核心提示:近四成私募認為宏觀經濟拐點出現。同時,超過三成以上的私募表示貨幣政策將會轉向。
曉晴
10月,A股上演了絕地反彈的好戲,滬指一度破位創下2307的年內新低后,在CPI或迎來拐點、匯豐PMI重上50枯榮線、貨幣政策或會出現轉向、產業政策不斷推出、歐債危機透露暫緩希望等一系列利好的刺激下,滬深300最終大幅反彈,全月上漲4.41%,中小板綜指上漲4.19%,創業板更是大漲7.05%。
宏觀經濟基本面、政策預期和資金面預期好轉導演了強勢反彈,給低迷的市場注入了一劑興奮劑,投資者信心得以提升。11月,市場上的不確定性因素會如何變化呢?如宏觀經濟、貨幣政策、房價走勢、地方債務和民間借貸等會如何演變,私募基金又持怎樣的態度呢?
針對這些問題,私募排排網數據中心對全國近60家私募基金公司進行了問卷調查。調查顯示,近四成私募認為宏觀經濟拐點出現。同時,超過三成以上的私募表示貨幣政策將會轉向。此外,超過九成以上的私募預計房價下跌幅度低于30%。
38.71%私募認為宏觀經濟拐點出現
發改委官員稱CPI迎來拐點,18種商品價格轉跌,匯豐中國PMI預覽值回升至51.1,為5個月來最高值,是3個月來首次位于50的枯榮線以上,表明未來中國制造業將擴張,
而這些方面的拐點綜合起來,反映的則是整個宏觀經濟的拐點,表明市場經濟"硬著陸"的擔憂逐漸減少。
但另外的數據卻顯示經濟正在進一步下滑,未來的趨勢仍不明朗,如今年第三季度GDP同比增長9.1%,遠低于二季度的9.5%,也低于市場預期的9.3%。上市公司三季報收官,截至10月30日,滬深兩市共有2132家公司披露三季報,前三季度合計創造凈利潤1.4萬億元,同比增長18.97%。值得注意的是,上市公司第三季度業績環比出現下滑,未來增長仍存在不確定性。統計局最新公布的數據顯示,10月份中國制造業PMI為50.4%,環比回落0.8個百分點,這是該數據連續兩月小幅回升后再次下跌。
我國宏觀經濟面是否迎來拐點,未來走勢如何呢?據私募排排網數據中心調查,私募基金對我國未來經濟走勢相對樂觀,38.71%私募認為我國宏觀經濟拐點已經出現,僅16.13%私募持否定態度,45.16%私募認為需要進一步觀察。
林園(微博)投資董事長林園對我國經濟感到樂觀,認為中國經濟不會存在問題,而是會朝著良好的局面走。目前中小企業面臨的困境,時常都會有發生,這是因為企業競爭導致的。但淘汰一批競爭力較差的企業后,其他企業就會好起來,這是動態的,行業的洗牌會更有利于行業集中度的提高,有利于行業的整體發展。
明達資產董事長劉明達則認為未來的生活不會太難,但要做好長期過苦日子的準備,不要寄望明天就能好起來。他認為目前全球經濟應該是“凱恩斯已去,熊彼特歸來”,就是說純粹靠政府刺激經濟的做法已經解決不了問題,或者功效甚微。凱恩斯理論只是對前期起到很好的效果,后期效果就會減弱。熊彼特是不贊成這種做法的,而是認為經濟需要一個創造性毀滅的階段,有效率的創新商業模式和新技術才能大規模取代傳統企業,從而經濟周期開始在新的起點上循環。
32.26%私募認為貨幣政策會轉向
貨幣政策的走向將決定未來市場的走勢是私募的共識,在通脹轉緩、經濟下滑的情況下,貨幣政策會否出現松動,存款準備金率會否下調等預期都會左右市場的走勢。
