基金周報

　　海通證券(微博)基金研究中心高級分析師 單開佳

　　A股連續(xù)第四周下跌，金融地產(chǎn)醫(yī)藥板塊上漲。上周A股連續(xù)第四周下跌。上證指數(shù)收于2360.66點，全周下跌0.82%，深證成指收于9808.23，全周下跌0.79%。小盤股領(lǐng)跌，中證500下跌了2.41%，代表權(quán)重股的中證100上漲0.22%。上周多數(shù)板塊錄得下跌。上漲的板塊有金融板塊(1.32%)、地產(chǎn)板塊(0.72%)和醫(yī)藥板塊(0.60%)；跌幅相對較少的是采掘業(yè)和建筑行業(yè)；上周傳播行業(yè)(-6.44%)和信息技術(shù)業(yè)(-4.19%)領(lǐng)跌。

　　藍(lán)籌風(fēng)格基金逆市上漲。上周股票混合型基金整體下跌，由于大盤股整體表現(xiàn)強(qiáng)勢，指數(shù)型基金下跌幅度與主動股票型基金相差不多。指數(shù)基金平均下跌0.83%，主動股票型基金平均下跌0.81%，混合型基金平均下跌0.64%。指數(shù)型基金排名靠前的是跟蹤中證100、價值類指數(shù)和金融地產(chǎn)指數(shù)的基金，主動股混基金中排名靠前的基金多數(shù)是重配金融、地產(chǎn)和醫(yī)藥板塊的基金，持倉結(jié)構(gòu)相對于大類資產(chǎn)配置對主動股混基金的業(yè)績影響較大。

　　六央行聯(lián)手救市，QDII大漲。上周美聯(lián)儲聯(lián)手其他五家央行向遭受歐債危機(jī)打擊的銀行提供流動性支持，美國消費者信心指數(shù)出現(xiàn)2003年來最大漲幅，美國零售業(yè)在節(jié)假日初期表現(xiàn)良好。美股在多項利好刺激下大漲。截至上周末道瓊斯指數(shù)收報12019.42，全周大漲了7.01%。港股同樣受全球股市影響大漲，截至上周末恒生指數(shù)收報19040.39，全周大漲了7.64%。QDII基金截至12月1日凈值平均上漲5.29%。

　　債基整體上漲。上周交易所債市出現(xiàn)震蕩整理。截至周五，上證國債指數(shù)報收于130.72，全周下跌了0.08%。上證企債指數(shù)報收于147.14，全周上漲了0.12%。上周所有偏債債券型開放式基金的凈值簡單平均上漲0.06%，純債債券型基金整體上漲0.14%。由于股市整體下跌，偏債型基金基于較高的權(quán)益類資產(chǎn)持倉而表現(xiàn)弱于純債型基金。持股結(jié)構(gòu)的不同使得偏債基金業(yè)績表現(xiàn)出現(xiàn)一定的分化。

　　傳統(tǒng)封基跌幅大于開放股基。二級市場上傳統(tǒng)封閉式基金下跌1.46%，跌幅與開放式股票型基金相比較大，整體折價率為10.59%，較前周有所放大。其中基金銀豐折價率最高，達(dá)到了17.17%。股票型分級基金中高風(fēng)險份額全部下跌，低風(fēng)險份額多數(shù)上漲。低風(fēng)險份額上漲最多的是銀華穩(wěn)進(jìn)(2.76%)，高風(fēng)險份額中長盛同慶B(-4.98%)領(lǐng)跌。債券型分級基金高低風(fēng)險份額均漲跌互現(xiàn)，博時裕祥B(4.03%)領(lǐng)漲。

　　機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為降準(zhǔn)政策對市場的長期利好作用有限。對于央行三年來首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點一事，基金普遍認(rèn)為與外匯占款下滑有關(guān)，可能反應(yīng)出實際嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢，但降準(zhǔn)無法改變經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律，對市場長期的利好作用有限。而上周三市場大幅下跌，可能是由流動性不足、經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑以及政策形勢不明朗導(dǎo)致的投資者情緒宣泄所導(dǎo)致。未來政策轉(zhuǎn)向的信號已較明確，但經(jīng)濟(jì)底和市場底短期不會出現(xiàn)。市場的系統(tǒng)性機(jī)會需等到明年1季度之后。

