曹元

　　“如果行情繼續不好，陽光私募大面積清盤的現象還會持續。”私募排排網總編龍舫(微博)接受采訪時表示。

　　據該機構統計，截至上周末，已經有144只陽光私募產品清盤，而去年全年這一數字不過是83只。

　　而截至10月31日，運行滿一年的692只產品中，僅有65只取得正收益，占比僅為9.54%。今年以來虧損幅度超過25%的非結構化產品則達到86只，占比達到12.43%。這些高虧損的產品如果不能止損，亦有可能面臨清盤。

　　“私募門檻低，發展快，但是抵御風險能力弱，在今年的行情中，很多公司已經遇到了生存問題。”東方港灣資產管理有限公司董事長鐘兆民說。

　　陽光下的冷冬

　　在剛剛過去的10月份，A股迎來反彈，但是陽光私募卻并沒能依靠反彈“取暖”。由于倉位的控制，10月份陽光私募平均收益率只有1.9%，同期滬深300和晨星公募基金指數分別反彈了4.41%和3.43%。

　　在10月份的反彈中，有9只陽光私募產品遭遇清盤。同前三季度不同的是，10月份強制性清盤的比例大幅增加。

　　今年前三季度，共計有133只陽光私募產品清盤，其中只有25只產品是強制性清盤，占比18.8%，其余均為到期清盤。但10月份9只清盤產品中，強制性清盤產品數量多達7只，占比77.8%。

　　“有些私募玩陽光的玩不轉，自己主動將產品清掉，重新做起地下私募。”龍舫介紹，統計來看，陽光私募遭遇清盤的產品大部分是2009年以后成立的，“自身并沒有形成成熟的投資理念和穩定的投資風格，對于資產管理行業并沒有一個清楚的認識，就貿然進入。一旦出現較大虧損，私募就會對自己的投資能力產生懷疑，甚至喪失信心，不如及早清盤。”

　　另外一種強制清盤就是產品的凈值或規模觸及了信托合約的清盤條款。

　　比如今年9月份清盤的“西安信托·長安投資6號分層式”信托合同約定，產品止損線為0.83元。9月8日，該產品單位凈值為0.8260元。因此，產品于當天變現財產，于2011年9月23日正式清盤，清盤前凈值為0.8091元。

　　還有一個原因是私募遭遇大量贖回。

　　比如，同在9月份清盤的華寶信托旗下兩產品“華寶·基業長青進取型”和“華寶·基業長青二期”，清盤前產品凈值分別為0.7515元和1元。但是這兩只產品并沒有止損設置，因此業內認為，這兩只產品清盤應與業績無關，可能是因為遭遇贖回而不夠最低份額導致。

　　當然，也不乏其他原因。山東信托發行的三能1號，產品凈值在清盤時仍高達1.8元，并未虧損，投資者也未贖回。據透露，該產品清盤同公司業務重心轉移有關。

　　“說實話，我也有過主動清盤的想法，但是你若是清盤，就意味著別想再進入這個行業。”廣州某私募投資顧問公司董事長介紹。

　　該公司2010年發行了陽光私募產品，從地下轉入陽光，6月份時，產品凈值也跌至0.8元附近，雖然客戶尚未贖回，但他自己已經感覺難以再靠這只產品賺錢：“(產品)跌到0.8元，為了避免繼續下跌，就必須控制倉位，但是這也意味著難以抓住市場的機會，凈值難以回到1元之上，即便凈值回到了1元，有可能會遭遇客戶的贖回。”該公司董事長稱。

　　面臨變革

　　更讓陽光私募的投資顧問公司雪上加霜的是，投資者對陽光私募的信任產生了動搖。其表現就是募集困難。

　　今年10月成立的陽光私募僅有25只，比9月少了55%，與去年同期相比減少了六成，并創下了2010年以來的最低點。而11月份，這種低迷現象沒有改觀。截至11月21日，陽光私募

　　在該月只募集了17只。

　　“由于之前我們發行的陽光私募產品業績普遍表現不好，我們的客戶意見很大，因此現在很少接發行私募的活了。”中信銀行華東地區某支行的行長在一次小范圍聚會上表示。

　　而受傷的投資者也對陽光私募失去了信心。“去年買了三只(陽光)私募，只有一只保本，比銀行利息還低，其他兩只都虧損很重。”

　　如今，這位投資更愿意投資PE和貸款類信托。

　　在鐘兆民看來，陽光私募發展的第七個年頭，出現上述情況是行業面臨改變的前奏：“靠個人英雄主義已經很難在這個市場站穩了。”

　　陽光私募誕生之后，培養了一批私募明星：趙丹陽、但斌(微博)、林園(微博)、李馳、康曉陽(微博)、劉明達、劉迅、蔡明等。后來，每年都會有新的私募明星，比如2008年的曾軍、趙凱；2009年的羅偉廣、廖黎輝；以及2010年的常士杉等。加上原本在公募基金就是明星的“公轉私”基金經理，如肖華、呂俊、江暉、田榮華、孫建東、曾昭雄、李華倫等等，一時間陽光私募群星璀璨。

　　然而，許多明星私募在不斷的牛熊轉換中不見了身影。“很少有私募投資顧問長期能跑在前面的。”鐘兆民認為，只有陽光私募的投資顧問建立系統化的投資方法，完善公司治理結構，才能剔除波動時產生的風險，為客戶帶去穩定的回報。

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