□本報記者 高改芳 太原報道

　　在11月19日“建行·中證報金牛基金系列巡講”太原站活動中，中國銀河證券基金研究(微博)中心總經理胡立峰(微博)認為，證監會日前出臺了新的上市公司分紅政策。它拉開了我國股市重大變革的序幕，對基金等機構投資者的投資方式、投資邏輯和投資文化將產生重大影響。

　　胡立峰指出，新主席上任伊始，就立即進行上市公司分紅制度與政策改革，表明監管部門決心改變投資者在股市上獲取回報的方式。一般來說，11月份發布政策，會給證券行業一定時間的準備。例如11月9日發布政策，一般是次年1月1日開始實施。但這次不同，政策發布之日即是執行之日。這些都說明上市公司分紅制度與政策改革的緊迫性與嚴肅性。

　　他說，根據初步測算，2011年上市公司利潤約為2萬億元。分紅新政推開后，估算上市公司把利潤的60%即1.2萬億元作為紅利分配給大股東和二級市場投資者，這將改變股市差價博弈的特征。如果分紅新政持續2-3年，每年1.2萬億元紅利分配給投資者，2-3年或徹底改變股市投資文化。

　　他分析，監管部門的思路或許是，先治理上市公司，推動上市公司分紅回報投資者，然后國家出臺稅收優惠，中國版的“401K(指美國1978年《國內稅收法》第401條K項的規定。該條款適用于私人公司，為雇主和雇員的養老金存款提供稅收方面的優惠。)”出爐，逐步推動規模巨大的養老金進入股市。

　　他表示，如果還是現在的以差價博弈為主要回報方式的股市，那養老金是不能進入的。只有上市公司預期每年大約有4%的現金紅利回報時，幾萬億元養老金進入后對接這些分紅，不以賺取差價為目的，而是通過持續性分紅來獲取現金流，通過持有股票資產實現長期保值增值，那就實現了股市的投資功能。

　　公募基金目前持股市值約為1.4萬億元-1.5萬億元，保險資金持股市值約為1.3萬億元，還有社保基金等。這些規模巨大的機構投資者在二級市場的回報方式目前仍然是股票差價收入，一方面加劇了股價波動，另一方面持股時間短讓公募基金不愿意承擔買方的責任來約束上市公司。

　　胡立峰預計，未來將針對分紅新政出臺基金行業的配套政策，以推動基金投資文化的轉變。