公募基金策略周報(11.25-12.01)

　　國金證券基金研究中心 王聃聃 張劍輝

　　兼顧消費成長和主題投資——開放式基金投資建議

　　本周市場大幅震蕩，先有國際板即將推出傳聞引發指數單邊下跌，后有央行降低存準率正式標志貨幣政策緊縮周期結束，利好刺激下A股市場也出現較大幅度的反彈。流動性偏緊局面將會有所改善，但對全面放松還是不可抱過多期望。同時，我們認為市場反轉趨勢的形成還需要看到真實需求的見底回升，未來一段時間基本面的下行仍將慣性延續。但盈利和估值雙殺的最壞時期已經過去，因此依然對市場呈中性態度。就基金投資組合的構建，考慮到接下來市場投資情緒依然謹慎、震蕩格局或延續，建議投資者繼續保持相對穩健的配置策略，除了重點關注操作風格相對穩健的品種，側重食品飲料、醫藥生物、電力、金融等防御配置的品種也可作為核心配置。此外，在經濟周期特征偏弱背景下，受益政策扶持的相關主題基金以及成長風格基金仍有望活躍，投資者可適當搭配把握結構性投資機會。重點關注的產品，如：興全有機增長、鵬華成長、嘉實增長、工銀成長、廣發聚富、富國天惠等。

　　適當關注折價優勢品種——封閉式基金投資建議

　　截止到11月25日，25只傳統封閉式基金平均折價10.57%，雖然處于年內較高水平，但整體優勢不足，傳統封閉式基金價格與市場走勢或基金業績表現關聯更為密切。投資者可從個體角度出發，選擇投資管理能力、折價率具備相對優勢的品種適當關注，如金泰、金鑫、天元、普惠、裕陽等。此外，我們大成優選和建信優勢目前靜態到期年化收益率分別為10.19%和5.6%，較傳統封基仍具備相對優勢，如若市場企穩可側重關注。

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2011-11-25—2011-12-01，QDII基金計算期2010-11-24—2011-11-30)

　　來源：國金證券研究所

　　過去一周基金市場分析

　　配置較多醫藥股的基金表現較好——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　本周(2011-11-25~2011-12-01)市場大幅震蕩，周三大幅下挫后，周四受降準利好消息影響大幅高開。上證指數收于2386.86點，下跌0.45%；深證綜指收于1014.19點，下跌1.24%。受市場震蕩影響，板塊表現分化，其中醫藥、金融、能源及地產板塊實現小幅上漲，而交運、投資品及信息技術板塊跌幅相對較大。

　　伴隨著市場小幅收跌，指數型基金一周收益率加權平均下跌0.19%，納入統計的131只基全29漲11平91跌。以金融板塊占比較高的指數為跟蹤標的基金如銀華88、金融ETF聯接、180價值ETF聯接、國投金融、金融ETF、周期ETF等基金表現相對較好。整體來看，大盤藍籌指數型基金表現領先。本周主動管理的股票型和混合型基金業績漲跌分化，其中股票型基金凈值加權平均小幅上漲0.01%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值加權平均小幅上漲0.33%，混合-靈活配置型基金凈值加權平均上漲0.17%，混合-保守配置型基金凈值加權平均下跌0.25%。

　　從積極投資股票型及混合型基金的業績來看，本周在醫藥、金融、能源等板塊小幅上漲背景下，配置較多相關板塊的基金如方達醫療、添富醫藥、長城久富、嘉實策略、易方達科翔、嘉實增長、東方龍、新華鉆石品質、添富價值、新華泛資源等基金表現居前。此外，配置較多食品、農業、鐵路運輸等行業的基金如大成雙動力、嘉實精選、嘉實策略等基金也有較好的表現。

　　圖表2：行業指數表現(%)(2011-11-25—2011-12-01)

　　來源：國金證券研究所

　　圖表3：表現居前的開放式股票型+混合型基金

股票型	業績(%)	指數型	業績(%)	混合－靈活配置	業績(%)
易方達科翔	1.93	銀華88	0.99	華夏策略	1.48
添富醫藥	1.63	金融ETF聯接	0.84	新華泛資源	1.36
方達醫療	1.58	180價值ETF聯接	0.84	萬家引擎	1.3
大成雙動力	1.52	國投金融	0.82	嘉實策略	1.23
新華鉆石品質	1.52	金融ETF	0.8	東方龍	1.21
添富價值	1.24	混合－積極配置	業績(%)	混合－保守配置	業績(%)
嘉實精選	1.23	嘉實增長	1.38	招商平衡	0.28
諾德中小盤	1.22	泰達效率	0.68	易方達平穩	0.16
大成景陽	1.22	寶康消費品	0.67	國聯安安心	0.14
銀華內需	1.17	富國天源	0.58	匯豐2016	0.11
長城久富	1.17	海富精選2	0.45	國富收益	0.06

