需破多重體制障礙

　　證券時(shí)報(bào)記者 聞濤

　　在資本市場制度進(jìn)一步優(yōu)化、基金業(yè)市場化競爭機(jī)制不斷完善之后，引入包括企業(yè)年金、養(yǎng)老金、社保基金在內(nèi)的長期資金，既可改善資本市場投資人結(jié)構(gòu)，又可為龐大的養(yǎng)老金尋找安全、高效的投資場所，對資本市場長遠(yuǎn)健康發(fā)展有著深遠(yuǎn)意義。資本市場健康發(fā)展需要吸引長期資金，養(yǎng)老金保值增值也需要成熟的資本市場作為投資場所，二者相輔相成。

　　美國上世紀(jì)70年代末開始推行的401K計(jì)劃為我們樹立了標(biāo)桿。據(jù)了解，為吸引養(yǎng)老金等長期資金進(jìn)入資本市場，相關(guān)部門正在積極研究中國版401K的相關(guān)課題。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，要在中國復(fù)制401K計(jì)劃還面臨多重障礙，其中包括稅收制度、民眾投資理念的成熟度、完善的信托責(zé)任和信用環(huán)境等。

　　中國已有自己的401K

　　美國401K計(jì)劃是根據(jù)美國1978年《國內(nèi)稅收收入法案》中第401條K項(xiàng)條款規(guī)定，政府為私人企業(yè)和雇員繳納的養(yǎng)老金提供稅收方面的優(yōu)惠。中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文認(rèn)為，目前社會(huì)上認(rèn)為中國沒有類似美國401K的企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老金計(jì)劃，這其實(shí)是誤解。

　　他認(rèn)為，企業(yè)年金的前身是建立于1991年的企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老制度，至今已有整整20年的歷史，只不過，2004年原勞動(dòng)和社會(huì)保障部頒發(fā)了20號令和23號令，將其投資運(yùn)營模式做了較為徹底的改造，采取了DC型信托制的模式，其基本要義、制度框架、投資模式等，均與美國的401K相差無幾。可以說，2004年是“中國版401K”的元年。

　　深圳一家基金公司多年從事企業(yè)年金管理業(yè)務(wù)的資深人士也表示，中國的企業(yè)年金制度就是美國版的401K計(jì)劃，未來中國推出401K，只需要在現(xiàn)行的企業(yè)年金制度上完善即可。

　　不管如何定義中國的401K計(jì)劃，中國盡快建立養(yǎng)老金體系并且提高投資收益的迫切性不容忽視。

　　面臨稅收政策障礙

　　雖然中國已經(jīng)建立了企業(yè)年金制度，但7年來的發(fā)展卻不盡如人意。鄭秉文認(rèn)為，中國版401K之所以舉步維艱，其癥結(jié)除了制度設(shè)計(jì)本身存在一些問題之外，一個(gè)重要的政策問題始終沒有得到根本解決，即稅收政策。

　　美國是先確立稅收優(yōu)惠政策，而在中國是先有企業(yè)年金的總體政策，然后才有各地的有關(guān)稅收優(yōu)惠政策，最后才由主管部門確立統(tǒng)一的優(yōu)惠政策，而且優(yōu)惠的幅度有限。比如，企業(yè)可以享受到一定額度的免稅優(yōu)惠，但個(gè)人繳費(fèi)的卻無法享受稅收優(yōu)惠。

　　中國證監(jiān)會(huì)研究中心此前發(fā)表的一篇署名文章也指出，從美國401K計(jì)劃可以看到，稅收優(yōu)惠政策是企業(yè)年金發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力。目前，我國已出臺的企業(yè)年金政策條例只對企業(yè)繳納在工資總額4%以內(nèi)的部分進(jìn)行稅前列支，即享受稅收優(yōu)惠，但是相關(guān)的配套政策沒有出臺，比如尚未對個(gè)人繳費(fèi)及其收益進(jìn)行延遲納稅。

　　上述基金公司企業(yè)年金管理主管人士認(rèn)為，未來中國企業(yè)年金要發(fā)展壯大，必須有稅收優(yōu)惠政策，可借鑒美國制度，個(gè)人繳納企業(yè)年金時(shí)不納稅，退休后領(lǐng)取企業(yè)年金時(shí)再納稅。

　　全國社保基金理事會(huì)理事長戴相龍稱，未來我國養(yǎng)老金體系的覆蓋范圍會(huì)越來越大。要想吸引長期資金入市，首先需要提高資本市場的吸引力，資本市場的監(jiān)管者對此有清醒認(rèn)識并積極采取行動(dòng)，比如積極推動(dòng)上市公司分紅。值得注意的是，養(yǎng)老金等長期資金與資本市場之間并不總是良性互動(dòng)，在特定時(shí)期，養(yǎng)老金也可能面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，美國的一些養(yǎng)老金在金融危機(jī)期間就曾出現(xiàn)巨額損失。在推動(dòng)中國養(yǎng)老金進(jìn)入資本市場的過程中，需要吸取這方面的教訓(xùn)，畢竟保證安全還是養(yǎng)老資金的第一要求。