新浪財經訊 第十屆中國證券投資基金國際論壇于12月2日在深圳福田香格里拉舉行，本次論壇主題是：突破基金公司向資產管理公司轉型，新浪財經全程直播本次論壇。中國證監會首任主席劉鴻儒發表演講，認為證監會與14年前相比“已經有了經驗了，隊伍已經成長了”，建議加強監管、放松管制。以下為劉鴻儒講話實錄：

　　劉鴻儒：

　　各位同事、各位朋友，郭主席特意擠出時間來參加我們的會議，這一點我們很高興，我們也表示感謝！

　　第十屆中國證券投資基金論壇現在開始了，中國基金論壇已經開了九屆了，我作為這個基金論壇的倡導人和組織者，非常高興我們這九屆發揮了它應有的積極的作用，成為我們業界應該說比較有影響的論壇。現在主辦單位決定并宣布了它要變成永久的論壇。我理解作為永久性的論壇，它有兩點要往前跨進一大步。

　　第一，它的探討的范圍要擴展到整個基金市場和資產管理。

　　就是說我們的討論，不管是我們證券投資基金本身，是整個基金市場，因為整個基金市場發展很快，只有全面地討論才能了解我們自己發展的背景和發展趨勢。

　　比如說，現在的PE在中國目前發展很快，我們認為這是很好的趨勢。我曾經建議范福春同志搞個專題發言，他很謙虛，他就寫了個書面發言。我們的探討范圍要擴大。

　　第二，國際化的程度和水平要提高。

　　就是更多地請國際專家來和我們一塊交流，更廣泛地開展國際合作，真正使我們的論壇成為國際論壇，而且在國際上有影響的論壇。

　　今天，也就是說這次論壇的主題，大家看到我們用的詞是“突破”和“轉型”，為什么？這是經過反復調研和思考得出的結論。

　　今年我們和基金部王林主任，請國內、國外專家進行了多次的座談、調查研究，事后我又找了很多基金做了了解。我們基金業，應該說發展很快、成績很大。

　　我作為最早向政府建議建立投資基金的人，那是1991年，我就提出這個問題。那么現在已經14年了，它的發展是很快、作用很大。

　　但是經過14年的發展，現在遇到了瓶頸，需要突破；遇到了困境，需要解決，需要我們去思考未來。這個瓶頸表現在什么地方呢？

　　首先是基金業資產管理的規模呈現了迅速下降的趨勢。公募基金持股市值比由2005年的46.72%峰值到2011年三季度末降到了11.46%。占居民存款余額的比例也在不斷地下降，從2007年的18.99%峰值一路下滑，到當前的6.33%。

　　我記得我向國務院領導建議要成立基金的時候，給他說了一個數據，就是1992年我和美國證監會主席交換意見的時候，他就告訴我，基金的資產總額已經和商業銀行的存款總額平行了，過了半年告訴我它是超過了存款，而我們是迅速地下降了。在這種情況下，銀行、保險、信托、券商等機構的理財產品發展很快，到今年第三季度末，信托公司的資產管理總規模達到了4萬億，幾乎是同期基金業資產管理規模的2倍。今年上半年銀行理財產品發展的規模達到了8.25萬億，同比增長了100%。

　　與此同時，基金持有人的整體收益不高，甚至是虧損，基金發行困難，發行規模在縮小。我們的規模靠天吃飯的局面沒有根本改變，基金持有人的收益難以保障。根據天相公司的數據，今年上半年61家基金管理公司管理的763只基金，整體虧損1254億元，沒有一個實現正收益。由于基金不賺錢，導致發行越來越困難，基金的規模越來越小。

