理財一周報記者/黃世瑾

　　2008年的危機是一次金融危機，而這一次危機主要是由經濟衰退引起的。目前看來，這一次的危機尚處于可控范圍之內，還未失控。

　　龍贏富澤資產管理(北京)有限公司總經理 童第軼

　　A股C4級別的中期反彈仍將在不斷大幅震蕩中進行，技術目標在2850一線，反彈總時間維持在3-5個月比較合理。

　　富蘭投資管理公司副總經理、首席策略師 楊東輝

　　從3186點以來調整的趨勢上，2307點在后面會被跌穿，但出現快速下行創新低的概率比較小，市場會在反復震蕩中磨底。

　　大智慧策略分析師 謝祖平

　　中國股市歷來都具有鮮明的獨立性，外部因素對A股的影響一般都是微觀影響，而A股的趨勢從來都不會受外盤的影響。

　　和訊信息投資顧問  辛潮東

　　外資行投資視點

　　上周市場出現了一些調整，我們仍然維持此前U形底部的判斷。我們認為當前的股價已經很大程度的反映了市場對政策放松的預期。

　　瑞銀

　　周三的大盤在多次向上沖擊2530一線未果后選擇了大幅度的回調，同時還拖累了創業板指(399006)大跌逾兩個百分點，這也是本次反彈中比較少見的。對于市場下一步該如何走，是否已經做出方向選擇，業內人士有各自不同的看法，不過控制倉位，靜觀其變成為了共識。

　　并不一定是新下跌的開始

　　理財一周報：周三大盤罕見走出了長陰，破位下行，你認為此前的盤整是否已經做出方向選擇？

　　童第軼：短線上看是的。如果大盤不能很快收復周三形成的陰線，短期市場下行的概率會較大。這一周，上海市場一直未能放量加上藍籌股步步走低，這些都在一定程度上說明市場的弱態以及資金的不充足狀態。雖然現階段信貸政策有所放松，而且整體好于8月、9月，但松動的程度還不足以令市場出現大幅好轉。這一周深圳市場的成交金額屢次超越上海在某種程度上也說明，當前市場上的確有些游資活躍但是整體市場信心不足，尤其是對經濟轉型信心的不足。除非看到信貸政策的實質性寬松，否則還不具備大反彈的條件。

　　楊東輝(微博)：周三的跌幅的確超過大多數人的預期，但我不認為是新的下跌的開始。A股C4級別的中期反彈仍將在不斷大幅震蕩中進行，這是由時間與空間因素所決定的。技術目標在2850一線，反彈總時間維持在3-5個月比較合理。

　　辛潮東：憑一根大陰線就說行情已經結束的結論為時過早，但這根大陰線也給我們提供了一些信息，那就是A股在下周很可能進入箱體運行的走勢中，這種走勢也意味著市場小級別的1浪上漲已經結束了，市場進入2浪調整之中，同時也意味著速度最快的3浪已經為時不遠了。

　　謝祖平：周一反抽，周二整理，周三調整，格局已經很明確了，確認了2536點為這波反彈高點。而從3186點以來調整的趨勢上，2307點在后面會被跌穿，但出現快速下行創新低的概率比較小，市場會在反復震蕩中磨底。從分時圖上，周三上午股指下穿2510點顯示短線破位。當日午后盤中連續下穿60日均線和20日均線，技術形態已經開始轉弱。

　　理財一周報：為什么市場的氣氛由10月底11月初的樂觀突然轉為悲觀呢？

　　楊東輝：一是歐債危機的負面信息持續不斷。二是國內影響大盤的負面因素也在近期屢屢出現，如周三的“A股國際板目前已基本準備就緒，并隨時可能推出”、新華人壽IPO申請已獲通過等。三是近日高位正好處于3067點下跌的壓力線附近，如不能放量突破，市場在多重外部因素影響下，選擇再次大幅震蕩洗籌就成為必然。會有微調，但大幅度轉向的可能性不大。

　　謝祖平：應該說現在市場的氛圍還是處于樂觀中，只不過周三指數出現了大幅的調整。從技術形態上看，在11月4日之后的股指已經出現技術轉弱。

　　童第軼：無論是滬深300，還是中小盤指數，抑或創業板指數，這些指數在這一次反彈中都沒能超越今年7月、8月的階段高點。這一輪行情目前看僅僅是一次反彈的概率在加大，藍籌股向下的小突破和小股票的獲利回吐構成了周三下跌的邏輯。