　　1.市場表現(xiàn)回顧

　　上周A股連續(xù)第四周下跌。上證指數(shù)收于2360.66點，全周下跌0.82%，深證成指收于9808.23，全周下跌0.79%。小盤股領(lǐng)跌，中證500下跌了2.41%，代表權(quán)重股的中證100上漲0.22%。

　　上周市場走出了兩波沖高回落的行情。前兩個交易日在國內(nèi)較平靜的消息面下A股與外圍市場走勢較一致：周一滬指窄幅震蕩收出十字星(+0.12%)，周二由于歐債危機(jī)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)而上漲了1.23個百分點。但周三國際版在走流程的傳聞再起導(dǎo)致B股放量大跌6個百分點，帶動A股全天呈現(xiàn)單邊恐慌性下跌行情，連破10日均線和5日均線；兩市指數(shù)均下跌超過3個百分點，深指創(chuàng)出今年下跌市以來新低。當(dāng)日晚間央行宣布降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，證監(jiān)會主席郭樹清否定了國際版即將推出的傳言，再加上美聯(lián)儲聯(lián)手另5國央行救市，周四A股大幅跳空高開并最高沖高至2424點。但11月PMI再次回落并跌破50%榮枯分界點，預(yù)示經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)下滑，外加11月信貸數(shù)據(jù)或低于預(yù)期，影響投資者信心，市場從周四下午至周五依舊弱勢下行。

　　板塊表現(xiàn)方面，根據(jù)證監(jiān)會行業(yè)分類，上周多數(shù)板塊錄得下跌。上漲的板塊有金融板塊(1.32%)、地產(chǎn)板塊(0.72%)和醫(yī)藥板塊(0.60%)；跌幅相對較少的是采掘業(yè)和建筑行業(yè)；上周傳播行業(yè)(-6.44%)和信息技術(shù)業(yè)(-4.19%)領(lǐng)跌。

　　2.各類基金業(yè)績分析

　　按照海通基金分類標(biāo)準(zhǔn)，截至2011年12月2日，各類基金業(yè)績?nèi)缦拢?/p>

　　2.1 指數(shù)型基金

　　上周所有指數(shù)型基金的凈值簡單平均下跌0.83%。上周市場表現(xiàn)出鮮明的大盤藍(lán)籌風(fēng)格，雖然多數(shù)指數(shù)下跌，但中證100指數(shù)(0.22%)、180金融指數(shù)(1.65%)、180價值指數(shù)(0.80%)、滬深300價值指數(shù)(0.40%)、上證周期指數(shù)(1.11%)都逆勢上漲，金融地產(chǎn)板塊上漲。因此上周指數(shù)型基金中排名靠前的主要有跟蹤中證100指數(shù)的華寶中證100、國聯(lián)雙禧100、諾安中證100，跟蹤金融地產(chǎn)類指數(shù)的國泰金融ETF及其聯(lián)接基金、國投金融地產(chǎn)和其他跟蹤大盤藍(lán)籌風(fēng)格指數(shù)的基金，如上證周期50、銀河滬深300價值、華寶180價值及其聯(lián)接基金。由于上周市場權(quán)重股較抗跌，指數(shù)型基金中跟蹤中大盤指數(shù)的基金較多，因此雖然指數(shù)型基金整體倉位高于股票型基金，指基整體跌幅與主動投資股票型基金基本相當(dāng)。

　　2.2 主動股票型開放式基金

　　所有主動股票型開放式基金(不含QDII)的凈值簡單平均下跌0.81%，表現(xiàn)略好于指數(shù)型基金。上周A股市場板塊多數(shù)下跌，金融地產(chǎn)和醫(yī)藥行業(yè)上漲。上周表現(xiàn)較好的主動股票型開放式基金主要受益于行業(yè)配置。排名靠前的基金主要有重配金融板塊的新華鉆石品質(zhì)、長城品牌優(yōu)選、景順能源基建、添富價值精選、南方成分精選，重配醫(yī)藥板塊的德盛精選、添富醫(yī)藥保健。

