中國人壽資產(chǎn)管理有限公司副總裁王軍輝(新浪財(cái)經(jīng) 思泉攝)

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 第十屆中國證券投資基金國際論壇于12月2日在深圳福田香格里拉舉行，本次論壇主題是：突破基金公司向資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型，新浪財(cái)經(jīng)全程直播本次論壇。以下為中國人壽資產(chǎn)管理有限公司副總裁王軍輝演講實(shí)錄。

　　王軍輝：

　　我補(bǔ)充一下，我覺得主動(dòng)和被動(dòng)型的基金應(yīng)該說業(yè)績來看究竟哪個(gè)更好，我個(gè)人覺得現(xiàn)在仍然不能得出一個(gè)非常明確的結(jié)論。實(shí)際上來講你如果看這個(gè)市場處于不同的階段，你比如說市場如果是一個(gè)單邊的牛市，我想主動(dòng)型很難跑贏被動(dòng)型的，因?yàn)檫@里面有一個(gè)倉位選擇的問題，因?yàn)楸粍?dòng)性是全倉位地運(yùn)作能夠跟上指數(shù)，主動(dòng)型并不一定滿倉運(yùn)作。如果是熊市主動(dòng)跑贏被動(dòng)可能是一個(gè)很容易的事情。過去來講從海外來看、歐美市場來看應(yīng)該經(jīng)歷了一個(gè)非常長期的牛市，這樣的一個(gè)階段下長期來看主動(dòng)型是非常難跑贏被動(dòng)型的，我們看到未來市場處與一個(gè)什么樣的形態(tài)，是一個(gè)單邊市還是一個(gè)震蕩市，如果是震蕩市主動(dòng)的管理者可能更會(huì)發(fā)揮他的作用和積極性。

　　人壽是中國資本市場最大的投資者我們也是最大的基金持有人，我們管了大約1萬7千億的錢，里面的基金超過了千億了，我們也面臨一些困惑。比如說ETF這個(gè)產(chǎn)品我覺得這個(gè)產(chǎn)品非常好，過去幾年應(yīng)該有一個(gè)很大的發(fā)展，不知道大家有沒有看到一個(gè)現(xiàn)象，現(xiàn)在30多只產(chǎn)品中超過40億的規(guī)模大約4個(gè)產(chǎn)品，這4個(gè)產(chǎn)品都是在06年之前發(fā)行的，這是先入為主。現(xiàn)在來看這幾個(gè)基金規(guī)模比較大，實(shí)際上投資者也覺得夠用了，后面很多的產(chǎn)品我們覺得說應(yīng)該說同質(zhì)性比較明顯，沒有形成差異性。前面幾個(gè)規(guī)模比較大、流動(dòng)性比較好我也覺得夠用了。這樣提出一個(gè)什么問題，我覺得未來的ETF產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，一定要設(shè)計(jì)一些能夠真正滿足投資者需要的一些產(chǎn)品。剛剛李總講了，目前來講國內(nèi)和國外應(yīng)該說ETF的持有人中機(jī)構(gòu)占很大的比例，國外大概超過了50%，國內(nèi)大概超過了70%，應(yīng)該講ETF應(yīng)該說是一個(gè)機(jī)構(gòu)很喜歡的一個(gè)產(chǎn)品。你比如說我們保險(xiǎn)資金來講，我覺得有一些比如說寬基制的產(chǎn)品就可以了，我們現(xiàn)在缺行業(yè)指數(shù)的產(chǎn)品。另外我們還缺跨市場產(chǎn)品，我們現(xiàn)在主要是單一市場的，深交所的產(chǎn)品和上交所的產(chǎn)品是分開的，能不能有跨市場的產(chǎn)品。另外保險(xiǎn)資金我們追求絕對收益，能不能有一些固定收益類的產(chǎn)品、絕對收益的產(chǎn)品，這些都是在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上我覺得基金公司可能要考慮的。基金公司分布自己的產(chǎn)品線沒有問題，但是不能為了設(shè)計(jì)產(chǎn)品而設(shè)計(jì)產(chǎn)品，而是要真正滿足投資者的需求。

　　我們現(xiàn)在的規(guī)模很大，我們現(xiàn)在覺得ETF來講面臨一個(gè)很大的問題就是流動(dòng)性很差，可能就那么幾個(gè)規(guī)模比較大的流動(dòng)性很好，一些小的產(chǎn)品流動(dòng)性到什么程度，每天成交量大約幾千塊錢，這樣作為機(jī)構(gòu)來講怎么樣去參與這樣的產(chǎn)品呢？可能通過一些制度創(chuàng)新怎么能夠提高ETF的流動(dòng)性，比如說我們可不可以引入做市商制度來增強(qiáng)流動(dòng)性，我們可不可以在ETF實(shí)行一個(gè)T+0的交易制度的創(chuàng)新，能不能進(jìn)一步降低交易成本，能不能進(jìn)一步提高申購和贖回的便利性。當(dāng)然ETF可以作為融資融券的標(biāo)的物，他已經(jīng)做到了。通過一系列的手段創(chuàng)新能夠把ETF的流動(dòng)性做起來，我想這個(gè)機(jī)構(gòu)自然愿意了。