基金周報

　　眾祿基金研究中心  廖帥/文

　　一周市場：

　　本周股指縮量下行，有關歐洲債務危機蔓延、國內經濟增速下滑的擔憂情緒，繼續彌漫A股市場，兩市日均1000出頭的成交額顯示觀望心態的濃厚。從國外層面來看，歐債危機似乎進一步在向壞的方向發展，意大利和西班牙等國債收益率不斷攀高、歐洲債券遭遇大規模拋售等現象顯示，歐債危機正在由歐元區外圍國家向其核心國家蔓延，而令人遺憾的是，歐洲國家尚缺乏協調一致的應對舉措，相反，矛盾和分歧卻越來越明顯。從國內層面來看，盡管繼財政政策針對性微調之后，近期中國人民銀行數天內多次重申穩健基調，但政策微調預期仍難以驅散經濟下行的陰霾。10月房價首次全面下跌、新增外匯占款近四年來首現負增長、11月匯豐中國PMI初值創32個月新低、工信部下調明年我國經濟增長預期等，顯示經濟增速存在加速下滑的風險，A股市場的估值壓力仍然很大。從A股市場的中期運行來看，需要更多的關注歐洲債務危機的進展以及國內宏觀調控政策微調的力度，而當前這些因素都沒有出現明顯的樂觀跡象，建議總體上保持維持穩健策略，保持中等偏低的倉位水平，并力求基金風格配置的均衡。

　　基金市場：

　　表1：2011.11.18-2011.11.24基金業績表現

　　數據來源：Wind  眾祿基金研究中心

　　本期，A股市場回調，海外主要市場齊齊下跌，國內債市在利率債的帶動下微幅收正。受此影響，基金方面跌多漲少，基金類型中僅有貨幣基金錄得正收益，QDII基金則跌幅最大，指數型基金跌幅次之，主動股票型、混合型基金期間表現居中，保本型、債券型基金小幅收跌。

　　復權單位凈值增長率方面，開放式偏股型基金(不含QDII基金)平均下跌1.90%，個基分布在-6.48% ~ 0.93%；主動股票型基金平均下跌1.78%，個基分布在-6.48% ~ 0.93%；混合型基金平均下跌1.43%，個基分布在-4.26% ~ 0.05%；指數型基金平均下跌2.75%，個基分布在-5.42% ~ -0.55%；債券型基金平均下跌0.27%，個基分布在-1.69% ~ 0.52%；保本型基金平均下跌0.10%，個基分布在-0.66% ~ 0.30%；QDII基金平均下跌4.02%，平均分布在-7.19% ~ 0.00%；貨幣型基金平均區間7日年化收益率均值為4.25%，個基分布在1.92% ~ 6.50%。

　　A股市場回調 防御型風格回歸

　　期內，A股市場再度回歸防御型特征，以食品飲料、餐飲旅游、農林牧漁、醫藥生物為代表的防御型板塊表現靠前，同時食品飲料、餐飲旅游也是申萬一級行業中僅有的兩個收正的行業，而在國內經濟增速持續放緩背景下，采掘、黑色金屬、有色金屬、建筑建材等強周期性板塊再度跌落表現最差陣營。受此影響，偏股型基金方面，在防御板塊配置較多的基金整體表現靠前，而以周期板塊為主要配置對象的基金則多表現不盡人意。其中，持續高倉位運作、主要以大盤風格指數為跟蹤標的的國內指數型基金，期內更是無一個基上漲。

　　期間漲幅前三的是，主動股票型基金方面：金元比聯消費主題(+0.93%)、金元比聯價值增長(+0.46%)、景順長城內需增長(+0.28%)；混合型基金方面：萬家雙引擎(+0.05%)、融通藍籌成長(0.00%)、泰達紅利品質生活(-0.09%)；指數型基金方面：易方達創業ETF聯接(-0.55%)、大成深證成長40ETF聯接(-1.19%)、大成深證成長40ETF(-1.22%)。跌幅前三的是，主動股票型基金方面：東吳行業輪動(-6.48%)、融通內需驅動(-5.32%)、金鷹主題優勢(-4.57%)；混合型基金方面：融通行業景氣(-4.26%)、金鷹中小盤精選(-3.85%)、廣發大盤成長(-3.55%)；指數型基金方面：國聯安上證商品ETF(-5.42%)、國聯安上證商品ETF聯接(-5.13%)、國投瑞銀中證上游(-4.67%)。

　　對于當前投資者基金組合的構建，我們維持前期的建議，在國內經濟增速仍將持續放緩與歐債危機的解決依然任重道遠的背景下，震蕩依舊會是后市的一個主要特征之一，以消費為代表的防御板塊、低估值大盤板塊以及戰略新興產業板塊都會有表現機會，其中的任何一個單一風格都難以獨撐大市，保持穩健的投資策略、平衡的基金組合，選擇選股能力良好的基金是基金投資者較好的選擇。