　　來源：國金證券研究所

　　LOF基金二級市場整體表現優于凈值——上市交易型基金一周表現

　　本周上市交易的LOF基金整體價格平均上漲0.52%，同期凈值加權平均小幅上漲0.08%。基金凈值方面，納入統計的52只基金26漲2平24跌，其中銀華內需、長城久富、南方積配、國投金融等基金表現相對較好。從二級市場表現來看，共有32只基金是實現上漲，整體表現優于凈值，其中國投消費、國泰價值和信誠深度分別上漲8.66%、4.78%和3.18%表現居前。從LOF基金成交來看，52只基金成交170萬手，成交量較上周有所下滑。ETF基金價格平均一周小幅下跌0.19%，25只基金11漲3平11跌，深成長、責任ETF、商品ETF等基金表現相對較好。

　　截至12月01日，LOF基金整體溢價0.03%，其中國投消費、天弘深成和萬家公用溢價率相對較高，分別為7.3%、5.53%和4.24%。而折價率相對較高的為中歐300和泰達效率，分別為2.07%和1%。ETF基金整體小幅溢價0.09%，其中綜指ETF和消費ETF溢價率相對較高，分別為1%和0.73%。而周期ETF的折價率相對較高，為0.43%。

　　圖表4：部分LOF基金及ETF基金折溢價率(%)(截至2011-12-01)

折溢價率前五名	折溢價率	折溢價率后五名	折溢價率	ETF基金	折溢價率	ETF基金	折溢價率
國投消費	7.3	中歐300	-2.07	綜指ETF	1	周期ETF	-0.43
天弘深成	5.53	泰達效率	-1	消費ETF	0.73	金融ETF	-0.42
萬家公用	4.24	國投金融	-0.95	責任ETF	0.49	非周ETF	-0.41
鵬華500	3.68	建信300	-0.81	小康ETF	0.48	新興ETF	-0.37
長信100	3.12	南方積配	-0.71	商品ETF	0.4	中盤ETF	-0.35

　　來源：國金證券研究所

　　貨幣基金收益率維持高位——固定收益類開放式基金一周凈值表現

　　本周(2011-11-25~2011-12-01)債券市場表現穩健，其中國債指數小幅下跌0.17%，企債指數小幅上漲0.1%，可轉債指數下跌0.39%。全周債券-普通債券型基金收益率加權平均上漲0.32%，104只普通債券型基金77漲6平21跌，中銀雙利A/B、工銀添頤A/B、博時回報A/B/C、鵬華豐收等7只基金漲幅超過1%，其中中銀雙利B和工銀添頤A分別上漲1.29%和1.23%表現居前；債券-新股申購型基金收益加權平均上漲0.32%，84只全63漲4平17跌，其中南方多利C、中銀增利、景順收益A分別上漲1%、0.94%和0.82%表現相對較好；債券-完全債券型基金凈值上漲0.63%，11只基金全面上漲，其中招商債券A/B和南方50A/C、華夏亞債A/C等基金表現相對較好。

　　本周保本型基金加權平均小幅上漲0.16%，20只保本型基金17漲1平2跌，其中廣發保本、招商保本、金元保本分別上漲0.59%、0.57%和0.4%。77只貨幣基金萬份單位收益平均為8.86，7日年化收益率平均為4.67%。

　　圖表5：表現居前的各類債券型基金

普通債券型	業績(%)	新股申購型	業績(%)	完全債券	業績(%)
中銀雙利B	1.29	南方多利C	1	招商債券A	0.8
工銀添頤A	1.23	中銀增利	0.94	南方50A	0.69
博時回報C	1.19	景順收益A	0.82	華夏亞債C	0.68
鵬華豐收	1.04	工銀強債A	0.8	長信中短債	0.34
光大添益C	0.97	鵬華豐潤	0.6	融通債券	0.3

　　注：普通債券型和新股申購型分級債券基金只列示一級。

　　來源：國金證券研究所

　　QDII業績大幅反彈——QDII開放式基金一周凈值表現

　　本周(2011-11-24～2011-11-30)恒生中國企業指數上漲0.35%，MSCI亞太綜合指數(不含日本)上漲1.98%，MSCI全球指數上漲6.68%。在此背景下，本周QDII基金凈值加權平均大幅下跌5.99%，納入統計的49只基金47漲1平1跌，大成標普500、長信標普100、國投新興、招商全球資源等10只基金漲幅超過5%，其中大成標普500和長信標普100分別上漲7.36%和7.3%表現突出。

　　圖表6：表現居前的QDII基金

基金名稱	業績(%)
大成標普500	7.36
長信標普100	7.3
國投新興	6.64
招商全球資源	6.11
銀華全球	5.75

　　來源：國金證券研究所

　　債券型杠桿份額基金延續較好表現——封閉式基金一周市場表現

　　本周封閉式基金價格隨市下跌0.62%，27只封閉式基金價格6漲2平19跌，其中基金鴻陽、基金景福以及創新型基金建信優勢分別上漲0.61%、0.53%和0.37%表現相對較好。

