基金產(chǎn)品分析報(bào)告：銀河銀泰理財(cái)分紅證券投資基金投資報(bào)告

　　國金證券基金研究中心 張宇 張劍輝

　　基本結(jié)論

　　銀河銀泰基金的業(yè)績持續(xù)性較好，風(fēng)險(xiǎn)控制能力極強(qiáng)，顯示基金經(jīng)理人較強(qiáng)的投資管理能力。我們認(rèn)為：現(xiàn)階段政策基調(diào)的變化有利于緩解投資者對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂和過度的恐慌情緒；但從大環(huán)境看，“新經(jīng)濟(jì)”取代“舊經(jīng)濟(jì)”的過程還很曲折和漫長。所以，銀河銀泰保守性的股票倉位配置符合了現(xiàn)階段特征。在配置邏輯上，銀河銀泰從行業(yè)景氣度和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型角度，選擇受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較小、而成長較為明確的行業(yè)。同時(shí)，在外圍組合中適當(dāng)捕捉符合政策導(dǎo)向的主題投資機(jī)會(huì)。自上而下來看，中國經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重大變化，因此能夠受益于中國消費(fèi)升級(jí)和創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)和上市公司仍將“結(jié)構(gòu)性”的受益。銀河銀泰基金的配置風(fēng)格與此較為接近。從基金管理公司看，銀河基金旗下風(fēng)格多樣，在權(quán)益類基金方面投資業(yè)績穩(wěn)健，基金公司通過投研管理平臺(tái)，為旗下各基金提供了較好的決策支持服務(wù)。綜合以上，我們對(duì)銀河銀泰混合基金的投資建議為“買入”。

　　投資摘要

　　截至2011年9月30日，銀河銀泰基金最近1年、2年、3年的凈值增長率分別為-9.01%、17.5%和47.58%，在可比的同類型基金(混合-靈活配置型)中分別排名33/122、7/104、17/83。

　　從長期業(yè)績看，銀河銀泰基金的業(yè)績持續(xù)性較好；從中短期看，其風(fēng)險(xiǎn)控制能力極強(qiáng)，基金獲取風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益的能力較高，顯示基金經(jīng)理人的較強(qiáng)的投資管理能力。

　　2010年以來，銀河銀泰基金的股票倉位基本保持在七成，與同類型基金比平均低近10個(gè)百分點(diǎn)。我們對(duì)于未來一定階段市場的看法是：反彈可以有，但反轉(zhuǎn)難輕言。政策基調(diào)的變化有利于緩解投資者對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂和過度的恐慌情緒；但從大環(huán)境看，“新經(jīng)濟(jì)”取代“舊經(jīng)濟(jì)”的過程還很曲折和漫長，所以，銀河銀泰保守性的股票倉位配置符合了現(xiàn)階段的股市運(yùn)行特征。

　　自上而下來看，中國經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重大變化，不再作為支柱產(chǎn)業(yè)的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的估值中樞在不斷下移，投資品類股票波動(dòng)幅度因此減少，大的投資機(jī)會(huì)將來自消費(fèi)和創(chuàng)新主導(dǎo)的新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)，因此能夠受益于中國消費(fèi)升級(jí)和創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)和上市公司仍將“結(jié)構(gòu)性”的受益。

　　銀河銀泰配置的邏輯可以理解為，其核心資產(chǎn)組合是從行業(yè)景氣度和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型角度，選擇受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較小、而成長較為明確的行業(yè)，例如食品飲料、紡織服裝、醫(yī)藥生物等。同時(shí)，在外圍組合中，再適當(dāng)捕捉符合產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、農(nóng)業(yè)等符合政策導(dǎo)向的主題投資機(jī)會(huì)，以增強(qiáng)收益。

　　銀河基金旗下風(fēng)格多樣，既包含價(jià)值型風(fēng)格的銀河藍(lán)籌、銀河行業(yè)等基金，兼具大盤藍(lán)籌和價(jià)值風(fēng)格的銀河300指數(shù)基金，也包含兼具中小盤成長風(fēng)格的銀河穩(wěn)健、銀河銀泰、銀河行業(yè)基金等。

　　從銀河旗下權(quán)益類基金品種來看，業(yè)績?cè)谕瑯I(yè)中表現(xiàn)穩(wěn)健，尤其是在2010年以來。在(20100101-20111111)期間，銀河基金旗下主動(dòng)管理型的偏股基金(包括股票型、混合型中的靈活配置和積極配置型)的份額加權(quán)平均凈值增長率達(dá)到5.49%，在60家公募基金公司中排名第1。