　　2.3 混合型開放式基金

　　上周所有混合型開放式基金(不含QDII)的凈值簡單平均下跌0.64%，其中偏股混合型基金凈值簡單平均下跌0.75%，靈活配置型基金和平衡配置型基金凈值簡單平均下跌0.59%，偏債配置混合型基金凈值平均下跌0.20%。本時間段股市震蕩下行，多數(shù)板塊下跌，行業(yè)特征分化，金融、地產(chǎn)和醫(yī)藥板塊較抗跌。基金的行業(yè)配置對其表現(xiàn)有較大影響。重倉地產(chǎn)板塊的富國天瑞、華夏策略精選和重配金融保險板塊的新華泛資源、東方龍、新華優(yōu)選分紅、博時精選上漲較多，另外重配醫(yī)藥板塊的國泰金鼎價值和偏債配置的南方寶元也有較好表現(xiàn)。

　　2.4 QDII基金

　　上周美聯(lián)儲聯(lián)手其他五家央行向遭受歐債危機(jī)打擊的銀行提供流動性支持，美國消費者信心指數(shù)出現(xiàn)2003年來最大漲幅，美國零售業(yè)在節(jié)假日初期表現(xiàn)良好。美股在多項利好刺激下大漲。截至上周末道瓊斯指數(shù)收報12019.42，全周大漲了7.01%。港股同樣受全球股市影響大漲，截至上周末恒生指數(shù)收報19040.39，全周大漲了7.64%。QDII基金截至12月1日凈值平均上漲5.29%。上周表現(xiàn)較好的QDII基金主要有：嘉實恒生中國、國投新興市場、招商金磚四國、上投亞太優(yōu)勢、建信新興市場。

　　2.5 偏債型開放式基金

　　上周交易所債市出現(xiàn)震蕩整理。截至周五，上證國債指數(shù)報收于130.72，全周下跌了0.08%。上證企債指數(shù)報收于147.14，全周上漲了0.12%。上周所有偏債債券型開放式基金的凈值簡單平均上漲0.06%。由于股市整體下跌，偏債型基金基于較高的權(quán)益類資產(chǎn)持倉而表現(xiàn)弱于純債型基金。持股結(jié)構(gòu)的不同使得偏債基金業(yè)績表現(xiàn)出現(xiàn)一定的分化。本期表現(xiàn)較好的偏債型基金主要有：光大信用添益C、光大信用添益A、中銀穩(wěn)健雙利B、中銀穩(wěn)健雙利A、華泰增利A。

　　2.6 保本型開放式基金

　　上周股市出現(xiàn)弱勢調(diào)整的局面，板塊的分化持續(xù)上演，持倉結(jié)構(gòu)的不同對基金的業(yè)績有較大的影響。交易所債市出現(xiàn)震蕩整理，國債回調(diào)，企債上揚(yáng)。上周所有保本型開放式基金的簡單平均凈值上漲0.19%，表現(xiàn)較好的保本型開放式基金主要有：招商安達(dá)保本、廣發(fā)聚祥保本、添富保本混合、銀河保本混合、金元比聯(lián)保本。

　　2.7 純債型開放式基金

　　上周交易所債券市場震蕩整理。上周純債債券型開放式基金的簡單平均凈值上漲0.14%，收益于較低的股票倉位表現(xiàn)好于偏債型基金。表現(xiàn)較好的純債型開放式基金主要有：招商安泰債券A、招商安泰債券B、南方中證50A、南方中證50C、亞債中國指數(shù)C。

　　2.8 貨幣型開放式基金

　　上周央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率對資金面流動性有所緩解，貨幣型基金維持較高收益，本期A類貨幣式基金和B類貨幣式基金簡單平均收益率均為0.07%，表現(xiàn)較好的貨幣型開放式基金主要有：萬家貨幣、大摩貨幣、寶盈貨幣B、寶盈貨幣A、中海貨幣B。

　　2.9 生命周期型開放式基金

　　生命周期型基金本期間簡單平均收益率為-0.41%。表現(xiàn)較好的生命周期型開放式基金為大成2020。

　　2.10 封閉式基金

　　封閉式基金方面，二級市場上傳統(tǒng)封閉式基金(包括建信優(yōu)勢動力和大成優(yōu)選)下跌1.46%，跌幅與開放式股票型基金相比較大，整體折價率為10.59%，較前周有所放大。其中基金銀豐折價率最高，達(dá)到了17.17%。股票型分級基金中高風(fēng)險份額全部下跌，低風(fēng)險份額多數(shù)上漲。低風(fēng)險份額上漲最多的是銀華穩(wěn)進(jìn)(2.76%)，高風(fēng)險份額中長盛同慶B(-4.98%)領(lǐng)跌。債券型分級基金高低風(fēng)險份額均漲跌互現(xiàn)，博時裕祥B(4.03%)領(lǐng)漲。上周表現(xiàn)較好的傳統(tǒng)封閉式基金主要有：基金鴻陽、建信優(yōu)勢動力、基金金泰、基金天元、基金興華。