　　傳統封閉式基金整體折價率(按照11-25凈值、價格計算)為10.57%，整體折價率較上周略有下降。在平均剩余存續期3.04年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)3.95%。從換手率來看，封閉式基金中基金銀豐和大成優選的換手率較高。

　　從創新封基的表現及折溢價變化來看(截至12-01)：本周部分債券型杠桿份額基金延續較好表現，其中添利B、裕祥B、匯利B、聚利B等4只基金分別上漲2.2%、1.19%、0.94%和0.74%，其余杠桿份額基金均收跌。固定收益份額基金表現穩健，到期年化收益率較高的基金同慶A、國泰優先分別上漲0.54%和0.47%表現居前。此外，匯利A也實現0.41%的漲幅，其余基金收平或小幅收跌。折溢價方面，本周杠桿份額基金整體折價率小幅擴大，其中瑞和小康、利鑫B、同慶B、裕祥B折價率相對較高。而瑞福進取、瑞和遠見、匯利B等3只基金溢價交易，分別為8.33%、6.17%和2.99%。固定收益份額基金整體折溢價變化較小，聚利A和景豐A折價率相對較高，分別為14.33%和4.50%，其中部分基金到期年化收益水平依然具備優勢，穩健型投資者關可注到期年化收益率相對較高的基金如同慶A、國泰優先的投資價值。

　　從場內具有配對轉換業務的創新基金來看，在市場下跌背景下，分級基金中11只6漲2平3跌，其中興全合潤和建信雙利分別上漲0.93%和0.77%表現相對較好。在此背景下，杠桿份額基金鼎利B、多利進取、建信進取、合潤B、銀華瑞祥、申萬進取等基金實現正收益，其中鼎利B、多利進取、建信進取分別上漲4.06%、3.08%和2.82%表現居前。固定收益份額基金表現穩健，雙禧A、銀華金利、合潤A、信誠500A等4只基金實現小幅上漲，其余基金收跌。從整體折溢價率來看，共有2只基金折溢價超過1%，分別為建信雙利和中歐鼎利，其中中歐鼎利折價較高，為3.7%。其余基金折溢價均在1%以內。

　　圖表7：價格漲幅居前的封閉式基金和部分創新封閉式基金

基金名稱	價格漲幅(%)	基金名稱	價格漲幅(%)
基金鴻陽	0.61	添利B	2.20
基金景福	0.53	裕祥B	1.19
建信優勢	0.37	匯利B	0.94
基金金泰	0.22	聚利B	0.74
基金漢興	0.12	同慶A	0.54

　　圖表8：具有配對轉換業務的場內創新基金折溢價率及表現(2011-11-25—2011-12-01)

基金名稱	價格(%)	凈值(%)	折溢價率	基金名稱	價格(%)	凈值(%)	折溢價率
瑞和小康	-0.56	0.00	-7.92%	雙禧A	1.12	0.09	-17.64%
瑞和遠見	-0.67	0.00	6.17%	雙禧B	-1.30	0.25	14.55%
瑞和300		0.00	-0.87%	國聯安雙禧100		0.22	-0.83%
合潤A	0.55	0.00	-8.50%	銀華穩進	1.61	0.10	-16.14%
合潤B	0.84	1.63	7.07%	銀華銳進	-2.37	-1.81	21.40%
興全合潤		0.93	0.45%	銀華深證100		-0.74	0.21%
申萬進取	0.17	-2.17	49.14%	信誠500A	0.11	0.10	-15.81%
申萬收益	-0.70	0.10	-19.37%	信誠500B	-0.63	-1.73	16.03%
申萬深成		-0.55	-0.34%	信誠500		-0.84	-0.12%
銀華金利	0.87	0.10	-11.47%	多利優先	-0.52	0.10	-8.39%
銀華鑫利	-0.94	-0.19	22.09%	多利進取	3.08	2.56	35.76%
銀華90		0.00	-0.38%	嘉實多利		0.51	-0.78%
建信穩健	-1.41	0.10	-12.55%	鼎利A	-0.42	0.10	-7.16%
建信進取	2.82	1.32	7.68%	鼎利B	4.06	0.54	5.18%
建信雙利		0.77	-1.41%	中歐鼎利		0.20	-3.70%
銀華瑞吉	-0.40	0.10	-2.17%
銀華瑞祥	0.20	0.10	-0.61%
銀華消費		0.10	-0.93%

　　來源：國金證券研究所

　　一周基金市場要聞

　　本周共有6只基金成立，其中鵬華房地產基金首募2.85億元；農銀500基金首募7.11億元；大成可轉債首募9.86億元；財通價值首募10.59億元；泰達500基金首募14.35億元；方達雙債基金首募16.04億元。

　　11月29日，安信基金管理有限公司獲批設立，同時，也獲取特定客戶資產管理業務資格。其總部位于深圳，注冊資本2億元人民幣。公司股東為安信證券股份有限公司、五礦投資發展有限責任公司和中廣核財務有限責任公司。持有股份分別為49%、36%和15%。

新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。