私募，你在想什么？——與私募大佬零距離(第65期)

　　“今年的市場比較糟糕，也給操作加大了難度。最近我經(jīng)常在思考，未來的方向到底應該是怎樣的，我覺得我想到了。”周五下午，重慶穿石投資有限公司董事長蔡生儉接受《大眾證券報》記者訪問。在蔡生儉看來，符合“轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式”路徑的投資主題，將成為未來的方向。

　　刺激消費是唯一選擇

　　“要思考未來的方向，首先我們要明確一個前提，那就是未來是往前進而不是往后退的。”蔡生儉說。“現(xiàn)在我們正經(jīng)歷著一場經(jīng)濟危機，但這在人類歷史上不是第一次遇到危機。比如說1929年的經(jīng)濟大蕭條，比如說幾次大規(guī)模的戰(zhàn)爭，那些都是危機。絕大多數(shù)危機的結(jié)果，都是使得人類前進了，而不是后退了，這次也不會例外。因此，我們要對未來有信心。”

　　“接下來我們思考，未來會用什么樣的方式走出危機。為了解決這個問題，我給自己做了個假設，假設我自己就是管理經(jīng)濟的人，我該怎么辦。”蔡生儉開始分析。“傳統(tǒng)上，拉動經(jīng)濟的三駕馬車是投資、出口和消費。投資方面沒有什么可期待的了：四萬億投資解決了一些問題，但也帶來了一些新的問題，比如說效率比較低。而且從經(jīng)濟學上說，大規(guī)模投資帶來的邊際效應正在遞減，四萬億投資這樣的動作，已經(jīng)很難再復制了。出口也沒有多少空間了：一來，如果出口繼續(xù)增長，全世界都要對我們有意見了；二來，隨著工資等勞動力成本的上漲，我們在這方面也沒多少優(yōu)勢了。那么我還能有什么辦法呢，就是刺激消費。”

　　“消費是什么？在個人而言，就是改變我們的生活方式，提升我們的生活質(zhì)量，在更高層次上滿足我們的需求。除了常說的衣食住行，娛樂、環(huán)保也是很重要的消費。在工業(yè)上，就是用更好更有效率的方式來改進生產(chǎn)方式。想要走出這場危機，只能依靠消費。”蔡生儉認為，刺激消費、改變經(jīng)濟增長方式是政府的唯一選擇。

　　經(jīng)濟轉(zhuǎn)型不只是題材

　　之前，我們一直在提經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，全國上下都在談，股市里也有反映。但是呢，我總有雷聲大雨點小的感覺。但最近，我覺得不一樣了，政府現(xiàn)在的步子邁得很大，出臺的措施很有力很實在。比如說，營業(yè)稅轉(zhuǎn)增值稅的改革試點。這次稅改，將給第三方服務行業(yè)帶來很大的發(fā)展契機。”蔡生儉對記者說。

　　蔡生儉給記者舉了個例子：一家公司有一項工作要完成，既可以交給自己的員工來做，也可以去找專門的公司來做。在以前，交給自己的員工做，可以計入工資算做成本處理，但是交給專業(yè)的公司做，費用在會計處理時不能完全計入成本，這樣，公司大多數(shù)會選擇內(nèi)部解決，可以減少交稅。但稅改后，交給專業(yè)公司做的費用在很多情況下可以完全計入成本，那么選擇把工作交給專業(yè)公司來處理顯然更好。“這個是實實在在的政策扶持，給第三方服務行業(yè)創(chuàng)造了新的需求。”

　　蔡生儉認為，最近提出的文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，太空經(jīng)濟等，也都是非常明確的發(fā)展方向。“過去有種老思想，認為新興產(chǎn)業(yè)、文化振興、環(huán)保之類的只是題材，炒作一下也就算了。但我覺得，現(xiàn)在情況已經(jīng)發(fā)生了改變，這些已經(jīng)不再只是題材了，而是真真正正的發(fā)展方向。”蔡生儉指出，對于這一類股票的估值定價，不能光看市盈率，而要去判斷如果這家公司成功了，到底會是個什么樣子。“當然，這里面有一個去偽存真的過程，不是什么公司都能起來。我自己對短線并不太看好，也不認為現(xiàn)在就是買進的合適時機。但是，未來的方向就在這些股票里面。”

　　記者  陶煒