　　那么，為什么會出現這個瓶頸？出現這個困難？從我們座談和調查中，有五個方面的問題：

　　第一個問題，基金公司可投資的范圍受到了限制，業務范圍狹窄，產品同質化現象嚴重。而銀行、保險、信托、證券公司的業務范圍在不斷擴大。目前各個基金管理公司只能投資于債券市場和貨幣市場，過度依賴證券市場。而銀行的理財產品可以跨五大市場，那就是股票市場、商品市場、外匯市場、貨幣市場和債券市場。信托公司的資產管理產品投資的范圍，可以橫跨資本市場、貨幣市場、實業市場，大到房地產市場、基礎設施建設，小到藝術品、白酒、紅酒，乃至普洱茶，在投資范圍上幾乎是沒有任何限制。

　　基金公司投資狹窄，導致了基金公司的產品同質化越來越嚴重，缺乏競爭力，而且過度依賴證券市場，容易導致基金業靠天吃飯的狀態。一旦證券市場行情變動比較大，基金業往往就是非常困難、非常被動。

　　第二，基金業的銷售渠道受限制，銀行在基金銷售渠道中占主導地位。

　　我們的銷售渠道主要是依賴銀行。根據證券業協會的統計，2010年開放式基金的總額，銀行渠道占比達到了60%，尤其是少數大型國有銀行、國有控股銀行，在基金銷售當中占到絕對的主導地位，基金銷售過分依賴銀行渠道，使得基金產品和銀行自身的理財產品的競爭中容易被邊緣化。而且由于銀行在銷售中處于壟斷地位，基金公司被迫向銀行不適當的讓渡收益。

　　第三，基金公司自身存在治理結構的缺陷。

　　我們現在公募基金管理業務的公司是采取契約型基金的運作模式，基金產品由基金管理公司募集發行和管理，基金管理公司作為一個獨立的法人機構，它的運作決策權歸屬于股東大會，執行權歸屬于董事會。這種契約型的運作模式，一方面導致了持有人利益保護的缺失，基金份額持有人難以通過持有人大會的形式主張和保護自己的利益。另一方面，基金公司的董事管理人員代表股東利益追求基金公司利潤的最大化和短期化，這與以投資者利益為重的理念存在著沖突。

　　與此同時，我們基金管理人員也存在很多困難，隊伍不穩定，人員流失比較嚴重。

　　第四，基金行業缺乏長期的資金來源。

　　我們在調研當中最初提出基金管理公司的問題的時候，就知道像美國等發達地區，國家長期性的資金、養老金占的比例比較大，投資者也比較成熟。中國基金行業缺乏長期的資金支持，現在我們公募基金的資金來源主要是銀行儲蓄存款轉過來的，80%投資者是散戶。平均換手的時間僅有三個月，這類資金追求短線收益，頻繁申購、贖回，會導致基金投資出現較大的波動性，不利于保護持有人的整體利益，也不利于基金業和資本市場的長遠發展。

　　第五，基金監管的標準不一，導致了基金行業在與其他機構的競爭當中處于弱勢。

　　資產管理行業的參與機構現在越來越多了，機構博弈在加劇，但是監管標準還不統一。與銀行信托公司相比，公募基金在產品創新、產品準入、營銷手段、業績宣傳等方面都面臨著更加嚴格的限制。這使基金公司在與銀行、信托公司競爭當中處于不平等的地位。

　　說了這么多，可以看出經過十多年的發展，基金業正站在一個十字路口上，急需改革和創新，急需新的突破。基金業要擺脫當前的困境，要破除當前面臨的發展瓶頸，就必須在發展思路上、在法規制度上、在經營范圍和自身管理上，有所創新、有所突破。

　　最后一點我要講怎么辦？怎么突破？在調研座談會中大家提出了很多很好的意見，我就不一一列舉，重要的我認為有幾點要提出討論。

　　第一，要解決發展思路問題。

　　我們要重新探索思考我們整個行業新的增長點，提出轉型的問題，就是說要向資產管理公司的方向轉型的問題。這要請大家來討論。

　　美國的基金業在上世紀70年代也同樣面臨同樣的困境，1970年之前，美國基金業90%的資產都投資在股票上，但是1970年開始的長期的熊市，讓基金業舊的發展模式遭到了嚴峻的挑戰，美國基金業面臨困境，他們是通過產品創新、擴展銷售渠道、推動養老金投資等等，最終迎來了基金行業在1982年后的爆發式的增長。行業的起伏是常事，只要我們能堅定信心、銳意進取，用心來探索新的增長點，努力在各個方面尋求突破，基金業就會迎來新的大的發展。

