眾祿基金研究中心 劉暢

　　據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2011年三季度末，基金總數(shù)合計868只，全部基金的資產(chǎn)凈值合計21043.47億元，份額規(guī)模合計24504.97億份。與二季度末相比，基金總數(shù)增加58只，資產(chǎn)凈值縮水2275.60億元，大幅降低9.68%，份額規(guī)模增加224.28億份，小幅上升0.92%。

　　基金規(guī)模：份額規(guī)模小幅增加 資產(chǎn)凈值慘烈縮水

　　從份額來看，貨幣型基金資產(chǎn)凈值和份額規(guī)模從1181.32億份增加到1265.22億份，規(guī)模增加83.90億份。若扣除貨幣型基金份額增長83.90億份的影響，三季度其他類型基金的份額實際僅小幅增加140.38億份，凈值縮水達2359.50億元。主要原因是全球金融危機的陰影揮之不去，A股市場在內(nèi)憂外患的交織下陷入震蕩尋底的深淵，基金的表現(xiàn)也不盡如人意，特別是股票投資方向基金資產(chǎn)凈值隨著三季度大盤14.59%的暴挫而出現(xiàn)了較大幅度的縮水。

圖1：2009.Q1～2011.Q3基金規(guī)模情況

資料來源：Wind，眾祿基金研究中心

　　截至三季度末，股票型基金共計412只，份額規(guī)模12651.94億份，資產(chǎn)凈值合計10264.70億元，相比二季度末，新成立基金35只，份額規(guī)模增加251.35億份，資產(chǎn)凈值減少1264.26億元。混合型基金共計171只，份額規(guī)模6594.62億份，資產(chǎn)凈值合計5874.71億元，相比二季度末，新成立基金2只，份額規(guī)模小幅下降8.41億份，資產(chǎn)凈值減少690.51億元。QDII基金共計50只，份額規(guī)模935.52億份，資產(chǎn)凈值合計575.24億元，相比二季度末，新成立基金9只，份額規(guī)模減少4.31億份，資產(chǎn)凈值減少160.46億元。股票投資方向基金資產(chǎn)凈值大幅度減少的原因系三季度國內(nèi)外市場均表現(xiàn)萎靡，隨著市場大幅度下跌，使股票投資方向基金的凈值大幅度縮水以及部分基金凈贖回所致。

　　具有一定抗風(fēng)險能力的固定收益類基金，在三季度亦扛不住市場的調(diào)整壓力，凈值紛紛縮水。截至三季度末，債券型基金共計125只，份額規(guī)模1195.36億份，資產(chǎn)凈值合計1149.21億元，相比二季度末，新成立基金7只，份額規(guī)模下降126.20億份，資產(chǎn)凈值減少219.34億元。保本型基金共計20只，份額規(guī)模423.35億份，資產(chǎn)凈值合計480.55億元，相比二季度末，新成立基金3只，份額規(guī)模下降0.12億份，資產(chǎn)凈值減少9.73億元。一方面，A股市場的跌跌不休對參與了股票市場投資的低風(fēng)險品種形成沖擊，股票市場參與度高的固定收益類個基在股市表現(xiàn)欠佳的情況下，普遍面臨著更大的業(yè)績下行壓力；另一方面，資金面緊縮、信用事件頻發(fā)，對債市沖擊較大，導(dǎo)致債券賣盤涌現(xiàn)，收益率上升，價格下降。

　　三季度末，股票型基金份額占比為51.63%，較二季度末增加0.56%；混合型基金份額占比26.91%，較二季度末減少0.28%；封閉式、貨幣型、債券型、QDII、保本型基金份額占比分別為5.87%、5.16%、4.88%、3.82%、1.73%。

圖2：2011.Q3各類基金份額占比情況

資料來源：Wind，眾祿基金研究中心

　　新基金：數(shù)量肥份額瘦 產(chǎn)品設(shè)計求個性

　　A股市場的低迷并未能消減新基金發(fā)行成立的熱情，新基金成立保持了較快節(jié)奏，在三季度合計成立的58只新基金中，股票型基金35只，QDII型基金9只，債券型基金7只，保本型基金3只，混合型基金2只，封閉式基金2只。新基金產(chǎn)品成立仍以股票型基金為主，一方面顯示出權(quán)益類投資產(chǎn)品仍是市場主流品種，固定收益類投資產(chǎn)品市場的發(fā)展還不夠大；另一方面則反映出我國投資者更偏好具有較高風(fēng)險收益的基金產(chǎn)品，基金公司推出股票型產(chǎn)品完全是順應(yīng)市場需求。

　　但是，新基金成立規(guī)模縮水情況非常明顯。三季度新基金累計募集資金504.20億元，平均募集規(guī)模僅為8.69億元，而今年第一、第二季度新基金平均募集規(guī)模分別為16.35億元和16.19億元。這種“數(shù)量肥，份額瘦”的現(xiàn)象出現(xiàn)是由多重原因促成。一方面，政府抗通脹政策的不斷施行，銀根收緊，導(dǎo)致市場資金面出現(xiàn)緊張，個人和機構(gòu)投資者數(shù)量銳減；另一方面，今年以來實行的六通道審批拓寬了基金發(fā)行渠道，導(dǎo)致基金公司扎堆發(fā)行新基金，雖然其中不乏創(chuàng)新產(chǎn)品，但大多數(shù)新基金同質(zhì)化嚴重，跟風(fēng)扎堆，影響了投資者的認購熱情；更重要的一點是，全球經(jīng)濟有陷入“二次探底”猜測，經(jīng)濟內(nèi)憂外患危機重重，股市持續(xù)表現(xiàn)低迷，投資者操作謹慎，新發(fā)基金規(guī)模被逼頻頻創(chuàng)新低。

　　而傳統(tǒng)產(chǎn)品設(shè)計思路基于基金公司產(chǎn)品線的布局考慮，往往導(dǎo)致業(yè)內(nèi)基金產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，不僅不同公司發(fā)行基金招募書上的投資策略大同小異，甚至同一家基金公司的各股票型基金在倉位、資產(chǎn)配置等方面都極為相似，行業(yè)逐漸陷入瓶頸。

　　伴隨著金融創(chuàng)新的深化，基金公司試圖通過發(fā)掘細分市場需求而進行突圍的嘗試，基金產(chǎn)品越來越個性化，繼黃金主題基金外，海外 “房地產(chǎn)”、“能源”、“奢侈品”等主題QDII基金在三季度相繼推出。其中，國內(nèi)首只專注投資奢侈品消費的富國全球頂級消費基金于7月13日成立；國內(nèi)首只主投海外不動產(chǎn)投資工具REITs的諾安全球收益不動產(chǎn)基金于9月23日成立；國內(nèi)首批參與分享全球能源行業(yè)收益的諾安油氣能源基金、華寶興業(yè)標普石油天然氣基金分別于9月27日、9月29日成立。

圖3：2010年以來各月新發(fā)基金情況

資料來源：Wind，眾祿基金研究中心