國金證券基金研究中心基金產品分析報告

　　國金證券基金研究中心 孫昭楊 張劍輝

　　基本結論

　　興全全球視野基金成立時間較早，從成立以來跨越各種市場階段的綜合表現來看，該基金業績顯現出較強的穩定性。興全全球基金屬于投資思路較為穩健的一類產品，“配置+選股”型的投資策略貫穿始終。資產配置方面，基金對市場具有良好把握能力，不僅能夠充分分享市場的上漲行情，也能在下跌階段做到主動規避風險。行業配置方面，興業全球相對青睞絕對估值較低的行業和穩定增長類行業，如金融、消費等行業，而對估值水平高的中小盤成長股和主題類投資并不熱衷。今年以來行業配置趨于均衡，取得了不錯的投資效果。

　　興全全球視野基金以二線藍籌股為持有核心，同時根據宏觀和行業配置策略來調整選股方向，對其看好的績優股，堅決重倉持有。在一個長周期下，選股的長期質量帶來了基金業績的穩定及領先。量化測算結果進一步驗證了基金管理人所具備的較強選股能力。穩健投資策略、謹慎投資態度、優秀的管理能力，加之長期穩定的收益表現是我們看好興全全球視野基金的主要理由。

　　投資摘要

　　興全全球視野基金成立于2006年9月，自設立以來(截至2011年11月7日)的凈值增長率為247.65%，超越同業平均近116個百分點，在同期可比的51只開放式股票型基金中位列第一。一輪完整的市場風格循環和牛熊循環下來，風格穩健的興全全球視野積累了較為豐厚的收益，業績表現大幅跑贏同業。

　　興全全球基金屬于投資思路偏向穩健型的一類產品。在具體操作策略方面，整體上體現出自上而下配置和自下而上選股相結合的風格，“配置+選股”型的投資策略貫穿始終。

　　在資產配置方面，興業全球視野基本能夠做到把握行情節奏，順應市場趨勢，積極進行倉位調整。2006、2007年的大牛市行情中，興全全球緊抓建倉良機。2007年4季度A股市場走勢急轉直下，興全全球隨市調整持股比例，果斷減倉有效規避了市場系統性風險。2009年市場回暖時，興業全球也隨之進行增倉操作。今年2、3季度，興全全球再次采用低倉位策略，資產配置效果明顯。

　　行業配置方面，興業全球視野相對青睞絕對估值較低的行業和穩定增長類行業，而對估值水平高的中小盤成長股和主題類投資則并不熱衷。今年以來行業配置趨于均衡，取得了不錯的投資效果。基金對今年1季度周期股的投資熱保持著清醒的認識，而不斷增持醫藥、食品飲料等大消費類行業。2、3季度進行減倉操作，降低組合的 Beta值，大幅減持金融、地產等行業，增配穩定類資產，在后期市場的大幅波動中保持了業績的相對穩定。

　　個股選擇方面，興全全球的選股思路可以概括為在中等市值股票中尋找較高業績成長的績優股，即以二線藍籌股為核心，同時根據宏觀和行業配置策略來調整選股方向。對其看好的績優股，則會堅決重倉持有。興全全球視野的選股思路在短期市場熱點切換中優勢并不明顯，但在一個長周期下，選股的長期質量則帶來了基金業績的穩定及領先。Fama績效分解模型進一步驗證了基金管理人在選股方面所具備的較強能力。

　　注：基金份額截至2011年三季度末；凈值數值截至2011年11月7日