我國通脹得到控制見頂向下的趨勢非常明顯,經濟硬著陸的擔憂也在下降,同時,溫家寶的講話強調,要正確認識當前經濟形勢,準確判斷經濟走勢,把握好宏觀調控的方向、力度和節奏,更加注重政策的針對性、靈活性和前瞻性,以適應形勢的變化。政府對增值稅改革、允許四地方政府試行發政府債、信貸有所增加等一系列行為,也讓市場看到政府定向寬松的跡象。
那么,貨幣政策會否出現轉向呢?據私募排排網數據中心調查,私募對貨幣政策轉向相對樂觀,32.26%私募認為貨幣政策會轉向,19.35%私募認為貨幣政策不會發生大的變化,而48.39%私募持不確定態度。
認為貨幣政策會出現轉向的私募認為胡錦濤在G20峰會表示對二十國集團而言,當務之急是保增長,在增長中求平衡。在通脹得到遏制的情況下,保增長在未來的重要性會比控通脹重要。剛剛公布的經濟數據顯示我國經濟下滑趨勢越來越明顯,經濟形勢壓力迫使中央轉變宏調策略,從之前的從緊向適度寬松轉型。近期,類似于結構性減稅等降低物價和推動經濟的雙向調控方式將取代從緊貨幣政策為首的單向調控,成為新一輪宏調的主要手段。而信貸的放松、投放央票等現象也驗證了這一可能。
星石投資總裁楊玲認為在目前宏觀調控下,通脹在四季度將逐步回落,經濟超預期回落的預期在加大。而這種預期導致市場態度發生改變,市場已經出現持續緊縮帶來四季度企業業績下滑的悲觀預期。隨著通脹的真正回落,宏觀政策將有條件放松刺激回落的經濟,政策繼續收緊的風險降低,屆時股市將會迎來較好的行情。
認為貨幣政策不會發生大變化的私募則認為我國的經濟下行是政府主動調控的結果,是可以控制的,而控制通脹是一個較長期的工作,如果貨幣政策開始寬松,通脹會有所反復,調控的成果會毀于一旦。在目前階段,貨幣政策不會發生大的變化,有的只是結構性的微調,未來,財政政策會發揮更大的作用。
96.77%私募認為房價下跌幅度低于30%
“金九銀十”樓市黃金期在今年的9月和10月并沒有出現,取而代之的是清淡的成交量。今年,北京成交量只有去年同期的一半,10月,北京等十大城市的平均價格為15720元/平方米,降至今年3月以來的最低水平,環比9月下降0.42%。
回顧上月的問卷調查,48.39%私募認為樓市拐點將到,樓市的走勢也驗證了私募們的判斷,部分地區房價的快速下跌拉開了全國房價的降價序幕。
那么,房價的下跌空間有多大呢?據私募排排網數據中心調查,96.77%私募認為房價下跌幅度會低于30%,其中,認為房價下跌空間為10-20%和20-30%的私募各有45.16%,認為房價下跌幅度低于10%的私募有6.45%,僅有3.23%私募認為房價跌幅會超過30%。
私募普遍認為國家調控前有未來的堅定,如珠海的“限購限價”政策表明了政府的態度,加上房地產商需要去庫存來彌補現金流,居民觀望情緒濃厚,低迷的成交量使得房價下降成為毋庸置疑的事實。
但對于房價的下跌幅度,私募分歧還是比較大,部分私募認為雖然房價會下跌是無需質疑的,但由于中國存在剛性需求,同時,房地產商手上并不如2008年般缺錢,房價的下跌幅度應該有限,下跌10-20%已經是非常不錯的現象了。如果房價下跌太多,對經濟會造成比較大的打擊,也是政府不希望看到的。
部分私募認為國家調控的態度異常堅決,目前許多房企的資金面已經十分緊張,加上房價下跌過程中,恐慌情緒會被放大,不排除下跌到20—30%的水平。
對于房地產板塊的投資價值,雖然有部分私募認為房地產板塊目前估值偏低,是介入的好時機,但大部分私募還是采取了回避態度,不接掉下來的飛刀。