　　歐債危機解決之路漫漫兮 關注QDII基金配置風險

　　本期中，海外主要股市悉數下跌，其中，亞太與美國市場整體表現好于歐洲市場。期間，歐債危機夾帶著巨大的不確定性繼續演進，歐元區內部對歐債危機解決方案的分歧繼續，與此同時，美國超級委員會在赤字解決方案上也難以達成一致，導致市場對歐美債務危機尤其是歐債危機的擔憂情緒重重，此外，期間公布的歐洲、美國、中國經濟數據偏負面，進一步打擊了市場人氣。投資者對歐債危機解決與全球經濟復蘇進程的悲觀預期使得期間主要海外市場一片狼藉，QDII基金方面也隨之無一錄得正收益。

　　漲幅前三的是成立不久的幾只具備建倉優勢且倉位不高的基金，諾安油氣能源(+0.00%)、諾安全球收益不動產(+0.00%)、南方中小盤(-0.02%)；跌幅前三的是嘉實恒生中國企業(-7.19%)、招商標普金磚四國(-6.90%)、國投瑞銀新興市場(-6.87%)。

　　歐債危機的解決依然還在漫長的的路上，歐債危機的演進也有著很大的不確定性，而同時，美國經濟仍處于弱復蘇當中，這些因素都加大了成熟市場的風險，建議投資者在QDII基金投資中，可更多地關注主配新興市場的個基與黃金主題基金。

　　債市微幅收正 債基小幅收跌

　　期間，債市微幅上漲，其中以國債、金融債等利率債表現較好，而企業債、可轉債小幅下跌；債券基金方面則出現小幅的下跌，但債基之間的業績差異并不大。漲幅前三的是中歐穩健收益A(+0.52%)、中歐穩健收益C(+0.51%)、光大信用添益C(+0.29)，跌幅前三的是博時穩定價值B(-1.69%)、博時穩定價值A(-1.66%)、招商安瑞進取(-1.16%)。

　　我們繼續維持債券基金配置價值提升的觀點。當前，通脹壓力已經得到顯著緩解，出于保持經濟平穩增長的考慮，宏觀政策將進入中性狀態并將進行適時的“預調、微調”，這就將有利于資金面緊張情況的緩解，進而為債市展開反彈提供較有力的支撐，尤其利好利率產品以及中高信用等級的信用債；可轉債經過前期的連續下跌，其估值水平已處于歷史低位，盡管后市中，轉債價格的反彈可能仍將受到股市表現的抑制，但其下跌有界的特征已經開始凸顯。隨著債市表現機會的顯現，債券型基金的配置價值隨之提升，債基值得投資者多加關注。

　　組合業績：

　　本期，我們推薦成長型、穩健型、防御型組合均跑贏比較基準。

　　圖1：組合推薦收益率圖(%)

　　資料來源：眾祿基金研究中心，數據統計區間為2011-11-18～2011-11-24

　　注：成長型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率*0.6+開放式債券型基金平均收益率*0.2+貨幣型基金平均收益*0.2

　　穩健型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率*0.6+開放式債券型基金平均收益率*0.2+貨幣型基金平均收益*0.2

　　防御型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率*0.5+開放式債券型基金平均收益率*0.2+貨幣型基金平均收益率*0.3

　　貨幣型基金平均收益率=貨幣型基金平均區間七日年化收益率均值/52

　　表1：組合推薦一覽

表1：組合推薦一覽
類型	證券簡稱	權重	組合收益(%)
成長型	富國天成	20%	-0.75%
	新華優選成長	20%
	泰達宏利紅利先鋒	20%
	廣發增強債券	20%
	南方現金增利	20%
穩健型	諾安成長	30%	-0.93%
	興全全球視野	30%
	廣發增強債券	20%
	南方現金增利	20%
防御型	富國天成	30%	-0.80%
	光大動態優選	20%
	易方達增強回報	20%
	南方現金增利	30%
資料來源：眾祿基金研究中心，數據統計區間為2011.11.18～2011.11.24

　　資料來源：眾祿基金研究中心，數據統計區間為2011.11.18～2011.11.24

　　一周基事：

　　1、新華基金自購3000萬元

　　2011年11月21日新華基金公告稱，該公司擬于2011年11月23日通過代銷機構，申購新華優選成長股票型證券投資基金3000萬元，按照對應的基金合同及更新的招募說明書的有關規定支付申購費用。

