□晨報記者 韓益忠

　　在今年的震蕩下跌行情中，公募基金和多數私募基金只能靠天吃飯，取得正收益的寥寥。然而，有一支私募新軍卻在譜寫著自身的盈利模式，那就是對沖策略基金。今年以來，不少明星私募成立數只對沖策略私募產品，如民森旗下的民晟A、B、C、G號；朱雀旗下的朱雀丁遠指數中性、梵基旗下的梵基一號。統計數據顯示，至目前，上述幾只產品均取得了正收益，對沖能力正成為這些私募基金立足市場的核心競爭力。

　　不過，目前市場上的私募對沖產品依然為數不多，私募產品同質化的現象日益顯現，這不能不說是陽光私募行業發展壯大的一個瓶頸。

　　陽光私募并非沒有合法的途徑參與期貨交易，有限合伙企業就是其中一條道路。但組建有限合伙公司將使得私募在稅收上不堪重負，公司除了管理費用、傭金等正常支出外，提成部分還必須交納其他的稅收如企業所得稅。而今年證監會頒布的《證券投資基金投資股指期貨指引》，雖已放行券商以及基金投資股指期貨，但被業內人士普遍認為“指引”的限制太多，私募參與期貨交易熱情不高。

　　對此，上證財富董事長洪榕表示，國內A股市場由于長期缺乏做空機制，導致“單邊做多”成為“中國式投資”的習慣性思維。然而在熊市當中，如果沒有對沖工具，如果沒有“對沖思維”，那么陽光私募追求絕對收益就只能是一句空話，同時也不可避免地愈來愈“公募化”。

　　看來法律地位的缺失仍是私募參與期貨交易中面臨的最大障礙。這給私募帶來兩大麻煩，一是在當前市場環境下，無法做空，業績當然會受到重挫，使得不少私募難以有心思開拓創新；二是在這樣的單邊市操作思維中，市場交易的效率也會大打折扣。

　　國外成熟市場，期貨95%的交易都是機構所為，而國內則剛好相反，期貨市場中95%是散戶。而據期貨市場20年的統計，有95%的中小散戶參與期貨最終是以虧損出場，而機構對趨勢把握、風控的管理等都是中小散戶所不能相比的。