　　表1 各類基金上周業(yè)績表現(xiàn)匯總

種類	業(yè)績表現(xiàn)
指數(shù)型開放式基金	-0.83%
股票型(不含QDII)開放式基金	-0.81%
混合型開放式基金(不含QDII)	-0.64%
偏股配置型開放式基金(不含QDII)	-0.75%
靈活配置型和平衡配置型開放式基金(不含QDII)	-0.59%
偏債配置型開放式基金(不含QDII)	-0.20%
QDII基金	5.29%
偏債債券型開放式基金	0.06%
保本型開放式基金	0.19%
純債式開放式基金	0.14%
A類貨幣式開放式基金	0.07%
B類貨幣式開放式基金	0.07%
生命周期型基金	-0.41%
封閉式基金(不含杠桿、債券型封基)	-1.46 %

　　資料來源：海通證券研究所基金評價系統(tǒng)

　　3.基金行業(yè)動態(tài)

　　3.1 市場新聞

　　2011年11月25日，上交所及深交所發(fā)布《關(guān)于調(diào)整融資融券標(biāo)的證券范圍的通知》，調(diào)整后的融資融券標(biāo)的新納入七只交易所交易型開放式指數(shù)基金，這七只ETF分別為上證50ETF、上證180ETF、上證紅利ETF、上證治理ETF、深100ETF、中小板ETF以及深成指ETF。這七只新的融資融券標(biāo)的將從2011年12月5日起納入兩融范圍。

　　點評：此次融資融券將七只ETF納入標(biāo)的后，有望在以下幾個方面產(chǎn)生影響： 對于ETF而言，將形成規(guī)模及活躍程度的兩極分化；通過融資融券，使這七只ETF基金具有類權(quán)證的屬性，可以實現(xiàn)T+0交易；通過融資業(yè)務(wù)實現(xiàn)ETF投資杠桿化；進(jìn)入融資融券標(biāo)的的ETF的跟蹤誤差將會大大降低，因而一旦出現(xiàn)折溢價，可以及時融資融券在二級市場交易套利，其交易的便捷程度遠(yuǎn)高于ETF跨市場套利；多空策略未來或迎來極大應(yīng)用。

　　3.2 基金觀點

　　上周市場連續(xù)第四周下跌。對于央行三年來首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點一事，基金普遍認(rèn)為與外匯占款下滑有關(guān)，可能反應(yīng)出實際嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢，對市場長期的利好作用有限。而上周三市場大幅下跌，可能是由流動性不足、經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑以及政策形勢不明朗導(dǎo)致的投資者情緒宣泄所導(dǎo)致。未來政策轉(zhuǎn)向的信號已較明確，但經(jīng)濟(jì)底和市場底短期不會出現(xiàn)。

　　多數(shù)基金認(rèn)為上周央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的時點較預(yù)期有所提前，這應(yīng)與外匯占款下滑有關(guān)，或許正反應(yīng)了熱錢快速流出、人民幣開始貶值、銀行流動性緊張等經(jīng)濟(jì)問題的嚴(yán)重性。雖然降準(zhǔn)能夠釋放一定的流動性，對市場短期將起到正面作用，但從長期來看不能改變經(jīng)濟(jì)周期，宏觀經(jīng)濟(jì)見底回升仍有待時日。

　　上周三市場大幅下挫超過3個百分點，基金經(jīng)理對于此次大跌的解釋主要集中在以下幾方面：一是流動性不足，海外銀行受歐債危機(jī)影響資金緊張從而加快從A股抽離資金，國內(nèi)各大公司年底也有資金回籠需求，表現(xiàn)在銀行間同業(yè)拆借利率及票據(jù)貼現(xiàn)利率近期的持續(xù)上漲上；二是宏觀經(jīng)濟(jì)遲遲沒有見底，最新的發(fā)電量數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)下滑；三是經(jīng)濟(jì)政策態(tài)勢在周三之前并不明朗，11月信貸數(shù)據(jù)低于預(yù)期，對投資者信心有所影響。