　　我這話的意思就是說，這是個人意見，就是要轉型，不能完全靠舊的模式往下維持了，要尋求新的模式、新的發展方式，要不要向資產管理型轉型？請大家討論。

　　第二，必須要在重大法律制度上尋求突破。

　　光靠我們證監會基金部是解決不了很多問題的，基金業的長足發展必須靠國家的法律政策來支持，現在有些規定跟不上發展的需要。比如說現行的《基金法》把國內基金業的投資范圍限定在證券市場上，有的限制甚至到具體的產品上。這種狀況就需要改變。

　　在政策支持上面，也可以從國家的角度研究推動養老金年金怎么進入基金的問題，加大企業年金稅收優惠的力度，解決基金業發展長期資金來源的問題，這就要國家采取對策。大家都自己做自己的，結果做亂了，效果也不好。

　　另外，比如說基金管理公司的模式也要進一步探索。在討論中，一些人提出來，要適度發展公司型基金，減少基金公司和基金持有人的利益沖突，保障持有人的權益。當然也要健全基金公司內部的法人治理結構，建立長期的激勵約束機制。要以持有人的利益優先為根本點和出發點，探索、改進基金管理公司的治理模式。

　　第三，在監管標準上保證平等競爭。

　　我們現在的監管存在著政出多門、監管標準不統一的問題，金融機構現在分屬于不同的監管單位進行監管，法規不完全一樣，這是個大問題。我們認為監管機構可以多元化，不完全都集中到證監會，但是同樣的產品應該實行統一的監管標準，遏制那些不平等的競爭。就是在我們證監會的監管中，也要落實剛才說的“加強監管、放松管制”。

　　從1992年成立證監會起，我們證監會就遇到一個問題，什么問題呢？發展和防范風險的平衡點。14年前基金剛剛成立，怕出問題，好不容易才批準成立，要嚴格、嚴格、再嚴格。那么現在已經有了經驗了，隊伍已經成長了，那么是不是監管方式、監管思路要有所改進呢？我看應該了。

　　中國計劃經濟帶來的最大問題，改革開放以來沒完全解決好的，就叫做審批經濟學。監管部門要想一想靠審批能全部解決問題嗎？我們能不能管點大的。(笑聲)什么叫大的？

　　一是要保證發展、穩定發展；

　　二是不要他出大事，在大事上下工夫，小事不影響大局的，是不是就放松吧，不要一個一個批了。

　　雖然有這么多問題，現在要看到中國經濟還在保持增長，投資者的心理日趨成熟了，可以說基金業的發展前景無限廣闊。當前中國經濟和全球經濟一體化的程度日益加深，中國基金業的發展要積極的借鑒國際經驗，加快國際化的步伐。我還想，還要創造條件，進入國際市場，在國際競爭中迅速成長。人家能上我們這兒來，我們就不能上他們那兒去嗎？

　　上次在這兒開會就搞研究部門會，我就提出一個問題，野村公司的研究所上市了，你們研究所就不能上市嗎？難道就不能出國嗎？所以，基金業的同志們一定要增強信心，不僅在把國內市場做好，還要進入國際市場大干一場。對不對？這一天會來的，而且不會太久。

　　我們這個論壇是交流思想，推動理論研究的重要平臺，也是促進行業發展的重要途徑，應當抓住前瞻性的重大問題進行研討。我在這個會議上說過，我們是討論未來問題，這樣使我們的論壇能夠使大家啟發思考，推動創新，走在實踐前面，推動實踐發展；使我們的論壇能夠跟上千變萬化的時代步伐，邁上新的更高的臺階。謝謝大家！