文│機構投資  Institution Investment  吳昊

　　絕對收益0.79%，讓投資顧問和發行機構深感欣慰。而相對收益23.94%的數值，更讓公募望洋興嘆。這就是朱雀投資推出的“平安財富朱雀丁遠指數中性集合信托計劃”在9月30日公布的收益結果。

　　朱雀投資，不僅是中國管理資金規模位居前列的私募公司，更擁有曾經在證券業號稱“西毒”的投資團隊。

　　不僅如此，朱雀投資還擁有其它私募公司所少見的合伙人制，讓她有更多的空間去創設獨特的產品。這款“平安財富朱雀丁遠指數”產品就在這樣的背景下孕育而生。

　　規模擴張可遇不可求

　　《機構投資》：朱雀是業內較早成立的合伙制私募，能否談談合伙制私募制度安排的投資特色？

　　梁躍軍：作為一家合伙制私募，大家的理念都是一樣的，都把目前的工作當成一項事業來做，注重長期；同時機制很靈活，是一個開放式的平臺，不斷會有新的合伙人加盟，比較市場化。

　　有開放的心態，才能招到優秀的人才。

　　《機構投資》：業績和規模平衡是資產管理機構面臨的現實選擇，朱雀投資對這個問題怎么看，下一步發展的關鍵因素是什么？

　　梁躍軍：取得穩健的收益，給投資者一個穩定的回報，這是朱雀的目標。要保證的是業績穩健發展，而規模的擴張是可遇不可求的。

　　因此，未來的發展中一個重要的方向是管理能力和規模相匹配。這個管理能力包括我們團隊內部磨合，研究隊伍建設等等，這點必須走在管理規模之前。

　　必須強調的是規范經營，不打政策擦邊球。朱雀作為一家私募，現在還沒有被納入到監管里，這種生態環境下，規范運作是前提。

　　怎樣做出超額收益

　　《機構投資》：陽光私募業今年以來遇到困境，遭受到業界的質疑，您認為未來中國私募發展應該怎樣？

　　梁躍軍：非結構化的陽光私募，2004年的時候由趙丹陽開始做起來，這幾年發展比較快。相比起國外，國內的私募短期或許還面臨一些政策上的障礙。不過今后還是有很大發展空間的。

　　在當前的市場狀況下，關鍵的問題是怎么做出超額收益。國外每個私募的投資策略都不相同，各有側重，比如宏觀對沖、買入持有、市場中性等等。但是我們的私募幾乎每家都一樣，沒有什么區分。現在大家都在摸索，以適應市場為前提。

　　《機構投資》：陽光私募向對沖基金轉型？接下來應該從什么方向上創新？

　　梁躍軍：中國的陽光私募如果沒有對沖手段的話，恐怕很難有大的發展。現在已經有種私募基金公募化的趨勢，私募各方面架構越來越像公募基金。這會導致私募基金在股票投資上的競爭力與公募基金相比并無優勢。大家都在摸索，必須有變化，有創新，有對沖的策略進來，這樣才能找到自己的生存之道，否則就是在紅海去拼。目前私募的生存環境比較惡劣，必須在產品上有創新，在投資策略上有創新。

　　股指沒有被充分利用

　　《機構投資》：朱雀的一款投資股指期貨的產品最近受到很多關注，為什么設計這樣一款產品？

　　梁躍軍：考慮到目前私募行業多是些股票型產品，產品同質化很嚴重，只能靠單邊做多賺錢，沒有做空的機制。股指期貨已經推出了一年多，但是還沒有被充分利用起來。非結構化產品就跟公募基金一樣，如遇到股市系統性風險，只能是靠控制倉位。因此我們做了一些創新。

　　《機構投資》：這款產品有何特點？

　　梁躍軍：經過對沖后，產品收益的波動性很小，剔除系統性風險，最后得到穩定正收益。在產品推出之前，我們做了很久的模擬盤，還利用自有資金進行實盤操作，要確保它能獲得預期的風險收益匹配。這個產品的設計原理很簡單，關鍵也要看選股能力。

　　《機構投資》：最近量化產品也很火，您是怎么看的？

　　梁躍軍：渠道對這類產品會很感興趣，量化就是模型去選股，將來也是產品發展的一個方向，但要先做出來模擬的結果才能推行。因此，如何發展量化產品，要和我們今后的人才建設發展結合起來。

　　梁躍軍  朱雀投資普通合伙人、副總經理

　　12年證券從業經歷，其中10年證券組合投資經驗，負責投資管理及金融、地產、機械行業研究。梁躍軍先生曾就職于招商銀行(微博)北京分行，西南證券(微博)研究發展中心，西部證券投資團隊等。

　　背景資料：

　　“平安財富朱雀丁遠指數中性集合信托計劃”成立于2011年4月15日，投資顧問為上海朱雀投資發展中心(有限合伙)，由平安信托有限責任公司發行。2011年9月30號公布的最新凈值為100.79，絕對收益為0.79%，相對收益為23.94%。平安財富朱雀丁遠指數中性產品同時投資于股票市場和股指期貨市場，利用財務指標和數量化工具篩選出主業清晰、財務風險低、業績增長穩定的上市公司，并構建股票現貨組合。同時利用股指期貨對沖市場風險，力爭在多種市場環境下為投資者創造持續穩定的收益。