道富環球投資管理公司資深董事總經理李婷。（新浪財經 思泉攝）

　　新浪財經訊 第十屆中國證券投資基金國際論壇于12月2日在深圳福田香格里拉舉行，本次論壇主題是：突破基金公司向資產管理公司轉型。道富環球投資管理公司資深董事總經理李婷在“基金公司向資產管理公司轉型”分論壇演講中介紹了交易所買賣基金的全球發展趨勢，發現“越來越多的投資人把ETF作為了共同基金的一種代替”。

　　以下為李婷演講實錄：

　　李婷：

　　各位相關的領導、非常高興跟大家講一下道富環球投資管理公司的情況，也給大家介紹一下投資人的行為就是ETF的投資人和其他共同基金的投資人在現在我們市場波動非常大的一種情況下他們的行為的一些區別，從這個行為的區別我們也看到ETF作為一種新的產品吸引了一些什么樣的投資人。

　　【李婷】

　　全球ETF市場的規模實際上才僅僅有1.5萬億，雖然看起來并不算太小，但是實際上比較共同基金17.8萬億實際上是非常小的一個數字，但是我們如果從歷史的角度看共同基金用了66年達到了1萬億的規模，而ETF只用了18年，所以在過去的十幾年當中ETF的市場在全世界都得到了一個長足的發展，我們比較美洲、歐洲、亞太地區，其實ETF的市場發展是相當不平衡，現在還是美國的市場、美洲的市場在市場起一個絕對主導的地位，這個實際上也是反映了各個地區金融市場整個發展成熟程度的一個情況。因為這個市場的成熟程度除了產品的廣度和深度、還有市場的開放程度還包括投資人的成熟程度，所以美國的市場現在是遙遙領先其他的市場，如果我們從另外一個絕對的量看ETF的市場，實際上道富環球投資我們整個全球管理的資產規模都有1.8萬億美元，也就是說全球4千多只ETF整個加起來還沒有我們一個公司的資產管理公司規模大。

　　【李婷】

　　首先ETF市場有非常廣闊的前景，因為我們無論是和機構投資人的資產管理規模相比還是跟共同基金的規模相比，實際上發展的空間都還是非常大的。

　　我們看一下全球ETF市場在過去十幾年的增長，1993年開始了全球第一家ETF就是我們道富環球投資的標普500的ETF，整個發展雖然經歷了一些坎坷，尤其是08年還有今年整個的規模，因為整個全球市場的低迷，雖然我們的ETF數量在不斷地增加，實際上整個的規模也是有一些波動的，但是整體的趨勢實際上沒有改變。

　　【李婷】

　　亞洲地區也是同樣的一種趨勢，中國的市場我們看過去四年實際上也是幾乎翻了一倍。為什么ETF在全球越來越受歡迎，我想可能跟中國的情況也是差別不太大，主要總結起來我覺得有三條：第一，投資效率非常高。第二，費用低。第三是監管到位。這三點對于機構投資者來說至關重要，因為我們道富環球投資主要負責全球機構投資的需求，機構投資他有三種選擇，一種他可以做一個單獨賬戶，如果你的資金規模足夠大的話可以做一個單獨賬戶，如果單獨賬戶不夠以前有一些機構的客戶會選擇一些共同基金，雖然他們知道這個費率會很高跟散戶區別也不是很大，但是他的規模不夠大，他只好參與到共同基金的市場。

　　【李婷】

　　參與到共同基金市場光光開戶一項其實就有可能涉及到幾周甚至幾個月這樣的一個過程，因為各個地區的監管不一樣，比如說盧森堡還有歐洲的一些地區，他們對于開戶和客戶的凈值調查非常嚴格，不是說你有錢就可以投進去的，這個對于機構投資造成了很大的限制。我們現在發展越來越多的機構投資者無論是大的機構還是小的機構都越來越多地用ETF，因為ETF對他們來講他們只要是有券商的賬戶他就可以直接做了，甚至我們有一些大的客戶他跟我們有這種單獨賬戶的投資協議，他自己有的時候做這種資產配置也會用到ETF。接下來我們會發現，ETF投資人的行為和共同基金有非常大的不同，我們看到尤其今年的情況跟我們全球機構投資人的行為更加類似。

