公募基金策略周報(11.11-11.17)

　　國金證券基金研究中心 王聃聃 張劍輝

　　繼續關注受益政策扶持產業相關主題基金——開放式基金投資建議

　　本周市場先揚后抑，股市擴容、國際板就緒等負面消息以及前期獲利盤回吐都給市場帶來調整壓力，尤其是周三市場出現恐慌性下跌出乎投資者預料。從市場表現來看，受政策扶持新興產業板塊個股、醫藥等消費行業相對活躍。目前來看，貨幣政策適時微調的預期并沒有發生改變，中國人民銀行16日繼續強調了注重政策的針對性、靈活性和前瞻性，根據經濟形勢的變化，適時適度進行預調微調。但市場進一步尋求突破，還要等待更多的國內政策好消息和基本面的改善。對于基金投資選擇，建議投資者繼續關注操作風格相對穩健的基金，同時側重于投資政策扶持的新興產業以及消費成長板塊較多的基金，可繼續關注。重點關注的品種，如：鵬華成長、華商阿爾法、東吳新經濟、興全有機增長、嘉實優質、富國天惠、易方達策略等。

　　折價回歸動力不足——封閉式基金投資建議

　　截止到11月11日，25只傳統封閉式基金平均折價10.12%，雖然較前期略有上升，但仍不具明顯優勢，尤其在市場震蕩且缺乏分紅等利好預期推動背景下，封閉式基金折價回歸的動力不足，基金走勢仍將更多圍繞管理業績、自身折價波動等基本面因素，對于其中部分品種的相對優勢可階段關注，比如金泰、金鑫、豐和等。此外，大成優選的折價率繼續小幅上升至6.83%，該基金將于明年到期，到期年化收益率10.56%，建信優勢的到期年化收益為6.46%，均具備相對優勢，如若市場企穩可側重關注。

　　過去一周基金市場分析

　　中小盤成長風格基金延續較好表現——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　本周(2011-11-11~2011-11-17)市場震蕩收跌，上證指數收于2463.05點，下跌0.67%；深證綜指收于1060.55點，小幅上漲0.17%。市場以結構化行情為主，板塊表現持續分化，其中公用事業、信息技術及醫藥板塊分別上漲1.84%、1.28%和0.49%，而金融板塊及交通運輸跌幅相對較大。

　　伴隨著市場下跌，指數型基金一周收益率加權平均下跌1.3%，納入統計的124只基金8漲2平114跌，其中深TMT、信誠500、金鷹領先、廣發500等8只基金實現正收益。整體來看，以新興產業占比較高指數為跟蹤標的基金如深TMT、金鷹領先以及以中證500為跟蹤標的的信誠500、廣發500等中小盤成長指數基金表現相對較好。本周主動管理的股票型和混合型基金業績隨市小幅下跌，其中股票型基金凈值加權平均下跌0.67%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值加權平均下跌0.61%，混合-靈活配置型基金凈值加權平均下跌0.47%，混合-保守配置型基金凈值加權平均下跌0.31%。

　　從積極投資股票型及混合型基金的業績來看，本周行業表現延續分化，公用事業、信息技術及醫藥板塊實現正收益漲，而配置較多相關板塊的基金如華商阿爾法、鵬華成長、萬家和諧、寶盈資源、華商產業、泰信策略、泰信主題、金鷹中小盤、東吳新創業等基金表現相對較好。此外，持有較多紡織服裝、傳媒、化工等漲幅較多行業的基金如東吳新經濟、華夏策略、華夏精選、寶石動力、泰信藍籌等也有較好的表現。

　　長信100大幅溢價——上市交易型基金一周表現

　　本周上市交易的LOF基金整體價格平均下跌0.04%，同期凈值加權平均下跌0.88%�；�金凈值方面，納入統計的52只基金9漲43平，其中國泰小盤、南方高增、銀華內需、廣發500等中小盤成長風格基金實現正收益。從二級市場表現來看，長信100、信誠深度、鵬華創新等17只基金實現正收益，其中長信100和信誠深度分別上漲12.53%和5.78%。從LOF基金成交來看，52只基金成交244萬手，成交量較上周小幅下滑。ETF基金價格平均一周下跌1.19%，25只基金全面僅有深成長實現0.24%正收益，其余基金均有一定跌幅。

　　截至11月17日，LOF基金整體折價0.03%，部分基金受規模小、交易不活躍等因素影響，大幅溢價，長信100、信誠深度、長盛300等3只基金溢價率超過5%，溢價率分別為14.1%、6.15%和6.11%。而共有4只基金折價率超過1%，其中景順鼎益和南方積配折價率相對較高，分別為1.16%和1.14%。ETF基金中深紅利溢價率相對較高，為1.32%，而中小ETF折價率相對較高，為0.88%和0.37%。