　　歐債危機將進一步發酵

　　理財一周報：目前歐債危機已經蔓延至法國，此次危機是否會超出2008年危機？對A股會帶來怎樣的影響？

　　楊東輝：此次危機實際上是2008年危機的延續，在全球巨量流動性刺激失效以后，經濟二次探底是必然的，因為這次全球經濟調整是針對布雷頓體系解體以來34年標準周期進行的，不會輕易結束。而且全球不良債務必須得到充分的清理。明年2月到4月，會有大量不良歐債到期，危機進一步發酵不可避免。明年對A股的影響是，C5浪將跌到1800-2000點區間。 

　　童第軼：應該不會，或者至少目前沒有跡象表明會。2008年的危機是一次金融危機，而這一次危機主要是由經濟衰退引起的。目前看來，這一次的危機尚處于可控范圍之內，還未失控。國內經濟也不會因此受太大的影響，畢竟我們已經有所動作，例如經濟轉型、信貸支持、稅收優惠等，已處于一種有準備的狀態中。歐債危機在有限的范圍內惡化(排除極端情況)，對中國經濟以及A股市場影響不會很大。

　　謝祖平：對歐債的問題，我的觀點是年內解決不了，明年上半年也解決不了，這次的沖擊將比2008年金融危機還要嚴重。當然沖擊超過2008年并不一定指數也會跌穿1664點，而是以停留在底部區域的時間較2008年更長來體現。

　　辛潮東：在對中國股市的判斷中，過分重視外盤和外部因素，往往會讓你做出錯誤的判斷。因為中國股市歷來都具有鮮明的獨立性，外部因素對A股的影響一般都是微觀影響，比如高開低開之類，而A股的趨勢從來都不會受外盤的影響。

　　地產行業進入嚴冬是好事

　　理財一周報：如果拋開市場情緒的非理性波動，你認為推出的國際板和房地產行業進入嚴冬對于A股有實質性影響嗎？

　　謝祖平：對于國際板，推出只不過是時間的問題，A股的擴容節奏短中期可能會由于新產生的因素減緩，但長期擴容的趨勢不會改變。而從對市場指數的影響上，國際板一旦推出以及房地產進入嚴冬對市場都具有負面的影響，房地產嚴冬會影響上市公司整體盈利，而國際板若估值與外圍市場接軌，那對A股偏高的估值也會產生壓力。

　　童第軼：國際板目前還是在醞釀之中，沒有更多信息說明國際板會馬上推出。而關于房地產市場進入嚴冬，應該看到，一方面會有資金從股市中流出到房地產市場進行救市，另一方面，也會有一部分資金從高估值市場(地產市場)流入低估值市場(股市)，這兩部分的資金流可形成一種對沖，所以無論國際板的推出還是房地產進入嚴冬，對A股市場都沒有實質性影響。 

　　楊東輝：肯定有，推出國際板實際上進一步加大IPO的壓力，這不僅是對場內資金的壓力，而且嚴重影響市場預期。但房地產行業進入嚴冬實際上對股市是好事，因它占用過量的市場資源。房地產調控是必需的，否則對中國經濟將帶來次級債危機一樣的負面影響，但我相信中國的房地產市場局勢是可控的，下跌30%是合理目標。

　　適當降低倉位

　　理財一周報：根據目前倉位不同，投資者應該實行怎樣不同的操作策略？

　　楊東輝：保持50%~70%的常規持倉較為合理，這樣有利于根據市場的“偶然性波動”調整倉位。追漲殺跌是不可取的。由于這不是牛市，只是技術上的中期反彈+年末“暖心”行情，而且國際市場未來幾個月也會以“維穩”為主，所以即使階段性“二次見底”，未來現在的價位也會看到。當然，不能有太多奢望，也不必要陷入主力經常制造的恐懼中，所以，控制好倉位才能“游刃有余”，這也是投資者能夠持有良好心態的重要前提。

　　童第軼：建議投資者以小倉位進行博弈，關注中小板、創業板中低估值的業績確定或者明年有高分配的股票。控制住參與的幅度與量。畢竟目前大環境上還是不確定的模糊狀態，以有限參與為佳。如果有的投資者持有倉位較重，在市場不能有效抑制下跌之前，建議降低倉位。

　　謝祖平：市場機會總是有的，但操作上要多加謹慎，控制風險。在調整過程中追漲的風險比較大。重倉的投資者擇機適度減倉，而輕倉的投資者可以選擇等待。