不低于基金資產的80%	僅限對沖匯率風險用。
	易方達黃金主題(QDII-LOF-FOF)	2011/5/6	投資于基金的資產合計不低于基金資產凈值的60%，投資于基金的資產中不低于80%投資于黃金基金。	可投資于以黃金ETF、黃金股票指數ETF 或黃金采掘公司股票為標的資產的期貨與期權，以及外匯遠期合約等匯率衍生品。
	嘉實黃金(QDII-FOF-LOF)	2011/8/4	投資于跟蹤黃金價格或黃金價格指數的公募基金的比例不低于資產凈值的80%，其中投資于有實物黃金支持的ETF基金的比例不低于其80%。	僅限對沖匯率風險用。
	匯添富黃金及貴金屬(QDII-LOF-FOF)	2011/8/31	投資于有實物黃金或其他實物貴金屬支持的ETF基金的比例不低于基金資產的90%。	僅限對沖匯率風險用。
油氣能源	諾安油氣能源(QDII-FOF-LOF)	2011/9/27	投資于基金的比例不低于基金資產的60%，其中不低于80%投資于石油天然氣等能源行業基金。	僅限于投資組合避險之用，不得用于投機或放大交易。
	華寶興業標普油氣上游股票(QDII-LOF)	2011/9/29	該基金投資于標普石油天然氣上游股票指數成份股、備選成份股的比例不低于基金資產凈值的80%，投資于跟蹤標普石油天然氣上游股票指數的公募基金、上市交易型基金的比例不超過基金資產凈值的10%。	可持倉不超過10%的金融衍生品；金融衍生品全部敞口不得高于基金資產凈值的20%。。

　　數據來源：新浪基金研究中心 數據截至：2011年12月8日

　　3、同類產品業績分析

　　商品主題QDII基金今年前三季度單季的平均收益率分別上漲2.88%、下跌2.03%、下跌4.55%，今年以來下跌10.93%，均優于其它權益類QDII基金平均。尤其是諾安全球黃金和易方達黃金主題基金，受益于金價大漲，今年為投資者帶來正收益19.46%和2.20%，在國內股基全面負收益的背景下格外惹眼。

商品主題QDII收益率(%)
證券代碼	證券簡稱	四季度以來	三季度	二季度	一季度	今年以來	成立以來
161815	銀華抗通脹主題	4.19	-10.70	-6.96	2.88	-10.93	-10.40
320013	諾安全球黃金	6.15	5.68	2.89	-	-	19.46
050020	博時抗通脹	-0.91	-11.29	-	-	-	-12.80
161116	易方達黃金主題	4.61	-1.91	-	-	-	2.20
160719	嘉實黃金	2.90	-	-	-	-	-0.80
164701	匯添富黃金及貴金屬	2.92	-	-	-	-	-4.90
162411	華寶興業標普油氣上游股票	0.70	-	-	-	-	-1.30
商品類QDII平均		2.94	-4.55	-2.03	2.88	-10.93
其它權益類QDII平均		6.62	-19.72	-2.28	1.32	-17.09

　　數據來源：新浪基金研究中心 數據截至：2011年12月8日

　　不可忽視的是，不同類別大宗商品業績分化巨大，致使商品主題QDII分化比較大。今年以來標普高盛貴金屬類總收益達到16.89%，而標普農產品總收益為-19.39%。所以在黃金基金大漲的同時，銀華抗通脹主題和博時抗通脹今年分別下跌10.40%和12.80%。這兩只基金均以投資多類大宗商品為主，如能源、貴金屬、農產品等。

　　各類商品指數今年以來收益率(美元)

　　數據來源：新浪基金研究中心 數據截至：2011年12月8日

　　4、投資建議

　　“廣譜投資”的設計是該基金的亮點，但不能簡單地理解為“優點”，它更像把雙刃劍。不同類別商品的組合投資，如若投資得當，可降低風險、提高風險收益比；如若判斷不當，收益可能反不敵單一主題的商品QDII。比如，今年同樣擁有“廣譜投資”設計的QDII基金——銀華抗通脹和博時抗通脹在所有投資方向的商品主題QDII中收益墊底、大幅領跌。所以，“廣譜投資”的組合概念值得商榷。

　　“廣譜投資”的設計對基金經理的市場判斷能力提出了較高要求。然而，信誠全球商品的擬任基金經理李舒禾缺乏公開的歷史業績可循。投資者如若認購該基金，須對基金經理做更進一步的考察，同時具備較高的風險承受能力。

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