　　債基整體業績小幅下滑——固定收益類開放式基金一周凈值表現

　　本周(2011-11-11~2011-11-17)債券市場小幅震蕩，其中國債指數小幅上漲0.17%，企債指數收平，可轉債指數下跌1.48%。全周債券-普通債券型基金收益率加權平均下跌0.38%，102只普通債券型基金6漲7平89跌，其中工銀雙利、嘉實收益、鵬華豐盛等7只基金實現小幅上漲，工銀雙利B和嘉實收益分別上漲0.49%和0.2%；債券-新股申購型基金收益加權平均下跌0.21%，82只全9漲4平69跌，共有9只基金實現正收益，其中國聯安增益、中銀增利、廣發強債分別上漲0.31%、0.28%和0.28%表現相對較好；債券-完全債券型基金凈值下跌0.11%，11只基金3漲8跌，其中嘉實超短債和招商債券A/B實現小幅上漲。

　　本周保本型基金加權平均小幅下跌0.08%，19只保本型基金4漲6平，9跌，其中國泰保本、銀河保本、金鷹保本、諾安保本4只基金實現0.1%的漲幅。77只貨幣基金萬份單位收益平均為8.65，7日年化收益率平均為4.38%。

　　以美國為主要投資區域的QDII表現較好——QDII開放式基金一周凈值表現

　　本周(2011-11-10～2011-11-16)恒生中國企業指數大幅下跌5.36%，MSCI亞太綜合指數(不含日本)下跌3.01%，MSCI全球指數小幅上漲0.02%。在此背景下，本周QDII基金凈值加權平均下跌2.29%，納入統計的46只基金8漲2平36漲。整體來看，以美國市場為主要投資范圍的基金如大成標普500、長信標普100、國泰100指數等基金表現相對較好，其中大成標普500和長信標普100分別上漲1.26%和1.07%表現居前。

　　固定收益份額基金表現穩健——封閉式基金一周市場表現

　　本周封閉式基金價格隨市下跌1.07%，27只封閉式基金價格僅有基金漢盛和基金安順實現正收益，分別上漲0.46%和0.21%，其余基金均有不同程度下跌。此外，折價率較高的基金如基金鴻陽、基金金泰、基金久嘉等表現相對抗跌。

　　傳統封閉式基金整體折價率(按照11-11凈值、價格計算)為10.12%，整體折價率與上周相比基本持平，仍處于歷史較低水平。在平均剩余存續期3.08年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)3.7%。從換手率來看，封閉式基金中基金金鑫和基金銀豐的換手率較高。

　　從創新封基的表現及折溢價變化來看(截至11-17)：本周折價優勢突出的固定收益份額基金國泰優先和同慶A分別上漲1.44%和0.27%，其余固定收益份額基金均有一定程度下跌。杠桿份額基金均有不同程度下跌，其中債券型杠桿份額基金在前期大幅上漲后遭滑鐵盧，部分基金跌幅超過10%。折溢價方面，在債券型杠桿份額基金價格大幅下跌背景下，多表現為折價擴大或溢價收窄，目前債券型杠桿份額基金折價率較高的基金為添利B和聚利B，分別為7.42%和7.52%。固定收益特征的部分基金到期年化收益水平依然具備優勢，穩健型投資者關注到期年化收益率相對較高的基金如同慶A、國泰優先的投資價值。

　　從場內具有配對轉換業務的創新基金來看，在市場震蕩下跌背景下，分級基金中11只基金2漲9跌，其中信誠500和興全合潤分別上漲0.58%和0.14%表現相對較好。在此背景下，杠桿份額基金合潤B、多利進取、瑞和遠見4只基金實現正收益，其中合潤B上漲2.29%表現相對較好。本周隨著高杠桿基金下跌、溢價率下降，配對轉換機制帶來的套利機會制約了整體折溢價率，低風險收益端品種折價相應收窄，其中申萬收益、銀華穩進、信誠500A、銀華金利、雙禧A等5只基金漲幅超過2%表現相對較好，其中申萬收益和銀華穩進分別上漲4.19%和4.08%表現居前。從整體折溢價率來看，共有2只基金折溢價超過1%，分別為建信雙利和中歐鼎利，其中中歐鼎利折價較高，為4.84%。其余基金折溢價均在1%以內。

　　一周基金市場要聞

　　本周2只基金成立，大摩300首募規模4.22億；海富通國策首募規模5.53億。

　　本周5只基金發布公告將進入發行期，華安科技、國投保本、東方增長、建信雙息、景順長城核心11月21日起發售。

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