劉明達認為房地產行業的總價值已經比較清晰,商品房的價值即使打折也接近100萬億,再期望其產業價值有很大的變化,是不太現實的事情,產業整體上很難獲得高的回報。
林園認為房地產板塊目前估值還是合理的,但房價難以把握,算不清楚賬的,會選擇回避。
61.29%私募認為地方政府發債有利于化解風險
經國務院批準,2011年上海市、浙江省、廣東省、深圳市開展地方政府自行發債試點。市場認為,允許地方政府自行發債,拓展市場化、規范化的融資渠道,有利于緩解地方融資平臺集中到付風險。此外,這是探索地方融資“陽光化”的進一步嘗試,為將來實現地方自主發債、建立地方政府舉債的中長期制度積累經驗。但市場也存在著另外一種聲音,認為開展地方政府發債試點,會增添新的隱患。
私募基金對地方政府發債試點持怎樣的態度呢?據私募排排網數據中心調查,私募基金普遍認可地方政府發債,61.29%私募認為有利于化解地方債務風險,僅有3.23%私募認為此舉會增添新隱患,35.48%私募持不確定態度。
圖四:
持樂觀態度的私募認為財政部允許上海浙江廣東省與深圳開展自行發債試點,不僅可以解決地方融資平臺的風險問題,而且能緩解資金緊縮狀況,促進市政工程平穩發展,并且從長期來看,也有利于解決地方政府財政收入的問題,緩解土地財政困境。國債、地方債、兩債體系拉動時間的延長,時間和民間的資金雙向來均衡未來的經濟發展,這樣避免了多印錢帶來的貶值問題,又解決了地方后繼巡航能力。
東源投資王偉林認為從中央允許地方政府發債的舉動來看,中央是在務實地解決地方融資平臺的問題,防止系統性風險的爆發。因此,可以這么判斷,地方債的發行是利好銀行股,利好股市的。
也有私募擔憂地方政府發債會導致新的隱患出現,認為地方政府發債可能是要解決地方土地財政預算,但如果地方政府發債沒有相關的法律制度前提下,很容易導致濫發債。擔心在償債能力局限背景下,此舉會增加新的違約風險,并埋下債務危機的禍根。
16.13%私募認為民間金融危機會爆發
近幾個月,溫州中小企業主“跑路”事件不時見諸報端,有媒體報道稱,因資金鏈斷裂而“跑路”甚至跳樓的溫州企業主僅9月以來就高達25人。而鄂爾多斯民間借貸也面臨破滅,耗資50多億打造、面積達32平方公里的內蒙古康巴什是一座豪華新城,但同時也成了一座無人居住的“鬼城”。
一場民間借貸風暴越演越烈,加上銀監會控制了銀行理財產品、房地產信托,用準備金新政控制了承兌匯票,幾乎完全掐死了民間資金的鏈條。一場民間金融危機在所難免了,“中國式次貸”會否發生?
據私募排排網數據中心調查,僅有16.13%私募認為民間金融危機會爆發,35.48%私募認為不會出現這種災難性的結果,48.39%私募不確定。
樂觀私募認為溫州和鄂爾多斯的問題已經把民間借貸的風險暴露出來,引起了政府足夠的重要,只有問題暴露了,才能得到有效的解決,比潛在的風險更加安全。同時,國家已經出臺一系列政策來規范引導民間借貸,也出臺政府扶持中小企業的發展,未來,情況會有所好轉,不會進一步轉壞。
悲觀私募認為隨著我國經濟的下滑,中小企業經營成本的提高,粗放型企業的核心競爭力不高,未來的生存環境并不樂觀,民間借貸的成本高,違約的風險會加大,溫州9月金融機構的壞賬率10年來首次上升0.55%就是一個跡象,而這只是民間借貸的冰山一角而已。如果政策不扶持,未來爆發風險的可能性就大。
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