　　【李婷】

　　現在我們稍微看一下ETF的成交量，因為ETF的成交量實際上是決定ETF流動性一個很大的因素，我們剛剛看到了全世界ETF在不同地區非常不平衡的發展，反映到成交量實際上信息非常一致，就是還是美國作為成交量最大的市場，歐洲和亞洲還需要有很大的空間進行改進。

　　【李婷】

　　給大家比較了一下前十大交易所他的成交量和成交次數的排名(PPT)，美國相對于其它的市場遠遠超出了其它的市場，無論從成交量還是從成交次數。如果我們看亞洲就會發現一個非常有意思的情況，他這個成交次數和成交量的比例尤其是韓國和印度的市場，就是短線操作的特征非常地明顯，很多的投資人用ETF實際上就像炒股一樣，就是快進快出，如果是長期投資如果是機構投資者他也許走單獨賬戶節省費用，因為單獨賬戶還是比ETF更加便宜，而且它還可以跟投資管理人進行一些特殊的要求跟其它的投資者不一樣，但是我們看到包括在亞洲實際上ETF的市場發展也是非常不均衡。

　　【李婷】

　　如果我們看到資產類別的增長趨勢非常有意思，今年我們看到發達市場的ETF資產和資金流遠遠超過了新興市場，這個一定程度上也反映了大家現在整個投資人的一個避險趨勢，但是雖然市場波動很大，整個ETF市場的發展實際上今年到現在有1千多億的凈現金流流入，這個也說明我們雖然面對了很大的市場不確定性，但是用ETF的投資人越來越多，而且越來越多的投資人把ETF實際上作為了共同基金的一種代替。

　　從ETF的角度來講，資金流不同區域大部分的資金實際上還是涌向了北美和環球，亞洲可能唯一有凈現金流的，其他的拉丁美、中東市場都有負的現金流。

　　【李婷】

　　同時我們比較一下共同基金的情況，共同基金也是同樣的一種市場情況，但是他的資金流出今年超過了23000億美元，一個非常大的規模，ETF在持續增長，但是不光是中國的基金行業遭受了凈贖回，全球的共同基金都遭受了凈贖回。我們如果再比較一下這邊的資金流實際上包括美洲和歐洲都是有非常大的負現金流，這和ETF市場非常不同，我們再看一下上一頁。上一頁我們看到美國和環球是非常大的凈現金流，這是ETF的投資，但是共同基金北美和歐洲實際上是負的現金流，所以我們從這個角度也看到，實際上ETF的投資人和共同基金的投資人非常不同，我們其實感覺共同基金的投資人有一個非常大的特點，就是以一種本土投資，大部分買共同基金的人都是在本地投資自己國家的共同基金，因為包括像美國、歐洲這種全球化程度比較高的國家，基本上他的本土以外的投資也就占到他的15%左右這樣的一個比例。

　　【李婷】

　　雖然我們過去在討論可能對于ETF的市場下一步的發展方向從實物投資到合成的復合的投資，但是我們看到在市場波動非常大的情況下，實際上現在這個趨勢并不是十分明顯，反倒是有更多的共同基金類似的這種產品，包括我們看到像ETF沒有什么貨幣市場基金，而共同基金貨幣市場基金占非常大的一個比重，可能也有人問為什么共同基金貨幣市場基金在全球投資人都在避險的一個情況下，為什么他贖回非常大？因為基本上貨幣市場基金現在收益率是零，但是他還要收管理費和其他的費用，所以基本上給最后的投資人是一個負收益，還不如存在銀行里起碼不是負的，并不是說風險偏好的問題，而是說共同基金的費用大家現在也越來越關注了。

　　由于時間的限制我就跟大家分享這么多，如果有問題我們再待會兒小組討論的時候還可以再說，我的PPT里面后面還有一些關于ETF一些非常技術性的細節，但是沒有時間討論了，大家可以回去作一個參考。謝謝大家！