□好買基金研究中心 許付漪

　　今年以來，市場上600多只私募基金之中，實現正收益者寥寥無幾，不時傳來的私募清盤消息更擾得人心惶惶。以“絕對回報”為目標的私募，還是不是弱市中的避風良港？

　　我們不能一棒子打死所有私募。雖然都名為私募，但由于私募股票倉位靈活，投資策略多樣，不同的私募基金，在不同的市場狀況下，業績差異巨大。按最簡單的風險收益劃分，私募大致可以劃分為三大類：猛漲猛跌型、少漲不跌型，以及介于兩者之間的中漲少跌型。不同風格的私募，投資時的最佳進入時點不盡相同。投資者在購買私募前，需結合市場狀況選擇合適的風格、合適的時間進入。

　　“猛漲猛跌型”私募，顧名思義，在上漲猛烈的另一面，很有可能伴隨著較大的下行風險。它既能讓你賺得盆滿缽滿，也可能讓你摔得體無完膚。但是市場畢竟不可被準確預料，投資者很難正好踩在市場的最低位進入，投資這類私募往往要忍受一段時間內的凈值下跌。

　　“少漲不跌型”私募的凈值表現往往四平八穩。這類基金的代表產品如星石、金中和、中國龍等。這類基金或有比較嚴格的風險控制機制和量化指標，或在行業選擇上采取廣布局策略，通過分散行業來分擔風險，或在倉位持有上進行嚴格控制。但這類基金在市場普漲階段，甚至會因為其緩慢爬升的業績，讓人只能無可奈何地看著大盤干瞪眼。雖然投資這類私募不會有什么風險，在市場處于高位時尤其適合，但是此類私募在較多情況下，是持有多只私募的投資者的配置之一。

　　當然，也有相當一部分私募或許當月的凈值增長幅度并不是最搶眼的，但是由于擁有良好的風險控制，以及較為持續的獲取收益的能力，使得這些基金擁有較高的復合收益率，也就是我們說的“中漲少跌型”。這類私募的代表產品如源樂晟、展博等。這類私募可能從沒奪得冠軍，但是卻能滿足很大一部分投資者的需求：既不用過多擔心資金的安全性，又可從中長期獲得穩定的復利收益。