　　對于未來政策的方向，多數(shù)基金認(rèn)為未來存準(zhǔn)率繼續(xù)下調(diào)的可能性較大，因為經(jīng)濟(jì)的持續(xù)下滑需要寬松的貨幣政策來挽救，而熱錢如果繼續(xù)流出，國內(nèi)流動性的緊張也對貨幣政策構(gòu)成壓力。但未來的通脹形勢仍然會影響貨幣政策的放松程度和速度。接連的降準(zhǔn)和信貸等的財政政策配套使用，有望促使經(jīng)濟(jì)見底回升以及市場回暖，而這在近期不可能發(fā)生，明年1季度后市場可能會有系統(tǒng)性機(jī)會。

　　國聯(lián)安基金(微博)認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金率的提前下調(diào)，反映了外匯占款正急劇下降、人民幣開始貶值、熱錢快速流出等經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀。預(yù)期后續(xù)外匯占款還會繼續(xù)大幅下降，存款準(zhǔn)備金率還會連續(xù)下降，但都不會使流動性得到根本性改善，正如熱錢大量流入時提高存款準(zhǔn)備金率不能消除流動性過剩一樣。流動性略微改善與企業(yè)盈利下降決定目前的市場是一個低位震蕩市，在沒有增量資金入場的情況下，僅靠場內(nèi)的存量資金進(jìn)行博弈，整體上仍然需要保持謹(jǐn)慎。經(jīng)濟(jì)的下滑并不是靠下調(diào)一兩次存款準(zhǔn)備金率就可以解決的，政策調(diào)整能略微減緩經(jīng)濟(jì)波動，但并不能改變經(jīng)濟(jì)周期，政策不是萬能的。

　　國泰基金(微博)認(rèn)為，未來繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性仍然存在，但必須要經(jīng)濟(jì)繼續(xù)快速下滑作為前提條件，而不是讓經(jīng)濟(jì)重新翹起尾巴來。央行已經(jīng)多次窗口指導(dǎo)商業(yè)銀行，授意可以多放貸，但銀行確實非常謹(jǐn)慎，就連四大行也熱情不高。同時我們了解到這種窗口指導(dǎo)是軟性的，沒有任何約束，力度把握上也是建議把額度用足，沒有要求超發(fā)。本次存準(zhǔn)率的下調(diào)和2008年年底的下調(diào)有明顯本質(zhì)區(qū)別，預(yù)計反彈高度和持續(xù)長度都會非常有限。

　　中歐基金(微博)認(rèn)為，預(yù)計在反彈過后，市場又將會重新審視經(jīng)濟(jì)，從各項宏觀數(shù)據(jù)來看，中國11月經(jīng)濟(jì)仍處于下滑中，在反彈后或繼續(xù)進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩格局。反彈能否持續(xù)要看政策放松是否能令宏觀經(jīng)濟(jì)見底回升，目前來看，僅50個基點存準(zhǔn)率下調(diào)尚不足以使經(jīng)濟(jì)見底，這需要存準(zhǔn)率密集下調(diào)，或出臺一些刺激需求端的政策，但是現(xiàn)在尚看不到推出這些政策的可能。

　　大成基金(微博)認(rèn)為，引發(fā)周三大跌的國內(nèi)因素主要有二：一是經(jīng)濟(jì)增速的持續(xù)回落，根據(jù)11月中旬最新的發(fā)電量數(shù)據(jù)，目前經(jīng)濟(jì)發(fā)生了比較大的下滑；二是11月份信貸低于預(yù)期。市場中長期走勢將是政策和基本面不斷博弈的產(chǎn)物。本輪經(jīng)濟(jì)從4月開始放緩，目前看來，經(jīng)濟(jì)狀況仍然差強(qiáng)人意。估計經(jīng)濟(jì)放緩已經(jīng)接近尾聲，隨著擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的陸續(xù)出臺，經(jīng)濟(jì)的最壞時間即將過去，因此，明年一季度之后市場可能會有比較好的收益。

　　華富基金(微博)認(rèn)為，由于2008年全面放松帶來的后遺癥明顯，對此次放松的頻度和力度可能都不能抱太高的期待。政策底、流動性底、經(jīng)濟(jì)底將是一個漸進(jìn)的過程。短期看，由于市場前期持續(xù)下跌，政策放松將引發(fā)一輪反彈。長期看，未來市場仍將在政策放松和經(jīng)濟(jì)下滑之間搖擺，趨勢性機(jī)會仍將等待經(jīng)濟(jì)底的出現(xiàn)。