　　Wind數據顯示，今年前三季度，在新華旗下參與排名的5只基金中，新華優選成長、新華鉆石企業、新華優選分紅、新華泛資源等4只基金連續三個季度位居同類基金前1/3梯隊。因此，新華基金系也被認為是今年奪冠熱門之一，尤其是王衛東管理的新華優選成長，由于2009年的優異表現及2010年的沉淪，現在的“崛起”被不少業內人士稱為“黑馬歸來”。

　　新華基金本次自購被不少市場人士認為是其“做多”的重要信號，某基金人士對《每日經濟新聞》記者表示，“臨近年關，新華基金自購表明旗下基金堅定做多的態度。”

　　新華基金認為，目前國內通脹進入下降軌道，政策放松預期日漸強烈，同時歐債危機轉機再現，A股市場在短暫調整后有望重拾升勢。震蕩調整往往是逢低布局的好時機，可關注低估值的行業板塊和前期漲幅較低的個股，及政策相關的主題投資機會。

　　2、中銀中國混合分紅同類居首 每10份派2.5元

　　中銀基金11月21日發布公告，旗下中銀中國精選混合型開放式證券投資基金(簡稱“中銀中國混合(LOF)”)將以11月11日為收益分配基準日向基金份額持有人派發紅利，每10份派發2.5元。

　　此舉使得中銀中國成為今年LOF基金中的分紅領頭羊。根據Wind數據，截至11月18日，中銀中國混合(LOF)在69只LOF基金中，本年度分紅比例居首。

　　本次分紅為中銀中國混合(LOF)2011年度的第2次分紅，權益登記日為2011年11月23日，除息日為11月24日(場內)，11月23日(場外)，現金紅利發放日為11月25日。

　　中銀中國混合(LOF)是中銀基金旗下的明星基金，其一貫穩健的表現獲得多個權威評級機構的認可。2011年4月，在中國證券報主辦的“第八屆中國基金業金牛獎”評選中，中銀中國基金榮獲“2010三年持續優勝混合型金牛基金”。 2011年3月，在證券時報主辦的“2011中國基金業明星獎”評選中，中銀中國基金榮獲“三年持續回報積極混合型明星基金獎”。在第七屆中國“金基金獎”評選中，中銀中國基金榮獲2009年度“金基金三年期偏股型混合基金獎”(2010年6月，上海證券報)。在“第七屆中國基金業金牛獎”評選中，中銀中國基金榮獲“三年期開放式混合型持續優勝金牛基金”(2010年5月，中國證券報)。截至2011年11月18日，中銀中國混合(LOF)被晨星評級評為三年期、五年期雙五星基金，被銀河評級評為三年期五星基金。

　　3、債基經理頻告急 基金公司多方延攬

　　近一段時間，債基“挖角”的故事開始悄然上演，債券基金經理的人才流動也日益受到關注。據中國證券報記者了解，由于這兩年債市發展風頭遠勝一直在震蕩中的股票市場，債券交易員成了許多機構急需配置的人才資源。基金公司也同樣面臨著人才饑渴，尤其是一些資產規模在中等以上，具有多項業務資格，對固定收益投資較為重視的基金公司更是如此。

　　為招聘到合適的債券基金經理，一些基金公司的人力資源部門已經把目光投向了證券公司等其他機構，并將“橄欖枝”拋向了海外市場，招募海外人才。

　　“現在債基經理是急缺人才，別的是‘慢缺’。”一位基金業內人士對中國證券報記者笑言道。此番討論的背景是：近日連續有兩位總監級別的債券基金經理從各自所任職的基金公司離職，其中一位已經被另一家公司聘為固定收益部總監。此外，近期有關基金經理變更的公告中，債基經理變動也是頻繁出現。

　　4、27家中國基金公司入選 全球500大基金公司

　　全球領先的咨詢服務機構韜睿惠悅咨詢公司最新公布的一項研究數據顯示，有27家中國基金公司進入全球500大基金公司行列，位列亞太地區第一位。

　　韜睿惠悅全球500大基金公司研究顯示，2010年有9家新的大陸基金公司上榜，總數上升到27家，而2006年僅有5家。

　　研究表明，這27家大陸基金公司2010年總計管理3500億美元的資產，而2006年僅有600億美元。在大陸基金公司中，華夏基金排名第一(全球排名196位)，嘉實排名第二(全球排名220位)。

　　韜睿惠悅總經理毛曉佟稱：“預期未來將有越來越多的中國大陸基金公司進入全球排名。中國目前正在持續推進人民幣國際化進程，海外投資者有進行人民幣聯接投資的需求，這些都為中國基金公司資產規模的擴張創造了機會。此外，中國中產階級的擴張也為資產管理行業帶來了機會。”

新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。