基本面 減持意圖 控制權(quán)

　　□本報(bào)記者 李良

　　盡管市場情緒正逐漸轉(zhuǎn)向樂觀，但是對于愈演愈烈的A股減持潮，基金經(jīng)理們并不敢掉以輕心。多位基金經(jīng)理在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，從長期投資角度看，目前結(jié)構(gòu)性明顯的減持潮并不會(huì)影響A股趨勢，但短期對個(gè)股的沖擊力度比較大，需要引起業(yè)內(nèi)的高度重視。而具體到個(gè)股股東的減持行為，基金經(jīng)理們則會(huì)從追蹤公司基本面、了解減持意圖和監(jiān)測控制權(quán)變化這三個(gè)方面來預(yù)測減持行為對個(gè)股未來的影響，并據(jù)此相應(yīng)調(diào)整自己的投資策略。

　　基本面仍是核心

　　許多基金經(jīng)理們看來，如果股東的減持行為并未影響到該公司的基本面，那么二級(jí)市場的短期波動(dòng)不足為慮。

　　“投資者應(yīng)辯證地看待股東的減持潮。雖然股東們高價(jià)套現(xiàn)的行為令人從感情上難以接受，但只要上市公司的高成長勢頭未變，那么股東減持對二級(jí)市場的沖擊，反而會(huì)給投資者提供低位建倉的機(jī)會(huì)。”上海某基金經(jīng)理指出，“所以，當(dāng)我看到股東減持的公告時(shí)，我的第一反應(yīng)是，公司所處的行業(yè)有沒有發(fā)生變化？公司的基本面會(huì)不會(huì)受影響？如果在調(diào)研后發(fā)現(xiàn)無需擔(dān)憂基本面，那么股東減持行為，不過是我長期投資過程中的一個(gè)小插曲而已。”

　　不過，考慮到在現(xiàn)代企業(yè)制度下，上市公司的發(fā)展前景與核心團(tuán)隊(duì)利益息息相關(guān)，遇到減持潮時(shí)，基金經(jīng)理們除了關(guān)注公司所處行業(yè)和公司自身基本面的變化外，也十分重視減持者的背景。一般而言，當(dāng)出現(xiàn)涉及公司控股股東和核心高管的減持時(shí)，基金經(jīng)理們常常會(huì)努力通過各種渠道去了解減持者的意圖，防范意料之外的投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　“如果是控股股東或者董事長、總經(jīng)理等高管大比例減持，我們都會(huì)第一時(shí)間和公司取得聯(lián)系，了解減持的背景，這一點(diǎn)非常重要。”某投資總監(jiān)告訴中國證券報(bào)記者，“如果減持的目的，只是因?yàn)楣蓶|或個(gè)人的財(cái)務(wù)需求，一般影響不會(huì)太大。但我們也會(huì)分析，減持到何種程度才能滿足他們的需求，以及這種程度的減持是否會(huì)危及公司的控制權(quán)，或者會(huì)影響公司核心團(tuán)隊(duì)的存續(xù)。”

　　該投資總監(jiān)進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，目前投資者最關(guān)注的是中小板、創(chuàng)業(yè)板的大股東及高管減持，而中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司中，很容易出現(xiàn)幾個(gè)創(chuàng)始人股權(quán)相近的情況。倘若這種減持打破了創(chuàng)始人之間的股權(quán)平衡，則很有可能會(huì)引發(fā)控制權(quán)變化，也有可能引發(fā)管理層的動(dòng)蕩，這一點(diǎn)需要引起投資者的高度重視。

　　減持之中孕育機(jī)遇

　　對于上市公司股東及高管的大規(guī)模減持行為，市場多抱以負(fù)面情緒。但是在一些基金經(jīng)理的眼中，如果滿足上市公司基本面無變化、減持者意圖并非放棄公司、減持不會(huì)引發(fā)控制權(quán)變化三個(gè)條件，這種減持行為反而會(huì)有利于長期投資者。

　　上海一位基金經(jīng)理指出，目前中小板和創(chuàng)業(yè)板中，發(fā)起人股東持股比例普遍過重，不利于二級(jí)市場交易的活躍。但是經(jīng)歷了一波波的減持潮后，股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生顯著變化，投資者對于大股東繼續(xù)拋售的恐懼將逐步緩解，二級(jí)市場的流動(dòng)性也有望得到明顯改善，這顯然對長期投資者更加有利。

　　“其實(shí)仔細(xì)觀察就可以發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)歷了股東較大比例減持并引發(fā)股價(jià)短期重挫之后，一些高成長的個(gè)股反而因此得到更多價(jià)值投資者的青睞，并在資金的推動(dòng)下逐步回歸至減持價(jià)之上。這表明，雖然減持行為短期會(huì)給投資者帶來難以預(yù)料的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，但是如果秉承長期價(jià)值投資的態(tài)度，這種減持并不會(huì)顯著影響投資者的長期投資收益。”該基金經(jīng)理說。