　　博時基金認(rèn)為，此次存準(zhǔn)率的下調(diào)并不改變對未來一段時間流動性仍然較緊的判斷，該情況會持續(xù)到明年年中。目前應(yīng)適當(dāng)關(guān)注成長類股票，以及確定性的主題投資；周期股目前還不足以配置，需要有持續(xù)的降存并配合經(jīng)濟(jì)的回升，才能真正形成向上的力量。

　　上投摩根基金(微博)認(rèn)為，央行下調(diào)存準(zhǔn)率在市場預(yù)期中，但時間上比預(yù)期有所提前，此舉有利緩解目前外匯占款下滑及銀行流動性緊張問題，說明貨幣政策正在轉(zhuǎn)向，但速度不會很快，短期對市場將起到正面作用。

　　諾德基金(微博)認(rèn)為，對11月30日的大跌更傾向于理解為在經(jīng)濟(jì)缺乏亮點、政策態(tài)勢不明朗、資金季節(jié)性緊張的背景下，市場負(fù)面情緒的一次集中宣泄。從物價、房價以及貨幣投放等方面來看，今年的政策目標(biāo)基本已經(jīng)達(dá)成。在此背景下，市場的系統(tǒng)性風(fēng)險基本消除，但見底回升取決于明年乃至更長時段經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向的明確化。

　　南方基金(微博)認(rèn)為，下調(diào)存款準(zhǔn)備金的象征意義大于實際意義，預(yù)示著政策將由過度收緊逐漸轉(zhuǎn)向適度寬松。此前市場存在著微調(diào)預(yù)期，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為降準(zhǔn)會在年底出現(xiàn)，此次降準(zhǔn)的時間點上超出了市場預(yù)期，象征意義比較大，是政策轉(zhuǎn)向的標(biāo)志性動作。市場短線有望借政策利好出現(xiàn)一波反彈，在政策緊縮轉(zhuǎn)向?qū)捤芍�際，前期受緊縮政策壓制的行業(yè)，如地產(chǎn)、銀行、工程機(jī)械、有色金屬等會形成較好的刺激，但市場仍處于震蕩筑底階段。市場要實現(xiàn)反轉(zhuǎn)，則需要政策放松的進(jìn)一步確認(rèn)，如后續(xù)存款準(zhǔn)備金率繼續(xù)出現(xiàn)下調(diào)、信貸上也實現(xiàn)貸款放出、配套寬松政策出臺等，以及CPI增速回落到5%以下，并長期穩(wěn)定在5%以下不反彈。

　　泰達(dá)宏利基金認(rèn)為，下跌的主要原因有二：一是受歐債危機(jī)影響，海外銀行資金緊張，從而加快從A股抽離資金以維持自身流動性穩(wěn)定；二是由于年底國內(nèi)各大公司有資金回籠需求，市場流動性較緊張，銀行間同業(yè)拆借利率及票據(jù)貼現(xiàn)利率近期的持續(xù)上漲，充分反映了這一問題。市場短期下跌受資金流動性的影響較大；不過從長期來看，中國經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型期，軟著陸的趨勢明顯，所以未來市場表現(xiàn)值得期待。

　　4.基金經(jīng)理變更

　　上周有四家基金公司發(fā)生基金經(jīng)理變更。

　　銀華基金(微博)2011年12月2日公告，增聘鄒積建擔(dān)任銀華內(nèi)需精選股票型證券投資基金的基金經(jīng)理。

　　建信基金(微博)2011年12月2日公告，增聘彭云峰擔(dān)任建信保本混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。

　　國泰基金2011年12月2日公告，吳晨將不再擔(dān)任國泰金鹿保本增值混合證券投資基金的基金經(jīng)理。

　　新華基金(微博)2011年12月2日公告，增聘何瀟擔(dān)任新華行業(yè)周期輪換股票型證券投資基金的基金經(jīng)理。

　　5.在發(fā)基金

　　本周將有十七只基金處在發(fā)行期或即將發(fā)行。

　　6. 基金分紅

　　本周有1只基金將進(jìn)行分紅、派息。

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